3月17日，浙江零跑科技股份有限公司（零跑汽車(chē)）正式向港交所遞交上市申請(qǐng)。成為首個(gè)正式遞交IPO申請(qǐng)的二線(xiàn)造車(chē)新勢(shì)力。

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文|車(chē)事小說(shuō) 無(wú)花果

繼理想汽車(chē)、小鵬汽車(chē)和蔚來(lái)之后，3月17日，浙江零跑科技股份有限公司（零跑汽車(chē)）正式向港交所遞交上市申請(qǐng)。成為首個(gè)遞交IPO申請(qǐng)的二線(xiàn)造車(chē)新勢(shì)力，第四家向港交所遞交上市申請(qǐng)的造車(chē)新勢(shì)力。據(jù)申請(qǐng)文件顯示，本次IPO由中金公司、花旗、摩根大通、建銀國(guó)際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

基于造車(chē)所需投入資金規(guī)模，從公司持續(xù)發(fā)展（融資）角度而言，IPO幾乎成為了所有造車(chē)新勢(shì)力發(fā)展歷程中的一個(gè)必選項(xiàng)。造車(chē)新勢(shì)力申請(qǐng)IPO本身并不是什么大新聞。只不過(guò)，無(wú)論是從品牌知曉度，或還是在終端市場(chǎng)中的能見(jiàn)度，零跑汽車(chē)都不是表現(xiàn)最好的那一個(gè)。所以，值得關(guān)注的是，為何零跑汽車(chē)能夠成為首個(gè)正式遞交IPO申請(qǐng)的二線(xiàn)造車(chē)新勢(shì)力？

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零跑汽車(chē)，一個(gè)來(lái)自安防領(lǐng)域大佬的新創(chuàng)業(yè)

據(jù)天眼查App數(shù)據(jù)顯示，零跑汽車(chē)所屬浙江零跑科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：零跑科技股份）注冊(cè)成立于2015年12月24日，法人代表為朱江明。

在汽車(chē)圈內(nèi)，朱江明這個(gè)名字也相對(duì)較為陌生。但在智能安防領(lǐng)域，由其參與創(chuàng)辦的大華股份的市占率位居全球第二。這個(gè)在安防領(lǐng)域已經(jīng)做到金字塔頂端的浙商猛將，于2015年正式跨界至汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，投身創(chuàng)辦零跑汽車(chē)。

股權(quán)穿透后也可以看出，當(dāng)前零跑科技股份與大華股東仍然有著較深的綁定。除了零跑科技股份天使輪來(lái)自大華股份外，目前，零跑科技股份的單一最大股東集團(tuán)（一致行動(dòng)人）成員均來(lái)自大華股份。

據(jù)上市申請(qǐng)文件顯示，零跑科技股份單一最大股東集團(tuán)（占31.01%權(quán)益）成員分別為：朱江明及配偶劉云珍、傅利泉及配偶陳愛(ài)玲、杭州芯圖（實(shí)控人為朱江明）、寧波華綾（實(shí)控人為陳愛(ài)玲），寧波華旸（實(shí)控人為傅利泉），寧波景航（實(shí)控人為朱江明），寧波顧麟（實(shí)控人為傅利泉），萬(wàn)載明昭（實(shí)控人為朱江明）。而傅利泉?jiǎng)t為大華股份董事長(zhǎng)。

在融資方面，據(jù)上市申請(qǐng)文件顯示，自零跑科技股份成立以來(lái)，已經(jīng)先后完成了8輪融資。投資人包括紅杉智盛、上海電氣香港、金華輿軒、長(zhǎng)沙諾豐、杭州漢智、舟山灝海、湖州景鑫、國(guó)舜領(lǐng)跑、綠色領(lǐng)跑、中金濱創(chuàng)，以及中金傳譽(yù)。據(jù)車(chē)事小說(shuō)不完全統(tǒng)計(jì)，8輪累計(jì)融資金額超120億元。

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在產(chǎn)品層面，據(jù)零跑汽車(chē)官網(wǎng)顯示，目前在售S01、T03和C11三款車(chē)型。據(jù)遞交的上市申請(qǐng)文件顯示，自2019年開(kāi)啟交付已來(lái)，三款車(chē)型已累計(jì)完成交付52832輛。其中，2019年完成交付1034輛，2020年完成交付8050輛，2021年完成交付43748輛。

從單一車(chē)型來(lái)看，T03幾乎憑借一己之力扛起了所有。數(shù)據(jù)顯示，2021年，T03一款車(chē)型銷(xiāo)量占三款車(chē)型銷(xiāo)售總量的89.20%。T03是一款售價(jià)區(qū)間為6.89—8.49萬(wàn)元的純電動(dòng)微型小車(chē)（A00級(jí)）。

三年凈虧48.46億元，尚無(wú)盈利時(shí)間表

隨著零跑科技股份正式遞交上市申請(qǐng)，我們也得以一窺零跑汽車(chē)成立三年來(lái)的經(jīng)營(yíng)真實(shí)狀況。

據(jù)上市申請(qǐng)書(shū)顯示，零跑汽車(chē)自2019年成立以來(lái)還尚未實(shí)現(xiàn)盈利。2019年至2021年，其總營(yíng)收分別為1.17億元、6.31億元和31.32億元。

其中，汽車(chē)及零部件銷(xiāo)售的收入約為1.17億元、6.16億元人民幣和30.58億元人民幣。此外，在2020年和2021年還分別獲得積分銷(xiāo)售收入0.155億元和0.719億元。

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對(duì)于2021年?duì)I收的大幅度增加（增長(zhǎng)396.7%），零跑汽車(chē)稱(chēng)，主要得益于T03車(chē)型在終端市場(chǎng)的表現(xiàn)出色。據(jù)上市申請(qǐng)書(shū)顯示，零跑汽車(chē)旗下的第三款車(chē)型C11也已經(jīng)收獲了22536份訂單，并交付了其中的3965輛。

雖然從營(yíng)收增長(zhǎng)勢(shì)頭來(lái)看比較良好，但短期內(nèi)仍然還看不到盈利前景。賬面上，自成立三年來(lái)，零跑汽車(chē)凈虧損分別為9.01億元、11億元和28.46億元；毛虧損分別為1.12億元、3.20億元和13.88億元。

在研發(fā)支出方面，2019年至2021年，零跑汽車(chē)分別支出3.58億元、2.89億元及7.40億元。三年來(lái)，零跑汽車(chē)研發(fā)支出分別占總收入的306.4%、45.8%及23.6%。

在負(fù)債方面，成立三年來(lái)，零跑汽車(chē)流動(dòng)負(fù)債分別為8.43億元、24.16億元、43.30億元。流動(dòng)負(fù)債的逐年上升主要由于應(yīng)付賬款和應(yīng)計(jì)費(fèi)用的大幅上升。

截至2021年12月31日，零跑汽車(chē)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為43.38億元。

募資主要用于研發(fā)，2025年前推出8款全新車(chē)型

相對(duì)于現(xiàn)狀，外界更關(guān)注的是未來(lái)零跑汽車(chē)要怎么做？如何去盡快實(shí)現(xiàn)毛利率轉(zhuǎn)正，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)盈利？

按照零跑汽車(chē)計(jì)劃，此次上市募資凈額的40%將用于研發(fā)，25%用于提升生產(chǎn)能力，25%用于擴(kuò)張網(wǎng)絡(luò)和品牌打造，剩余10%則用于一般公司用途。

從金額分配可以看出，技術(shù)和產(chǎn)品將會(huì)是零跑汽車(chē)接下來(lái)的發(fā)展重心。

從現(xiàn)有車(chē)型的銷(xiāo)量可以看出，作為二線(xiàn)造車(chē)新勢(shì)力，雖然零跑汽車(chē)在銷(xiāo)售總量上比較可觀，但細(xì)分來(lái)看，其超過(guò)八成以上銷(xiāo)量依賴(lài)于T03這款A(yù)00級(jí)微車(chē)并不安全。

據(jù)上市申請(qǐng)文件顯示，零跑汽車(chē)自稱(chēng)主要聚焦價(jià)格在15萬(wàn)-30萬(wàn)元價(jià)格區(qū)間新能源汽車(chē)市場(chǎng)。但T03不到7萬(wàn)元的起售價(jià)，與其要進(jìn)入的主打市場(chǎng)也并不一致。

固然當(dāng)前T03可以提供賬面上相當(dāng)好看的銷(xiāo)量數(shù)據(jù)，但A00級(jí)微車(chē)市場(chǎng)內(nèi)卷過(guò)重，沒(méi)有最便宜只有更便宜，對(duì)初創(chuàng)造車(chē)企業(yè)來(lái)說(shuō)，起步階段深陷該細(xì)分市場(chǎng)不利于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。同時(shí)，也不利于品牌影響力打造。

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按照零跑汽車(chē)最新產(chǎn)品規(guī)劃，接下來(lái)，計(jì)劃每年推出1-3款新車(chē)，并于2025年底前推出8款新車(chē)型。8款車(chē)型將涵蓋各種尺寸的轎車(chē)、SUV，以及MPV。

今年三季度，定位為中大型純電轎車(chē)C01將開(kāi)始交付。據(jù)介紹，C01與C11出自同一平臺(tái)，車(chē)身長(zhǎng)度超過(guò)5米，配備Leapmotor Power及90kw電池，NEDC續(xù)航里程約為700公里，百公里加速時(shí)間在4秒內(nèi)。

未來(lái)展望：零跑汽車(chē)能挺進(jìn)造車(chē)下半場(chǎng)嗎？

作為造車(chē)新勢(shì)力頭部領(lǐng)跑者，蔚來(lái)、小鵬或理想至今都不敢輕言已經(jīng)上岸。用這三家的創(chuàng)始人話(huà)來(lái)說(shuō)，最多是從ICU搬到了普通病房。而這一步如果用數(shù)字來(lái)表述就是從0跨越至了1。至于能否健康走出醫(yī)院，則還要看能否在造車(chē)下半場(chǎng)——智能駕駛領(lǐng)域闖出自己的一片天地。

這一流程對(duì)零跑汽車(chē)來(lái)說(shuō)，同樣適用。那么，零跑汽車(chē)能挺進(jìn)造車(chē)下半場(chǎng)嗎？

在零跑汽車(chē)官網(wǎng)上有這樣一句話(huà)“零跑科技是一家具備全域自研自造能力的科技型智能電動(dòng)汽車(chē)企業(yè)”。不同于其他車(chē)企常用的“全棧自研”，零跑則用“全域自研”來(lái)表述自身的研發(fā)能力。兩者間有何區(qū)別？

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據(jù)朱江明在去年廣州車(chē)展期間接受媒體采訪(fǎng)時(shí)解釋稱(chēng)，零跑的“全域自研”，指的是整個(gè)智能駕駛系統(tǒng)和智能電驅(qū)系統(tǒng)從硬件到軟件全部自己研發(fā)。硬件結(jié)構(gòu)從電阻開(kāi)始打造，軟件從代碼開(kāi)始寫(xiě)起。而其他造車(chē)新勢(shì)力的硬件更多是依靠第三方，他們主要做應(yīng)用和算法，不做硬件。

在零跑科技股份副總裁巫存看來(lái)，全域自研是未來(lái)的核心，是勝出的關(guān)鍵。他認(rèn)為，如果整個(gè)產(chǎn)品只是軟件部分自己做，而不包括硬件，那么軟件就沒(méi)有辦法充分發(fā)揮所有硬件的性能。軟件控制硬件，硬件是基礎(chǔ)，我們強(qiáng)調(diào)全域自研，智能駕駛、智能座艙、智能動(dòng)力系統(tǒng)，如果不是底層開(kāi)始搭起，系統(tǒng)是有問(wèn)題的。

在其上市申請(qǐng)書(shū)中，國(guó)際咨詢(xún)公司——弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）也將零跑汽車(chē)評(píng)定為“中國(guó)目前唯一一家具有全域自主研發(fā)能力的新興電動(dòng)汽車(chē)公司。是中國(guó)垂直整合程度最高的新興電動(dòng)汽車(chē)公司”。

重技術(shù)研發(fā)，也就意味著需要持續(xù)重金投入。以零跑汽車(chē)當(dāng)前市場(chǎng)銷(xiāo)售情況來(lái)說(shuō)，僅靠自身顯然無(wú)法支撐這筆巨額支出。資本市場(chǎng)也就成了最可行的選擇。至于為何是零跑汽車(chē)，相比其他二線(xiàn)造車(chē)新勢(shì)力，零跑汽車(chē)“自有技術(shù)”對(duì)資本市場(chǎng)而言，顯然更具有無(wú)限想象空間。

不過(guò)同時(shí)也要看到，零跑汽車(chē)作為一家初創(chuàng)車(chē)企，其“自有技術(shù)”也意味著在此之前沒(méi)有進(jìn)行過(guò)規(guī)模量產(chǎn)車(chē)的耐久性驗(yàn)證。理論上來(lái)說(shuō)，存在著重大缺陷或其他安全隱患風(fēng)險(xiǎn)。

此外，與競(jìng)品供應(yīng)鏈清單中一水的國(guó)際巨頭LOGO，從營(yíng)銷(xiāo)角度來(lái)說(shuō)，作為新人的“自有技術(shù)”也并不占優(yōu)勢(shì)。從消費(fèi)心理而言，有國(guó)際巨頭供應(yīng)商背書(shū)更加可靠些。

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今年1月份，朱江明在一個(gè)公開(kāi)場(chǎng)合稱(chēng)，新能源汽車(chē)是一條非常熱的賽道，也是一個(gè)漫長(zhǎng)的賽道，需要有足夠的耐心長(zhǎng)跑，我們經(jīng)過(guò)六年努力迎來(lái)一定程度爆發(fā)，還需更加努力，在未來(lái)三到五年內(nèi)向前更進(jìn)一步。

在車(chē)事小說(shuō)看來(lái)，隨著傳統(tǒng)車(chē)企巨頭提升向智能純電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型步伐，產(chǎn)品推新速度越來(lái)越快的背景下，對(duì)零跑汽車(chē)來(lái)說(shuō)，最緊迫的并不是未來(lái)三到五年如何更進(jìn)一步，而是如何活好今年。完成主銷(xiāo)車(chē)型交替，擴(kuò)大C端用戶(hù)市場(chǎng)，增加產(chǎn)品在市場(chǎng)中的能見(jiàn)度，進(jìn)一步提升品牌知曉度及美譽(yù)度。