煤炭股十二月迎“開門紅”，如何看待煤企2022年前景？ 原創(chuàng) 滿投財經(jīng) 滿投財經(jīng) 收錄于話題#煤炭股 1 個內(nèi)容 #新能源 6 個內(nèi)容 #滿投獨家 223 個內(nèi)容

12月6日，煤炭股的集體下行終結(jié)了行業(yè)12月的“開門紅”。截至收盤，中煤能源（01898.HK）報4.42港元，較月初上漲12%，兗州煤業(yè)股份（01171.HK），報13.72港元，較月初漲12.27%；中國神華（01088.HK），首鋼資源（00639.HK）等煤炭股相較月初皆有不同程度的上漲。

回望2021年全年，“煤荒”成為支配煤炭股全年行情的核心?！疤贾泻汀闭叩某掷m(xù)推進使國內(nèi)外煤炭的供需結(jié)構(gòu)持續(xù)偏緊，而8、9月份的全球“缺電”使動力煤價格迅速上行。

然而10月中旬以來，海外主要動力煤港口現(xiàn)貨價格先于國內(nèi)價格迅速下跌。截至11月29日，秦皇島動力煤11月日均市場價格環(huán)比10月下降47%。

目前煤炭回歸到今年7月的水準，波動趨于平穩(wěn)，煤炭股卻又因何異動上行？在即將到來的2022年，煤炭股又是否有投資的機會？

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“冷空氣”推動煤企股價上行

從短期來看，本輪上漲的原因來自一個簡單的邏輯——天冷了。正如股市中常言的“冬炒煤夏炒電”，早在三季度，就有多個權(quán)威氣象機構(gòu)預測今年冬天北半球有較大概率出現(xiàn)“拉尼娜”事件，市場普遍預計今年將出現(xiàn)冷冬，動力煤的需求將具有較強爆發(fā)力。

類比2020年末—2021年初冬季受拉尼娜現(xiàn)象影響，動力煤在電力行業(yè)消費量在2020年10月至2021年1月期間大幅增長，2020年12月單月動力煤消費量相較于同年10月增長6915萬噸，增幅達42.7%。

根據(jù)氣象部門監(jiān)測的情況來看，目前我國已經(jīng)形成了拉尼娜狀態(tài)，預計到12月份將有一次弱到中等強度的拉尼娜事件，而12月初的降溫也如期而至，肯定了氣象部門的預測。根據(jù)氣象部門分析，2022年1、2月份冷空氣將明顯轉(zhuǎn)強，有可能發(fā)生間階段性極端寒潮天氣。

同時，根據(jù)國家電網(wǎng)近期的消息，目前全國性限電基本已經(jīng)結(jié)束，除去部分高耗能產(chǎn)業(yè)外，工業(yè)用電需求恢復，終端補庫需求或在整個旺季中持續(xù)強勢。盡管四季度國內(nèi)完成了增產(chǎn)與提庫存的操作，迎峰度冬期間煤炭供應將獲得較大補充，但考慮到新能源發(fā)電在冬季能效較弱，大多發(fā)電的需求依舊會來自煤炭，預計2022年的冬季煤炭會處于供需格局偏緊的情況下度過，有望支撐煤價再度走高。

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短期不悲觀，長期需轉(zhuǎn)型

國內(nèi)煤價本輪的漲幅起源于2020年中國后疫情使其經(jīng)濟復蘇的強勁。在良好的疫情管控下，企業(yè)復工帶動了火電增量和燃煤消費量大幅超出了市場預期，社會預期大幅去化。加之“雙碳”政策的環(huán)保要求，各地煤企的煤炭生產(chǎn)受到了較大程度的干擾。截至2020年7月，國內(nèi)原煤產(chǎn)量大幅下降到不足3.15億噸，遠低于正常的淡季時期的水平，在能源需求遠超預期的階段，造成了市場缺口的快速擴大。

煤價因庫存問題大幅暴漲，下游的各行各業(yè)卻因此被迫壓低了利潤，火電企業(yè)首當其沖，多年未曾調(diào)整的電價被迫調(diào)整浮動比例，又進一步加劇了下游工商業(yè)的成本開支。為了緩解這一問題，政策端開始發(fā)力，通過增產(chǎn)增供、釋放優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能等出臺一系列政策措施，煤炭等部分原材料價格明顯回落，“煤荒”得以徹底扭轉(zhuǎn)，煤炭市場也逐步回歸正常軌道。

總結(jié)2021年全年的煤炭供應問題，其主要的矛盾點在于供給端的釋放不足與需求端的超預期表現(xiàn)導致的。經(jīng)歷2021年“煤荒”后，國內(nèi)重新核增了煤炭的產(chǎn)能，預計將在2022年逐步全面達產(chǎn)，屆時市場供應將面臨較大的增速。按照煤炭行業(yè)過往的周期來看，2022年將會呈現(xiàn)缺口逐漸修復、庫存逐漸攀升而價格中樞下移的趨勢。

但國內(nèi)的“雙碳”政策綱領(lǐng)性文件，讓煤炭不再像過往的周期產(chǎn)業(yè)一般“規(guī)律”。自碳中和、碳達峰兩大階段主要目標下，煤炭減產(chǎn)減量的步伐將會加速，新增煤電項目將會被嚴格管控，落后的煤電產(chǎn)能將會加速淘汰，火電將會逐漸被新能源取代以實現(xiàn)“碳中和”的目標。但電力系統(tǒng)的替換難以一蹴而就，根據(jù)國務院的預測來看，直到2045年以前，石化能源的消費占比依舊會在50%以上，煤炭在能源結(jié)構(gòu)中的地位至少10年以內(nèi)不會動搖。

在不考慮進一步政策影響的預期下，煤炭投資有望跳出傳統(tǒng)周期邏輯，日益高漲的用電需求與尚未形成完全匹配的新能源發(fā)電將會提升煤炭在短期的消費量，而雙碳預期將會抑制煤炭的產(chǎn)能擴展，煤炭供給整體不會出現(xiàn)明顯過剩局面，煤價的中樞將會在一個偏高的位置達到平衡。

在短中期維度內(nèi)，煤炭行業(yè)無需悲觀，緊供需的環(huán)境之下優(yōu)質(zhì)煤企有望實現(xiàn)業(yè)績的穩(wěn)定釋放。但正如前文所提，煤炭企業(yè)不再是單純的周期行業(yè)，而是被指定了明確“終點”的。在需求達峰下滑之前提前布局非煤轉(zhuǎn)型，開辟新的增長曲線，才是龍頭煤企應當找到的路。

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原標題：《煤炭股十二月迎“開門紅”，如何看待煤企2022年前景？》

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