廣州恒大淘寶足球俱樂部股份有限公司（下稱“恒大俱樂部”）已經掛牌新三板，但當下還沒有交易達成，對于俱樂部的股份到底值多少錢，現(xiàn)在還說不清楚。

不過，恒大俱樂部對于自身的價值已經有了想法：11月6日，恒大俱樂部公告擬向不超過35名新增投資者定向發(fā)行股票，發(fā)行價格為40元/股，發(fā)行數量區(qū)間為378.79萬股至6617.65萬股，募集資金總額區(qū)間為1.52億元至26.47億元。

當下，恒大俱樂部的總股本是3.75億股，其中恒大持股60%，阿里持股40%。

所以，如果這次發(fā)行成功完成，按照此價格，恒大俱樂部的市值會在151.5億元到176.5億元。

這個價格是何種概念？似乎與豪門俱樂部都不遑多讓，在紐交所上市的曼聯(lián)最近一個交易日價格為17.96美元/股，以此價格計算，曼聯(lián)的市值是29.78億美元，大約189億元人民幣。

再看近期傳出轉讓消息的江蘇舜天俱樂部的估值。俱樂部投資方江蘇國信集團公告，公開轉讓江蘇舜天俱樂部100%股權，轉讓參考價大約為5.23億。所以，只看這一項價格的話，30個江蘇舜天才頂得上1個恒大俱樂部。

當然，估出了豪門的價格，但恒大俱樂部的一些財務指標要差得多，如何盈利始終是個難題。

即便上賽季缺席歐冠，曼聯(lián)好歹還是賺錢的：截至2015年6月，曼聯(lián)在2014~2015賽季的全年營收為3.95億英鎊，比去年的4.33億英鎊下降了8.8%；凈利潤約310萬英鎊。

而對于中國的俱樂部來說，虧損是平常事，主要看你虧多少：恒大俱樂部在2013年度、2014年度、2015年1-5月，營業(yè)收入分別為4.13億元、3.43億元以及8465萬元；凈虧損額分別為5.76億元、4.83億元和2.65億元。

曼聯(lián)的收入模型頗值得學習：贊助商的收入達到1.55億英鎊這一歷史新高，轉播收入為1億英鎊，比賽日的收入為9060萬英鎊。

恒大俱樂部則主要依靠廣告來賺錢，比如今年前五個月廣告收入為4400萬，占總營收52%。沒有轉播權收入，今年5個月僅僅獲得388萬元的出場費——這種情況明年或許得到改觀，因為中超轉播權剛剛賣出5年80億元的價格。

另一方面，恒大俱樂部的口號——2016年要實現(xiàn)盈利，也就是個口號而已。但如果此次成功發(fā)行股票，無論是恒大、還是淘寶，其持有的股份都會有不小的溢價，那么在資本運作層面也算成功了。

以40元/股的價格計算，恒大所持有恒大俱樂部的股權賬面價值達到76億元；阿里巴巴持有的賬面價值約50億元，浮盈也達到四倍，它在2014年入股時花費了12億元。

當然，最終說起來，40元/股只是公司的定價，還是要看該價格是否會引來投資者。

而在新三板交易系統(tǒng)上，11月10日，有三家買方交易恒大俱樂部現(xiàn)有股票的需求，但沒有成交，買方們給出的價格區(qū)間是11.11元/股到16元/股。這一價格區(qū)間遠低于恒大俱樂部此番的40元發(fā)行價。