張坤

7月30日零點(diǎn)剛過，“千億頂流”張坤管理的易方達(dá)中小盤混合型證券投資基金（簡稱“易方達(dá)中小盤”）發(fā)布重磅消息，該基金擬召開持有人大會，審議產(chǎn)品更名以及擴(kuò)大產(chǎn)品投資范圍等議案。

具體來看，該基金擬更名為“易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合型證券投資基金”，投資范圍擬擴(kuò)大為包括內(nèi)地市場上市交易的股票、港股通股票、港股通以外的香港市場掛牌交易的股票。

在易方達(dá)基金官網(wǎng)的《熱點(diǎn)問答》內(nèi)容中，對于持有人會議的召開原因，易方達(dá)基金這樣解釋：為進(jìn)一步適應(yīng)市場發(fā)展，更好地滿足投資者需求，易方達(dá)中小盤基金擬召開持有人大會。

值得注意的是，此次持有人大會期間，易方達(dá)中小盤基金將繼續(xù)正常運(yùn)作，可正常辦理贖回，但仍然暫停申購。

從“發(fā)掘較高成長性的中小盤股票”到“精選優(yōu)質(zhì)企業(yè)”

據(jù)易方達(dá)基金發(fā)布的《易方達(dá)基金管理有限公司關(guān)于擬召開易方達(dá)中小盤混合型證券投資基金基金份額持有人大會的預(yù)公告》，該基金計(jì)劃以通訊方式召開持有人大會，審議《關(guān)于易方達(dá)中小盤混合型證券投資基金變更基金名稱、投資范圍等相關(guān)事項(xiàng)的議案》及其附件《的說明》。

具體來看，議案的主要內(nèi)容有3項(xiàng)，一是基金名稱變更，即擬由“易方達(dá)中小盤混合型證券投資基金”更名為“易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合型證券投資基金”；二是基金投資范圍擴(kuò)大，投資范圍擬由現(xiàn)在的A股擴(kuò)大至包括內(nèi)地市場上市交易的股票、港股通股票、港股通以外的香港市場掛牌交易的股票；三是擬相應(yīng)調(diào)整基金投資策略和投資比例限制、業(yè)績比較基準(zhǔn)、開放日安排、估值條款、基金費(fèi)用條款、收益分配政策等，并相應(yīng)修訂《基金合同》等法律文件，并相應(yīng)修訂《基金合同》等法律文件。

而據(jù)易方達(dá)基金官網(wǎng)資料，變更后，張坤繼續(xù)擔(dān)任基金經(jīng)理，核心投資理念不變，基金代碼（110011）不變。持有人原持有的基金份額保持不變，基金份額的持有時(shí)間延續(xù)計(jì)算。

不過，對比易方達(dá)中小盤新舊合同的不難發(fā)現(xiàn)，在第十四條基金的投資部分，修改篇幅最為關(guān)鍵。

首先，在投資目標(biāo)方面，將由“通過投資具有競爭優(yōu)勢和較高成長性的中小盤股票，力求在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，謀求基金資產(chǎn)的長期增值”，調(diào)整為，“本基金主要通過精選優(yōu)質(zhì)企業(yè)，力求在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期增值?！?/p>

其次，在投資范圍方面，基金各類資產(chǎn)的投資比例將由：“股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的60%—95%；債券、資產(chǎn)支持證券、權(quán)證、貨幣市場工具以及中國證監(jiān)會允許基金投資的其他證券品種占基金資產(chǎn)的5%-40%，其中，基金持有全部股改權(quán)證的市值不得超過基金資產(chǎn)凈值的3%，基金保留的現(xiàn)金以及投資于到期日在一年以內(nèi)的政府債券的比例合計(jì)不低于基金資產(chǎn)凈值的5%，現(xiàn)金不包括結(jié)算備付金、存出保證金、應(yīng)收申購款等。該基金投資中小盤股票的資產(chǎn)不低于股票資產(chǎn)的80%?！闭{(diào)整為，“股票（含普通股、優(yōu)先股、存托憑證等）資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為60%-95%；A股占股票資產(chǎn)的比例為50%-100%，港股占股票資產(chǎn)的比例為0-50%，其中港股通股票占股票資產(chǎn)的比例為0-50%，港股通以外的香港市場掛牌交易的股票占股票資產(chǎn)的比例為0-20%?！?/p>

再次，在基金投資理念方面，將由“發(fā)掘較高成長性的中小盤股票，尋求資本長期增值?！闭{(diào)整為，“精選優(yōu)質(zhì)企業(yè)，追求資本長期增值。 ”

新老基金合同部分調(diào)整內(nèi)容，來源：基金公告

持有人投票可獲20元手機(jī)話費(fèi)

值得注意的是，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，基金持有人大會需基金份額持有人所代表的基金份額占權(quán)益登記日基金總份額的50%以上方可舉行；如果本次基金份額持有人大會不符合要求而不能成功召開，基金管理人可以在原公告的基金份額持有人大會召開時(shí)間的三個(gè)月以后、六個(gè)月以內(nèi)，就原定審議事項(xiàng)重新召集基金份額持有人大會，重新召集的基金份額持有人大會應(yīng)當(dāng)有代表三分之一以上基金份額的持有人參加方可召開，且確定有權(quán)出席會議的基金份額持有人資格的權(quán)益登記日應(yīng)保持不變。

易方達(dá)基金也在官網(wǎng)的《熱點(diǎn)問答》內(nèi)容中表示，“持有人大會的順利召開，有賴于每一位持有人的積極參與?！?/p>

或許是為了吸引更多持有人參與此次投票，在持有人授權(quán)投票頁面上顯示，首次授權(quán)投票可獲20元手機(jī)話費(fèi)，7天內(nèi)到賬。

持有人大會登記頁面，來源：易方達(dá)基金官網(wǎng)

二季度倉位降至張坤任期內(nèi)最低

自2008年6月19日成立至今，易方達(dá)中小盤已運(yùn)行了超過13年，該基金先后由兩任基金經(jīng)理獨(dú)自管理。

Wind數(shù)據(jù)顯示，首任基金經(jīng)理何云峰任職4年多時(shí)間里總回報(bào)為42.01%，任職年化回報(bào)8.54%，同類排名9/189；張坤自2012年9月28日接手管理這只基金以來，不到9年的時(shí)間里任職總回報(bào)高達(dá)629.53%，任職年化回報(bào)25.2%，同類排名23/385。

截至6月30日，易方達(dá)中小盤的規(guī)模為287.01億元，相比一季度末減少了27.63億元，該基金在二季度遭遇了約4.4億份的凈贖回。

易方達(dá)中小盤股票倉位（權(quán)益投資占基金總資產(chǎn)的比例）更是從一季度末的93.93%大幅降低至70.36%。這是該基金自張坤2012年9月28日擔(dān)任基金經(jīng)理以來的最低水平，也是2017年三季度以來，股票倉位再次降至八成以下。

對此，當(dāng)時(shí)已有業(yè)內(nèi)分析人士向澎湃新聞記者表示，易方達(dá)中小盤大幅降低股票倉位或是為了應(yīng)對贖回。該基金自2月24日起閉門謝客，暫停了所以申購業(yè)務(wù)，因此存在凈贖回的壓力。如今看來，產(chǎn)品留足流動性或許是為了應(yīng)對基金合同變更而出現(xiàn)的贖回可能。

另一方面，有業(yè)內(nèi)人士指出，近兩年，對于易方達(dá)中小盤基金名稱與重倉股不匹配的質(zhì)疑不絕于耳，隨著張坤在管規(guī)模的逐級攀升，市場對于其在管基金的關(guān)注度也達(dá)到了空前的高度?！盎鸷贤突鹈Q均限制了易方達(dá)中小盤的可投資范圍，一旦變更基金名稱、投資范圍的議案獲得持有人大會審議通過，將為張坤在全市場選股掃除障礙?！?/p>

張坤撰文稱：股價(jià)在短期內(nèi)的波動是隨即且無法預(yù)測的

張坤此次也做足了準(zhǔn)備，特意撰寫《致易方達(dá)中小盤基金持有人的一封信》來闡述此次的“變”與“不變”，以及自己對投資的一些思考。

在信中，張坤表示，在新基金合同下，主要的變化是基金投資范圍的擴(kuò)大?！拔覀?nèi)詫⒅饕顿YA股的上市公司，在此基礎(chǔ)上，基金的投資范圍將增加港股的上市公司。長期來看，盡量找到更多的高質(zhì)量公司，有助于為持有人構(gòu)建一個(gè)更加平衡、風(fēng)險(xiǎn)收益比更佳的組合。”

關(guān)于“不變”，張坤稱：“我們核心的投資理念和投資方法并沒有改變?！钡牵瑥埨ひ蔡寡?，“只有盈利能力強(qiáng)的公司才能帶來長期可觀的投資回報(bào)，而這類優(yōu)質(zhì)的公司是少見的?！?/p>

對此，張坤在信中進(jìn)一步表示：“選擇優(yōu)質(zhì)的公司，是一項(xiàng)需要把理論、實(shí)踐和控制情緒等因素結(jié)合起來的工作。不僅需要深入學(xué)習(xí)專業(yè)的理論知識和投資大師的經(jīng)驗(yàn)方法，在此基礎(chǔ)上形成自己的投資理念；還要通過大量閱讀和調(diào)研潛心鉆研公司和行業(yè)的發(fā)展規(guī)律；特別是要在‘市場先生’情緒不穩(wěn)定時(shí)控制好自己的情緒。在以上任何一方面有缺陷，都會被市場這個(gè)放大器放大出來，并且付出慘痛的代價(jià)?！?/p>

不過，張坤相信，隨著中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，會有一批優(yōu)質(zhì)的企業(yè)不斷長大并且長壽。

“然而，投資的過程中必然也充滿了經(jīng)濟(jì)。任何長期有效的投資方法，短期也可能失靈。”張坤坦言，在基金經(jīng)理做好投資的同時(shí)，投資者也需要對管理人做一些研究，只有當(dāng)認(rèn)可管理人的投資體系是自洽而穩(wěn)定的（方法局部長期有效性），并且與管理人的價(jià)值觀匹配（接受方法的間歇性短期失靈），才能做到持有基金的久期和基金持有股票的久期基本匹配。

而錯(cuò)配的結(jié)果，張坤也直白地寫道，會導(dǎo)致部分持有人收益率低于基金收益率。

作為國內(nèi)主動權(quán)益基金管理的“一哥”，張坤也深知市場的不可預(yù)測性，他說“股價(jià)在短期內(nèi)的波動是隨機(jī)且無法預(yù)測的，只有足夠長的時(shí)間，企業(yè)的價(jià)值增長才能較準(zhǔn)確地投射到股價(jià)上?！?/p>

信的最后，張坤袒露了他作為公募基金經(jīng)理的夢想和追求，“我們希望能夠通過對接優(yōu)質(zhì)上市公司股權(quán)來改善普通人的生活，助其跟上中國經(jīng)濟(jì)和財(cái)富快速前行的列車”，并希望能得到各位持有人的投票支持。

張坤致易方達(dá)中小盤基金持有人的一封信，來源：易方達(dá)基金官網(wǎng)