澎湃新聞（m.nxos.com.cn）從中國(guó)貨幣網(wǎng)獲悉，12月26日，山東宏橋新型材料有限公司（下稱“山東宏橋”）發(fā)布了《山東宏橋新型材料有限公司2017年度第四期短期融資募集說(shuō)明書(shū)》（下稱“《募集說(shuō)明書(shū)》”）。

本期短期融資券所募集資金10 億元，將全部用于補(bǔ)充山東魏橋鋁電有限公司（下稱“魏橋鋁電”）及其所下屬子公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需流動(dòng)資金，主要用于購(gòu)買氧化鋁、陽(yáng)極碳?jí)K、煤炭等原材料。據(jù)山東宏橋預(yù)計(jì)，魏橋鋁電及其所下屬子公司2018 年流動(dòng)資金缺口總計(jì)為232.36 億元。

山東宏橋?yàn)橹袊?guó)電解鋁巨頭山東魏橋電解鋁板塊上市公司中國(guó)宏橋（01378.HK）全資子公司，注冊(cè)資本總額為153.312萬(wàn)美元，法定代表人及背后實(shí)際控制人為山東首富張士平。據(jù)《福布斯》2017年富豪榜，張士平家族位列全球第209位，中國(guó)富豪榜中排名28。

目前，山東宏橋和由其百分百控股的魏橋鋁電為中國(guó)宏橋在境內(nèi)的發(fā)債主體。截至《募集說(shuō)明書(shū)》簽署日，山東宏橋直接或間接擁有控股附屬子公司25家。截至2017 年9 月末，魏橋鋁電及其下屬子公司共擁有和運(yùn)營(yíng)646 萬(wàn)噸鋁產(chǎn)品產(chǎn)能及配套自備熱電廠。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年9月，此番發(fā)債的山東宏橋總資產(chǎn)1531.39億元，資產(chǎn)負(fù)債率66.63%。2017 年1-9 月，公司營(yíng)業(yè)收入736.95 億元，較2016 年同期的425.21億元上升了73.31%，因違規(guī)產(chǎn)能關(guān)停計(jì)提34.31億元基礎(chǔ)上凈利潤(rùn)為38.41億元，上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)。過(guò)去的2016年，山東宏橋營(yíng)業(yè)收入624.36億元，凈利潤(rùn)為80.37億元。

山東宏橋本期短期融資由中信銀行作為發(fā)行的主承銷商。經(jīng)大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司綜合評(píng)定，發(fā)行人主體信用等級(jí)為AA＋，評(píng)級(jí)展望穩(wěn)定。

值得注意的是，大公國(guó)際指出，債券市場(chǎng)融資已成為公司重要的融資方式，若未來(lái)債券市場(chǎng)融資環(huán)境趨緊或發(fā)生不利變化，將對(duì)公司償債能力產(chǎn)生一定不利影響。

從融資渠道來(lái)看，山東宏橋債務(wù)主要來(lái)自于債券市場(chǎng)和銀行，其中通過(guò)發(fā)行長(zhǎng)短期債券獲得的資金占總有息債務(wù)的比重不斷提高，2014年至2016年分別為40.74%、54.24%和75.65%。

而從總有息債務(wù)占總負(fù)債比例來(lái)看，也基本呈逐年上升之勢(shì)。2014年至2016年，該比例分別為69.72%、72.04%、76.31%。

截至2017年9月，山東宏橋有息債務(wù)為722.11億元，占總負(fù)債1020.39億元的70.77%。尤其是在未來(lái)一年，將償債314.47億元，是未來(lái)幾年償債壓力最大的一年。未來(lái)第3-4年也將承受高壓，償債186.16億元。

大公國(guó)際認(rèn)為，總體來(lái)看，山東宏橋有息債務(wù)規(guī)模較大，面臨一定的償付壓力，特別是短期償付壓力較大。

據(jù)《募集說(shuō)明書(shū)》統(tǒng)計(jì)，2017年以來(lái)，山東宏橋及魏橋鋁電發(fā)行超短期融資、短期融資、中期票據(jù)共計(jì)110億元。兩家公司歷史已發(fā)行債務(wù)融資則總計(jì)942.56億元。