網(wǎng)紅零食品牌們的高光之下，藏著落寞的鹽津鋪?zhàn)?/h1>

2021-08-23 17:37

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本文來(lái)自微信公眾號(hào)“有牛財(cái)經(jīng)”（yncj_cn），作者：黑桃與長(zhǎng)劍

自股價(jià)“腰斬”一個(gè)月過(guò)去，老牌零食企業(yè)鹽津鋪?zhàn)樱?02947）仍未能找到救市良藥。在市場(chǎng)一片噓聲的大背景之下，它無(wú)奈地交出了2021年半年報(bào)——簡(jiǎn)單看看就知道，情況很糟。

從這份半年報(bào)中可以看到，鹽津鋪?zhàn)由习肽隊(duì)I收10.64億元，同比增長(zhǎng)12.54%，這與其2020年連續(xù)數(shù)個(gè)季度營(yíng)收增速超過(guò)40%的情況大相徑庭；同時(shí)，其歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較去年同期的1.3億元暴跌62.59%，僅為4862.21萬(wàn)元。

我們不應(yīng)忘記的是，一個(gè)月前鹽津鋪?zhàn)庸蓛r(jià)暴跌的最大催化劑，就是它那份遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及預(yù)期的半年期業(yè)績(jī)預(yù)告，如今半年報(bào)帶著慘淡成績(jī)一同落地，想挽回投資者的心恐怕更不容易了。

實(shí)際上，市場(chǎng)對(duì)這家老牌零食企業(yè)的要求很簡(jiǎn)單：在疫情形勢(shì)漸緩的2021年里，一家以線下商超為主要銷售陣地的企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收盈利雙增長(zhǎng)不過(guò)分吧？然而，就是這樣一個(gè)看似無(wú)甚難度的要求，鹽津鋪?zhàn)右参茨茏龅健?/p>

所以，原因何在？

圖片來(lái)自鹽津鋪?zhàn)庸倬W(wǎng)

掉隊(duì)的鹽津鋪?zhàn)?/strong>

在營(yíng)收和盈利方面，鹽津鋪?zhàn)舆h(yuǎn)遠(yuǎn)不如同期公布財(cái)報(bào)的兩大互聯(lián)網(wǎng)品牌——良品鋪?zhàn)雍腿凰墒蟆呢?cái)報(bào)來(lái)看，良品鋪?zhàn)?021年上半年?duì)I收44.21億元，較上年同期的36.1億元增長(zhǎng)22.45%；三只松鼠2021年上半年?duì)I收則為52.6億元。

凈利潤(rùn)上，良品鋪?zhàn)由习肽陜衾麧?rùn)為1.92億元，較上年同期的1.61億元增長(zhǎng)19.29%；扣非后的凈利為1.55億元，較上年同期的1.36億元增長(zhǎng)13.69%；三只松鼠2021年上半年凈利潤(rùn)為3.52億元，扣非后的凈利潤(rùn)為2.64億元。

最讓投資者感到失望的是，鹽津鋪?zhàn)拥膬衾麧?rùn)甚至很大一部分并非企業(yè)自身盈利所得。財(cái)報(bào)“非經(jīng)常性損益項(xiàng)目及金額”一項(xiàng)中就寫明，上半年計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助高達(dá)4143.4萬(wàn)元，而扣除各項(xiàng)非經(jīng)常性損益后，鹽津鋪?zhàn)由习肽陜衾麧?rùn)僅為1823萬(wàn)元。

針對(duì)其凈利潤(rùn)大幅下降一事，鹽津鋪?zhàn)釉谪?cái)報(bào)中指出，由于部分原材料漲價(jià)以及新品上市推廣較多，導(dǎo)致成本進(jìn)一步增加；此外，公司正按照新規(guī)劃的營(yíng)銷戰(zhàn)略布局，加大市場(chǎng)拓展和市場(chǎng)投入力度，還在人力資源和運(yùn)營(yíng)管理方面轉(zhuǎn)型升級(jí)，致使銷售費(fèi)用和日常管理費(fèi)用增加。

鹽津鋪?zhàn)拥恼f(shuō)法在其財(cái)報(bào)中得到了證實(shí)。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年鹽津鋪?zhàn)訝I(yíng)業(yè)成本為6.33億元，同比增加15%；銷售費(fèi)用為2.96億元，同比增長(zhǎng)37.95%；管理費(fèi)用為5641.92萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.87%；財(cái)務(wù)費(fèi)用為1013.08萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)106.63%。

一直以來(lái)，鹽津鋪?zhàn)佣紙?jiān)持線下為王的經(jīng)營(yíng)模式，且多與沃爾瑪、家樂福、大潤(rùn)發(fā)、永輝、人人樂等大型商超合作，這點(diǎn)與良品鋪?zhàn)?、三只松鼠等線上起家的零食品牌截然不同。公開數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，鹽津鋪?zhàn)右呀?jīng)在全國(guó)各大商超內(nèi)布局超過(guò)1.6萬(wàn)個(gè)“店中島”。

圖片來(lái)自鹽津鋪?zhàn)庸倬W(wǎng)

在市場(chǎng)情況向好時(shí)，這樣的經(jīng)營(yíng)模式能夠讓鹽津鋪?zhàn)颖３謽I(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，然而一旦行業(yè)發(fā)生變局，線下業(yè)態(tài)緩慢的轉(zhuǎn)型速度和高昂的經(jīng)營(yíng)成本就會(huì)成為拖垮企業(yè)的關(guān)鍵因素。

社區(qū)團(tuán)購(gòu)“兇猛”，渠道之痛難解

對(duì)于鹽津鋪?zhàn)雍退囈詾樯纳坛瑘?chǎng)景來(lái)說(shuō)，最大的不穩(wěn)定因素?zé)o疑是去年開始崛起的社區(qū)團(tuán)購(gòu)——它同樣以生鮮以及快消品為主，且價(jià)格較商超渠道更加便宜。盡管這一新業(yè)態(tài)在去年受到了監(jiān)管部門的重視，但幾家互聯(lián)網(wǎng)巨頭仍未放松對(duì)賣菜生意的布局，美團(tuán)優(yōu)選甚至打出了2021年GMV 2000億的大旗，日單量目標(biāo)也上調(diào)至5000-6000萬(wàn)/天。

在社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)態(tài)的沖擊面前，商超們的情況顯然不太理想，例如永輝超市2020年的凈利潤(rùn)就一路走低，到了第四季度甚至由盈轉(zhuǎn)虧；老牌商超人人樂也在7月12日宣布關(guān)閉重慶、廣東、陜西、四川、廣西等多省的19家門店?？梢韵胍?，在商超們密集的關(guān)店行動(dòng)和業(yè)績(jī)下滑背后，嚴(yán)重依賴線下的鹽津鋪?zhàn)映霈F(xiàn)盈利暴跌也是無(wú)可奈何的事。

“公司低估了社區(qū)團(tuán)購(gòu)等新零售渠道對(duì)傳統(tǒng)商超渠道的影響?！痹诖饲鞍l(fā)布的半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告中，鹽津鋪?zhàn)拥臒o(wú)奈之情展現(xiàn)的淋漓盡致。

面對(duì)線下渠道前所未有之變局，鹽津鋪?zhàn)右沧龀鲞^(guò)應(yīng)對(duì)之策。去年3月上旬，鹽津鋪?zhàn)佣麻L(zhǎng)張學(xué)武在接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)就曾表示，未來(lái)定量裝是繼散稱市場(chǎng)后公司聚焦的第二大市場(chǎng)，2020年在電商方面站穩(wěn)腳跟后，公司將會(huì)全面發(fā)力。

但就目前來(lái)看，鹽津鋪?zhàn)语@然沒能在電商領(lǐng)域“站穩(wěn)腳跟”。

圖片來(lái)自Canva可畫

根據(jù)財(cái)報(bào)，2017 年、2018 年、2019 年、2020 年、2021 年 1-6 月，公司電商渠道營(yíng)業(yè)收入分別為4947.43萬(wàn)元、1.2億元、7019.50萬(wàn)元、1.09億元和3553.61萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為6.56%、9.23%、5.02%、5.58%和3.34%。與之相比，同樣聚焦線下渠道的零食企業(yè)恰恰、來(lái)伊份，2020年的線上收入占比分別為10%和15%。

在新零售大背景之下，電商業(yè)態(tài)的進(jìn)化永遠(yuǎn)不會(huì)停止，隨著物流、供應(yīng)鏈等基礎(chǔ)設(shè)施不斷進(jìn)化，在社區(qū)團(tuán)購(gòu)之外，會(huì)不會(huì)出現(xiàn)更多僅憑線上就能滿足消費(fèi)者需求的業(yè)態(tài)？若商超們沒能找到與線上業(yè)態(tài)和平共存的道路，那些與它們深度捆綁的企業(yè)也將難逃行業(yè)變革。對(duì)于鹽津鋪?zhàn)佣裕哟髮?duì)線上線下渠道的協(xié)同無(wú)疑是其為數(shù)不多的出路。

零食市場(chǎng)沒有永恒的扛把子

當(dāng)然，在這之外，鹽津鋪?zhàn)舆€需要在自己的賽道上迎接競(jìng)爭(zhēng)——不僅僅是三只松鼠、百草味等老對(duì)手，還有那些此前所不為人知、近期卻如春筍般崛起的新品牌。

今年5月，健康零食品牌“食驗(yàn)室”完成數(shù)千萬(wàn)元Pre-A輪融資，由藍(lán)馳創(chuàng)投領(lǐng)投、伯藜創(chuàng)投跟投，其主打無(wú)油、高蛋白健康零食，月銷售額在500萬(wàn)左右；幾乎在同一時(shí)間，前百草味運(yùn)營(yíng)總監(jiān)聶小鳳在杭州成立了兒童零食品牌“BBMVP”，瞄準(zhǔn)健康便攜趣味零食發(fā)力。此外，與鹽津鋪?zhàn)油瑢俸掀放频摹傲闶澈苊Α币苍?月宣布完成2.4億元A輪融資。

新品牌們的崛起不僅反映在融資上，更反映在電商平臺(tái)的銷量數(shù)據(jù)中——2021年上半年，來(lái)自阿里旗下電商平臺(tái)的休閑食品銷售額為368.4億元，這其中，三只松鼠、百草味、良品鋪?zhàn)尤箢^部品牌的銷售額分別為27.4億元、21.9億元和13.7億元，占比較往年同期無(wú)一例外出現(xiàn)了下滑。這意味著，中腰部和尾部企業(yè)正在快速分食休閑食品這塊誘人的大蛋糕。

圖片來(lái)自Canva可畫

就和火爆的新茶飲行業(yè)一樣，零食市場(chǎng)規(guī)模雖然龐大，卻沒有一家企業(yè)敢于聲稱自己在產(chǎn)品端有著堅(jiān)固的護(hù)城河。2016年，堅(jiān)果品牌沃隆曾另辟蹊徑推出混裝的“每日?qǐng)?jiān)果”，但這一思路很快就被恰恰、三只松鼠、百草味、來(lái)伊份、良品鋪?zhàn)拥绕放茖W(xué)走。到頭來(lái)，沃隆只憑借“每日?qǐng)?jiān)果”占據(jù)了一小部分市場(chǎng)，先發(fā)優(yōu)勢(shì)完全沒有得到體現(xiàn)。

鹽津鋪?zhàn)油瑯尤绱恕m然它以涼果蜜餞和豆制品發(fā)家，還有著互聯(lián)網(wǎng)品牌們不具備的ODM（自主生產(chǎn)）模式加持，卻沒能在這兩個(gè)品類中稱王稱霸多久。

目前，鹽津鋪?zhàn)又饕院姹寒a(chǎn)品作為它的第二增長(zhǎng)曲線，同時(shí)也兼顧其他產(chǎn)品。財(cái)報(bào)顯示，上半年烘焙點(diǎn)心占其營(yíng)業(yè)比重從2020年同期的33.87%降低到了32.21%，相對(duì)的，肉魚、豆干、辣條三品類占比則分別增加至12.46%、10.41%和8.02%。這其中，辣條似乎成為了鹽津鋪?zhàn)咏螘r(shí)間的發(fā)力對(duì)象，其營(yíng)收同比增幅為47%，遠(yuǎn)超其他品類。

然而，這一賽道的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手同樣眾多——行業(yè)“老大哥”衛(wèi)龍，近期已經(jīng)做好了上市準(zhǔn)備，待到其登陸港交所后，市場(chǎng)的熱捧勢(shì)必會(huì)進(jìn)一步提升它的供應(yīng)鏈和渠道能力；另一方面，良品鋪?zhàn)?、三只松鼠、百草味等休閑零食巨頭也接連入局，推出口紅辣條等產(chǎn)品搶占市場(chǎng)。如果鹽津鋪?zhàn)尤匀粵]有在辣條這條賽道上做好差異化和渠道協(xié)同，恐怕最終的結(jié)局依然會(huì)是“泯然眾人矣”。

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