主講人：姜建清（中歐陸家嘴國(guó)際金融研究院院長(zhǎng)、中國(guó)工商銀行前董事長(zhǎng)）

主題：關(guān)于中國(guó)企業(yè)海外投資

時(shí)間：2016年11月26日

主辦：中歐國(guó)際工商學(xué)院

【編者按】

11月26日，在中歐國(guó)際工商學(xué)院主辦的活動(dòng)上，中歐陸家嘴國(guó)際金融研究院院長(zhǎng)、中國(guó)工商銀行前董事長(zhǎng)姜建清做了“關(guān)于中國(guó)企業(yè)海外投資”的主題演講。姜建清在演講中指出，中國(guó)真正能夠管理國(guó)外的大型企業(yè)的公司不多，民營(yíng)企業(yè)依靠的是金手銬，我收購(gòu)你，我跟你總經(jīng)理、董事長(zhǎng)說(shuō)，你好好干，賺了錢(qián)多分一點(diǎn)。所以中國(guó)企業(yè)在買(mǎi)買(mǎi)的同時(shí)準(zhǔn)備不夠。

以下是澎湃新聞（m.nxos.com.cn）整理的姜建清演講實(shí)錄(上)：

前不久我在歐洲，歐洲有一個(gè)著名的金融家見(jiàn)我，他很誠(chéng)懇地問(wèn)我怎么看最近德國(guó)的保護(hù)主義。我說(shuō)這些歐洲政治家給鄧小平做小學(xué)生都不配。在30多年前中國(guó)改革開(kāi)放了市場(chǎng)，當(dāng)時(shí)我在銀行工作，中國(guó)大片的企業(yè)倒閉，那時(shí)候中國(guó)的電視機(jī)廠有沒(méi)有幾千家，至少幾百家肯定有的，但是好多電視機(jī)滿屏幕雪花。也不知道多少空調(diào)廠，空調(diào)聲音像春天打雷一樣。開(kāi)放后大量日本貨、歐美貨進(jìn)入中國(guó)，中國(guó)這些企業(yè)絕大多數(shù)倒閉了。但正是因?yàn)檫@種開(kāi)放、學(xué)習(xí)才有了今天的中國(guó)制造業(yè)，今天日本那些廠基本都關(guān)掉回家了。而我全世界看到中國(guó)的制造業(yè)有一大串的名牌，質(zhì)量非常好，所以這就是改革開(kāi)放。你們的政治家缺乏遠(yuǎn)見(jiàn)，鄧小平看到了30年后的中國(guó)。我們到今天，2015年中國(guó)的GDP68萬(wàn)億，是世界上第二大經(jīng)濟(jì)體，進(jìn)出口總額從1978年不到全球的1%，到去年的進(jìn)出口總額3.95萬(wàn)億，占世界貿(mào)易份額的11.9%，是世界上第一大出口國(guó)和第二大進(jìn)口國(guó)，在2013年替代美國(guó)占據(jù)了半個(gè)多世紀(jì)的全球最大貿(mào)易國(guó)的地位，成為世界第一大貿(mào)易國(guó)

中國(guó)貿(mào)易發(fā)展的新情況

隨著貿(mào)易的發(fā)展，新的一些情況又發(fā)生了，有這么幾個(gè)情況：

第一，我們的貿(mào)易迫切要升級(jí)。過(guò)去我們加工貿(mào)易，它對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用逐步削弱。勞動(dòng)密集型的加工貿(mào)易，技術(shù)含量比較低，隨著中國(guó)勞動(dòng)力成本逐步提升以后，依靠成本驅(qū)動(dòng)型的貿(mào)易越來(lái)越缺少競(jìng)爭(zhēng)力。現(xiàn)在華東、華南這一帶的工人工資明顯比其他的紡織大國(guó)高很多（比如越南、柬埔寨、墨西哥）。

但是，我們現(xiàn)在還有一點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)鏈整合得比較好。廣東這一帶的外國(guó)投資者，把企業(yè)搬走了，搬到印度尼西亞，那里的勞動(dòng)力的成本很低，工資成本是中國(guó)的三分之一到五分之一。但是他在那很難受，當(dāng)?shù)毓と诵实?，配套差、物流差，所以沒(méi)有占到多大的便宜，而且質(zhì)量、效率還受到了影響。所以中國(guó)現(xiàn)在還有一點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，但這點(diǎn)優(yōu)勢(shì)隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)逐漸喪失，所以產(chǎn)業(yè)的能力、結(jié)構(gòu)要盡快調(diào)整。

第二，貿(mào)易和雙順差的壓力。近20多年來(lái)，我們除了極個(gè)別的年份之外（像1992、1993、1998、2004年等等），絕大多數(shù)的年份我們都是雙順差，貿(mào)易項(xiàng)下順差和投資項(xiàng)下，兩個(gè)都是順差。

貿(mào)易項(xiàng)順差很大程度上影響了中國(guó)和他國(guó)的關(guān)系，國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人之間經(jīng)常會(huì)談這個(gè)問(wèn)題。結(jié)構(gòu)性調(diào)整的必要性在不斷地提升。

雙順差也帶來(lái)了我們外匯儲(chǔ)備不斷增加，壓力也比較大，要把拿來(lái)的外匯儲(chǔ)備再拿到國(guó)際市場(chǎng)上，投資美元，或者投資歐元，這也造成了我們自己的損失。

第三，面臨的貿(mào)易沖突（反傾銷(xiāo)和貿(mào)易摩擦）。從1990年代開(kāi)始，這種沖突已經(jīng)開(kāi)始了，進(jìn)入到21世紀(jì)以后，貿(mào)易爭(zhēng)端更頻繁，到2015年末，中國(guó)已經(jīng)連續(xù)21年全球遭受反傾銷(xiāo)調(diào)查最多，連續(xù)10年遭受反補(bǔ)貼調(diào)查最多。所以這個(gè)矛盾非常大。

為什么很多國(guó)家都紛紛要重建實(shí)體經(jīng)濟(jì)，包括美國(guó)都要運(yùn)用各種政策要求他們遷回美國(guó)。這種順差帶來(lái)的沖突越來(lái)越尖銳，越來(lái)越不可承受，這個(gè)調(diào)整是必然的，所以必須要研究怎么解決這兩個(gè)順差。國(guó)際上一般會(huì)通過(guò)一些投資的逆差來(lái)彌補(bǔ)一些貿(mào)易的順差。

第四，節(jié)能減排的壓力。中國(guó)是最大的制造業(yè)大國(guó)，最大的貿(mào)易大國(guó)，這頂帽子戴在我們頭上非常沉重，這背后是資源消耗和環(huán)境污染，我們從全世界大量進(jìn)口各種鐵礦石、石油、天然氣到中國(guó)，把污染留在了中國(guó)，把那些比較初級(jí)的產(chǎn)品再輸送到外國(guó)。在北京深切感受到這里的霧霾，這與北京周邊很多地區(qū)的工業(yè)都是高污染行業(yè)是分不開(kāi)的。

所以發(fā)達(dá)國(guó)家消費(fèi)了中國(guó)制造的產(chǎn)品，卻把大量排放留給了中國(guó)，隨著對(duì)環(huán)境要求越來(lái)越高，這條道路也很難走下去。

第五，投資保護(hù)主義。投資保護(hù)主義的聲音幾年前陸陸續(xù)續(xù)已經(jīng)有了，但這兩年的調(diào)門(mén)越來(lái)越高，而且從發(fā)展中國(guó)家蔓延到發(fā)達(dá)國(guó)家。

我們?cè)谧甙l(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的必經(jīng)之路

2009達(dá)沃斯的論壇非洲峰會(huì)，有一個(gè)英國(guó)記者問(wèn)我，非洲都說(shuō)你們中國(guó)是新殖民主義者，你對(duì)這個(gè)問(wèn)題怎么看？

我跟他說(shuō)，中國(guó)人鄭和在500年前就來(lái)過(guò)非洲，給非洲帶來(lái)的是禮物不是槍炮，中國(guó)從來(lái)沒(méi)有侵略過(guò)非洲。在中國(guó)最困難的時(shí)候，和非洲一樣貧困，即使這樣的時(shí)候，我們給非洲支援了幾十個(gè)大項(xiàng)目，派出了2萬(wàn)多人的醫(yī)療隊(duì)，很多醫(yī)療隊(duì)員因病犧牲在非洲。

改革開(kāi)放之后中國(guó)變富裕了，我們?cè)诹λ芗暗那闆r下給非洲支持，也跟非洲開(kāi)展互利合作。我們改革開(kāi)放30多年，中國(guó)大概引進(jìn)了83萬(wàn)個(gè)中外合資企業(yè)，引進(jìn)資金大概1.6萬(wàn)億美金，中國(guó)沒(méi)有失去任何東西，相反我們變成了一個(gè)世界大國(guó)和強(qiáng)國(guó)。我相信非洲也會(huì)有自己的發(fā)展道路。

第二天又有一個(gè)記者，也是一個(gè)英國(guó)人，來(lái)采訪我，他問(wèn)我同樣的問(wèn)題，我很奇怪，當(dāng)時(shí)他沒(méi)說(shuō)他哪個(gè)國(guó)家記者，我問(wèn)，你是哪個(gè)國(guó)家的人，他說(shuō)他是英國(guó)人，我就一直盯著他看，他知道我的意思，說(shuō)很不好意思，英國(guó)人向中國(guó)人提出殖民主義的問(wèn)題，是不是很好笑。

現(xiàn)在不單非洲在指責(zé)我們，歐美有一點(diǎn)吃不到葡萄說(shuō)葡萄酸?，F(xiàn)在歐洲這個(gè)問(wèn)題越來(lái)越嚴(yán)重，今年的11月福建的企業(yè)收購(gòu)德國(guó)的芯片企業(yè)，美國(guó)的外國(guó)投資委員會(huì)告訴德國(guó)的被收購(gòu)企業(yè)，因?yàn)閲?guó)家安全的考慮建議取消這個(gè)交易，德國(guó)被迫取消了交易，重新審查。這是又一次濫用國(guó)家安全標(biāo)準(zhǔn)限制中國(guó)投資的案例。

美國(guó)的外國(guó)投資委員會(huì)最容易找的理由是國(guó)家安全，有時(shí)候國(guó)家安全虛無(wú)縹渺，你用什么標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量。2012年到2014年美國(guó)的投資委員會(huì)審查了358筆交易，其中中國(guó)就多達(dá)68件。

現(xiàn)在就是質(zhì)疑和反對(duì)這種投資已經(jīng)成為了一種新的浪潮。德國(guó)的經(jīng)濟(jì)部也在推動(dòng)歐盟修改法律，他們要強(qiáng)化審查，例舉了四種應(yīng)該被禁止的收購(gòu)：

第一種，該投資系外國(guó)政府產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)。所以林毅夫跟張維迎爭(zhēng)論什么產(chǎn)業(yè)政策問(wèn)題，千萬(wàn)不要貼標(biāo)簽，一貼標(biāo)簽，中國(guó)政府產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)的，就不批了。

第二種，收購(gòu)方享受?chē)?guó)家財(cái)政補(bǔ)貼。我們很多企業(yè)喜歡去弄一點(diǎn)政府補(bǔ)貼，這個(gè)屬于它限制范圍。

第三種，收購(gòu)方為外國(guó)的國(guó)有企業(yè)。

第四種，投資方所屬的國(guó)家限制外商投資。

所以這種指向非常明顯。現(xiàn)在特朗普上臺(tái)了，從他前一段在競(jìng)選中的言論可以初步分析，可能新一階段的貿(mào)易投資的保護(hù)主義又將興起，從國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資的發(fā)展歷史來(lái)看，貿(mào)易和投資的保護(hù)主義和自由貿(mào)易主義從來(lái)都是交替的，沒(méi)有一貫地走下去的。

這段歷史是很有意思的，在1651年的時(shí)候，英國(guó)制訂了航海條約，提出禁止在北美地區(qū)發(fā)展制造業(yè)，甚至說(shuō)連一個(gè)馬蹄鐵都不能在北美生產(chǎn)。就是讓北美沒(méi)有工業(yè)、制造業(yè)，外來(lái)商品必須由英國(guó)港口來(lái)運(yùn)輸。美國(guó)當(dāng)然是受害者，不允許它強(qiáng)大，不允許它有制造業(yè)。美國(guó)立國(guó)后照樣干，1789年漢米爾頓成為美國(guó)的財(cái)政部長(zhǎng)，搞了一個(gè)制造業(yè)的報(bào)告，同樣要實(shí)行貿(mào)易保護(hù)、投資保護(hù)。抨擊了古典經(jīng)濟(jì)理論（實(shí)際上我們現(xiàn)在講貿(mào)易理論，主要是亞當(dāng)斯密、大衛(wèi)李嘉圖的理論），美國(guó)的保護(hù)主義來(lái)看其實(shí)是有根源的。

當(dāng)美國(guó)獲得經(jīng)濟(jì)霸權(quán)以后，極力推行自由貿(mào)易，我們改革開(kāi)放幾十年的路程可以看到，那么多老外見(jiàn)我們苦口婆心地跟我們說(shuō)，要開(kāi)放市場(chǎng)、開(kāi)放貿(mào)易，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)對(duì)你們最有利，讓我們來(lái)投資等等，這也是為消化他們過(guò)剩的產(chǎn)能，當(dāng)時(shí)還伴隨著全球資本輸出。

1980年代提出跨國(guó)投資理論，認(rèn)為對(duì)外投資的決定因素是一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)階段所決定的，投資發(fā)展的周期理論，一個(gè)國(guó)家人均GDP可以跟投資關(guān)系劃分成四個(gè)階段：

階段一：人均400美元以下最貧窮國(guó)家，對(duì)外投資等于零。

階段二：人均GDP在400到2000之間，對(duì)外直接投資比較少，可能會(huì)大量吸引外國(guó)投資，外界對(duì)你的投資環(huán)境感興趣了，你對(duì)外投資和人家對(duì)你投資這兩者之間的差叫凈值。

階段三：2000到4750美元之間，外國(guó)投資不斷增加，你對(duì)外國(guó)的投資也在增加，但是兩個(gè)相抵了以后，還是外國(guó)對(duì)你的投資多。

階段四：4750美元以上，就變?yōu)檎模褪菍?duì)外投資大于外國(guó)對(duì)你的投資。

我們國(guó)家從去年開(kāi)始，對(duì)外投資高于外國(guó)對(duì)中國(guó)投資，差額大概100億美元，這是第一次出現(xiàn)的逆轉(zhuǎn)，但大家也知道，中國(guó)的人均GDP已經(jīng)7000多美元了，所以我們這個(gè)規(guī)律比全世界的規(guī)律要晚一點(diǎn)。

今年真正出現(xiàn)投資凈逆差，應(yīng)該說(shuō)是投資元年，1到9月份，中國(guó)對(duì)外直接投資1600億美元，估計(jì)大概今年全年較大幅超過(guò)外國(guó)對(duì)中國(guó)的投資。中國(guó)從貿(mào)易國(guó)、對(duì)外貿(mào)易逐步走向了對(duì)外投資，這是很多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的必經(jīng)之路。

20世紀(jì)80年代中期，日本也跟我們一樣，經(jīng)濟(jì)發(fā)展資源的約束加劇，貿(mào)易摩擦越來(lái)越多，貨幣面臨較大升值壓力，日本就把實(shí)施了40年的貿(mào)易立國(guó)改為投資立國(guó)，促進(jìn)貿(mào)易大發(fā)展?？慈毡镜膶?shí)力，不要看日本的GDP，要看日本的GMP，它對(duì)外投資的凈收入是非常之大的。

美國(guó)也是這樣的，美國(guó)是世界上最大的債務(wù)國(guó)，它從1986年開(kāi)始就沒(méi)有重新成為債權(quán)國(guó)，持續(xù)的經(jīng)常債務(wù)的逆差，對(duì)外貿(mào)易的債務(wù)從278億美金，增加到2013年的45653億美金，但是從1986年到2013年的28年間，美國(guó)獲得了總共18939億美元的國(guó)際收支平衡的表內(nèi)凈投資收益，從全球拿到了巨額的投資收益，另外還獲得了4.6萬(wàn)億美元的存量估值效應(yīng)，它買(mǎi)的資產(chǎn)還在升值。

這是全世界很多國(guó)家走過(guò)的路。

這些年中國(guó)企業(yè)開(kāi)始走出去，積極利用國(guó)際國(guó)內(nèi)兩種資源開(kāi)拓國(guó)際、國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)，這個(gè)方面中國(guó)有很多自己獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。

優(yōu)勢(shì)一：中國(guó)制造業(yè)產(chǎn)能非常巨大，能力非常強(qiáng)，我們可以搞好全球產(chǎn)能合作。因?yàn)槭澜绶浅２痪?，我們有很多過(guò)剩的產(chǎn)能，海外有些地方產(chǎn)能是短缺的，我前年到非洲，中部非洲的水泥價(jià)格是中國(guó)的三倍。因?yàn)槟抢餂](méi)有水泥廠，水泥有運(yùn)輸半徑，只能在當(dāng)?shù)刭I(mǎi)，鋼材也是一樣。所以關(guān)鍵是怎么把產(chǎn)能安排到迫切需要的地方去，供需能夠平衡的地方去。

中國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的能力是極其巨大的，能力非常強(qiáng)，在公路、鐵路、機(jī)場(chǎng)、碼頭、水利、電力、通訊能力非常強(qiáng)。而且全世界也正需要我們這些能力，未來(lái)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)會(huì)有大發(fā)展，像川普上臺(tái)對(duì)外的承諾，就要把基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)搞上去。

所以前30年被供需分工，轉(zhuǎn)變到未來(lái)30年的主動(dòng)分工，圍繞著自由式產(chǎn)業(yè)逐步建立中國(guó)自主全球生產(chǎn)體系，對(duì)中國(guó)非常重要。企業(yè)走出去，貿(mào)易的全球化，采購(gòu)的全球化到投資的全球化，并不是一回事。我們投資全球化以后，就生產(chǎn)全球化了，它必定會(huì)遇到過(guò)去沒(méi)有遇到過(guò)的風(fēng)險(xiǎn)，這涉及到政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、勞工風(fēng)險(xiǎn)、工會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，甚至文化宗教習(xí)俗，都帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)。還有人才帶來(lái)的大挑戰(zhàn)。

我一個(gè)同學(xué)是一個(gè)大省國(guó)資集團(tuán)公司董事長(zhǎng)，前幾年他們看好一個(gè)歐洲企業(yè)，有非常好的技術(shù)，中國(guó)沒(méi)有這個(gè)技術(shù)，答應(yīng)他們投資50%，兩三年以后控股到50%以上，管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)去部分，三年以后全部由他們管理，后來(lái)我問(wèn)他投了嗎？他說(shuō)沒(méi)投，公司的技術(shù)好、價(jià)格也好，還有管理權(quán)。但是我拿不出這十幾個(gè)把這么大的企業(yè)管好的人。

中國(guó)真正能夠管理國(guó)外的大型企業(yè)的公司不多，民營(yíng)企業(yè)依靠的是金手銬，我收購(gòu)你，我跟你總經(jīng)理、董事長(zhǎng)說(shuō)，你好好干，賺了錢(qián)多分一點(diǎn)。但是大家知道在全世界千千萬(wàn)萬(wàn)的企業(yè)破產(chǎn)了，也是老外管理的。所以并不是外國(guó)人鼻子長(zhǎng)高一點(diǎn)，就能把企業(yè)管好。所以中國(guó)企業(yè)在買(mǎi)買(mǎi)的同時(shí)準(zhǔn)備不夠。

（本文根據(jù)主辦方提供速記整理，未經(jīng)演講者審訂）