斑馬消費(fèi) 任建新

打包了六間房和花椒直播的花房集團(tuán)，正在沖擊港股IPO。

含著金鑰匙出生、也搶占了行業(yè)先機(jī)，從視頻網(wǎng)站到直播平臺(tái)，為什么六間房和花椒，就是打不贏競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手？

當(dāng)直播行業(yè)進(jìn)入下半場(chǎng)，行業(yè)從草莽時(shí)代過(guò)渡而來(lái)，瞄準(zhǔn)電商、游戲、體育、教育等一個(gè)個(gè)功能性的細(xì)分賽道，為什么六間房和花椒還在堅(jiān)守短平快、缺乏想象空間的秀場(chǎng)直播？

這些問(wèn)題的答案，足以解釋公司近年來(lái)的月活用戶(hù)流失，業(yè)績(jī)下滑乃至虧損，似乎也對(duì)公司的未來(lái)做出了預(yù)測(cè)。

掉隊(duì)者聯(lián)盟

如果不是因?yàn)榛ǚ考瘓F(tuán)謀求港股上市，人們可能都想不起來(lái)六間房和花椒直播的激蕩往事了。

1996年，北京大學(xué)數(shù)學(xué)系高材生劉巖，進(jìn)入美國(guó)羅伯森·斯帝文森公司任投資分析員、投資經(jīng)理，后又在華爾街風(fēng)投中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資任投資經(jīng)理、顧問(wèn)。這段時(shí)間，他參與了新浪網(wǎng)和亞信公司的融資和上市，積累了中美兩地、互聯(lián)網(wǎng)和金融行業(yè)的寶貴經(jīng)驗(yàn)。

兩年之后，劉巖預(yù)感到寬帶互聯(lián)網(wǎng)將對(duì)社會(huì)產(chǎn)生巨大的改變，毅然投身互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)。屢敗屢戰(zhàn)，終于在2006年創(chuàng)立六間房。在視頻網(wǎng)站初創(chuàng)期，以《鳥(niǎo)籠山剿匪記》等自制內(nèi)容迅速崛起。

很快，視頻網(wǎng)站進(jìn)入群雄爭(zhēng)霸時(shí)代，“落敗”后的六間房，轉(zhuǎn)型成為中國(guó)最早的直播產(chǎn)品之一。但很無(wú)奈，再度起了個(gè)大早、趕了個(gè)晚集，公司在直播時(shí)代也未能進(jìn)入核心頭部陣營(yíng)。

究其原因，還是劉巖的個(gè)人英雄主義，敗在了巨頭們資本+流量的通吃模式之下。

2015年，宋城演藝（300144.SZ）以發(fā)行股份+現(xiàn)金的形式收購(gòu)六間房，定價(jià)為26億元，增值高達(dá)68倍；劉巖進(jìn)入上市公司出任董事、副總裁。

2018年完成業(yè)績(jī)承諾后，六間房便進(jìn)入衰退期，差點(diǎn)拖累了母公司宋城演藝。

2015年正是直播平臺(tái)的風(fēng)口，花椒直播上線(xiàn)，通過(guò)邀請(qǐng)當(dāng)紅明星入駐等形式殺出一條血路，先后拿到奇虎360、天鴿互動(dòng)（01980.HK）等機(jī)構(gòu)的融資。

不過(guò)，花椒直播最終的市場(chǎng)地位，與六間房類(lèi)似，原因也如出一轍。

2019年，“同是天涯淪落人”的六間房與花椒直播合并，一個(gè)根植PC端，一個(gè)主攻移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，組成新的在線(xiàn)直播娛樂(lè)平臺(tái)花房集團(tuán)。

周鴻祎通過(guò)奇虎三六零等主體持股38.21%，為花房集團(tuán)第一大股東，出任公司董事長(zhǎng)。宋城演藝持股37.06%，為第二大股東?；ń分辈?chuàng)始人于丹，擔(dān)任公司執(zhí)行董事。

去年巨虧15億

10月25日，花房集團(tuán)向港交所披露IPO招股書(shū)，交出了六間房和花椒直播的最新成績(jī)單。

公司在招股書(shū)中引用艾瑞咨詢(xún)的數(shù)據(jù)稱(chēng)，按累計(jì)下載量計(jì)，公司在中國(guó)在線(xiàn)娛樂(lè)直播平臺(tái)中排名第一；按2021年1-8月月活躍用戶(hù)及使用時(shí)間計(jì)，排名第二。

不過(guò)，如果按截止2021年6月30日止6個(gè)月的收益計(jì)，公司在中國(guó)在線(xiàn)娛樂(lè)直播平臺(tái)中排名第三。

一方面，限定了在線(xiàn)娛樂(lè)直播行業(yè)，就把抖音、快手、淘寶直播等電商直播平臺(tái)以及斗魚(yú)、虎牙等游戲直播平臺(tái)排除在外，再加上公司從PC端時(shí)代就開(kāi)始積累的下載量，公司的行業(yè)排名，存在一定水份。

另外，用戶(hù)排名和收入排名之間的差異，也正說(shuō)明了公司業(yè)務(wù)含金量的局限。

2018年-2020年，公司收入分別為19.93億元、28.31億元、36.83億元，凈利潤(rùn)分別為-1.87億元、1.91億元、-15.25億元。2021年前8個(gè)月，公司收入、凈利潤(rùn)分別為29.60億元、2.32億元，同比增長(zhǎng)25.21%、-7.93%。

2020年巨虧，直接原因?yàn)榱g房業(yè)績(jī)下滑引發(fā)的商譽(yù)減值。近3年，六間房的收入分別為12.34億元、11.52億元、9.53億元，凈利潤(rùn)分別為4.11億元、2.46億元、1.42億元。

近幾年，公司的增長(zhǎng)完全是靠花椒直播撐起來(lái)的，2018年-2020年，該分部的收入分別為19.76億元、21.66億元、28.26億元。

截至目前，花房集團(tuán)商譽(yù)余額仍高達(dá)7億元，在公司2021年1-8月已經(jīng)出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑的基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)將承壓。

月活流失上千萬(wàn)

直播行業(yè)仍然前景廣闊，畢竟，這是目前移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域?yàn)閿?shù)不多還有持續(xù)用戶(hù)增長(zhǎng)的幾大入口之一。

但是，秀場(chǎng)直播，沒(méi)有未來(lái)。

短期來(lái)看，秀場(chǎng)直播純粹通過(guò)打賞抽成來(lái)產(chǎn)生收入，在直播行業(yè)的各大細(xì)分賽道中確實(shí)能最早實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利。花房集團(tuán)能夠在部分年份實(shí)現(xiàn)盈利，正是得益于此。

但是，從快手、陌陌等競(jìng)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，這一商業(yè)模式正遭遇挑戰(zhàn)。直播打賞人數(shù)下滑導(dǎo)致板塊業(yè)務(wù)縮水，已經(jīng)成為行業(yè)趨勢(shì)。

直播行業(yè)的重心已經(jīng)轉(zhuǎn)向電商、游戲、體育、教育、旅游、扶貧等功能性賽道。試問(wèn)，電商直播可以帶貨，游戲和體育直播能增強(qiáng)娛樂(lè)性，教育、旅游直播的文化屬性正得到重視，秀場(chǎng)直播能提供什么價(jià)值？

況且，監(jiān)管之劍還常懸頭頂。2020年，花椒直播便因?yàn)椤皞鞑サ退子顾變?nèi)容，未能有效履行企業(yè)主體責(zé)任”，被有關(guān)部門(mén)約談。

2018年、2019年、2020年、2021年1-8月，花椒直播的平均月活躍用戶(hù)分別為4100萬(wàn)名、2360萬(wàn)名、2720萬(wàn)名、2950萬(wàn)名，運(yùn)營(yíng)狀況不如3年前。

平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)力不足，花椒直播為了繼續(xù)吸引主播留存，推出了30%的全行業(yè)最低抽成規(guī)則。該公司曾對(duì)外披露，2017年活躍主播1500萬(wàn)，但根據(jù)公司IPO招股書(shū)，2021年前8個(gè)月平均月活躍主播僅為20萬(wàn)。

為了尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，降低對(duì)秀場(chǎng)直播業(yè)務(wù)的依賴(lài)，公司去年年底收購(gòu)了面向海外市場(chǎng)的視頻聊天交友應(yīng)用HOLLA，在直播之外開(kāi)辟社交業(yè)務(wù)。不過(guò)，該公司近年1-8月收入僅7177萬(wàn)元，尚難以挑起大梁。