國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在“兩會(huì)”后的記者招待會(huì)上表示，一旦發(fā)生“個(gè)案性金融風(fēng)險(xiǎn)”，將“按市場(chǎng)化的原則進(jìn)行清算”，并稱此舉“是為了防止道德風(fēng)險(xiǎn)，也增強(qiáng)人們的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)?！?p>

        預(yù)算軟約束、剛性兌付一直以來是中國(guó)金融行業(yè)面對(duì)的一大頑疾。李克強(qiáng)總理此次表態(tài)，意味著中國(guó)金融改革將向前躍進(jìn)一步，打破預(yù)算軟約束和剛性兌付這一老大難問題。

        一直以來，地方政府和國(guó)有企業(yè)以其背后隱性的國(guó)家信用擔(dān)保，積極從金融市場(chǎng)舉債，而銀行、債券投資者也正是看到了國(guó)家最終會(huì)埋單這一點(diǎn)，愿意將資金提供給效率低下的地方政府和國(guó)有企業(yè)。

        由于國(guó)家信用隱形擔(dān)保的存在，資金持續(xù)流向那些沒有效率的地方政府和國(guó)有企業(yè)等公共部門。這導(dǎo)致中西部一些大而無當(dāng)?shù)幕A(chǔ)設(shè)施投資，產(chǎn)能過剩領(lǐng)域里也不斷出現(xiàn)不計(jì)盈虧的追加投資，而私營(yíng)部門得不到金融支持。

        這種扭曲的金融格局是導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的一個(gè)重要原因。李克強(qiáng)關(guān)于允許個(gè)案性金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的聲明，正是打破這種扭曲格局的必要手段。

        目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯，但中央政府還有許多工具可以預(yù)防系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。一旦金融風(fēng)險(xiǎn)有零星發(fā)生，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融也有能力承受。

        地方債和利率市場(chǎng)化可作為我們觀察中國(guó)金融改革進(jìn)度的兩個(gè)觀測(cè)對(duì)象。2015年是新預(yù)算法實(shí)施的第一年，也是地方政府債務(wù)到期的高峰年。新預(yù)算法有一條，就是要使得地方政府的舉債透明化、規(guī)范化，而為了解決存量問題，財(cái)政部已于近期下達(dá)了1萬億元地方政府債券置換存量債務(wù)的額度，占2015年到期地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)的53.8%。這表明，國(guó)務(wù)院允許地方政府通過發(fā)行地方債的方式償還部分將于今年到期的債務(wù)。

        表面上看，預(yù)算軟約束的弊病仍然存在，但實(shí)際上，這項(xiàng)政策對(duì)地方政府的新舊債務(wù)做了切割，而且在對(duì)老債務(wù)的償還上，也只是部分允許通過發(fā)新債的方式償還。少數(shù)地方政府還是有可能償還不了所有今年到期的舊債，它們會(huì)否成為“個(gè)案性金融風(fēng)險(xiǎn)”，值得持續(xù)關(guān)注。

        利率市場(chǎng)化方面，前不久，中國(guó)人民銀行將存款利率的上浮區(qū)間從原來的1.2倍提高到了1.3倍。與之前提高到1.2倍后各銀行將存款利率上浮到頂不同的是，提高1.3倍后，仍有不少銀行并沒有將存款利率上浮到頂。這意味著，存款利率上浮區(qū)間的取消時(shí)機(jī)越來越成熟，有望在今年完成。而作為利率市場(chǎng)化的配套政策，存款保險(xiǎn)制度已經(jīng)確定將在今年年內(nèi)推出。

        中國(guó)政府如果能夠抓住這次推進(jìn)金融改革的機(jī)遇，真正打破預(yù)算軟約束和剛性兌付，中國(guó)的金融結(jié)構(gòu)扭曲的狀況將會(huì)得到糾正，金融效率將大大提升，這也將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)完成調(diào)結(jié)構(gòu)夙愿的基礎(chǔ)安排。