3月23日晚6點(diǎn)，《山河令》超前點(diǎn)播直達(dá)大結(jié)局。播出時(shí)間雖然不過一個(gè)月，卻足夠兩位主演從小透明一躍晉升成內(nèi)娛頂流。

主演龔俊，之前謀生主要靠拍廣告：吃“必勝客”的白領(lǐng)、穿“美特斯邦威”的模特、上門服務(wù)的刷漆管家……

張哲瀚雖上過《演員請就位》，有趙薇賞識，也拍過不少電視劇，但多是三番、二番。

《山河令》播出后，兩人以坐火箭的速度“飛升”，微博熱搜、雜志拍攝、商務(wù)代言、綜藝錄制……就連播出平臺優(yōu)酷，搞“打投加更”，加更一集1360多萬，也有粉絲買單，為此不惜充值200年的會員。

爆款的魅力就在于此，不只劇情引人入勝，還能“捧人”。而要論讓龔俊和張哲瀚榮譽(yù)加身的功臣，《山河令》的出品方慈文傳媒，當(dāng)仁不讓。

沉寂已久的慈文傳媒能靠此翻身嗎？

01 出道即高光

《山河令》的火爆，讓慈文傳媒感受到了久違的熱鬧，也很難不讓人想起2018年前，屬于慈文傳媒的高光。

2015年，《花千骨》橫空出世，網(wǎng)絡(luò)播放量突破200億，收視率超3%，在微博上更是拿下總話題榜第一、電視劇榜單第一、實(shí)時(shí)熱搜榜第一的三連冠。

作為國內(nèi)第一部女性向仙俠劇，《花千骨》受到空前熱捧。從主演趙麗穎、霍建華，到配角兒馬可、張丹峰，乃至“糖寶”的扮演者安悅溪，都成了人們茶余飯后的談資。

慈文傳媒作為制作方，靠著劇集的熱潮，借殼登上資本市場，風(fēng)光無限。盡管當(dāng)時(shí)公司的總資產(chǎn)只有7.67億元，還外帶了3億元的負(fù)債，其估值卻超過了20億元。

《花千骨》帶來的另一個(gè)實(shí)實(shí)在在的好處，反映在年報(bào)上。上市首年，公司收入8.56億元，同比增長73.2%；凈利潤2.02億元，同比增長70.25%。慈文傳媒迎來了一個(gè)“開門紅”。

（《花千骨》主演霍建華、趙麗穎）

不止如此，有雄厚資本加持的網(wǎng)絡(luò)平臺也將目光轉(zhuǎn)向了它。

2015年9月，愛奇藝跟慈文傳媒簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，擬定每年合作的電視劇、網(wǎng)絡(luò)劇、電影、游戲或其他衍生品等項(xiàng)目的產(chǎn)品市場規(guī)模合計(jì)目標(biāo)，不少于20億元。

換句話說，只要慈文傳媒有產(chǎn)出，就不愁賣。

窮在鬧市無人問，富在深山有遠(yuǎn)親?！痘ㄇЧ恰泛挖w麗穎一炮而紅，慈文傳媒讓人們見識到了何為“一劇成名天下知”。

2016年，慈文傳媒再與趙麗穎合作，推出了《老九門》，并率先開啟了“版權(quán)收入+點(diǎn)擊分成”新模式。公司通過該劇的衍生產(chǎn)品收入以及多部提前確定收入的劇集，實(shí)現(xiàn)了18億元的收入。

2017年，趙麗穎再次擔(dān)當(dāng)女主角，由她演繹的《楚喬傳》播放量突破400億。慈文傳媒盡情地收割著真金白銀，從湖南衛(wèi)視、愛奇藝處合計(jì)獲得了5.26億元的版權(quán)費(fèi)用。

三年三部現(xiàn)象級作品，數(shù)百億的流量數(shù)字足以讓人癡狂。一時(shí)間，業(yè)界看慈文傳媒，如同看一棵不敗的常青樹，都希望自己是接住它下一顆果子的幸運(yùn)兒。

《涼生，我們可不可以不憂傷》預(yù)計(jì)2018年上映，可在2016年，湖南衛(wèi)視就跟慈文傳媒簽訂了高達(dá)3.84億元的采購協(xié)議。2017年，上海聚力傳媒向慈文傳媒支付了高達(dá)8億元的授權(quán)使用費(fèi)用，據(jù)說也是為了該劇。

盡管后來《涼生》收視撲街，但一部劇賣出11.8億元的天價(jià)，足以證明，慈文傳媒當(dāng)時(shí)的如日中天。

從財(cái)報(bào)上看，2015年、2016年，同行的華策影視營收的增幅分別為38.68%、67.27%，而慈文傳媒則分別高達(dá)73.2%、113.34%。

然而，花無百日紅，慈文傳媒的盛名之下，卻早已危機(jī)暗藏。

02 踩到雷了

在慈文傳媒名聲大振的2015年，剛好是資本在影視圈最“舍得”的時(shí)候。

當(dāng)時(shí)，房地產(chǎn)蕭條，互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入洗牌期，蓬勃發(fā)展的影視行業(yè)成了資本的新寵。地產(chǎn)商、IT新貴紛紛上車，影視圈涌入了數(shù)不盡的熱錢。

影視公司氣焰高漲，它們不滿足于現(xiàn)有地盤，跨行、收并購成為常規(guī)操作。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2015年-2018年，國內(nèi)文化傳媒行業(yè)發(fā)生的并購事件分別有79起、86起、160起和169起，披露總金額達(dá)1195億元。

不過，與唐德影視、華誼兄弟收購藝人、導(dǎo)演的公司不同，慈文傳媒將目光放在了延長產(chǎn)業(yè)鏈上。這也是它的野心所在。

（馬中駿）

托創(chuàng)始人馬中駿的福，慈文傳媒到2015年已經(jīng)拿下了60多部IP，又有諸如《射雕英雄傳》（李亞鵬/周迅版）《小魚兒與花無缺》《神雕俠侶》（黃曉明/劉亦菲版）《半生緣》（蔣勤勤版）《雙響炮》《七劍下天山》《青盲》等作品在手，公司已向外界證明了其打造爆款的能力。

《花千骨》是個(gè)契機(jī)，仙俠劇本身就適合改編成網(wǎng)游，加之早在2014年，慈文傳媒就搭上了游戲制作公司順網(wǎng)科技，后者以1.08億元拿下了增資擴(kuò)股后4.5%的股權(quán)。從毛利率來看，游戲業(yè)務(wù)一般也會比影視業(yè)務(wù)高。

有IP、資金在手的慈文傳媒，2015年以11億元收購了贊成科技(即給力游，是一家專業(yè)的移動互聯(lián)網(wǎng)游戲運(yùn)營平臺），這樣的大手筆，引發(fā)無數(shù)人注目，畢竟贊成科技凈資產(chǎn)公允價(jià)值僅為1億元，賬面價(jià)值只有8200萬。

但在當(dāng)時(shí)，慈文傳媒風(fēng)頭正盛，沒人會質(zhì)疑這樁生意是否會不值得。它自己也想不到，這次風(fēng)光無限的收購，最后會成為砸在手里的大雷，甩都甩不掉。

此時(shí)的慈文傳媒，還沉浸在雄心壯志中，一心想要做大做強(qiáng)新業(yè)務(wù)。

從財(cái)務(wù)業(yè)績來看，慈文傳媒一開始的確靠游戲賺了不少錢。2015年-2017年，公司游戲業(yè)務(wù)收入分別為0.79億、4.56億、3.88億元，營收占比為9.23%、24.97%、23.3%，逐漸成為影視劇收入的三分之一。

誰也不知道，若不是2018年游戲監(jiān)管政策收緊，游戲版號審批暫停，贊成科技能不能按照慈文傳媒的期望，持續(xù)盈利，甚至單獨(dú)上市。

或者，像華誼兄弟當(dāng)年收購游戲公司掌趣科技一樣，雖然“去電影化”的初衷沒達(dá)到，卻借此套現(xiàn)28億元。

理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感。2018年的贊成科技，新產(chǎn)品無法上線運(yùn)營，只剩存量游戲支撐。慈文傳媒從原先的受益方，變成了受害者。

當(dāng)初十多倍的溢價(jià)收購，以及由此增高的資產(chǎn)，最終變成了8.66億元的商譽(yù)減值。2018年，公司營收同比下降13.84%，凈利潤-11億元，同比減少367.26%。

屋漏偏逢連夜雨。2018年崔永元曝光范冰冰陰陽合同內(nèi)幕，影視行業(yè)大洗牌，資本流出、項(xiàng)目遭減產(chǎn)或延期、庫存和播出不確定性因素加劇。

慈文傳媒此時(shí)想再回歸主業(yè)，已經(jīng)力不從心，《楚喬傳》之后“江郎才盡”的頹勢愈發(fā)明顯。公司影視業(yè)務(wù)的毛利率從2015年的48.68%，跌到了2018年的1.7%。這一年，同行的華策影視、華誼兄弟影視業(yè)務(wù)的毛利率則分別為23.77%、44.98%。

曾被慈文傳媒寄予厚望的贊成科技，成了雞肋，拉著慈文傳媒走向了無間深淵。

這一影響持續(xù)到了2020年。公司2020財(cái)年擬計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備1.23億元，其中贊成科技計(jì)提減值準(zhǔn)備金額為1.08億元，占2019年歸屬于上市公司股東凈利潤絕對值的65.39%。根據(jù)業(yè)績預(yù)告，公司2020年預(yù)計(jì)虧損金額達(dá)2.05億-2.65億元。

03 尚能飯否

慈文傳媒不是沒掙扎過。

當(dāng)年，馬中駿及其妻子王玫曾頻繁補(bǔ)充質(zhì)押，到2018年末，王玫手中的股份已經(jīng)全部質(zhì)押，馬中駿質(zhì)押的比例也達(dá)到了92.19%。

這仍舊沒有拉回其“跌跌不休”的股價(jià)，從最高的56.2元，跌到了不足10元錢，市值蒸發(fā)超百億。馬中駿為了求生，在2019年引國資入股，成為江西國企旗下的公司，也徹底掉出了行業(yè)的第一梯隊(duì)。

誰也不知道，如果當(dāng)初慈文傳媒?jīng)]有被自己制造的泥沼絆住腿，能否長盛不衰。但如今它必須面對的尷尬是，盡管懸崖勒馬，但市場已變，它還能不能跟得上步伐。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2015年-2019年，電視臺產(chǎn)生的劇集收入由605億元減少至544億元；網(wǎng)絡(luò)視頻平臺所產(chǎn)生的劇集收入由225億元增加至447億元，復(fù)合年增長率約為18.7%。

顯然，網(wǎng)劇很有后來居上的潛質(zhì)。但面對此情此景，慈文傳媒卻少了可以“王炸”的好牌。

“對于影視制作公司來說，IP固然很重要，但是拍攝制作能力也很重要?！睆氖孪嚓P(guān)工作的王曉龍告訴市界，“有些公司雖然知道哪個(gè)IP好，但是它拍不出來，就掀不起什么水花。反而會因?yàn)镮P名氣太大，遭到反噬?！?/p>（《老九門》劇組）

若按圖索驥，慈文傳媒不應(yīng)該不行，畢竟它曾制作出《暗黑者》《執(zhí)念師》《示鈴錄》這樣的爆款網(wǎng)劇，《老九門》更是成為國內(nèi)首部播放量破百億的網(wǎng)劇。

但事實(shí)是，這些劇集均由“網(wǎng)絡(luò)一哥”白一驄操刀，而白一驄在2016年成立了靈河文化，從慈文傳媒獨(dú)立出來。2017年初阿里系入股時(shí)，該公司估值達(dá)到了10億。

于是，白一驄與慈文傳媒的合作，從原先領(lǐng)銜視驪影視（慈文傳媒旗下公司），到后來由靈河文化旗下的二級公司靈河影視對接，且慈文傳媒只持有靈河影視20%股份。

白一驄的合作對象開始變多，與歡瑞世紀(jì)合作《盜墓筆記2》，與曼荼羅影視文化合作《假如沒有遇見你》，與愛奇藝合作《黃金瞳》《北靈少年志之大主宰》《終極筆記》……同一時(shí)間的慈文傳媒，卻只能守著《楊凌傳》《風(fēng)暴舞》等不大出挑的作品。

（白一驄）

更重要的是，影視公司幾乎都在為BAT打工。此前跟慈文傳媒緊密合作的愛奇藝，在2020年，還入股了靈河文化。

“慈文傳媒最近跟優(yōu)酷走得很近?！币晃挥耙曅袠I(yè)從業(yè)者告訴市界，“但是優(yōu)酷已經(jīng)明顯掉隊(duì)，所以慈文傳媒的未來也不大好說?！?/p>

這大概也是《山河令》的熱度雖一騎絕塵，但公司股價(jià)卻表現(xiàn)不佳的原因。截至3月23日收盤，股價(jià)為6.11元。

投資者們的觀望態(tài)度十分明顯。甚至有人提問，慈文傳媒是否和龔俊工作室簽署合作協(xié)議或者參股，似乎要據(jù)此衡量慈文傳媒的投資價(jià)值。

眾所周知，電視?。ňW(wǎng)劇）制作方傳統(tǒng)的盈利模式是將劇賣給電視臺和網(wǎng)絡(luò)播放平臺，獲得一輪又一輪的版權(quán)收入，以及廣告收入；后續(xù)，又發(fā)展出“版權(quán)收入+點(diǎn)擊收入”的盈利模式；如果是跟平臺合作的定制劇，盈利雖會增加不確定性，但如果劇集火爆，帶來的無形資產(chǎn)也足以羨煞旁人。

不過，《山河令》的火吃了一部分題材紅利。不久前，《半月談》評價(jià)了“耽改劇盛行”現(xiàn)象，毫無疑問，這類題材劇集在監(jiān)管趨嚴(yán)下，或多或少會受到限制。而慈文傳媒手中，待播的《殺破狼》，同樣是耽改劇。

本可以靠主業(yè)站穩(wěn)影視第一梯隊(duì)的慈文傳媒，卻因“跨界”摔了個(gè)跟頭，讓人唏噓。如今，缺席了幾年爆款檔期的慈文傳媒，在優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的續(xù)航能力被質(zhì)疑的前提下，只好寄希望于靠題材“回春”。

（文中出現(xiàn)的受訪者為化名）

（作者｜華宇，編輯｜廖影)