原油期權(quán)、棕櫚油期權(quán)來了！

5月28日，據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)消息，近日批準(zhǔn)上海國際能源交易中心、大連商品交易所分別開展原油、棕櫚油期權(quán)交易并引入境外交易者參與交易。

棕櫚油期權(quán)合約正式掛牌交易時(shí)間為2021年6月18日，原油期權(quán)合約正式掛牌交易時(shí)間為2021年6月21日。

原油期權(quán)：豐富境內(nèi)外涉油企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具

據(jù)上期能源介紹，原油是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的“血液”，是事關(guān)國計(jì)民生的戰(zhàn)略性資源，對保障社會發(fā)展、國家安全有著重要作用。近年來，我國對原油需求不斷增長且規(guī)模巨大，目前我國已成為全球第二大原油消費(fèi)國和第一大原油進(jìn)口國。

作為國內(nèi)首個(gè)對外開放的商品期貨，原油期貨上市以來市場運(yùn)行平穩(wěn)，規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，投資者結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，功能逐步發(fā)揮。數(shù)據(jù)顯示，2020年原油期貨累計(jì)成交4158.58萬手，累計(jì)成交金額11.96萬億元；原油期貨一般法人日均持倉占比上升至42%左右。根據(jù)期貨業(yè)協(xié)會（FIA）統(tǒng)計(jì)，自2018年以來，上海原油期貨成交量排名全球第三，僅次于CME的WTI原油期貨和ICE的Brent原油期貨。

據(jù)了解，上期能源在設(shè)計(jì)原油期權(quán)合約規(guī)則時(shí)，一直堅(jiān)持將國際經(jīng)驗(yàn)、本土優(yōu)勢相結(jié)合，合約規(guī)則較好地融合了國內(nèi)已上市期權(quán)的運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)和原油期貨對外開放的特點(diǎn)。

上期能源相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，上市原油期權(quán)并對外開放，不但可以豐富境內(nèi)外涉油企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，有助于企業(yè)提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，而且通過與原油期貨相輔相成，有助于更好地發(fā)揮期貨市場資源配置作用，促進(jìn)上海國際金融中心建設(shè)。

中化石油有限公司期貨業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，上海原油期貨上市三年以來，合約無論在成交量、持倉量，還是市場參與者數(shù)量方面均已初顯規(guī)模，期貨合約在價(jià)格發(fā)現(xiàn)及風(fēng)險(xiǎn)管理方面的功能逐步顯現(xiàn)，擇機(jī)推出原油期權(quán)的外部環(huán)境已具備。原油期權(quán)在此時(shí)順勢推出，將有助于構(gòu)建并完善我國油氣行業(yè)多層次衍生品體系，更好地滿足產(chǎn)業(yè)參與者的保值需求。對油氣行業(yè)來說，開展原油期權(quán)交易有利于實(shí)現(xiàn)更有效的風(fēng)險(xiǎn)管理，優(yōu)化套期保值成本和豐富油氣貿(mào)易模式。

山東京博石油化工有限公司期貨負(fù)責(zé)人劉勇認(rèn)為，原油是國際大宗商品中的戰(zhàn)略性品種，尤其在當(dāng)前宏觀形勢復(fù)雜的情況下，如何對原油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理就顯得尤其重要。當(dāng)前國內(nèi)以人民幣計(jì)價(jià)的原油期貨成交規(guī)?？焖侔l(fā)展。為了進(jìn)一步豐富風(fēng)險(xiǎn)管理工具，市場對于推出場內(nèi)以人民幣計(jì)價(jià)的原油期權(quán)呼聲日高。根據(jù)國際期權(quán)交易經(jīng)驗(yàn)，推出商品期權(quán)能多維度地管理原油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。對于實(shí)體涉油企業(yè)，上市原油期權(quán)將能提升管理效率，優(yōu)化資源配置。山東京博石油化工有限公司將積極參與原油期權(quán)交易，靈活合理運(yùn)用期貨、期權(quán)為企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營保駕護(hù)航。

國際貿(mào)易商復(fù)瑞渤（Freepoint）集團(tuán)亞洲區(qū)CEO歐陽修章表示，原油期權(quán)的推出是完善中國能源衍生品體系的過程中不可或缺的一環(huán)。尤其是2020年原油價(jià)格劇烈波動之后，上海原油期貨受到了亞洲乃至全球市場更多的關(guān)注和參與，現(xiàn)階段推出原油期權(quán)恰逢其時(shí)。對于大部分的海外貿(mào)易商和境外機(jī)構(gòu)來說，原油期貨合約的現(xiàn)金保證金制度、頭寸管理、以及相應(yīng)的交割配套流程等，都需要經(jīng)歷一個(gè)相對較長的學(xué)習(xí)和適應(yīng)過程；而原油期權(quán)的推出可以有效地簡化保證金和頭寸管理，在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也降低了交易成本，從而提供更多的投資機(jī)會和交易策略。這將鼓舞更多的全球投資者，尤其海外貿(mào)易商聚焦到上海原油期貨市場，進(jìn)一步深化期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

據(jù)華泰期貨研究院原油分析師潘翔介紹，原油期權(quán)上市對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理意義重大。相對于期貨，期權(quán)損益具有非線性的特點(diǎn)，對于使用期權(quán)套保的企業(yè)而言，不僅可以起到對沖風(fēng)險(xiǎn)的效果，還可以獲取價(jià)格上漲或者下跌帶來的潛在收益。期權(quán)買方只需要支付權(quán)利金，而期貨套保必須要繳納一定比例的保證金，因此使用期權(quán)買方套保的企業(yè)不需要擔(dān)心追加保證金的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在價(jià)格波動較為劇烈的情況下，對企業(yè)的資金占用較低。

“境外成熟市場的涉油企業(yè)大多采用期權(quán)套保，如航空公司、國際石油公司等，通過各類期權(quán)組合產(chǎn)品對沖油價(jià)波動風(fēng)險(xiǎn)。相對于期貨而言，期權(quán)可以根據(jù)企業(yè)不同的風(fēng)險(xiǎn)管理需求形成不同的對沖組合，因此會更加靈活?！迸讼柽M(jìn)一步說。

上期能源表示，將在中國證監(jiān)會的統(tǒng)一部署下，堅(jiān)持高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步的原則，繼續(xù)認(rèn)真做好各項(xiàng)上市準(zhǔn)備工作，深入開展市場培訓(xùn)和投教工作，確保原油期權(quán)順利推出和穩(wěn)健運(yùn)行。

棕櫚油期貨：成交量全球第二

同日獲批的棕櫚油期權(quán)是我國首個(gè)引入境外交易者的期權(quán)品種。

據(jù)了解，棕櫚油是全球產(chǎn)量最大、國際貿(mào)易量最大的植物油品種，全球供需穩(wěn)步增長。2020年全球棕櫚油產(chǎn)量和消費(fèi)量均超過7500萬噸，較2010年增長超過50%。我國棕櫚油消費(fèi)完全依賴于進(jìn)口，近三年我國棕櫚油消費(fèi)增長較快，2020年消費(fèi)量接近700萬噸。

棕櫚油期貨于2007年在大商所上市，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010至2020年間，棕櫚油期貨年成交量連續(xù)多年位居中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場前列。2020年，棕櫚油期貨日均成交130萬手，折合1300萬噸；日均持倉51萬手，折合510萬噸。大商所棕櫚油期貨成交量在全球農(nóng)產(chǎn)品期貨期權(quán)市場中排名第二位。2020年12月22日，棕櫚油期貨成功引入境外交易者，棕櫚油期貨國際影響力日益提升。

據(jù)了解，我國棕櫚油期現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)系數(shù)達(dá)0.99，國內(nèi)70%的棕櫚油現(xiàn)貨貿(mào)易采用大商所棕櫚油期貨價(jià)格進(jìn)行基差定價(jià)，棕櫚油期貨已經(jīng)成為現(xiàn)貨貿(mào)易的定價(jià)基準(zhǔn)，并深刻影響國際市場定價(jià)；我國與棕櫚油相關(guān)的大型油脂企業(yè)以及在華跨國糧油企業(yè)均較為充分地利用棕櫚油期貨品種開展套期保值交易，利用棕櫚油期貨套保的棕櫚油企業(yè)進(jìn)口量占我國進(jìn)口量的85%以上，棕櫚油期貨已經(jīng)成為這些企業(yè)不可或缺的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。棕櫚油品種期現(xiàn)貨市場與國際市場聯(lián)動性較好，隨著棕櫚油期貨國際化程度的日益加深，產(chǎn)業(yè)迫切需要對外開放的棕櫚油期權(quán)工具進(jìn)行精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理。

市場人士普遍表示，棕櫚油期權(quán)上市并引入境外交易者，是中國期貨市場進(jìn)一步完善市場體系，服務(wù)全球產(chǎn)業(yè)的又一重要舉措，有利于不斷鞏固期貨市場對外開放成果，切實(shí)提高我國期貨市場的全球定價(jià)能力，進(jìn)一步提升我國期貨市場服務(wù)全球產(chǎn)業(yè)鏈的能力和水平。

對于產(chǎn)業(yè)來說，上市棕櫚油期權(quán)并引入境外交易者，能夠與期貨形成合力，進(jìn)一步豐富市場的風(fēng)險(xiǎn)管理手段，更好滿足境內(nèi)外棕櫚油生產(chǎn)、加工和貿(mào)易企業(yè)的避險(xiǎn)需求，助力“一帶一路”產(chǎn)業(yè)合作。對于期貨市場來說，完備的風(fēng)險(xiǎn)管理工具體系有助于提高市場運(yùn)行質(zhì)量，優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提升棕櫚油期貨國際定價(jià)能力，助推人民幣國際化。