銀行理財子公司能否緩解“募資難”的問題？不少VC/PE正翹首以盼。

作者 I 劉福娟

報道 I 投資界PEdaily

理財子公司殺入S基金。

投資界消息，近日，信銀理財完成了對上海半導(dǎo)體裝備材料產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）的股權(quán)投資，投資金額5000萬元。值得注意的是，這也是理財子公司首次對S股權(quán)基金進(jìn)行直接投資。

據(jù)清科研究中心統(tǒng)計，2020年中國股權(quán)投資市場募資難趨勢延續(xù)，新募集總規(guī)模為11,971.14億元，同比下降3.8%，相比于外幣基金，人民幣基金募集難更加突出。

銀行資金流向VC/PE圈，一個積極且實際的信號釋放出來：真正的長線資金正在慢慢重新入場。而理財子公司流向S基金，為其到期基金清算退出提供了新的方式。那么，銀行理財子公司能否緩解“募資難”的問題？不少VC/PE正翹首以盼。

出手5000萬，信銀理財殺入S基金

理財子公司，出手了。

近日，投資界獲悉，信銀理財完成了對上海半導(dǎo)體裝備材料產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）的股權(quán)投資，投資金額5000萬元。這也是理財子公司首次對S股權(quán)基金進(jìn)行直接投資。

該基金是國家大基金旗下聚焦裝備材料領(lǐng)域的子基金，基金總規(guī)模50.5億元，重點投資運作與集成電路及半導(dǎo)體行業(yè)密切相關(guān)的項目。

這很符合當(dāng)下的市場環(huán)境，由于我國集成電路裝備材料市場基本為國際巨頭所壟斷，是“卡脖子”的關(guān)鍵地方，資本的進(jìn)入，將大大促進(jìn)加我國集成電路裝備材料的發(fā)展。

信銀理財風(fēng)險投資團(tuán)隊的執(zhí)行總經(jīng)理湯毅君在其官方平臺上表示，“半導(dǎo)體裝備和材料是國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中最薄弱的環(huán)節(jié)，細(xì)分領(lǐng)域基本被境外壟斷，國內(nèi)市場存在大量新興企業(yè)和并購機(jī)會，需要深耕產(chǎn)業(yè)研究，挖掘潛在長期投資價值，半導(dǎo)體裝備和材料領(lǐng)域是信銀理財重點布局的細(xì)分賽道”。

私募股權(quán)基金一般投資期限較長，在7-10年，前期為投資期，回報較低，不確定性較強(qiáng)。而S基金選擇在標(biāo)的基金較為成熟時期進(jìn)入，并非盲池資金，對投資人而言，投資回報期更短、確定性更強(qiáng)。因此，信銀理財選擇投資一支存續(xù)近3年的S基金。

資料顯示，該基金已投資一批半導(dǎo)體裝備材料企業(yè)，涉及光刻機(jī)核心零部件、半導(dǎo)體制造材料、自動化測試設(shè)備、后道封裝設(shè)備等領(lǐng)域。

理財子公司，VC/PE活水來了？

募資難，依然是盤旋在人民幣基金頭上的陰云。

中國VC/PE退出難的問題并不是一天兩天了。近兩年，受資管新規(guī)沖擊，大量資金嵌套其中，人民幣LP流動性縮緊，出現(xiàn)認(rèn)繳違約、拋售已有份額等現(xiàn)象。清科研究報告顯示，2020年中國股權(quán)投資市場募資難趨勢延續(xù)，新募集總規(guī)模為11,972.14億元，同比下降3.8%，相比于外幣基金，人民幣基金募集難更加突出。

國家出臺多項政策鼓勵金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入股權(quán)投資市場，早在2018年銀保監(jiān)會便發(fā)布《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》鼓勵銀行理財子公司設(shè)立，截至目前已有20多家理財子公司開始營業(yè)并正在探索參與股權(quán)投資的方式。

自2019年6月3日首家銀行系理財子公司建信理財開業(yè)，截至2020年底，全國已有24家銀行理財子公司獲批籌建，開業(yè)的達(dá)到20家。其中工、農(nóng)、中、建、交、郵儲6家國有大行理財子都已經(jīng)開業(yè)。

隨后，2020年11月份，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于保險資金財務(wù)性股權(quán)投資有關(guān)事項的通知》（銀保監(jiān)發(fā)〔2020〕54號），其核心內(nèi)容是取消保險資金財務(wù)性股權(quán)投資的行業(yè)限制，通過“負(fù)面清單+正面引導(dǎo)”機(jī)制，提升保險資金服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力。

2020年，14家已開業(yè)的銀行系理財子公司均實現(xiàn)盈利?？v觀16家獲批理財子公司的銀行，理財業(yè)務(wù)都在其未來規(guī)劃中占據(jù)重要地位。多家機(jī)構(gòu)都對投資界表示，真正的長線資金正在慢慢重新入場。

而今年1月31日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場體系行動方案》（簡稱《行動方案》），第三十二條顯示，銀行理財子公司可以選擇合格的私募股權(quán)投資基金管理人擔(dān)任金融投資合作機(jī)構(gòu)，意味著銀行理財子公司不僅可以與符合條件的私募基金通過投顧模式合作，還可以通過委托投資模式（即LP）進(jìn)行間接股權(quán)投資。

這是一個重要的信號。如果銀行理財可以突破資管新規(guī)的限制，建立面向創(chuàng)投基金的常態(tài)化出資機(jī)制，對國內(nèi)VC/PE的募資市場無疑是巨大利好。

5月12日，貝萊德建信理財有限責(zé)任公司獲準(zhǔn)開業(yè)。近期，銀行理財子公司、合資理財公司動作頻頻。截至目前，銀保監(jiān)會已批準(zhǔn)籌建23家銀行理財子公司和3家外資控股理財公司，其中19家銀行理財子公司和1家外資控股理財公司已經(jīng)開業(yè)。

根據(jù)光大銀行與波士頓咨詢在2021光大年度投資論壇上聯(lián)合發(fā)布的《中國資產(chǎn)管理市場2020》（以下簡稱報告），截至2020年末，銀行理財整體市場規(guī)模達(dá)25.86萬億元，同比增長7%。

若這些資金進(jìn)入股權(quán)投資行業(yè)，對VC/PE來說：”活水”來了。

隨著2018年經(jīng)濟(jì)迎來下行周期，VC/PE泡沫開始破碎，再加上眾多基金期限已到，大量LP著急地排著隊等退出。目前來看，通過銀行通道業(yè)務(wù)投資的LP著急退出。雖然，資管新規(guī)延長了期限，但銀行的壓力依然很大，考慮到現(xiàn)在退出所需要的時間很長，加上資管新規(guī)的期限越來越近，這部分LP會非常著急轉(zhuǎn)讓。

S基金投資并非盲池投資，底層項目清晰明確。于是，S基金迅速成為被寄予厚望的“救星”。對于銀行理財子公司來說，其項目退出有了新的清算方式。