近日，云南白藥集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“云南白藥”，證券代碼：000538）發(fā)布了第三季度報告。

報告顯示：云南白藥第三季度營收92.79億元，同比增長9.98%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.49億元，同比下降63.94%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤10.46億元，同比下降21.7%。

報告中最“扎眼”的是，云南白藥竟然因為炒股虧損15.55億元，因此也被眾多投資者和媒體吐槽“不務(wù)正業(yè)”，就連經(jīng)濟(jì)日報也發(fā)文點(diǎn)評企業(yè)投資不應(yīng)荒廢主業(yè)。

受此影響，前三季度營收283.63億元，同比增長18.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤24.51億元，同比下降42.38%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤29.31億元，同比下降7.96%。

凈利潤大幅下滑的原因雖然云南白藥沒有明確解釋，但財報顯示，云南白藥前三季度公允價值變動損益為-15.55億元，較上年同期下降了396.58%，主要為交易性金融資產(chǎn)持有期間公允價值變動。

而對于炒股虧損，有投資者在“互動易”平臺對董秘進(jìn)行提問：“我想問一下公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略都有哪些方向？炒股是因為貴公司未來發(fā)展戰(zhàn)略乏力了嗎？有大把現(xiàn)金流為什么不去拓展一下其他業(yè)務(wù)？”

董秘則回復(fù)：未來，我們將圍繞白藥既定的戰(zhàn)略賽道，包括中醫(yī)藥、骨傷科、口腔護(hù)理、醫(yī)學(xué)美容等方面，以自主創(chuàng)新、整合重組為支撐，以項目為抓手，以新產(chǎn)品引進(jìn)和醫(yī)學(xué)研究中心構(gòu)建為突破，把國際前沿生化技術(shù)與云南白藥已有的產(chǎn)品資源和科研成果嫁接，與云南本土豐富的生物產(chǎn)業(yè)資源嫁接，與民族醫(yī)藥經(jīng)典傳承嫁接，走出一條有自己特色的道路，成為能夠為白藥戰(zhàn)略要點(diǎn)覆蓋下的各類單一病種提供綜合解決方案的健康服務(wù)供應(yīng)商。公司一定會認(rèn)真聽取廣大投資者的意見和建議，我們會審慎對待已開展的二級市場投資，始終如一持續(xù)深耕主業(yè)。

事實(shí)上，上市公司炒股的不少，虧損的也很多。云南白藥后期是否審慎炒股，目前還不好評估。畢竟云南白藥炒股也不是一兩年了，而且前兩年還收獲頗豐，不能說暫時的虧損就要清倉。投資有風(fēng)險，審慎投資也難保不會虧損，說不定加大投資進(jìn)行補(bǔ)倉才是降低虧損的好方法。

清揚(yáng)君查閱云南白藥歷年財報，發(fā)現(xiàn)云南白藥從2019年開始炒股，投資了A股的九州通、紅塔證券等股票，港股的雅各臣科研制藥和中國抗體等股票，以及國內(nèi)的等債券型基金，共盈利2.27億元，占凈利潤總額的4.8%。

2020年，或許是云南白藥看到了盈利這么簡單，于是加大了資金投入，又購買了港股的騰訊控股、小米集團(tuán)和中國生物，以及A股的恒瑞醫(yī)藥、貴州茅臺、伊利股份，盈利22.4億元，占利潤總額比例的32.94%。

不過，股神顯然并不好當(dāng)，2021年上半年，云南白藥的證券投資虧損8.62億元，占-38.81%。

當(dāng)我們調(diào)侃云南白藥時，很多人并不知道她為什么要進(jìn)行證券投資，實(shí)際上，投資證券或是她無奈的選擇。

資料顯示，云南白藥在2016年之前，營收和凈利潤都是雙位數(shù)增長，甚至多年增速都在20%以上，但是在2015年營收和凈利潤紛紛下滑到了10.22%和10.34%，2016年-2019年營收增速分別為8.06%、8.05%、11.11%，同期凈利潤增速分別為6.36%、6.60%、2.07%。于是，2016年12月2，云南白藥控股有限公司混改方案公布，新華都集團(tuán)斥資253.7億元進(jìn)入白藥控股。

2018年末，云南白藥的貨幣資金已經(jīng)達(dá)到了30.17億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為26.3億元。怎樣增加企業(yè)營收，盤活這些資金讓企業(yè)長期盈利，是管理層要面臨和解決的問題。而常規(guī)的理財產(chǎn)品顯然已經(jīng)不能滿足云南白藥的需求。

于是，出現(xiàn)了2019年云南白藥開始試水證券投資，包括債券型基金和股票。在2019年小投資盈利后，2020年有了經(jīng)驗，加上2020年的小牛市，收益頗豐。然而股神的道路并非一帆風(fēng)順，2021年恒瑞醫(yī)藥等藍(lán)籌股大幅縮水后，股票市值也相應(yīng)虧損。而虧損的過程，實(shí)際上就是云南白藥膨脹的過程，她不相信自己會虧的這么慘。

為什么這么說？因為在清揚(yáng)君看來，云南白藥還沒有做好藍(lán)籌股繼續(xù)下跌的準(zhǔn)備，至少像貴州茅臺、恒瑞醫(yī)藥這樣高估值的股票清揚(yáng)君不會購買。

截止第三季度末，云南白藥的賬戶還有186.85億。但云南白藥多年來研發(fā)投入不高，遠(yuǎn)低于同行平均水平。

2017年-2020年，云南白藥的研發(fā)費(fèi)用分別為8403.54萬、1.12億、1.74億和1.81億，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的0.35%、0.41%、0.59%和0.55%。

奇怪的是，云南白藥投資的恒瑞醫(yī)藥最近幾年研發(fā)費(fèi)用都在10%以上。

恒瑞醫(yī)藥2020年累計投入研發(fā)資金49.89億元，同比增長28.04%，研發(fā)投入占銷售收入的比重達(dá)到17.99%。今年第三季度，恒瑞醫(yī)藥研發(fā)費(fèi)用開支達(dá)15.61億元，同比增長5.4%，研發(fā)費(fèi)用率高達(dá)22.63%。

可能是云南白藥看好恒瑞醫(yī)藥的原因就是其投入的研發(fā)費(fèi)用多，但為何云南白藥賬上有那么多錢，卻不多給自己的研發(fā)多投入一點(diǎn)呢？難道真的是被天花板給嚇到了，還是主業(yè)賺錢太慢太累？

如此這般，怎么能讓投資者放心呢？