少兒英語在線教育品牌51Talk，交出了一份盈利成績單，但是亮眼財報背后隱藏著凈利潤大幅下滑以及創(chuàng)下新高的開支項(xiàng)目，營收都去哪兒了？

文丨BT財經(jīng)

5月17日，美股上市公司——51Talk（NYSE:COE）發(fā)布了2021年第一季度財報業(yè)績。

財報顯示，第一季度，公司營業(yè)收入6.00億元(人民幣，下同)，同比增長23.3%；凈利潤802.2萬元，去年同期為5079.2萬元，同比大幅下滑84.21%。

號稱在線少兒英語賽道唯一盈利的51Talk，再次交出了一份盈利成績單。但是這份盈利成績單并不值得推敲，背后還隱藏著凈利潤大幅下滑，以及創(chuàng)下新高的銷售和營銷開支。

財報公布后51talk股價應(yīng)聲下跌，增收不增利的51talk到底發(fā)生了什么？

營收創(chuàng)新高，利潤跌幅達(dá)84.2%！

51talk無憂英語成立于2012年11月，是北京大生知行科技有限公司旗下的在線英語教育品牌，于2016年6月成功登陸美國紐約證券交易所，成為中國在線教育赴美上市第一股，也是中國在線教育界的重要里程碑。

但是近幾年，由于監(jiān)管趨嚴(yán)和在線教育賽道競爭白熱化，51talk的經(jīng)營也越來越摸不著北。

財報顯示，一季度51Talk在美國通用會計(jì)準(zhǔn)則（GAAP）下營收為6.00億元，創(chuàng)歷史新高，同比增長23.3％，營收持續(xù)穩(wěn)定增長。

毛利率73.4％，而2020年第一季度為70.4％，毛利非?？捎^。受益于課堂價格上漲，銷售毛利率不斷提高，并且創(chuàng)下了歷史新高。

凈利潤800萬元，較去年同期的5080萬元，大幅下滑84.3%。那么多的營業(yè)收入都跑去哪里了呢？

營收增長的同時，營銷費(fèi)用也在新一季財報中格外醒目。數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)公司費(fèi)用支出大幅增長，總運(yùn)營支出為4.46億元，同比增長41.6%，主要源于銷售及市場推廣費(fèi)和產(chǎn)品研發(fā)費(fèi)用增加所致。

其中，銷售和營銷開支為3.19億元，占總運(yùn)營支出的71.5%，同比增長39.7%。該增加主要是由于銷售和營銷人員數(shù)量增加導(dǎo)致相關(guān)的銷售人員成本增加，以及營銷和品牌費(fèi)用增加。

產(chǎn)品研發(fā)開支為5770萬元，同比增長60.9%。主要是與人員數(shù)量和平均工資增加有關(guān)的產(chǎn)品開發(fā)人員成本增加。同時，管理費(fèi)用6,920萬元，比去年同期增長了36.5％。

看來大幅攀升的銷售費(fèi)用和研發(fā)支出侵占了大部分的利潤。

不過，這反映出公司正在積極開拓市場，擴(kuò)大產(chǎn)品影響力和認(rèn)知度，對公司長遠(yuǎn)發(fā)展有利。管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用的增加，可以理解為開拓市場加大人力投入和研發(fā)力度導(dǎo)致，這些費(fèi)用的增加說明公司正處于成長期，因?yàn)殚L遠(yuǎn)發(fā)展而出現(xiàn)暫時性的增收不增利，不一定是壞事。

分業(yè)務(wù)來看，目前51Talk有三項(xiàng)主要業(yè)務(wù)：青少年一對一外教、青少年小班課程以及其他一對一外教。

圖片來源：51talk一季報

一季度，公司青少一對一業(yè)務(wù)的營收達(dá)到5.5億元，同比增長36%，占總營收的比重達(dá)91.5%，且該比重不斷提高，顯示青少一對一業(yè)務(wù)在公司收入結(jié)構(gòu)中的重要性。

創(chuàng)始人黃佳佳針對這項(xiàng)營收增長特別在財報中表示，“這一成績由活躍學(xué)生人數(shù)的增長所推動，活躍學(xué)生同比增長37％說明隨著在線教育的日益普及，K12一對一業(yè)務(wù)的市場中存在著巨大的機(jī)會?！?/p>

相比上述業(yè)務(wù)，線上小班就沒有那么樂觀。線上小班授課營收為1820萬元，同比下滑19.8%；其他課程收入為3260萬元，同比下滑45.8%。

總體來看， 2021年第一季度，51Talk營收創(chuàng)出歷史新高，營收增長率保持較高速度；毛利率保持較高水準(zhǔn)，主營業(yè)務(wù)健康增長；銷售和營銷開支以及研發(fā)費(fèi)用的大幅投入，使得歸母凈利潤同比大幅下滑，艱難維持了季度正收益。在連續(xù)五個季度盈利之后，51Talk再次實(shí)現(xiàn)季度盈利，這在同行業(yè)大幅虧損的背景下確實(shí)不易，對得起“同賽道唯一盈利”這個名頭。

但這樣亮眼的財報數(shù)據(jù)，似乎并未得到市場認(rèn)可。

此前英為財情Investing.com對海外分析師的調(diào)查顯示，分析師預(yù)期該公司的營收為$92.25M（6.04億），一季報公布后，51Talk實(shí)際總營收略遜于分析師的預(yù)期，這是財報發(fā)布后遭到海外投資者拋售的原因之一。

51Talk市場份額為何能保持領(lǐng)先？

據(jù)《2021中國K12在線英語發(fā)展藍(lán)皮書》（下簡稱《藍(lán)皮書》）顯示，基于在線教育的發(fā)展和線上學(xué)習(xí)的特殊優(yōu)勢，越來越多的家長將孩子的英語教育由線下轉(zhuǎn)為線上。

自2015年以來，中國K12群體規(guī)模呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢，為在線教育市場帶來較大需求和發(fā)展契機(jī)。

2020年，中國K12在線英語教育市場規(guī)模預(yù)計(jì)為519.4億元，同比增長約28.2%，呈快速增長態(tài)勢，預(yù)期2021年這一規(guī)模將增大到624.1億元。

和去年相比，學(xué)生在今年對在線英語課程的使用更為頻繁，一天多次的頻率與一天一次的頻率各增加了4%，在線英語學(xué)習(xí)向高頻發(fā)展。

緊隨在線英語市場增長，51Talk市場份額遙遙領(lǐng)先。從市場份額來看，51talk從去年的46%增長為54%，占據(jù)半壁江山，遙遙領(lǐng)先其他品牌。用戶未來對其的使用意愿同樣高于細(xì)分類別的其他品牌。

在品牌的分項(xiàng)滿意度中，51Talk在提升口語效果分項(xiàng)上更是以58%的最高占比，位列各品牌首位。在教師教學(xué)方法、提升成績效果、課程專業(yè)度、課程趣味性等各分項(xiàng)滿意度均居前列。

《藍(lán)皮書》還指出，“授課方式”與“師資”深受K12在線英語教育使用者關(guān)注。授課方式上，37%的家長更偏好選擇真人在線一對一的授課形式，通過和教師一對一交流可以實(shí)現(xiàn)良性互動，更好地鍛煉溝通、口語和聽力。師資方面，在六國老師對比中，菲律賓教師互動性強(qiáng)、體驗(yàn)好，且以59%最高性價比獲得了的家長肯定。

一直堅(jiān)持 “菲教青少1對1”戰(zhàn)略的51Talk，在優(yōu)質(zhì)菲教資源引入上一直保持著快速進(jìn)程。從2014年超過1000人，到2021年超過30000人。其中堅(jiān)持5A外教服務(wù)的高標(biāo)準(zhǔn)，給51Talk持續(xù)發(fā)力做了良好的鋪墊。

綜合來看，51Talk在在線英語類企業(yè)中表現(xiàn)最優(yōu)，不僅在當(dāng)前市場份額中領(lǐng)先，用戶未來對其的使用意愿同樣高于細(xì)分類別內(nèi)的其他品牌。同時，在品牌用戶打動指數(shù)、口語提升效果、外教互動性等方面均名列第前茅，頭部品牌的優(yōu)勢和市場認(rèn)可度進(jìn)一步擴(kuò)大。

因?yàn)樵诰€英語教育行業(yè)競爭激烈，2017年下半年開始，51Talk對自家業(yè)務(wù)線進(jìn)行了重新梳理，緊急進(jìn)行戰(zhàn)略收縮和轉(zhuǎn)型。

2018年，51Talk將目光聚焦到在線青少英語賽道。彼時，青少英語培訓(xùn)在一線城市的市場空間已經(jīng)非常飽和，以VIPKID、噠噠英語等為首的英語輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)競爭激烈， 51Talk創(chuàng)新性地提出了青少英語普惠的新型戰(zhàn)略性調(diào)整，快速向全國二三線城市下沉。在后來的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中顯示，這個戰(zhàn)略調(diào)整非常正確，目前51Talk中高達(dá)75%的用戶集中在二三四線城市中。

51Talk因聚焦菲律賓外教戰(zhàn)略而表現(xiàn)搶眼。菲律賓作為英語第二母語的國家，有著較高的英語素養(yǎng)，并與中國同屬于東8時區(qū)，沒有時差影響。而菲律賓外教一節(jié)課的價格只有40元每節(jié)課起，相比歐美外教課平均130元左右的價格，菲教老師相當(dāng)于歐美老師產(chǎn)能的3倍。在教學(xué)水平和教學(xué)能力相近的情況下，這個價格更容易得到機(jī)構(gòu)和用戶的認(rèn)可和支持。

51Talk在2021年3月10日召開的戰(zhàn)略發(fā)布會上，發(fā)布在線英語素質(zhì)教育系統(tǒng)，進(jìn)一步強(qiáng)化產(chǎn)品優(yōu)勢。概括來說，在線英語素質(zhì)教育系統(tǒng)的打造，旨在覆蓋K12學(xué)員全生命周期，聚焦英語學(xué)習(xí)能力與學(xué)員綜合素養(yǎng)。由真人外教+AI，聽說+讀寫，軟件+硬件，線上+線下，英語啟蒙+系統(tǒng)學(xué)習(xí)，五大部分組成。

實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品優(yōu)化，離不開技術(shù)優(yōu)勢，在線教育公司需要擁有長期的學(xué)術(shù)和技術(shù)積累。作為賽道內(nèi)的頭部企業(yè)，51Talk自主研發(fā)的Air Class（空中教室）平臺支撐起了發(fā)展至今近1億節(jié)課程的流暢穩(wěn)定進(jìn)行。

從51Talk近幾個季度的表現(xiàn)看，公司仍在不斷加強(qiáng)技術(shù)投入，研發(fā)費(fèi)用增速逐季提升。今年一季度公司研發(fā)費(fèi)用同比增長60.9%，遠(yuǎn)超收入增速。

除自主研發(fā)外，51Talk也通過外延并購強(qiáng)化技術(shù)優(yōu)勢。今年3月，51Talk宣布收購知名AI啟蒙英語學(xué)習(xí)軟件GKid，進(jìn)一步完善其AI能力與體系。4月24日，宣布收購教育平臺考拉閱讀?？祭喿x是中國領(lǐng)先的中文閱讀能力評估體系、培訓(xùn)閱讀體系的開發(fā)者，這對51Talk未來進(jìn)軍智能教育埋下伏筆。

如何在“紅?！敝型粐?/p>

過去一年，在線教育是備受投資人關(guān)注的賽道，2020年融資額更是超過過去十年總和。究其原因，互聯(lián)網(wǎng)下半場，在線教育是為數(shù)不多的增量市場。

作為在線教育最火熱的垂直細(xì)分領(lǐng)域，少兒在線英語經(jīng)歷幾年融資助推，已殺成紅海。不僅吸引了攜有資金與資源的傳統(tǒng)K12企業(yè)入局，還有自帶流量的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)殺進(jìn)此領(lǐng)域。在新東方、好未來紛紛入局后，字節(jié)跳動推出“瓜瓜龍英語”，騰訊旗下“ABCmouse”宣布品牌升級為to C的“開心鼠英語”。手持重金的巨頭投放力度也異常兇猛。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，有巨頭在啟蒙教育產(chǎn)品上的單日廣告投放總額就過千萬。

作為在線品牌，擴(kuò)大知名度，打開市場的一個重要的手段就是請明星代言人，從廣告投放來看，多家機(jī)構(gòu)都是采用線上投放+線下鋪設(shè)的架構(gòu)，方式也是多種多樣。在線下，51Talk 、VIPKID、DaDa英語、無一例外都將地鐵廣告作為重點(diǎn)攻占對象，同時51Talk還贊助符合定位的綜藝節(jié)目，比如贊助《脫口秀大會》《我就是演員》等熱門綜藝，提升品牌影響力。

51Talk創(chuàng)始人黃佳佳此前在接受采訪時表示，“今年（2021年）廣告投放規(guī)模會繼續(xù)擴(kuò)大，因?yàn)榻衲旯居?jì)劃繼續(xù)增長，包括用戶規(guī)模和營收增長，所以相應(yīng)的投放規(guī)模也會增加，今年肯定也會是過去幾年中（投放）最多的一次?！?/p>

不過，51Talk加大廣告投放的策略或許不符時機(jī)。為了搶占市場份額，眾多在線教育機(jī)構(gòu)投入巨資營銷，激烈的行業(yè)競爭導(dǎo)致虛假宣傳、虛構(gòu)價格等亂象叢生,無節(jié)制的營銷也在近期迎來了強(qiáng)監(jiān)管。

3月下旬，央視停播在線教育廣告，而且在抖音、朋友圈等陣地，在線教育學(xué)科類的投放均已經(jīng)大幅減少。

緊接著4月，北京市場監(jiān)管局發(fā)布消息指出，跟誰學(xué)、學(xué)而思、新東方在線、高思四家校外教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)因虛假宣傳等問題被分別給予警告和50萬元頂格罰款的行政處罰。

這還沒有結(jié)束，5月21日，中央全面深化改革委員會會議審議通過了《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見》。意見強(qiáng)調(diào)，要全面規(guī)范管理校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，從嚴(yán)治理，對存在不符合資質(zhì)、管理混亂、借機(jī)斂財、虛假宣傳、與學(xué)校勾連謀利等問題的機(jī)構(gòu)，要嚴(yán)肅查處。

從目前的情況來看，對教育培訓(xùn)行業(yè)加強(qiáng)監(jiān)管已成不可逆趨勢。當(dāng)下，在線教育行業(yè)迎來了最嚴(yán)厲的監(jiān)管，在線教育機(jī)構(gòu)依靠廣告營銷的擴(kuò)張時代或?qū)⒔Y(jié)束。

反應(yīng)到資本市場，今年年初還風(fēng)光無限的跟誰學(xué)、好未來等校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，在短短的幾個月間，回撤幅度分別達(dá)到-81.76%、-55.97%。受此拖累51talk近期也跟隨大幅下跌，較去年底的高點(diǎn)已跌去-67.71%。

一方面火熱的融資，另一方面是監(jiān)管部門的連番“重拳”。在線教育未來的將走向何處？留給51Talk思考的時間不多了。

身處K12教育的黃金賽道，51Talk已穩(wěn)居行業(yè)龍頭地位，面對行業(yè)強(qiáng)勢監(jiān)管，51takl只有從用戶的角度出發(fā)，用心打磨好產(chǎn)品矩陣，堅(jiān)守教育的本質(zhì)，才能在未來行穩(wěn)致遠(yuǎn)，才能在教育這門“慢生意”的長跑中笑到最后。

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