主講人：姜建清（中歐陸家嘴國際金融研究院院長、中國工商銀行前董事長）

主題：關于中國企業(yè)海外投資

時間：2016年11月26日

主辦：中歐國際工商學院

【編者按】

11月26日，在中歐國際工商學院主辦的活動上，中歐陸家嘴國際金融研究院院長、中國工商銀行前董事長姜建清做了“關于中國企業(yè)海外投資”的主題演講。姜建清在演講中指出，中國真正能夠管理國外的大型企業(yè)的公司不多，民營企業(yè)依靠的是金手銬，我收購你，我跟你總經(jīng)理、董事長說，你好好干，賺了錢多分一點。所以中國企業(yè)在買買的同時準備不夠。

以下是澎湃新聞（m.nxos.com.cn）整理的姜建清演講實錄(上)：

前不久我在歐洲，歐洲有一個著名的金融家見我，他很誠懇地問我怎么看最近德國的保護主義。我說這些歐洲政治家給鄧小平做小學生都不配。在30多年前中國改革開放了市場，當時我在銀行工作，中國大片的企業(yè)倒閉，那時候中國的電視機廠有沒有幾千家，至少幾百家肯定有的，但是好多電視機滿屏幕雪花。也不知道多少空調廠，空調聲音像春天打雷一樣。開放后大量日本貨、歐美貨進入中國，中國這些企業(yè)絕大多數(shù)倒閉了。但正是因為這種開放、學習才有了今天的中國制造業(yè)，今天日本那些廠基本都關掉回家了。而我全世界看到中國的制造業(yè)有一大串的名牌，質量非常好，所以這就是改革開放。你們的政治家缺乏遠見，鄧小平看到了30年后的中國。我們到今天，2015年中國的GDP68萬億，是世界上第二大經(jīng)濟體，進出口總額從1978年不到全球的1%，到去年的進出口總額3.95萬億，占世界貿易份額的11.9%，是世界上第一大出口國和第二大進口國，在2013年替代美國占據(jù)了半個多世紀的全球最大貿易國的地位，成為世界第一大貿易國

中國貿易發(fā)展的新情況

隨著貿易的發(fā)展，新的一些情況又發(fā)生了，有這么幾個情況：

第一，我們的貿易迫切要升級。過去我們加工貿易，它對經(jīng)濟增長的作用逐步削弱。勞動密集型的加工貿易，技術含量比較低，隨著中國勞動力成本逐步提升以后，依靠成本驅動型的貿易越來越缺少競爭力?，F(xiàn)在華東、華南這一帶的工人工資明顯比其他的紡織大國高很多（比如越南、柬埔寨、墨西哥）。

但是，我們現(xiàn)在還有一點優(yōu)勢，產(chǎn)業(yè)鏈整合得比較好。廣東這一帶的外國投資者，把企業(yè)搬走了，搬到印度尼西亞，那里的勞動力的成本很低，工資成本是中國的三分之一到五分之一。但是他在那很難受，當?shù)毓と诵实?，配套差、物流差，所以沒有占到多大的便宜，而且質量、效率還受到了影響。所以中國現(xiàn)在還有一點優(yōu)勢，但這點優(yōu)勢隨著經(jīng)濟發(fā)展會逐漸喪失，所以產(chǎn)業(yè)的能力、結構要盡快調整。

第二，貿易和雙順差的壓力。近20多年來，我們除了極個別的年份之外（像1992、1993、1998、2004年等等），絕大多數(shù)的年份我們都是雙順差，貿易項下順差和投資項下，兩個都是順差。

貿易項順差很大程度上影響了中國和他國的關系，國家領導人之間經(jīng)常會談這個問題。結構性調整的必要性在不斷地提升。

雙順差也帶來了我們外匯儲備不斷增加，壓力也比較大，要把拿來的外匯儲備再拿到國際市場上，投資美元，或者投資歐元，這也造成了我們自己的損失。

第三，面臨的貿易沖突（反傾銷和貿易摩擦）。從1990年代開始，這種沖突已經(jīng)開始了，進入到21世紀以后，貿易爭端更頻繁，到2015年末，中國已經(jīng)連續(xù)21年全球遭受反傾銷調查最多，連續(xù)10年遭受反補貼調查最多。所以這個矛盾非常大。

為什么很多國家都紛紛要重建實體經(jīng)濟，包括美國都要運用各種政策要求他們遷回美國。這種順差帶來的沖突越來越尖銳，越來越不可承受，這個調整是必然的，所以必須要研究怎么解決這兩個順差。國際上一般會通過一些投資的逆差來彌補一些貿易的順差。

第四，節(jié)能減排的壓力。中國是最大的制造業(yè)大國，最大的貿易大國，這頂帽子戴在我們頭上非常沉重，這背后是資源消耗和環(huán)境污染，我們從全世界大量進口各種鐵礦石、石油、天然氣到中國，把污染留在了中國，把那些比較初級的產(chǎn)品再輸送到外國。在北京深切感受到這里的霧霾，這與北京周邊很多地區(qū)的工業(yè)都是高污染行業(yè)是分不開的。

所以發(fā)達國家消費了中國制造的產(chǎn)品，卻把大量排放留給了中國，隨著對環(huán)境要求越來越高，這條道路也很難走下去。

第五，投資保護主義。投資保護主義的聲音幾年前陸陸續(xù)續(xù)已經(jīng)有了，但這兩年的調門越來越高，而且從發(fā)展中國家蔓延到發(fā)達國家。

我們在走發(fā)達經(jīng)濟體的必經(jīng)之路

2009達沃斯的論壇非洲峰會，有一個英國記者問我，非洲都說你們中國是新殖民主義者，你對這個問題怎么看？

我跟他說，中國人鄭和在500年前就來過非洲，給非洲帶來的是禮物不是槍炮，中國從來沒有侵略過非洲。在中國最困難的時候，和非洲一樣貧困，即使這樣的時候，我們給非洲支援了幾十個大項目，派出了2萬多人的醫(yī)療隊，很多醫(yī)療隊員因病犧牲在非洲。

改革開放之后中國變富裕了，我們在力所能及的情況下給非洲支持，也跟非洲開展互利合作。我們改革開放30多年，中國大概引進了83萬個中外合資企業(yè)，引進資金大概1.6萬億美金，中國沒有失去任何東西，相反我們變成了一個世界大國和強國。我相信非洲也會有自己的發(fā)展道路。

第二天又有一個記者，也是一個英國人，來采訪我，他問我同樣的問題，我很奇怪，當時他沒說他哪個國家記者，我問，你是哪個國家的人，他說他是英國人，我就一直盯著他看，他知道我的意思，說很不好意思，英國人向中國人提出殖民主義的問題，是不是很好笑。

現(xiàn)在不單非洲在指責我們，歐美有一點吃不到葡萄說葡萄酸?，F(xiàn)在歐洲這個問題越來越嚴重，今年的11月福建的企業(yè)收購德國的芯片企業(yè)，美國的外國投資委員會告訴德國的被收購企業(yè)，因為國家安全的考慮建議取消這個交易，德國被迫取消了交易，重新審查。這是又一次濫用國家安全標準限制中國投資的案例。

美國的外國投資委員會最容易找的理由是國家安全，有時候國家安全虛無縹渺，你用什么標準來衡量。2012年到2014年美國的投資委員會審查了358筆交易，其中中國就多達68件。

現(xiàn)在就是質疑和反對這種投資已經(jīng)成為了一種新的浪潮。德國的經(jīng)濟部也在推動歐盟修改法律，他們要強化審查，例舉了四種應該被禁止的收購：

第一種，該投資系外國政府產(chǎn)業(yè)政策引導。所以林毅夫跟張維迎爭論什么產(chǎn)業(yè)政策問題，千萬不要貼標簽，一貼標簽，中國政府產(chǎn)業(yè)政策引導的，就不批了。

第二種，收購方享受國家財政補貼。我們很多企業(yè)喜歡去弄一點政府補貼，這個屬于它限制范圍。

第三種，收購方為外國的國有企業(yè)。

第四種，投資方所屬的國家限制外商投資。

所以這種指向非常明顯。現(xiàn)在特朗普上臺了，從他前一段在競選中的言論可以初步分析，可能新一階段的貿易投資的保護主義又將興起，從國際貿易和國際投資的發(fā)展歷史來看，貿易和投資的保護主義和自由貿易主義從來都是交替的，沒有一貫地走下去的。

這段歷史是很有意思的，在1651年的時候，英國制訂了航海條約，提出禁止在北美地區(qū)發(fā)展制造業(yè)，甚至說連一個馬蹄鐵都不能在北美生產(chǎn)。就是讓北美沒有工業(yè)、制造業(yè)，外來商品必須由英國港口來運輸。美國當然是受害者，不允許它強大，不允許它有制造業(yè)。美國立國后照樣干，1789年漢米爾頓成為美國的財政部長，搞了一個制造業(yè)的報告，同樣要實行貿易保護、投資保護。抨擊了古典經(jīng)濟理論（實際上我們現(xiàn)在講貿易理論，主要是亞當斯密、大衛(wèi)李嘉圖的理論），美國的保護主義來看其實是有根源的。

當美國獲得經(jīng)濟霸權以后，極力推行自由貿易，我們改革開放幾十年的路程可以看到，那么多老外見我們苦口婆心地跟我們說，要開放市場、開放貿易，市場經(jīng)濟對你們最有利，讓我們來投資等等，這也是為消化他們過剩的產(chǎn)能，當時還伴隨著全球資本輸出。

1980年代提出跨國投資理論，認為對外投資的決定因素是一個國家的經(jīng)濟階段所決定的，投資發(fā)展的周期理論，一個國家人均GDP可以跟投資關系劃分成四個階段：

階段一：人均400美元以下最貧窮國家，對外投資等于零。

階段二：人均GDP在400到2000之間，對外直接投資比較少，可能會大量吸引外國投資，外界對你的投資環(huán)境感興趣了，你對外投資和人家對你投資這兩者之間的差叫凈值。

階段三：2000到4750美元之間，外國投資不斷增加，你對外國的投資也在增加，但是兩個相抵了以后，還是外國對你的投資多。

階段四：4750美元以上，就變?yōu)檎模褪菍ν馔顿Y大于外國對你的投資。

我們國家從去年開始，對外投資高于外國對中國投資，差額大概100億美元，這是第一次出現(xiàn)的逆轉，但大家也知道，中國的人均GDP已經(jīng)7000多美元了，所以我們這個規(guī)律比全世界的規(guī)律要晚一點。

今年真正出現(xiàn)投資凈逆差，應該說是投資元年，1到9月份，中國對外直接投資1600億美元，估計大概今年全年較大幅超過外國對中國的投資。中國從貿易國、對外貿易逐步走向了對外投資，這是很多發(fā)達經(jīng)濟體的必經(jīng)之路。

20世紀80年代中期，日本也跟我們一樣，經(jīng)濟發(fā)展資源的約束加劇，貿易摩擦越來越多，貨幣面臨較大升值壓力，日本就把實施了40年的貿易立國改為投資立國，促進貿易大發(fā)展?？慈毡镜膶嵙?，不要看日本的GDP，要看日本的GMP，它對外投資的凈收入是非常之大的。

美國也是這樣的，美國是世界上最大的債務國，它從1986年開始就沒有重新成為債權國，持續(xù)的經(jīng)常債務的逆差，對外貿易的債務從278億美金，增加到2013年的45653億美金，但是從1986年到2013年的28年間，美國獲得了總共18939億美元的國際收支平衡的表內凈投資收益，從全球拿到了巨額的投資收益，另外還獲得了4.6萬億美元的存量估值效應，它買的資產(chǎn)還在升值。

這是全世界很多國家走過的路。

這些年中國企業(yè)開始走出去，積極利用國際國內兩種資源開拓國際、國內兩個市場，這個方面中國有很多自己獨特的優(yōu)勢。

優(yōu)勢一：中國制造業(yè)產(chǎn)能非常巨大，能力非常強，我們可以搞好全球產(chǎn)能合作。因為世界非常不均衡，我們有很多過剩的產(chǎn)能，海外有些地方產(chǎn)能是短缺的，我前年到非洲，中部非洲的水泥價格是中國的三倍。因為那里沒有水泥廠，水泥有運輸半徑，只能在當?shù)刭I，鋼材也是一樣。所以關鍵是怎么把產(chǎn)能安排到迫切需要的地方去，供需能夠平衡的地方去。

中國的基礎設施建設的能力是極其巨大的，能力非常強，在公路、鐵路、機場、碼頭、水利、電力、通訊能力非常強。而且全世界也正需要我們這些能力，未來基礎設施建設會有大發(fā)展，像川普上臺對外的承諾，就要把基礎設施建設搞上去。

所以前30年被供需分工，轉變到未來30年的主動分工，圍繞著自由式產(chǎn)業(yè)逐步建立中國自主全球生產(chǎn)體系，對中國非常重要。企業(yè)走出去，貿易的全球化，采購的全球化到投資的全球化，并不是一回事。我們投資全球化以后，就生產(chǎn)全球化了，它必定會遇到過去沒有遇到過的風險，這涉及到政治風險、法律風險、金融風險、勞工風險、工會風險，甚至文化宗教習俗，都帶來巨大挑戰(zhàn)。還有人才帶來的大挑戰(zhàn)。

我一個同學是一個大省國資集團公司董事長，前幾年他們看好一個歐洲企業(yè)，有非常好的技術，中國沒有這個技術，答應他們投資50%，兩三年以后控股到50%以上，管理團隊進去部分，三年以后全部由他們管理，后來我問他投了嗎？他說沒投，公司的技術好、價格也好，還有管理權。但是我拿不出這十幾個把這么大的企業(yè)管好的人。

中國真正能夠管理國外的大型企業(yè)的公司不多，民營企業(yè)依靠的是金手銬，我收購你，我跟你總經(jīng)理、董事長說，你好好干，賺了錢多分一點。但是大家知道在全世界千千萬萬的企業(yè)破產(chǎn)了，也是老外管理的。所以并不是外國人鼻子長高一點，就能把企業(yè)管好。所以中國企業(yè)在買買的同時準備不夠。

（本文根據(jù)主辦方提供速記整理，未經(jīng)演講者審訂）