價(jià)格戰(zhàn)進(jìn)入相持階段與監(jiān)管高壓雙重因素下，一季度業(yè)績暴雷的順豐，二季度順利扭虧轉(zhuǎn)正。

7月13日，順豐第二季度預(yù)計(jì)凈利潤為16.29億元-18.19億元，上半年歸屬上市公司股東的凈利潤為盈利6.4億元-8.3億元。盡管比上年同期（盈利37.62億元）下降近八成，但迅速完成自我修復(fù)的快遞龍頭仍然吸引資本市場關(guān)注。

億豹網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，市場對(duì)于順豐短期擔(dān)憂主要來自于幾點(diǎn)：一是價(jià)格激戰(zhàn)下傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的高成長性是否可以持續(xù)；二是公司大規(guī)模前置化投入與現(xiàn)實(shí)盈利之間的時(shí)間差；三是多條腿走路背景下的四網(wǎng)融通何時(shí)達(dá)到規(guī)模效益。

經(jīng)濟(jì)快遞拉低毛利率水平

對(duì)于二季度業(yè)績環(huán)比好轉(zhuǎn)，順豐表示，一方面公司加強(qiáng)速運(yùn)網(wǎng)絡(luò)、快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)、倉儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)及加盟網(wǎng)絡(luò)的場地、線路等資源整合優(yōu)化，促使部分產(chǎn)能瓶頸得到緩解；另一方面，公司成本管控顯現(xiàn)，業(yè)務(wù)量的增長帶動(dòng)固定資產(chǎn)成本攤薄。

此外，作為傳統(tǒng)淡季，但因第二季度處于生鮮時(shí)令旺季，在此推動(dòng)下，順豐控股盈利性較好的時(shí)效快遞業(yè)務(wù)量環(huán)比回升。

億豹網(wǎng)了解到，今年一季度虧損之前，順豐控股自上市以來還未發(fā)生過虧損。王衛(wèi)也因業(yè)績大幅下滑在股東會(huì)上公開向投資者道歉。“這樣的問題出現(xiàn)后，我認(rèn)為馬上要形成一種防范和對(duì)應(yīng)的措施，以后類似的問題不會(huì)再出現(xiàn)第二次?！?/p>

由于一季度產(chǎn)生較大額的虧損，盡管二季度扭虧，但順豐控股上半年業(yè)績與去年同期仍有較大差距。公司預(yù)計(jì)2021年上半年扣非凈利潤為虧損-5.30億元至-4.00億元，其中第一季度扣非凈利潤為-11.34億元。第二季度的盈利能力不及去年，但基本也回到了2019年二季度的水平。

月度業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，順豐的增速繼續(xù)領(lǐng)跑快遞企業(yè)。2021年1-5月，順豐控股業(yè)務(wù)量達(dá)到41.8億票，同比增幅達(dá)到40.88％，而同期營收達(dá)到707.9億元，同比增長23.54％；其中，供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)了快速擴(kuò)張，前5月累計(jì)營收同比增加超71.5％。

對(duì)于上半年業(yè)績出現(xiàn)大幅變動(dòng)，順豐在業(yè)績預(yù)告中表示，公司加速多元業(yè)務(wù)板塊的市場開拓及網(wǎng)絡(luò)資源投入(包括中轉(zhuǎn)場地及自動(dòng)化設(shè)備、干支線運(yùn)力等)，以緩解前期產(chǎn)能瓶頸并支撐各項(xiàng)業(yè)務(wù)未來快速發(fā)展，該等投入導(dǎo)致公司成本階段性承壓；同時(shí)，經(jīng)濟(jì)型快遞產(chǎn)品增長較快，因該部分產(chǎn)品定價(jià)偏低，一定程度影響整體毛利率水平。

市場爭奪進(jìn)入深水區(qū)

自去年以來，快遞行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)惡化，隨著極兔的加入，玩家競爭更加激烈。在電商紅利下，順豐能否從行業(yè)殘酷的價(jià)格戰(zhàn)中走出來，提升市場份額，備受各界關(guān)注。

長期以來，順豐憑借直營模式與服務(wù)質(zhì)量，坐穩(wěn)快遞一哥的位置。但隨著京東物流上市、郵政全面提速以及通達(dá)系的不斷滲透，順豐主打的高端商務(wù)件市場正在迎來挑戰(zhàn)。

而對(duì)于電商件市場的爭奪，順豐一直在低調(diào)布局豐網(wǎng)。億豹網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，深耕高端市場的順豐，一直被認(rèn)為不擅長價(jià)格戰(zhàn)，進(jìn)入經(jīng)濟(jì)件市場，其面臨的成本與運(yùn)營壓力可想而知。尤其是背靠拼多多的極兔迅速崛起，日均業(yè)務(wù)量超過2500萬單，傳統(tǒng)玩家加速分化，行業(yè)洗牌無法避免。

面臨降本增效與規(guī)模擴(kuò)大的競爭形勢，在豐網(wǎng)與傳統(tǒng)速運(yùn)網(wǎng)之間，順豐提出了四網(wǎng)融通的管理策略，將速運(yùn)網(wǎng)、快運(yùn)網(wǎng)、豐網(wǎng)和倉網(wǎng)間的資源協(xié)同，聚焦于兩端分，中間合。在服務(wù)方面，做好不同產(chǎn)品區(qū)隔；在場地線路上，加強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)，提升資源和規(guī)模效應(yīng)。

隨著快遞市場價(jià)格戰(zhàn)進(jìn)入深水區(qū)，競爭力弱的企業(yè)出局，市場份額將集中在幾家龍頭手中。但是，隨著監(jiān)管的收緊，燒錢補(bǔ)貼、跑馬圈地的互聯(lián)網(wǎng)打法將不會(huì)繼續(xù)上演，惡性價(jià)格戰(zhàn)告一段落后，上市快遞企業(yè)利潤將迎來修復(fù)。

招商證券表示，短期內(nèi)順豐業(yè)績受前置性投入影響，但隨四網(wǎng)融通逐步推進(jìn)，下半年盈利能力逐漸回升。展望未來2-3年，鄂州機(jī)場啟用將為時(shí)效網(wǎng)絡(luò)、國際業(yè)務(wù)以及供應(yīng)鏈提供強(qiáng)大增長動(dòng)能，屆時(shí)公司產(chǎn)品議價(jià)能力上行疊加成本優(yōu)化，業(yè)績彈性較強(qiáng)。

坐擁四家上市公司

盡管行業(yè)仍處于出清的階段，但伴隨著我國物流綜合樞紐及供應(yīng)鏈體系的建設(shè)，快遞企業(yè)加快向綜合物流服務(wù)商轉(zhuǎn)型，國內(nèi)與國際仍將具有廣闊的市場增長空間。

對(duì)于下半年順豐的業(yè)績表現(xiàn)，長城證券認(rèn)為，受益于高端消費(fèi)線上化加速，順豐時(shí)效件與消費(fèi)升級(jí)聯(lián)系日益密切，時(shí)效件增速現(xiàn)在已經(jīng)掛鉤大消費(fèi)；成本端運(yùn)力的階段性問題、新業(yè)務(wù)戰(zhàn)略性投入等不利因素在一季度已經(jīng)集中體現(xiàn)，考慮到公司公司較強(qiáng)的管理能力，相關(guān)的成本壓力將逐步緩解。

而明年順豐鄂州機(jī)場即將投入運(yùn)營，軸輻式網(wǎng)絡(luò)有助于促進(jìn)線路優(yōu)化并提升運(yùn)輸效率，單票成本有望進(jìn)一步下行。另外，公司聯(lián)手嘉里物流，國際及供應(yīng)鏈優(yōu)勢進(jìn)一步擴(kuò)大。順豐表示，希望在未來兩年內(nèi)加速數(shù)智化布局，使順豐供應(yīng)鏈的收入規(guī)模再翻番。

隨著順豐同城上市和并購嘉里物流，順豐即將在大陸和香港擁有四家上市公司，資本運(yùn)作空間不可同日而語。放眼未來，多網(wǎng)融合下的順豐，仍是最具競爭潛力的綜合物流平臺(tái)之一。