美國10年期國債收益率自2019年7月以來首次逼近2％。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月8日，伴隨美國國債下跌，10年期收益率一度達(dá)到1.96％的高位。收益率上升反映出隨著市場對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、美聯(lián)儲加息的預(yù)期有所增強(qiáng)。

美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年四季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）年化環(huán)比增長6.9%，遠(yuǎn)高于三季度2.3%的增幅。同時(shí)，美國12月核心個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)指數(shù)年率達(dá)4.9％，高于預(yù)期的4.8％和前值的4.7％，創(chuàng)近40年以來新高。強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長和居高不下的通脹水平，無疑為美聯(lián)儲3月開始加息提供了支持。根據(jù)彭博調(diào)查經(jīng)濟(jì)學(xué)家的中值預(yù)測，美國1月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）可能同比上漲7.3%，為1982年初以來的最大同比漲幅。剔除波動(dòng)較大的能源和食品的CPI料將上漲5.9%。

美聯(lián)儲關(guān)注的另一核心指標(biāo)——就業(yè)也實(shí)現(xiàn)了超預(yù)期增長，接近完全就業(yè)。美國勞工部公布的1月就業(yè)報(bào)告顯示，遠(yuǎn)超分析師預(yù)期。報(bào)告顯示，盡管美國新冠感染病例數(shù)持續(xù)激增，但就業(yè)呈現(xiàn)強(qiáng)勁且持續(xù)的增長趨勢。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國1月新增非農(nóng)就業(yè)崗位46.7萬個(gè)，去年末的前值也被大幅上修，12月新增20萬被上修至51萬。

美聯(lián)儲主席鮑威爾1月答記者問時(shí)表示，美聯(lián)儲加息空間很大，計(jì)劃在3月開始加息，加息幅度未定，不排除在每一次議息會議上都加息。美聯(lián)儲的下一次議息會議將在當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月15-16日舉行。

鮑威爾承認(rèn)，“我們打算在3月份的會議上提高利率。”但尚未就加息幅度做出決定。他說，貨幣政策需要“靈活”，考慮到通貨膨脹和就業(yè)，美國經(jīng)濟(jì)不再需要持續(xù)的高水平支持。隨著通脹加劇和勞動(dòng)力市場強(qiáng)勁，美聯(lián)儲將繼續(xù)調(diào)整政策。

瑞士百達(dá)資產(chǎn)管理首席策略師盧伯樂（Luca Paolini）表示，美聯(lián)儲對通脹上升的反應(yīng)愈加鷹派，而且有跡象表明美國接近充分就業(yè)，這對債券收益率構(gòu)成上行壓力。但相較之下存在的風(fēng)險(xiǎn)是，在供應(yīng)限制開始正常化，但新變異毒株和地緣政治緊張局勢持續(xù)存在之際，央行也可能會對通脹反應(yīng)過度。

瑞銀最新的季度投資者情緒調(diào)查顯示，通脹和加息為當(dāng)前全球高凈值投資者的主要擔(dān)憂，尤其是那些希望現(xiàn)任美國政府將控制通脹作為重中之重的投資者（82%）。美國投資者還認(rèn)為，通脹將貫穿2022年，幾乎半數(shù)擔(dān)心市場低迷。面對市場波動(dòng)，美國投資者正在考慮增加股票和投資組合對沖，將投入現(xiàn)金，并趕在加息之前通過新的再融資抵押貸款和擔(dān)保貸款借入資金。

瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室預(yù)計(jì)，基于年末中美通脹相若，兩國國債名義收益率或?qū)⑹照谑找媛是€長端，預(yù)計(jì)人民幣相對美元的利差降至75個(gè)基點(diǎn)。在美聯(lián)儲收緊政策的風(fēng)險(xiǎn)升溫，而人民銀行可能進(jìn)一步放寬政策下，人民幣的名義利差優(yōu)勢可能明顯減弱。由于人民幣的收益率優(yōu)勢或進(jìn)一步縮減，在美元較廣泛波動(dòng)的背景下，人民幣面臨的壓力增加。如果美元出現(xiàn)新一輪升值趨勢，人民幣可能重回6.4至6.5區(qū)間，但由于中國今年經(jīng)常賬盈余相對GDP達(dá)到2.2%，疊加A股對美國收益率上升的敏感度相對不高，人民幣大幅下行的空間應(yīng)該不大。