新能源作為A股的成長(zhǎng)代表，近年來(lái)一直是市場(chǎng)焦點(diǎn)。雖然近期行情有所反復(fù)，但新能源目前已成為比肩過(guò)去十年房地產(chǎn)的投資大方向。

10月13日，匯添富基金指數(shù)與量化投資部總監(jiān)助理、資深指數(shù)基金經(jīng)理過(guò)蓓蓓，和國(guó)盛證券電力設(shè)備新能源首席分析師王磊，一同做客了澎湃新聞《首席連線》直播間，就新能源車接下來(lái)的整體發(fā)展情況、不同路線的儲(chǔ)能發(fā)展和確定性情況、上游原料價(jià)格走勢(shì)，以及投資路徑等熱點(diǎn)問(wèn)題，帶來(lái)了最新分析展望。

匯添富基金指數(shù)與量化投資部總監(jiān)助理、資深指數(shù)基金經(jīng)理過(guò)蓓蓓（左）、國(guó)盛證券電力設(shè)備新能源首席分析師王磊（右）

全球新能源車滲透率進(jìn)一步提高

對(duì)于目前新能源車的行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，過(guò)蓓蓓表示，“從全球范圍看，新能源車的發(fā)展階段還是處于成長(zhǎng)初期。去年全球新能源車銷量約675萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)了108%，滲透率為8%。預(yù)計(jì)今年全球新能源汽車的銷量將達(dá)1027萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)53%，滲透率實(shí)現(xiàn)13%。”

過(guò)蓓蓓進(jìn)一步指出，分區(qū)域來(lái)看，中國(guó)的新能源車發(fā)展趨勢(shì)，是好于美國(guó)和歐洲的。去年中國(guó)新能源車的銷量約340萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)155%，滲透率已達(dá)13%。預(yù)計(jì)今年中國(guó)新能源汽車銷量有望突破550萬(wàn)輛，滲透率有望進(jìn)一步提升。

王磊對(duì)2022年新能源車的全年銷量更加樂(lè)觀，預(yù)計(jì)全年銷量或超650萬(wàn)輛。

“目前，新能源車對(duì)補(bǔ)貼的依賴已經(jīng)弱化，進(jìn)入了市場(chǎng)化驅(qū)動(dòng)發(fā)展的階段。一方面，技術(shù)已經(jīng)比較成熟，產(chǎn)業(yè)鏈也比較完備，產(chǎn)品具有競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面，從全球和國(guó)內(nèi)維度來(lái)看，新能源車行業(yè)都是大勢(shì)所趨，空間還很大。2021年是新能源車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展拐點(diǎn)，邁過(guò)10%的滲透率關(guān)口后，后續(xù)的進(jìn)一步發(fā)展便會(huì)很快?！蓖趵谡f(shuō)。

購(gòu)置稅免征期限延長(zhǎng)將平滑補(bǔ)貼退坡影響

政策面上，新能源汽車購(gòu)置稅免征政策進(jìn)行了第三次延期，將延長(zhǎng)至2023年底結(jié)束。

對(duì)此，王磊表示，2022年是新能源車補(bǔ)貼退坡的最后一年，延長(zhǎng)購(gòu)置稅免征期限，有望平滑補(bǔ)貼退坡的影響。按照去年新能源乘用車15萬(wàn)元至16萬(wàn)元的平均售價(jià)計(jì)算，若延長(zhǎng)購(gòu)置稅補(bǔ)貼，則可為消費(fèi)者平均省下1.3萬(wàn)元至1.4萬(wàn)元。

“需要同時(shí)指出的是，隨著國(guó)內(nèi)新能源車發(fā)展逐步弱化補(bǔ)貼依賴，進(jìn)入市場(chǎng)化發(fā)展階段。整體而言，補(bǔ)貼退坡的影響有限?！蓖趵谥赋觥?/p>

王磊進(jìn)一步指出，接下來(lái)，隨著材料價(jià)格的回落，材料體系的進(jìn)步，如續(xù)航里程、快充的發(fā)展，以及整車生產(chǎn)的放量，新能源車的價(jià)格仍有下降空間，有望彌補(bǔ)補(bǔ)貼下降的部分差額。

過(guò)蓓蓓表示，新能源汽車免征購(gòu)置稅政策自2014年9月起實(shí)施以來(lái)，在2017年、2020 年、2022年進(jìn)行了三次延期?？傮w來(lái)看，前兩次延期對(duì)新能源車的銷量都有一定的促進(jìn)作用。

“本次延期在時(shí)間上，相較于前兩次更短一點(diǎn)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)新能源車產(chǎn)業(yè)的驅(qū)動(dòng)邏輯，已從政策驅(qū)動(dòng)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)驅(qū)動(dòng)，因此本次的購(gòu)置稅延期，對(duì)整體產(chǎn)業(yè)的刺激效應(yīng)應(yīng)該會(huì)比前兩次更小。”過(guò)蓓蓓說(shuō)。

新能源車未來(lái)大幅漲價(jià)的可能性不大

對(duì)于新能源車的價(jià)格，過(guò)蓓蓓表示，上半年新能源車的漲價(jià)，主要原因是原材料，如鋰、鈷等資源品的漲價(jià)所致。

“目前來(lái)看，雖然上游資源價(jià)格有所回落，但短期看仍會(huì)處于高位，車企的成本壓力還是比較大的。因此，未來(lái)新能源汽車降價(jià)的概率不大?！边^(guò)蓓蓓說(shuō)。

王磊同時(shí)指出，上半年新能源車的漲價(jià)，是由于上游原材料價(jià)格的快速上漲，所帶來(lái)的成本壓力。

“后續(xù)，隨著原材料供需的改善，特別是鋰價(jià)，在目前的高位基礎(chǔ)上，再大幅上漲的可能性比較低。所以如果成本端企穩(wěn)的話，新能源車價(jià)格大幅上漲的可能性不大?！蓖趵诒硎?。

王磊說(shuō)，一季度碳酸鋰價(jià)格出現(xiàn)急速上漲，二季度稍有回落開始震蕩。接下來(lái)，雖然碳酸鋰價(jià)格可能還是會(huì)在高位，但是急速上漲的概率并不大。今年供需結(jié)構(gòu)是緊平衡。2023年的供需結(jié)構(gòu)略寬松。

電池廠商盈利有望實(shí)現(xiàn)修復(fù)

對(duì)各大電池廠商的未來(lái)表現(xiàn)，過(guò)蓓蓓認(rèn)為，后續(xù)電池廠商有望實(shí)現(xiàn)盈利修復(fù)。

“今年一季度，電池廠商利潤(rùn)承壓，主要是受上游資源價(jià)格上漲，和價(jià)格傳導(dǎo)不順暢所導(dǎo)致。隨著二季度上游資源價(jià)格上漲速度趨緩，以及各大電池廠商的陸續(xù)提價(jià)，后續(xù)價(jià)格傳導(dǎo)將更加順利。”過(guò)蓓蓓表示。

王磊同時(shí)指出，今年一季度，原材料價(jià)格急速上漲，而電池向下傳導(dǎo)具有滯后性，導(dǎo)致了電池廠商毛利率承壓。

“二季度，中游材料價(jià)格已企穩(wěn)回落，電池和車企的順價(jià)也逐步落地。從半年報(bào)情況來(lái)看，電池廠商的毛利二季度已有修復(fù)。”王磊進(jìn)一步指出。

王磊預(yù)計(jì)，隨著電池銷量迎來(lái)旺季，疊加庫(kù)存需求，電池的景氣度較高。因此，盈利方面，隨著和車企漲價(jià)談判完成，價(jià)格形成聯(lián)動(dòng)機(jī)制，電池廠商的毛利率整體具有一定保障。

“其中，對(duì)于二線電池廠而言，產(chǎn)品良率的提升、客戶結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、產(chǎn)銷的進(jìn)一步放量等，相關(guān)廠商的盈利邊際變化或更大?！蓖趵谡f(shuō)。

磷酸鐵鋰和三元鋰電池未來(lái)或并存

對(duì)于未來(lái)不同電池技術(shù)的應(yīng)用情況，王磊表示，電池及電池材料的發(fā)展，主要圍繞著四個(gè)方向進(jìn)行：一是空間的利用效率，二是更高的能量密度，三是更低的成本，四是更好的性能。

“整體而言，磷酸鐵鋰性價(jià)比高，適合500km左右的經(jīng)濟(jì)型車型。三元鋰能量密度高，續(xù)航可以近600km以上，適合長(zhǎng)續(xù)航、高配版車型。兩種在不同的使用場(chǎng)景上各有各的用途，因此有望并存，來(lái)滿足不同的消費(fèi)需求和消費(fèi)習(xí)慣。”王磊指出。

過(guò)蓓蓓表示，基于成本優(yōu)勢(shì)、安全性能和電池封裝工藝的改進(jìn)等，今年以來(lái)磷酸鐵鋰電池的裝機(jī)占比持續(xù)提升。從目前市場(chǎng)發(fā)展情況看，磷酸鐵鋰電池的裝機(jī)增長(zhǎng)預(yù)期，仍將高于三元鋰電池。

“樂(lè)觀預(yù)計(jì)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)磷酸鐵鋰電池占比有望超過(guò)60%。但是，從材料角度看，目前磷酸鐵鋰電池能量密度已無(wú)太多上升空間，很可能限制其未來(lái)的應(yīng)用場(chǎng)景。”過(guò)蓓蓓說(shuō)。

過(guò)蓓蓓指出，從消費(fèi)者選擇角度看，有高端、中端、低端各類車型。從里程看，有短程低速、中程、長(zhǎng)程的區(qū)別。同時(shí)，不同地域使用的動(dòng)力電池種類也會(huì)不盡相同。

“因此，未來(lái)新能源汽車市場(chǎng)預(yù)期將更加細(xì)分。其中，在短程低速或中短程電動(dòng)車市場(chǎng)中，磷酸鐵鋰電池很可能維持主流地位。但對(duì)長(zhǎng)程或其他用途車輛而言，三元鋰電池則也有望維持一定優(yōu)勢(shì)?！边^(guò)蓓蓓判斷。

電池廠加快上游鋰資源布局，有望強(qiáng)化盈利把控能力

上游的鋰資源方面，王磊表示，今年新能源車和電池的漲價(jià)的主因，便是上游原材料價(jià)格的快速上漲帶來(lái)的成本壓力。

“因此，可以看到，目前電池廠商出于成本控制和資源話語(yǔ)權(quán)的考慮，正在向上游延伸布局?！蓖趵谡f(shuō)，鋰資源屬于稀缺資源，在過(guò)去兩年行業(yè)供不應(yīng)求的情況下，已成為影響行業(yè)成本和產(chǎn)銷量的主要制約因素。

過(guò)蓓蓓同時(shí)指出，國(guó)內(nèi)電池廠對(duì)上游鋰的加快布局，旨在提高保供水平，緩解原材料成本壓力，也再次凸顯鋰資源的戰(zhàn)略屬性。

“鋰資源開發(fā)具備高難度及長(zhǎng)周期特點(diǎn)，中下游需求釋放帶動(dòng)上游需求。但是，由于供給幾無(wú)增量，導(dǎo)致鋰價(jià)持續(xù)高位。電池廠商提高碳酸鋰自供比例，有助于其加強(qiáng)盈利把控能力?！边^(guò)蓓蓓表示。

王磊強(qiáng)調(diào)，由于礦的周期性比較強(qiáng)，未來(lái)鋰價(jià)的價(jià)格跟需求階段性強(qiáng)度相關(guān)，市場(chǎng)對(duì)于鋰價(jià)的中樞位置當(dāng)下還存在分歧，布局鋰礦從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看可以優(yōu)化成本控制能力。

投資前景良好，電池邏輯較優(yōu)

投資方面，過(guò)蓓蓓表示，新能源車作為未來(lái)中長(zhǎng)期維度的高成長(zhǎng)和高景氣行業(yè)板塊，整體投資前景良好。

“不過(guò)，由于新能源車是一個(gè)兼具廣度和深度的產(chǎn)業(yè)，涉及的環(huán)節(jié)復(fù)雜，影響產(chǎn)業(yè)供需變化和傳導(dǎo)的因素繁多，同時(shí)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新技術(shù)迭代也較快。因此，對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，研究和投資這個(gè)行業(yè)的難度較大?！边^(guò)蓓蓓說(shuō)。

過(guò)蓓蓓指出，因此，投資者可以通過(guò)指數(shù)化的方式投資這個(gè)行業(yè)，既是一種比較簡(jiǎn)便易行的方式，也能比較高效率地享受到產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)的紅利。

王磊表示，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，短期維度看電池邏輯將優(yōu)于中游材料。同時(shí)，長(zhǎng)期維度看，優(yōu)秀公司的技術(shù)也將帶來(lái)公司自身阿爾法屬性的競(jìng)爭(zhēng)力。

不過(guò)，王磊提醒投資者，接下來(lái)仍需關(guān)注上游原材料價(jià)格波動(dòng)、歐洲市場(chǎng)銷量走弱、市場(chǎng)調(diào)整等風(fēng)險(xiǎn)。

“除銷量不及預(yù)期、材料成本漲價(jià)過(guò)快等風(fēng)險(xiǎn)外，投資者還需關(guān)注產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)?！边^(guò)蓓蓓說(shuō)。