老虎環(huán)球基金正在引爆美國VC圈，投資風(fēng)格相當(dāng)彪悍，在國內(nèi)，同行們也越來越能感受到極具壓迫感的“老虎速度”。

作者 I 楊繼云

報道 I 投資界PEdaily

老虎環(huán)球基金正在橫掃VC圈。

投資界獲悉，老虎環(huán)球基金正在募集一支100億美元（約650億人民幣）規(guī)模的成長型股權(quán)基金，這距離其最新一支66.5億美元的全球基金，剛剛過去一個月。

激進的老虎環(huán)球基金成立于2001年，它主要投資于美國、中國和印度。在美國和印度，老虎正在席卷VC行業(yè)，節(jié)奏猛烈到令人發(fā)指。而在中國，老虎環(huán)球基金也憑借“決策快、金額大、估值不敏感”的特點，屢屢搶下熱門項目，讓很多人望塵莫及。

放眼VC圈，老虎環(huán)球基金正勢不可擋，威脅感撲面而來。正如一位投資人向投資界所說，“在核武器的那種力量面前，任何雕蟲小技都沒有意義了。”眼下，VC這個行業(yè)正在被改寫。

老虎又募100億美元！

5個月出手破百，引爆VC圈

老虎來勢洶洶。

最新的消息是在募集一支VC基金，規(guī)模100億美元。投資界從外媒獲悉，老虎環(huán)球基金（Tiger Global Management）正在與LP們談判，目的是為一支新的成長型股權(quán)基金募集100億美元。這意味著，老虎這個對沖基金大佬深耕二級市場之余，正在大舉殺入VC。

這幾個月，老虎環(huán)球基金一直在募募募：一個月前，老虎第13支全球基金募集了66.5億美元，這是其迄今為止規(guī)模最大的一支基金；去年，老虎第12支基金中累積了37.5億美元的承諾資本。

募資是為了瘋狂出手。一組數(shù)據(jù)顯示，2021年初至今，老虎環(huán)球基金已經(jīng)出手超100次。尤其是第一季度，Tiger Global 在一級市場投資了 60 多家公司。平均下來，每周投出去的項目多達 5 個。這意味著，老虎環(huán)球基金在今年前三個月的投資數(shù)量甚至取代了硅谷的一些頭部VC機構(gòu), 成為出手最頻繁的基金。

可以說，老虎環(huán)球基金正在引爆美國VC圈，投資風(fēng)格相當(dāng)彪悍。過去近1年里，瘋狂的老虎環(huán)球基金四處出擊，常常在24小時之內(nèi)完成盡職調(diào)查，大手一揮迅速投資；幾乎每兩天便能宣布一項新的投資，而對手還沒有回過神來。老虎環(huán)球基金節(jié)奏之快令人咂舌，但正是憑借超高的規(guī)模化程度和超快的投資速度取得優(yōu)勢。

為此，美國VC圈悄悄總結(jié)了老虎環(huán)球基金的VC策略：1、對好的高科技企業(yè)先下手為強；2、通過盡職調(diào)查和發(fā)放投資意向書，（非常）快速行動；3、支付（極）高于歷史標(biāo)準(zhǔn)或競爭對手的價格；4、投資后用（非常）輕量的方式參與公司事務(wù)。

而在國內(nèi)，同行們也越來越能感受到極具壓迫感的“老虎速度”。天眼查顯示，從2021年1月至今，老虎環(huán)球基金出手了企企科技、貝寶金融、理然化妝品、Aftership愛客科技、叮咚買菜、未來醫(yī)院、貨拉拉等近20家公司，這個數(shù)字已經(jīng)是很多VC機構(gòu)一年的投資總量。

較為典型的案例是，4月23日，老虎環(huán)球基金領(lǐng)投了國際電商SaaS平臺Aftership愛客科技，跟投方是高瓴創(chuàng)投。參與交易的知情人透露，“這家企業(yè)對于投資方幾近‘挑剔’，但他們最終選擇了老虎和高瓴?！?月26日，老虎環(huán)球基金再度官宣領(lǐng)投了一個男性護膚品牌——理然，這是該品牌成立一年內(nèi)的第6輪融資。在VC機構(gòu)扎堆的情況下，老虎進來了，并且大筆領(lǐng)投。

可以看出，盡管并沒有成立專門的VC，但老虎環(huán)球基金的VC旋風(fēng)已經(jīng)刮到了中國創(chuàng)投圈：在不少爭搶激烈的項目上，老虎總能進入。

對此，北京一位與老虎環(huán)球基金競爭過項目的VC投資人告訴投資界，“老虎基金的打法，如果真的在中國市場落地，很多VC都沒機會了。好項目都被他們吸引過去了，給錢快還足，足夠的資金、資源、人才覆蓋市場，花不完的錢……贏得市場靠的就是力量。”對方打了一個比喻，在那種堪稱核武器的力量面前，任何雕蟲小技都沒有意義了。

老虎兇猛，一年賺104億美元

押注京東大賺，買入字節(jié)跳動等待收網(wǎng)

老虎環(huán)球基金是誰？

很多人將它跟曾經(jīng)在華爾街呼風(fēng)喚雨的老虎基金混淆了。1980年成立的老虎基金是舉世聞名的對沖基金，其創(chuàng)始人是朱利安?羅伯遜，2000年左右，老虎基金在互聯(lián)網(wǎng)泡沫中連續(xù)誤判形勢造成巨大損失，不得不宣布破產(chǎn)。不過，師從羅伯遜的科爾曼算是將這個品牌名延續(xù)了下來。

2001年，互聯(lián)網(wǎng)泡沫結(jié)束后，科爾曼在“師傅”羅伯遜的資助下，創(chuàng)立了老虎科技基金，后來又改名為老虎環(huán)球基金。這是一家偏股票多頭策略的機構(gòu)，并在發(fā)展過程中從對沖基金延伸到一級投資，押注互聯(lián)網(wǎng)、軟件、大消費等行業(yè)。當(dāng)然，最不能忽視的策略是，老虎環(huán)球基金一直重倉中國。

從2003年開始，老虎環(huán)球基金就進入了中國。談到在中國的成績，就不得不提到前老虎環(huán)球基金合伙人、中國總經(jīng)理陳小紅——一個幾乎不接受采訪，擁有傳奇色彩的創(chuàng)投女性。2003年，陳小紅遇到了老虎環(huán)球基金的創(chuàng)始人科爾曼，被要求去到老虎的被投企業(yè)、中國電商公司卓越網(wǎng)工作，在那里，科爾曼看到了陳小紅的潛力。2004年10月，陳小紅加入老虎基金，同年，她投資了新東方，之后還將學(xué)而思也收入囊中，她的投資案例還包括京東、YY、滴滴、蜜芽寶貝、nice等一長串企業(yè)。

2012年4月5日,陳小紅離職，后創(chuàng)辦H Capital任中國區(qū)創(chuàng)始人，一個小小的細(xì)節(jié)是，這家機構(gòu)主體為小老虎投資咨詢管理公司，對前東家的感情不言而喻。

入華18年來，老虎環(huán)球基金經(jīng)歷了中國互聯(lián)網(wǎng)的階段性發(fā)行歷程，也完成了幾次代際交替。在陳小紅之后，擔(dān)任老虎環(huán)球基金中國區(qū)負(fù)責(zé)人的是原董事總經(jīng)理譚海男，他在2017年任時代資本合伙人；目前掌舵人是老虎環(huán)球基金合伙人王鵬飛。

在中國，老虎斬獲了阿里巴巴、京東、新東方、小米、好未來、蛋殼公寓、達達集團、聲網(wǎng)、一起教育、逸仙電商等多個IPO，還投資了每日優(yōu)鮮、作業(yè)幫、商湯科技、震坤行等，在二級市場，老虎通過Facebook、微軟、亞馬遜、阿里、京東、拼多多等，亦是賺的缽滿盆滿。2020年，根據(jù)投資研究機構(gòu)LCH Investments公布的數(shù)據(jù)，老虎環(huán)球基金創(chuàng)造了104億美元的收入，位列全球?qū)_基金排行榜第一位。

老虎環(huán)球基金十分激進。以京東為例，2010年，老虎環(huán)球基金就大手筆投給京東2.5億美元，2014年京東上市，老虎的最終回報也是高達70多億美元。

2020年，老虎環(huán)球基金的一筆投資再次震撼互聯(lián)網(wǎng)圈。去年3月，老虎環(huán)球基金在給投資者的信中透露：過去21個月中，以低價購買了字節(jié)跳動的股權(quán)。據(jù)悉，老虎環(huán)球基金一開始以375億美元估值入股字節(jié)跳動，后來通過在二手市場收購更多股權(quán)，增加了對字節(jié)跳動的持股比例。此后，字節(jié)跳動估值依舊不斷上調(diào)，最新達到了1800億美元。一旦字節(jié)跳動成功上市，老虎的這筆投資，將是肉眼可見的獲利了。

威脅撲面而來

VC行業(yè)正在被改寫

時至今日，VC的競爭已是殘酷至極。

VC們不得不面對頭部效應(yīng)加劇的慘烈事實，這樣的效應(yīng)不論在募資端還是投資端都尤為強烈。在募資端，資金涌向頭部機構(gòu)，對于很多小VC來說等待他們的是彈盡糧絕——最嚴(yán)峻的淘汰賽往往從募資開始。清科研究中心的數(shù)據(jù)顯示，2020年，42.2%的機構(gòu)募資總額低于1億。而投資端，有頭部機構(gòu)在前，能不能搶到心儀的項目，常常要打上一個問號。

一個更加顯著的現(xiàn)象是，PE與VC的界限模糊化，類似于老虎環(huán)球基金這樣，馳騁于二級市場和PE圈的巨頭，也在“往前走”。

2020年2月24日，高瓴正式推出其獨立VC品牌高瓴創(chuàng)投，專注于投資早期，對科技、醫(yī)療及消費等領(lǐng)域優(yōu)秀的早期創(chuàng)業(yè)公司持續(xù)加碼。2021年2月，高瓴創(chuàng)投完成了美元和人民幣合計規(guī)模超過100億元的獨立募資，而在此前的一年時間里，高瓴創(chuàng)投出手200次。如此密集的投資節(jié)奏是大部分VC難以企及的。

美元PE巨頭春華也成立了創(chuàng)投。2020年12月，春華資本正式亮相早期市場，旗下春華創(chuàng)投宣布投資了一家處于早期階段的AI制藥企業(yè)，人們恍然發(fā)現(xiàn)，專注于中后期的春華資本，早已悄悄殺入VC。

弘毅投資也成立了專門的VC團隊。去年11月，弘毅投資旗下專注于早中期的VC業(yè)務(wù)板塊弘毅創(chuàng)投，官宣完成了首期1.3億美元基金募集，彼時，弘毅創(chuàng)投已經(jīng)投出了完美日記、溪木源、叮咚買菜、美術(shù)寶等企業(yè)。

此外，有些機構(gòu)并未設(shè)立獨立的VC基金、或者成立VC事業(yè)部，但也并不妨礙他們涉獵早期市場。專注于消費的老牌PE天圖投資，在去年8月完成VC美元一期基金首輪募資，投資階段涵蓋天使輪、A輪和B輪，單筆投資金額在300-2000萬美元之間；以及華爾街并購之王KKR不久前剛剛參與牛奶品牌“認(rèn)養(yǎng)一頭牛”的A輪融資。至此，越來越多的消費投資人發(fā)現(xiàn)，不少PE在消費領(lǐng)域的投資都在前移，漸漸VC化——試圖抓住消費紅海中有可能會稍縱即逝的機會。

這似乎是一種必然?！昂芏嗤Σ诲e的項目，在早期階段我們就看到過，但是PE有PE的紀(jì)律，所以只能靠設(shè)立專門的早期的團隊來攻下?！币晃幻涝狿E機構(gòu)的投資人說。

如今，項目估值越來越貴，PE不得不前移；新機會不斷涌現(xiàn)，若不在早期抓住機會則很難占據(jù)一席之地?？膳碌氖牵愃朴诶匣⑦@樣財大氣粗的玩家的到來，他們對于估值的不敏感、腰纏萬貫的底氣以及給錢快的大方程度，帶來了一種無所畏懼的投資方式，使得一些中尾部VC常常難以招架。

老虎投了很多錢，也賺了很多錢，還將拿到LP更多的錢。大家眼睜睜看著，心里百般滋味。