暴跌之后又大幅反彈的A股市場，出現兩條監(jiān)管利空消息。

        其一，管理層正在考慮將兩融受益權產品定為非標的可能性；其二，證監(jiān)會下周一開始專項調查券商融資融券（簡稱“兩融”）情況。

        兩條消息看起來都對A股很不利，前者可能意味著券商不能輕易從銀行借錢，后者或限制券商和投資者的融資融券熱情。從理論上說，兩個舉措都可能抑制資金快速入市。

        不過，券商業(yè)人士分析，A股目前“兩融”業(yè)務規(guī)模正常，而將兩融受益權產品定為非標，影響也不會太大。

“券商兩融供給不是問題”

        市場傳聞稱，下周證監(jiān)會派檢查組查券商兩融業(yè)務，變例行檢查為專項檢查。根據相關檢查結果，部分券商很可能受到不同程度的處罰。

        對于上述傳聞，投資者擔心融資融券余額過高，市場風險過大，以及券商供給是否有產能限制。

        申銀萬國證券分析師何宗炎認為，目前融資融券余額9000億上下，融資融券交易占比18%，國外成熟的資本市場穩(wěn)定在20-25%，屬于正常范圍。

        在他看來，券商供給不是問題；其表示，截至3季度，券商有效杠桿為2倍，即負債融資僅為凈資產的1倍，行業(yè)凈資產為7500億元，行業(yè)杠桿上限為6倍，因此供給不是問題。

“銀行可投資非標總量仍有很大空間”

        對于兩融受益權或成非標的市場傳聞，有投資者解讀為此舉將限制銀行理財資金對接兩融，感到很著急。

        市場人士稱，“無須過慮，聽風就是雨的心態(tài)要不得?！?/p>

        據分析，目前銀行多以理財資金對接券商兩融受益權，以此為券商提供資金，多數記為股權類。如果新規(guī)出臺將券商兩融定義為非標類資產（更切合實際情況），對銀行開展此類業(yè)務影響不會太大。最新舉措更多的是形式上的監(jiān)管標準厘定，使此類業(yè)務的操作得以規(guī)范化，更加名正言順。

        根據監(jiān)管規(guī)定，“理財資金投資非標準化債權資產的余額在任何時點均以理財產品余額的35%與商業(yè)銀行上一年度審計報告披露總資產的4%之間孰低者為上限”。

        有分析人士認為，以此測算，截至10月底，以理財產品余額口徑計算，商業(yè)銀行可以投資非標約5萬億元；以總資產口徑測算，商業(yè)銀行可以投資非標6.56萬億。

        分析稱：“現在兩融規(guī)模8500億元左右，其中僅有部分對接銀行理財資金，相比銀行可投資非標總量仍有很大空間，故而無需擔心。”