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▎2022年剛過去1/4，多只退市股已悄然鎖定。

鈦媒體編輯丨馬瓊

2022年作為史上最嚴(yán)退市新規(guī)落地實(shí)施的第二年，或?qū)⒂瓉?lái)大規(guī)模退市潮。繼*ST新億成年內(nèi)首家退市公司后，*ST長(zhǎng)動(dòng)、*ST艾格等公司也提前鎖定退市。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，目前A股有44只*ST股存在退市風(fēng)險(xiǎn)。隨著2021年上市公司年報(bào)陸續(xù)披露，A股一眾風(fēng)險(xiǎn)公司陸續(xù)進(jìn)入退市倒計(jì)時(shí)。

4月9日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿發(fā)表重磅講話，強(qiáng)調(diào)要嚴(yán)格執(zhí)行強(qiáng)制退市制度，堅(jiān)決出清空殼、僵尸企業(yè)。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，隨著A股從嚴(yán)執(zhí)行強(qiáng)制退市制度，加快上市公司新陳代謝速度，A股常態(tài)化退市機(jī)制正逐步完善，今年A股退市公司數(shù)量或再創(chuàng)新高。

退市量創(chuàng)新高，這些個(gè)股遭風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警

在退市新規(guī)落地實(shí)施一年后，A股或?qū)⒂瓉?lái)上市公司退市潮。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自1999年起A股共有108家上市公司退市（吸收合并除外），近三年退市公司數(shù)量占總量的38.9%。其中，2021年共有17家上市公司退市，退市數(shù)量創(chuàng)A股新高。

鈦媒體App發(fā)現(xiàn)，2022年剛過去1/4，多只退市股已悄然鎖定。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，A股目前有44只*ST股存在退市風(fēng)險(xiǎn)。

44只有退市風(fēng)險(xiǎn)的*ST股 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

2022年首只重大違法強(qiáng)制退市股——*ST新億。3月22日，上交所對(duì)*ST新億作出終止上市決定。意味著，*ST新億成為年內(nèi)首只退市股。據(jù)悉，該公司于2018年和2019年虛增營(yíng)業(yè)收入，經(jīng)追溯調(diào)整后連續(xù)三年?duì)I收低于1000萬(wàn)。證監(jiān)會(huì)認(rèn)定公司規(guī)避退市，性質(zhì)惡劣，觸及重大違法強(qiáng)制退市情形。

2022年首只面值退市股——*ST艾格。3月31日，*ST艾格公告稱，已收到深交所關(guān)于公司股票可能被終止上市的告知書。據(jù)悉3月4日-3月31日期間，該公司股票已連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)低于1元，觸及交易類退市情形。自4月1日起，*ST艾格已停牌。

2022年首只財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市股——*ST長(zhǎng)動(dòng)。3月24日，*ST長(zhǎng)動(dòng)公告稱，去年公司歸母凈利潤(rùn)虧損4.54億元，年?duì)I收237.12萬(wàn)元，觸及多項(xiàng)財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市指標(biāo)，股票將可能被終止上市。

與其它退市股不同的是，*ST艾格沒有退市整理期。根據(jù)深交所相關(guān)規(guī)定，上市公司股票被本所強(qiáng)制退市后，進(jìn)入退市整理期，因觸及交易類強(qiáng)制退市情形而終止上市的除外。

根據(jù)今年滬市主板公司發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào)，已有8家公司基本鎖定財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市清單，其中不乏知名企業(yè)。

3月30日晚間，*ST拉夏披露2021年年報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，*ST拉夏2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.30億元，同比下降76.36%，年虧損8.21億元；其2021年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具保留意見的審計(jì)報(bào)告，公司股票觸及終止上市情形。另?yè)?jù)鈦媒體統(tǒng)計(jì)，拉夏貝爾自2018年起已連續(xù)4年虧損。當(dāng)晚，*ST拉夏收到上交所《關(guān)于擬終止*ST 拉夏股票上市的通知》。目前，*ST拉夏A股股票已于3月31日起停牌。

隨著2021年年報(bào)的陸續(xù)披露，眾多有退市風(fēng)險(xiǎn)的ST股將迎來(lái)生死大考。

退市新規(guī)落地一年，上市公司突擊保殼

2021年1月4日，“史上最嚴(yán)退市新規(guī)”正式落地。新規(guī)對(duì)4類退市指標(biāo)進(jìn)行修訂，旨在加速出清“殼公司”和“僵尸企業(yè)”。根據(jù)退市新規(guī)，強(qiáng)制退市主要分為交易類強(qiáng)制退市、財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市、規(guī)范類強(qiáng)制退市和重大違法強(qiáng)制退市四大類。

1、交易類強(qiáng)制退市的主要指標(biāo)為：連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)低于1元；連續(xù)20個(gè)交易日的每日股票收盤總市值均低于3億元。

2、財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市的主要指標(biāo)為：最近一年年報(bào)凈利潤(rùn)為負(fù)，且營(yíng)業(yè)收入低于1億元。

3、規(guī)范類強(qiáng)制退市的主要指標(biāo)為：財(cái)報(bào)有重大差錯(cuò)、虛假陳述，被證監(jiān)會(huì)要求改正但超期2個(gè)月沒改的；未按規(guī)定時(shí)間要求披露半年報(bào)、年報(bào)，超期2個(gè)月還沒補(bǔ)的；過半董事無(wú)法保證半年報(bào)、年報(bào)的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的，2個(gè)月還沒改正。

4、重大違法類強(qiáng)制退市的主要指標(biāo)為：欺詐發(fā)行、重大信息披露違法，嚴(yán)重影響上市地位的；涉及國(guó)家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的違法行為，情節(jié)惡劣的。

為了給一些經(jīng)營(yíng)困難的公司“起死回生”的機(jī)會(huì)，退市新規(guī)增加了營(yíng)收與凈利潤(rùn)的組合指標(biāo)。不料，卻給了個(gè)別公司“鉆空子”的機(jī)會(huì)。隨著新規(guī)的落地實(shí)施，不少上市公司開始突擊“保殼”，而“保殼”的方向從凈利潤(rùn)管理轉(zhuǎn)向營(yíng)收管理。

以*ST綠景為例，自去年下半年開始，該公司通過旗下子公司連續(xù)簽訂多項(xiàng)大額訂單，總金額約1.8億元。而據(jù)財(cái)報(bào)顯示，*ST綠景去年前三季度累計(jì)營(yíng)收1.09億元，同比增長(zhǎng)797.03%，利潤(rùn)卻同比下降近30%，營(yíng)收增長(zhǎng)與利潤(rùn)變動(dòng)發(fā)生嚴(yán)重背離。

諸如此類，通過簽訂大額訂單來(lái)迅速擴(kuò)大營(yíng)收的公司不在少數(shù)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，去年有10余家*ST公司披露了年內(nèi)簽訂大額訂單的情況。一位資深會(huì)計(jì)從業(yè)人士指出，短期內(nèi)突擊增加的營(yíng)業(yè)收入，其真實(shí)性如何，是否符合收入確認(rèn)條件，有待考量。

除此之外，一些公司試圖通過資產(chǎn)重組、合并報(bào)表的方式擴(kuò)大營(yíng)收規(guī)模，以此規(guī)避退市。A股市場(chǎng)也由此誕生了一批“0元購(gòu)資產(chǎn)”的奇葩買賣。

今年誕生的首只退市股*ST新億就曾經(jīng)頂風(fēng)作案。據(jù)悉，2021年10月23日，*ST新億0元受讓子公司億翔源41%股權(quán)一事引發(fā)上交所下發(fā)問詢函，要求公司說(shuō)明取得億翔源股權(quán)付出對(duì)價(jià)是否顯失公允，產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入是否符合營(yíng)業(yè)收入扣除相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。

此外，還有的公司通過設(shè)立子公司的方式“保殼”。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，去年共有20余家*ST公司通過設(shè)立子公司整合資源、開展新業(yè)務(wù)等方式來(lái)尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

A股加速優(yōu)勝劣汰，常態(tài)化退市機(jī)制漸成

一個(gè)健全穩(wěn)定的資本市場(chǎng)，一定是需要有優(yōu)勝劣汰的。A股市場(chǎng)退市制度盡管有20多年歷史，但由于以往退市制度并不健全，導(dǎo)致上市公司退市率遠(yuǎn)低于成熟市場(chǎng)。大量“應(yīng)退未退”的僵尸企業(yè)，逐漸被市場(chǎng)邊緣化，不僅占用了寶貴資源，也影響了A股健康穩(wěn)定的發(fā)展。

劣質(zhì)企業(yè)不能及時(shí)出清，是阻撓長(zhǎng)期資金入市的因素之一。中泰證券研報(bào)指出，制約長(zhǎng)期資金入市的根源是投資者對(duì)未來(lái)“預(yù)期轉(zhuǎn)弱”，這與一系列體制痼疾相關(guān)，包括資本市場(chǎng)配置資源最根本的“優(yōu)勝劣汰”機(jī)制一直沒有得到很好的發(fā)揮。眾多未退市的垃圾公司占用過多上市資源且青睞于配股增發(fā)，不斷拉低整體ROE水平，不利于股指的健康走勢(shì)。而長(zhǎng)期來(lái)看，指數(shù)走勢(shì)與上市公司整體ROE表現(xiàn)緊密相關(guān)。A股市場(chǎng)的單向擴(kuò)容拉低了市場(chǎng)指數(shù)整體ROE向上空間，也加劇了投資者的“預(yù)期轉(zhuǎn)弱”。

在這種情況下，退市必須要形成常態(tài)化機(jī)制。鈦媒體App了解到，目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)已著手對(duì)幾類突擊增收的規(guī)避退市手段，采取針對(duì)性監(jiān)管措施。例如，引入營(yíng)業(yè)收入扣除指標(biāo)，在收入扣除中特別強(qiáng)調(diào)審計(jì)機(jī)構(gòu)的核查責(zé)任，重點(diǎn)關(guān)注突擊交易的真實(shí)性，嚴(yán)查不當(dāng)會(huì)計(jì)處理做大收入，審慎判斷非經(jīng)常性損益認(rèn)定的準(zhǔn)確性等等。此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)多次約談高風(fēng)險(xiǎn)公司和審計(jì)機(jī)構(gòu)，重點(diǎn)要求審計(jì)機(jī)構(gòu)做好營(yíng)收扣除事項(xiàng)的核查。

4月9日，在中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)第三屆會(huì)員代表大會(huì)上，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿表示，對(duì)于主業(yè)萎縮、不具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的“空殼”“僵尸”企業(yè)，嚴(yán)格執(zhí)行強(qiáng)制退市制度，堅(jiān)決出清。

“作為中國(guó)4800多萬(wàn)戶企業(yè)中的優(yōu)秀代表，上市公司理當(dāng)做好表率，努力實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量的發(fā)展?！币讜?huì)滿指出，資本市場(chǎng)既有大而優(yōu)的行業(yè)“巨頭”，也有小而美的細(xì)分市場(chǎng)冠軍，無(wú)論哪種類型，都要聚焦主業(yè)。要堅(jiān)持扶優(yōu)限劣的監(jiān)管導(dǎo)向，對(duì)于主業(yè)突出、競(jìng)爭(zhēng)能力強(qiáng)的頭部企業(yè)，進(jìn)一步支持其做優(yōu)做強(qiáng)，發(fā)揮示范帶動(dòng)作用；對(duì)于片面追求多元發(fā)展的，嚴(yán)格監(jiān)管其并購(gòu)重組和融資行為。

業(yè)內(nèi)專家表示，退市新規(guī)實(shí)施以來(lái)，機(jī)制不斷完善，“應(yīng)退盡退”已成市場(chǎng)共識(shí)。隨著全面注冊(cè)制漸行漸近，常態(tài)化退市機(jī)制加速形成，將加快A股新陳代謝，優(yōu)化資本市場(chǎng)資源配置效率。

（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 馬瓊，編輯 | 孫騁）

原標(biāo)題：《44只*ST股遭退市風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，A股吐故納新速度加快》

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