實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)的關(guān)鍵在于電力系統(tǒng)的低碳轉(zhuǎn)型，煤電轉(zhuǎn)型任務(wù)艱巨、資金需求量巨大，需要轉(zhuǎn)型金融機(jī)制發(fā)揮重要的支持與引導(dǎo)的作用。然而，當(dāng)前煤電行業(yè)仍陷于大面積虧損，為煤電企業(yè)轉(zhuǎn)型提供金融支持是否會(huì)承受較大壓力和風(fēng)險(xiǎn)？

7月8日，在“轉(zhuǎn)型金融報(bào)告發(fā)布會(huì)：支持煤電企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型”上，北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院院長(zhǎng)、北大國(guó)發(fā)院宏觀與綠色金融實(shí)驗(yàn)室聯(lián)席主任、中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)主任馬駿在回答澎湃新聞（m.nxos.com.cn）記者的上述提問時(shí)表示，在轉(zhuǎn)型問題上，煤電企業(yè)未來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)分化。有一些煤電企業(yè)是有意愿轉(zhuǎn)型、有能力轉(zhuǎn)型的，如果能夠給它們金融資源和政策的支持，它們很可能會(huì)轉(zhuǎn)型成功。同時(shí)，轉(zhuǎn)型金融的參與還可以為這些轉(zhuǎn)型企業(yè)帶來(lái)所需要的其他資源，包括人才、技術(shù)、更好的激勵(lì)機(jī)制，也包括與政府談判過(guò)程中獲得政策優(yōu)惠的一些籌碼，如向清潔能源轉(zhuǎn)型所需要的土地、新能源指標(biāo)等資源。

當(dāng)然，也并非所有的煤電企業(yè)都能夠轉(zhuǎn)型成功。馬駿說(shuō)，有些煤電企業(yè)的股東可能會(huì)考慮在兩三年后退出，一些煤電企業(yè)的設(shè)備設(shè)施處于淘汰狀態(tài)，也沒有意愿再去投資到新能源或者進(jìn)行低碳化改造等，還有一些煤電企業(yè)面臨人才缺乏、治理結(jié)構(gòu)不當(dāng)?shù)绕渌款i，它們可能不適合轉(zhuǎn)型，即使得到金融支持，轉(zhuǎn)型也不一定能成功。

“對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來(lái)講，不管是銀行還是股權(quán)投資基金，要有判斷力，要能夠真正識(shí)別那些有意愿、有能力、可能轉(zhuǎn)型成功的煤電企業(yè)，然后去輔導(dǎo)他們、幫助他們獲得比較低成本的資金、政府配套的政策支持，包括新能源指標(biāo)、土地指標(biāo)等方面的支持，把一些看上去還有困難，但是有意愿、有轉(zhuǎn)型潛力的企業(yè)做成轉(zhuǎn)型成功的案例?！瘪R駿稱，如果針對(duì)這些有意愿、有轉(zhuǎn)型潛力的煤電企業(yè)提供融資，同時(shí)幫助它們做好轉(zhuǎn)型方案和落實(shí)機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)太大，銀行的壞賬也能控制住，股權(quán)投資者的未來(lái)收益率還可能會(huì)很高。

轉(zhuǎn)型金融的需求規(guī)模或比綠色金融需求規(guī)模更大

近年來(lái)，中國(guó)綠色信貸市場(chǎng)快速發(fā)展，2021年中國(guó)綠色信貸增長(zhǎng)達(dá)33%，綠色債券發(fā)行量增長(zhǎng)170%。截止到今年3月底，中國(guó)綠色信貸市場(chǎng)存量已經(jīng)達(dá)到18萬(wàn)億元人民幣，規(guī)模全世界第一。而在過(guò)去六年里，中國(guó)綠色債券市場(chǎng)累計(jì)發(fā)行超過(guò)2萬(wàn)億元人民幣，排名世界第二。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前我國(guó)綠色基金已超700只，許多其他類型的綠色金融產(chǎn)品也紛紛涌現(xiàn)。

在綠色金融市場(chǎng)快速蓬勃發(fā)展的當(dāng)下，為什么還需要轉(zhuǎn)型金融？

對(duì)此，馬駿表示，傳統(tǒng)綠色金融注重于支持“純綠”或者接近“純綠”的項(xiàng)目，而高碳行業(yè)轉(zhuǎn)型活動(dòng)無(wú)法能得到充分支持，這就導(dǎo)致了三個(gè)后果：第一，企業(yè)缺乏資金支持就無(wú)法購(gòu)買新設(shè)備，無(wú)力引入新低碳技術(shù)，從而導(dǎo)致企業(yè)轉(zhuǎn)型延遲甚至失敗，或?qū)⒂绊憽?060”雙碳目標(biāo)實(shí)現(xiàn)；第二，缺乏資金支持的企業(yè)轉(zhuǎn)型失敗則可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，造成銀行壞賬和投資者資產(chǎn)價(jià)值下降，形成金融風(fēng)險(xiǎn)；第三，企業(yè)發(fā)生倒閉會(huì)裁員，抬高失業(yè)率，或會(huì)影響社會(huì)穩(wěn)定。

馬駿指出，當(dāng)前綠色經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在GDP中的比重只占到10%左右，余下90%的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都有一定的碳排放，它們也可以被分為兩類：一類是可轉(zhuǎn)型的非綠經(jīng)濟(jì)活動(dòng)；一類是不可轉(zhuǎn)型的非綠經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。對(duì)于可轉(zhuǎn)型的非綠經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，如果資金到位，企業(yè)有技術(shù)、有意愿進(jìn)行轉(zhuǎn)型，同時(shí)也有政府政策支持，那么就可以成功轉(zhuǎn)型。從規(guī)模上看，可轉(zhuǎn)型的非綠經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可能會(huì)遠(yuǎn)大于綠色經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，因此，對(duì)可轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的轉(zhuǎn)型金融需求規(guī)模也可能會(huì)比綠色金融規(guī)模更大。

利用轉(zhuǎn)型金融機(jī)制撬動(dòng)社會(huì)資本支持“雙碳”

“建立轉(zhuǎn)型金融框架的目的，就是引導(dǎo)更多的社會(huì)資金支持高碳經(jīng)濟(jì)活動(dòng)（包括企業(yè)、項(xiàng)目和金融資產(chǎn)）向低碳與零碳目標(biāo)轉(zhuǎn)型。”馬駿表示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)在轉(zhuǎn)型金融方面也做了不少嘗試，包括可持續(xù)掛鉤貸款、可持續(xù)掛鉤債券以及低碳轉(zhuǎn)型債券等等。

談及目前轉(zhuǎn)型金融市場(chǎng)實(shí)踐所面臨的問題，馬駿提出了五點(diǎn)觀察。第一，當(dāng)前缺乏對(duì)轉(zhuǎn)型金融的權(quán)威界定標(biāo)準(zhǔn)，不同國(guó)家、不同機(jī)構(gòu)與組織都在制定標(biāo)準(zhǔn)，缺乏標(biāo)準(zhǔn)和標(biāo)準(zhǔn)不一致可能會(huì)導(dǎo)致“洗綠”風(fēng)險(xiǎn)增加；第二，轉(zhuǎn)型金融披露目前還缺乏明確要求；第三，轉(zhuǎn)型金融當(dāng)前的工具較為單一，目前主要是債權(quán)類工具，像可持續(xù)掛鉤的債券和貸款，其他的工具還很少見；第四，政策激勵(lì)沒有完全到位，像碳減排支持工具、地方政府擔(dān)保貼息等政策激勵(lì)機(jī)制還沒有充分運(yùn)用到轉(zhuǎn)型金融當(dāng)中；第五，“公正”轉(zhuǎn)型等前瞻性的觀點(diǎn)還沒有充分體現(xiàn)在現(xiàn)有的市場(chǎng)實(shí)踐當(dāng)中。

作為G20可持續(xù)金融工作組共同主席，馬駿表示，G20可持續(xù)金融工作組正在起草G20轉(zhuǎn)型金融框架，這個(gè)框架將包括五大核心要素：界定標(biāo)準(zhǔn)、披露要求、金融工具、激勵(lì)政策以及公正轉(zhuǎn)型。國(guó)內(nèi)也在全力推進(jìn)我國(guó)轉(zhuǎn)型金融體系的建立，未來(lái)需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)、地方政府、金融機(jī)構(gòu)、高碳企業(yè)與第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)共同努力，充分利用轉(zhuǎn)型金融機(jī)制撬動(dòng)更多社會(huì)資本支持我國(guó)雙碳目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。

可設(shè)立國(guó)家低碳轉(zhuǎn)型基金

會(huì)上，北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院宏觀與綠色金融實(shí)驗(yàn)室、北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院和自然資源保護(hù)協(xié)會(huì)（NRDC）聯(lián)合發(fā)布了《轉(zhuǎn)型金融支持煤電企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的機(jī)制研究——以山西和內(nèi)蒙古為例》（下稱“《報(bào)告》”）。

《報(bào)告》建議中央政府設(shè)立國(guó)家低碳轉(zhuǎn)型基金，將煤電行業(yè)轉(zhuǎn)型納入重點(diǎn)支持范圍，通過(guò)債權(quán)或股權(quán)投資，為煤電企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型提供低成本資金支持。金融監(jiān)管部門與電力行業(yè)主管部門應(yīng)合作制定符合我國(guó)雙碳目標(biāo)的煤電轉(zhuǎn)型路徑及相應(yīng)的煤電行業(yè)轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)。

《報(bào)告》建議商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)盡快提升氣候風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)與能力，積極開發(fā)既有低碳轉(zhuǎn)型效益又具有商業(yè)可持續(xù)性的轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品，包括轉(zhuǎn)型貸款、轉(zhuǎn)型債券、轉(zhuǎn)型保險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型基金等，并通過(guò)設(shè)立合理的激勵(lì)約束機(jī)制，確保資金的使用效率與轉(zhuǎn)型效果；積極運(yùn)用央行的碳減排支持工具等政策工具提供的低成本資金支持煤電企業(yè)進(jìn)行低碳轉(zhuǎn)型。

《報(bào)告》建議煤電企業(yè)制定科學(xué)合理的企業(yè)轉(zhuǎn)型目標(biāo)，確保目標(biāo)符合可評(píng)估、可報(bào)告與可核查（MRV）的要求；制定企業(yè)層面的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，提升碳核算能力與數(shù)據(jù)質(zhì)量；通過(guò)社會(huì)責(zé)任報(bào)告、ESG報(bào)告等方式，主動(dòng)向公眾、監(jiān)管部門和投資者等披露企業(yè)的轉(zhuǎn)型目標(biāo)、轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略及落實(shí)情況等。