A股連跌引發(fā)的連鎖效應，終于引爆了公募專戶的平倉。

澎湃新聞記者了解到，近日，寶盈基金旗下3款專戶產品出現(xiàn)爆倉，另有多款專戶產品逼近平倉線。

杠桿時代，爆倉其實也不算個事，但寶盈基金此次爆倉的產品都是打新基金，卻讓人大跌眼鏡。

母基金0.88元平倉線、兩倍杠桿，爆倉也就意味著每一個投資者虧了近60萬元。

“一比二杠桿虧到40萬很正常，只是打新杠桿基金虧到40萬就真的醉了。”業(yè)內人士不禁感慨。

從2015年4月這一系列產品成立追溯，我們看看這款打新專戶怎么就能爆了倉呢？

杠桿運作和生不逢時

寶盈基金此番已被平倉的產品包括三款，新動力5號、6號以及慧升1號特定多客戶資產管理計劃。

2015年4月8日、3月31日和4月20日，這三款產品相繼成立，2：1杠桿，以及生不逢時為后來巨虧埋下伏筆。

2015年三四月的A股市場，3000點已經踩腳下，5000點在眼前，個股升天、新股不敗。

高位之上，基金公司卯足勁發(fā)產品，寶盈基金在此期間也發(fā)了一系列專戶產品。

從記者獲得的宣傳資料來看，這些專戶的投資方向是為新股，股票倉位0%～100%。

有統(tǒng)計顯示，專戶打新的年化收益率在16%左右，2015年前5月，甚至達到了25%之高。

站在當時的時間點來看，這確是一筆穩(wěn)賺不賠的買賣。

記者了解到，寶盈基金打新專戶主要用于申購寶盈睿豐創(chuàng)新靈活配置混合型證券投資基金（以下簡稱“寶盈睿豐”）。

寶盈睿豐是一只靈活配置型基金，股票倉位在0%～95%之間，明星基金經理彭敢掌舵。

在資管計劃運作說明中，寶盈基金將寶盈睿豐的投資策略描述為“以參與新股配售為主，并少量參與二級市場。”

在當年4-6月間，122只新股中，寶盈睿豐中簽64只。6月12日，寶盈睿豐單位凈值達到階段性高點1.731。

在說明函中，寶盈基金將這一階段較好投資收益歸功于積極參與新股配售，并利用較低倉位積極參與二級市場投資。

26%的股票倉位

2015年6月15日，A股開啟暴跌模式，短短三周，滬指跌了三成。

寶盈睿豐6月底公布的權益?zhèn)}位為26.75%，并不算高。但是市場暴跌以及兩倍的杠桿，令專戶產品凈值大幅回撤。

以新動力2號為例，2015年6月26日，份額凈值1.065，進取級凈值1.155，7月9日份額凈值為0.937，進取級凈值0.783。

滬上某基金公司固收基金經理告訴記者，一般來說，打新基金的股票倉位不會超過10%。

其進一步說，所謂權益配置，主要是出于打新市值的考量：“買打新的投資者都是低風險偏好，控制回撤很重要。”

雖然不知道寶盈基金的專戶產品究竟多少比例投入寶盈睿豐，但以一只少量參與二級市場為主的基金來說，20%的股票倉位，或許還是風險過高。

總經理掛帥應急小組

屋漏偏逢連夜雨。2015年7月4日，新股發(fā)行暫停。

寶盈基金說明函中說了當時的轉型方案：7月6日將新動力系列產品持有的大部分寶盈睿豐轉換成為寶盈貨幣基金B(yǎng)類，并在7月7日申請完成剩余部分的轉換。

這也是當時很多公募基金的普遍做法。比如，泰達宏利旗下相關基金把重點轉向相對穩(wěn)健的利率債和信用債等為主的固定收益類投資機會。南方基金的打新基金短期內將轉變?yōu)閭突?，長期則轉變成保本基金運作。國泰系打新基金將以中短久期債券為主進行投資。

至于權益類倉位，當時眾多基金經理表示不會高于5%。

寶盈基金在當年7月12日出具的說明函中表示，擬對新動力系列產品采取混合偏債投資策略，將不低于80%的資產配置在固定收益類標的上，將不高于20%的資產配置于二級股票或證券投資基金。

為此，寶盈基金組成了應急小組，總經理汪欽總擔任組長，成員包括分管投資副總經理楊凱、投資部總監(jiān)彭敢、專戶投資部總監(jiān)葛俊杰，盡全力提升產品凈值。

產品預警

和公募不同，專戶追求的是絕對收益。換而言之，見不得虧損。

2015年8月26日，寶盈新動力5號計劃份額凈值為0.894元，已低于預警線0.90元。

對于提升凈值，說明函有這樣的描述：在目前市場已經經歷大幅調整、眾多股票出現(xiàn)巨大跌幅的環(huán)境下，做好擇時與擇股，發(fā)掘確定性較高的投資標的，構建投資組合，利用好較低的二級股票倉位，或者根據(jù)公司對市場的判斷，擇機申購證券投資基金，爭取逐步提升產品凈值。

寶盈基金還強調，若未來新股發(fā)行重新啟動，將根據(jù)當時市場情況以及新股收益率的預測考慮適當配置以網(wǎng)下新股配售為主的證券投資基金。

明星基金經理的掛帥下，寶盈基金確實有理由這么自信——彭敢操盤的寶盈新價值在2015年戰(zhàn)績?yōu)?23.08%，列全市場第八。

只是，沒有任何人能凌駕于市場。

1月7日最終死于熔斷

2016年開市暴跌，兩度熔斷。寶盈基金專戶還是爆倉了，距離1年封閉期滿還有兩月有余。

記者獲得的材料顯示，寶盈新動力5號、寶盈新動力6號和寶盈慧升1號爆倉的時間在1月7日，也就是A股市場第二次熔斷之際。

當時，三款專戶母基金份額凈值分別為0.861、0.868和0.844，跌破0.88元、0.88元和0.85元的平倉線，產品進入清算階段。

一個細節(jié)是，截至2016年1月13日，寶盈新動力5號持有約8.21%停牌股票；慧升1號持有約8.86%停牌股票。

“還是業(yè)績壓力?！币换饦I(yè)內人士預計，在2015年三季度恢復上漲后，寶盈基金急于加倉挽回凈值，“但控制回撤也是要看市場的，沒料到熔斷會這么厲害吧。”

另一方面，2015年11月底，證監(jiān)會宣布重啟IPO，1個多月時間，寶盈基金旗下9只基金中了逾70只新股。

投向明確、風險可控？

平倉，對于一款杠桿產品，更為殘酷。

2：1的杠桿，意味著激進份額的已虧到了0.45左右，100萬元投入，45萬元出來。

很難想象這是一款打新產品。

當記者帶著疑問咨詢寶盈基金相關人士后，其確認這一基金策略為打新，但強調根據(jù)合同可以投入二級市場。

對于股票倉位的偏重，上述寶盈基金相關人士用了“反思”兩字。

根據(jù)合同，上述資產管理計劃可將0%～100%的計劃財產投資于股票，具有高風險高收益的收益特征。

不過，有專戶基金經理告訴記者，專戶都沒有標準合同，定制化，以客戶需求為導向：“如果這是一款打新產品，這么投向二級市場，風險太高?！?/p>

記者獲得的一份2015年3月寶盈基金專戶投資部關于產品推介材料顯示，目錄三條依次是：新股開閘、歷史機遇；動力X號、打新利器；寶盈基金、專注新股。

其中，在宣傳產品優(yōu)勢時，描述為“投向明確、風險可控”“現(xiàn)金管理、覆蓋費用”。

雖有誤導投資者之嫌，但華容律師事務所律師許峰告訴記者，宣傳資料并不能作為合同內容，即使宣傳的是打新：“畢竟最終簽字的是合同?！?nbsp;

追加產品續(xù)作期

有投資者告訴記者，寶盈基金對于平倉提出的另一種解決方案是延長運作期，即，選擇繼續(xù)運作的進取級委托人不少于2人，經資產管理人、資產托管人同意，資管計劃繼續(xù)存續(xù)運作。

1月27日前，投資者應提交簽字的關于選擇資管計劃繼續(xù)運作的申請，并在1月31日前簽訂新資管合同。

不過，多位投資者告訴記者，不會選擇做此選擇。