2021年，被稱(chēng)為元宇宙元年。不僅各互聯(lián)網(wǎng)大廠集體落子布局，資本市場(chǎng)也在積極尋找“元宇宙”的投資機(jī)會(huì)。

那么，元宇宙的哪些“魔力”，讓其成為焦點(diǎn)？元宇宙的發(fā)展，又將帶來(lái)哪些投資機(jī)會(huì)呢？

近日，澎湃新聞?dòng)浾邔?zhuān)訪了民生證券通信、元宇宙首席分析師馬天詣。他也被稱(chēng)為中國(guó)第一位元宇宙首席分析師。

“如果要用一句話來(lái)解釋元宇宙，我認(rèn)為它是提高人們生活辦公和企業(yè)生產(chǎn)效率的工具?！瘪R天詣表示，元宇宙其實(shí)已經(jīng)在我們生活中存在了幾十年，并非是憑空而出的一個(gè)概念。過(guò)去我們對(duì)于沉浸感、社交網(wǎng)絡(luò)、數(shù)字資產(chǎn)的向往，均是元宇宙的內(nèi)涵。

馬天詣指出，當(dāng)下元宇宙成為各方關(guān)注焦點(diǎn)，原因是多方面的：一是國(guó)內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)公司在發(fā)展到一定階段之后，迎來(lái)了一個(gè)相對(duì)的成長(zhǎng)瓶頸。二是新一代從出生便接觸互聯(lián)網(wǎng)的年輕人，在生活中對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的向往和偏好，較上一代慢慢接觸互聯(lián)網(wǎng)的人群有所不同。三是元宇宙對(duì)企業(yè)的發(fā)展周期，帶來(lái)了深刻的變化。

馬天詣?wù)f，雖然當(dāng)下似乎“萬(wàn)物皆可元宇宙”，但總體而言，元宇宙與現(xiàn)實(shí)中的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)仍是息息相關(guān)的。具體而言，主要體現(xiàn)在內(nèi)容側(cè)、終端側(cè)、平臺(tái)側(cè)、基礎(chǔ)設(shè)施側(cè)。目前階段，雖然“看得到”也“摸得著”的內(nèi)容，更多集中在內(nèi)容側(cè)和平臺(tái)側(cè)，但下一步，元宇宙將對(duì)人們生活、辦公習(xí)慣，都帶來(lái)特別大的變化。

“其實(shí)，開(kāi)始研究元宇宙，與我個(gè)人的經(jīng)歷是息息相關(guān)的。一方面，數(shù)學(xué)專(zhuān)業(yè)讓我對(duì)世界的認(rèn)知邏輯化更強(qiáng)。另一方面，則是我此前研究的通信行業(yè)，讓我能夠更好地理解元宇宙的概念?！瘪R天詣稱(chēng)。

不過(guò)，馬天詣表示，與傳統(tǒng)行業(yè)相較，元宇宙的研究需要從業(yè)者保持對(duì)探究世界的好奇心，同時(shí)接受大量的新知識(shí)，甚至是新的理念。例如，在以物易物階段，我們可以拿兩頭羊換一頭牛，但一頭牛換一張紙是不可能被接受的。但在紙質(zhì)貨幣出現(xiàn)后，用紙換牛便成為正常的事情。

對(duì)于未來(lái)的元宇宙研究行業(yè)，馬天詣下了三個(gè)判斷：一是雖然其是第一個(gè)元宇宙首席分析師，但肯定不是最后一個(gè)，未來(lái)將有很多傳統(tǒng)行業(yè)的分析師，轉(zhuǎn)向元宇宙。二是未來(lái)很多公司包括券商，都將會(huì)有虛擬人物作為代言。三是未來(lái)將出現(xiàn)越來(lái)越多的虛擬身份登記，來(lái)替代真實(shí)的姓名和身份。

在投資方面，馬天詣建議投資者，現(xiàn)階段可從終端側(cè)和基礎(chǔ)設(shè)施側(cè)“掘金”，機(jī)會(huì)相對(duì)更為確定，內(nèi)容側(cè)公司短期出業(yè)績(jī)的可能性較低。同時(shí)，在過(guò)去一兩年內(nèi)，一些云服務(wù)的基礎(chǔ)設(shè)施側(cè)公司，估值達(dá)到了相對(duì)高點(diǎn)，目前正處于估值消化階段。

策略方面，馬天詣?wù)J為，現(xiàn)階段元宇宙投資可更多關(guān)注美股和A股，對(duì)港股保持相對(duì)謹(jǐn)慎。其中，看好三大投資方向：一是終端側(cè)解讀視覺(jué)觸覺(jué)的公司，二是平臺(tái)側(cè)具有社交屬性的公司，三是能夠與新能源車(chē)發(fā)展進(jìn)行完美場(chǎng)景融合的激光雷達(dá)。

以下為澎湃新聞?dòng)浾邔?duì)馬天詣的專(zhuān)訪實(shí)錄（略經(jīng)編輯）：

澎湃新聞：在您看來(lái)，元宇宙到底是什么？

馬天詣：如果要用一句話來(lái)解釋元宇宙是什么，我認(rèn)為它是提高人們生活辦公和企業(yè)生產(chǎn)效率的工具。

其實(shí)，元宇宙已經(jīng)在我們生活中存在幾十年了，并非是憑空而出的一個(gè)概念。過(guò)去我們對(duì)于沉浸感、社交網(wǎng)絡(luò)、數(shù)字資產(chǎn)的向往，也是元宇宙的內(nèi)涵。

可以說(shuō)，在過(guò)去10年和未來(lái)10年，我們?cè)谏钪腥绻皇褂脜^(qū)塊鏈、比特幣等，是沒(méi)有關(guān)系的。但對(duì)元宇宙，我們?cè)谥蟮纳钪惺潜仨毰c之相伴隨的，甚至是相伴至未來(lái)幾代人。

澎湃新聞：元宇宙的哪些“魔力”，讓它成為了各方關(guān)注的焦點(diǎn)？

馬天詣：元宇宙成為當(dāng)下各方關(guān)注的焦點(diǎn)，原因是多方面的。

首先，是國(guó)內(nèi)和國(guó)外互聯(lián)網(wǎng)公司在發(fā)展到一定階段之后，迎來(lái)了一個(gè)相對(duì)的成長(zhǎng)瓶頸。就歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，每經(jīng)過(guò)一次反壟斷之后，都會(huì)迎來(lái)一輪大的技術(shù)革命和創(chuàng)新。以國(guó)內(nèi)為例，PC互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，“BAT”都是發(fā)展非常好的公司，但進(jìn)入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代后，百度有所掉隊(duì)，字節(jié)跳動(dòng)一躍成了新的寵兒。

因此，下一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，是否還會(huì)有巨頭企業(yè)掉隊(duì)，是當(dāng)下“大廠”必須思考的問(wèn)題。

其次，80年代或90年代出生的人，是在成長(zhǎng)之后才逐步接受的互聯(lián)網(wǎng)。而現(xiàn)在的年輕人和孩子，則是從一出生就生活在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代。因此新一代年輕人在生活中，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的向往是不同的，偏好也會(huì)發(fā)生一定的變化，如對(duì)虛擬偶像的喜愛(ài)等。

再次，是企業(yè)側(cè)也發(fā)生了深刻的變化。例如，之前車(chē)企的信息化更多是在生產(chǎn)制造側(cè)，當(dāng)下則是研發(fā)側(cè)的全面革新。

具體而言，相當(dāng)于過(guò)去企業(yè)要做出硬件設(shè)備，然后再給客戶送樣，這個(gè)周期是很長(zhǎng)的。但目前，企業(yè)在研發(fā)的早期，便可以通過(guò)元宇宙加強(qiáng)預(yù)溝通，大大縮短科技企業(yè)創(chuàng)新送樣的過(guò)程。

可以說(shuō)，有了元宇宙，科技企業(yè)產(chǎn)出利潤(rùn)的時(shí)間，相較此前的時(shí)間周期，有望大大提前。

澎湃新聞：目前，似乎“萬(wàn)物皆可元宇宙”。您認(rèn)為元宇宙到底與哪些現(xiàn)實(shí)中的產(chǎn)業(yè)或行業(yè)息息相關(guān)？

馬天詣：現(xiàn)實(shí)生活中，其實(shí)有許多問(wèn)題需要放在互聯(lián)網(wǎng)中去解決。

例如，此前我們?nèi)タ措娪?，一般是先去線下的電影院觀看，隨后是通過(guò)電視或網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行觀看。現(xiàn)在，雖然同樣是去線下電影院，但越來(lái)越多的觀眾，選擇具有“沉浸感”的觀影方式，如選擇IMAX、3D等方式。

這個(gè)現(xiàn)象說(shuō)明，當(dāng)前人們?cè)谏钪?，?duì)價(jià)格的敏感度在下降，對(duì)體驗(yàn)感的追求在大大提高。

同時(shí)，在購(gòu)物層面，近幾年線上購(gòu)物發(fā)展的如火如荼，電商規(guī)模呈幾何式增長(zhǎng)。但近來(lái)，在“買(mǎi)家秀”與“賣(mài)家秀”對(duì)比中，線下購(gòu)買(mǎi)熱度再起。

此外，大家的朋友圈也發(fā)生了一定變化。我經(jīng)常說(shuō)，朋友圈是人們“靈魂深處的歸屬地”，但隨著人們?nèi)穗H關(guān)系不斷發(fā)生變化，可發(fā)的內(nèi)容也在不斷減少。

可以看到，雖然互聯(lián)網(wǎng)帶給我們了很大便利，但同時(shí)也帶來(lái)了很大的問(wèn)題。而這些問(wèn)題，都是元宇宙可以解決的。

例如，未來(lái)更具有沉浸感的3D影院，是否可以“飛入尋常百姓家”呢。之后看足球或籃球比賽，是否可以在虛擬空間“比鄰而坐”呢。

同時(shí)，雖然現(xiàn)在我們發(fā)的朋友圈，都是文字、圖片或短視頻，未來(lái)能否用長(zhǎng)視頻來(lái)記錄生活呢。

此外，以前人們頭腦中的一些想法，更多是一晃而過(guò)，未來(lái)能否放在元宇宙中，在“造夢(mèng)師”的助力下實(shí)現(xiàn)呢，然后像朋友圈一樣讓更多的人看到，進(jìn)而被認(rèn)可。

即人們創(chuàng)造內(nèi)容，表達(dá)自己真實(shí)想法的過(guò)程，未來(lái)將被元宇宙徹底改變。

澎湃新聞：對(duì)下一步元宇宙的發(fā)展路徑，您有什么預(yù)測(cè)？

馬天詣：對(duì)于當(dāng)下元宇宙的發(fā)展，目前主要有四方面環(huán)節(jié)內(nèi)容，分別是內(nèi)容側(cè)、終端側(cè)、平臺(tái)側(cè)、基礎(chǔ)設(shè)施側(cè)。

具體而言，內(nèi)容側(cè)，即游戲和虛擬人等。未來(lái)，企業(yè)請(qǐng)?zhí)摂M偶像來(lái)代言并非不可能。同時(shí)，內(nèi)容側(cè)也是實(shí)體企業(yè)和個(gè)人創(chuàng)作內(nèi)容最多的一部分。

終端側(cè)，目前VR/AR作為鏈接現(xiàn)實(shí)和線上虛擬世界的“橋梁”，正不斷演進(jìn)。如過(guò)去VR想達(dá)到好的效果，需要鏈接一臺(tái)高性能的電腦，但現(xiàn)在已經(jīng)相對(duì)的分離了。

平臺(tái)側(cè)，如Facebook、英偉達(dá)等公司，不斷加速對(duì)元宇宙的應(yīng)用，F(xiàn)acebook甚至將自己廣為人知的名字，都改成了與元宇宙相關(guān)的Meta。

我經(jīng)常這樣比喻：Facebook這樣一個(gè)50歲的人有一天忽然把名字改了，可以看出其對(duì)發(fā)展元宇宙事業(yè)的堅(jiān)定。

基礎(chǔ)設(shè)施側(cè)，即與傳輸、供電等相關(guān)的服務(wù)器、交換機(jī)、光模塊等基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展，也將迎來(lái)提升，給元宇宙發(fā)展提供充足的“后勤保障”。

目前階段，我們“看得到”也“摸得著”的內(nèi)容，更多在內(nèi)容側(cè)和平臺(tái)側(cè)。如游戲制作和相關(guān)公司營(yíng)銷(xiāo)策略的改變，以及國(guó)內(nèi)外大型互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)對(duì)元宇宙的更多介入。其中，在平臺(tái)側(cè)，可以看到Facebook對(duì)于元宇宙生態(tài)的全面布局，如終端設(shè)備、操作系統(tǒng)。

可以說(shuō)，下一步元宇宙將對(duì)人們生活、辦公習(xí)慣，都帶來(lái)特別大的變化。

澎湃新聞：是什么原因，讓您專(zhuān)門(mén)關(guān)注并開(kāi)始聚焦研究元宇宙這個(gè)行業(yè)？

馬天詣：開(kāi)始研究元宇宙，與我個(gè)人的經(jīng)歷是息息相關(guān)的。

首先，我本科和碩士念的專(zhuān)業(yè)都是數(shù)學(xué)系，因此看問(wèn)題的邏輯性更強(qiáng)一些，也讓我認(rèn)識(shí)到目前我們對(duì)世界的認(rèn)知是不足的。例如，在黑客帝國(guó)影片中，主角戴上腦機(jī)接口后，很快便學(xué)會(huì)武術(shù)，其實(shí)我們現(xiàn)在做的絕大多數(shù)事情，正是用更短的時(shí)間去學(xué)習(xí)更多的知識(shí)。

其次，是看到當(dāng)下資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，正從“實(shí)物向?qū)嵨铩卑l(fā)展到“實(shí)物向虛擬”的新階段，例如數(shù)字人民幣的發(fā)展等。目前，我們的線上轉(zhuǎn)賬只是一個(gè)記賬體系，未來(lái)每個(gè)人都將會(huì)有具有人民幣編號(hào)的數(shù)字貨幣。

再次，則是我個(gè)人對(duì)世界認(rèn)知的改變。以前，我更加追求用科技提升效率，進(jìn)而改變?nèi)祟?lèi)的理念，現(xiàn)在則更想探究生命的本源和未來(lái)人類(lèi)的歸處。

因此，我對(duì)世界認(rèn)知的變化，讓我逐步開(kāi)始加深對(duì)元宇宙的研究。其實(shí)在元宇宙概念并沒(méi)有很“火”的時(shí)候，我便已經(jīng)開(kāi)始研究“物聯(lián)網(wǎng)元宇宙”的概念。

澎湃新聞：作為業(yè)內(nèi)首位元宇宙行業(yè)首席分析師，您也負(fù)責(zé)通信等“傳統(tǒng)”的研究行業(yè)。元宇宙的行業(yè)研究工作，與其他行業(yè)研究是否有很大不同？有何“共通”與“差異”？

馬天詣：目前，很多傳統(tǒng)行業(yè)特別是科技行業(yè)，解決的重要問(wèn)題之一便是把更多的人更好地連接在一起。例如，以前見(jiàn)面需要騎馬，后來(lái)發(fā)展至汽車(chē)飛機(jī)等，到現(xiàn)在可以進(jìn)行遠(yuǎn)程的視頻等?？梢钥吹疆?dāng)年在西游記里看到的“千里眼”“順風(fēng)耳”等場(chǎng)景，現(xiàn)在絕大部分都已實(shí)現(xiàn)。

我此前研究的行業(yè)是通信，到現(xiàn)在我也認(rèn)為通信是一個(gè)特別偉大的行業(yè)，因?yàn)槠錁?gòu)建了一切事物的底層。在我看來(lái)，完成一次有效的連接，就是通信行業(yè)。在這方面，與元宇宙“萬(wàn)物相連”的概念有共同之處，所以通信從業(yè)人員可以更好地理解元宇宙概念。

不過(guò)，與傳統(tǒng)行業(yè)相較，元宇宙的研究需要從業(yè)者保持對(duì)探究世界的好奇心，這是非常重要的。因?yàn)樵钪嫜芯啃枰婕按罅康男轮R(shí)，甚至是接受新的理念。

例如，在以物易物階段，我們可以拿兩頭羊換一頭牛，但一頭牛換一張紙是不可能被接受的。但在紙質(zhì)貨幣出現(xiàn)后，用紙換牛便成為正常的事情。同樣，目前虛擬貨幣甚至虛擬資產(chǎn)帶來(lái)的降低交易成本，減少交易摩擦，進(jìn)而提升世界的運(yùn)行效率，也在發(fā)展之中。而對(duì)此有認(rèn)識(shí)是需要理解的。

在研究行業(yè)，關(guān)于元宇宙我大膽下三個(gè)判斷：一是我雖然是第一個(gè)元宇宙首席分析師，但肯定不是最后一個(gè)，未來(lái)將有很多傳統(tǒng)行業(yè)的分析師，轉(zhuǎn)向元宇宙。二是未來(lái)很多公司包括券商，都將會(huì)有虛擬人物作為代言。三是未來(lái)將出現(xiàn)越來(lái)越多的虛擬身份登記，來(lái)替代真實(shí)的姓名和身份。

澎湃新聞：在您看來(lái)，“元宇宙”有哪些投資邏輯？

馬天詣：整體而言，元宇宙的投資機(jī)會(huì)，還是需要從內(nèi)容側(cè)、終端側(cè)、平臺(tái)側(cè)和基礎(chǔ)設(shè)施側(cè)四個(gè)方面挖掘。

具體而言，目前內(nèi)容側(cè)的公司，更多是傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展模式，培養(yǎng)用戶活躍度等，因此短期出業(yè)績(jī)的可能性比較低。而終端側(cè)和基礎(chǔ)設(shè)施側(cè)的機(jī)會(huì)，相對(duì)而言是比較確定的。

終端側(cè)方面，可以看到很多VR/AR制造公司，與此前的手機(jī)、車(chē)載顯示等制造業(yè)務(wù)相較，元宇宙終端的制造技術(shù)難度有所降低，因此未來(lái)的終端配套設(shè)備產(chǎn)品會(huì)做得比較好，下一步應(yīng)該會(huì)出業(yè)績(jī)。

基礎(chǔ)設(shè)施側(cè)，隨著元宇宙的廣泛應(yīng)用，帶來(lái)流量基礎(chǔ)設(shè)施的環(huán)比和同比提升是比較明顯的，因此機(jī)會(huì)也比較大。

不過(guò)，投資者需要注意，過(guò)去一兩年間，由于疫情的影響，不少云服務(wù)和流量的公司，估值達(dá)到了一個(gè)歷史的高點(diǎn)，因此這些公司的估值，目前正處于消化階段。

澎湃新聞：目前，市場(chǎng)上具有“元宇宙”標(biāo)簽的公司不在少數(shù)。您認(rèn)為，元宇宙的核心公司有哪些？

馬天詣：在公司層面，元宇宙發(fā)展的終極受益公司，一定是生物學(xué)與腦科學(xué)公司。不過(guò)，短期而言，終端側(cè)公司有望受益，特別是解決視覺(jué)觸覺(jué)問(wèn)題的傳統(tǒng)VR/AR公司。

而在平臺(tái)側(cè)，看好具有社交屬性的公司。元宇宙的底層邏輯和通信可謂一脈相承，需要讓受眾進(jìn)行長(zhǎng)時(shí)間的沉浸，才能更好地建立起經(jīng)濟(jì)消費(fèi)提醒，因此需要好的社交網(wǎng)絡(luò)。而現(xiàn)階段，能把社交做好的公司并不多。

此外，激光雷達(dá)是元宇宙與新能源車(chē)結(jié)合的最好應(yīng)用場(chǎng)景。元宇宙的核心是有更好的成像和交互，而新能源車(chē)從電動(dòng)、智能向無(wú)人駕駛的演化過(guò)程，激光雷達(dá)的應(yīng)用前景非常可觀。

市場(chǎng)層面，建議投資者關(guān)注美股和A股的元宇宙產(chǎn)業(yè)鏈公司，港股需更加謹(jǐn)慎。