當(dāng)西方投資者拋售黃金時(shí)，亞洲買家正利用價(jià)格下跌的機(jī)會(huì)搶購。

據(jù)彭博10月9日?qǐng)?bào)道，全球黃金正在從西方向東方轉(zhuǎn)移。芝加哥商品交易所集團(tuán)（CME）和倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)（LBMA）的數(shù)據(jù)顯示，自4月底以來，已有超過527噸黃金從美國紐約和英國倫敦這兩個(gè)最大的西方市場(chǎng)的金庫中流出。

與此同時(shí)，中國等亞洲黃金消費(fèi)大國的黃金進(jìn)口量增加，中國8月黃金進(jìn)口量創(chuàng)下了四年來的新高。

黃金由西流向東

世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，9月，全球黃金ETF減持95噸（約合50億美元），連續(xù)第五個(gè)月凈流出，這也是自2021年3月（流出107噸）以來的最大月度流出量。在美元持續(xù)走強(qiáng)以及由美聯(lián)儲(chǔ)鷹派舉措導(dǎo)致債券收益率上升的影響下，整個(gè)9月的形勢(shì)對(duì)黃金來說仍極具挑戰(zhàn)性。

截至9月底，全球黃金ETF總持倉為3548噸（約合1910億美元），按噸計(jì)算較年初下降了1%。今年前四個(gè)月，全球黃金ETF流入超過300噸（約合190億美元），經(jīng)濟(jì)和地緣政治動(dòng)蕩的加劇也推動(dòng)了投資者避險(xiǎn)需求的升高。但自4月底以來，全球黃金ETF又急劇減持了幾乎相當(dāng)?shù)膰崝?shù)，而流出主要集中在北美和歐洲基金。

9月，全球黃金ETF再度大范圍流出，北美基金流出59噸（約合30億美元），歐洲流出36噸（約合20億美元)，占全球流出量的絕大部分。唯一的“亮點(diǎn)”在亞洲，其持倉幾乎保持不變。由于通脹率居高不下，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)再度加息75個(gè)基點(diǎn)，因此規(guī)模最大、流動(dòng)性最強(qiáng)的美國基金推動(dòng)了全球黃金ETF的流出。另一方面，在歐洲央行加息以及財(cái)政決策引發(fā)英鎊危機(jī)的影響下，歐洲持倉的整體下降則由英國、德國、瑞士和法國基金主導(dǎo)。

與此同時(shí)，中國等亞洲黃金消費(fèi)大國的黃金進(jìn)口量增加，中國8月黃金進(jìn)口量創(chuàng)下了四年來的新高。

盡管大量黃金正在流向東方，但由于市場(chǎng)偏好和物流挑戰(zhàn)，進(jìn)口量仍不足以滿足需求，亞洲金價(jià)高于全球基準(zhǔn)價(jià)格。

根據(jù)MKS PAMP的數(shù)據(jù)，迪拜、伊斯坦布爾或上海黃金交易所的黃金交易價(jià)格相較于倫敦基準(zhǔn)的溢價(jià)處于多年高位，這表明當(dāng)?shù)匦枨罅砍^了進(jìn)口量。

香港咨詢公司Precious Metals Insights Ltd的董事總經(jīng)理Philip Klapwijk表示：“黃金需求通常在金價(jià)下跌時(shí)回升。買家希望以較低的價(jià)格采購黃金，而在相關(guān)的本地現(xiàn)貨市場(chǎng)上，當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)沒有足夠的黃金可用的情況，因此本地溢價(jià)就會(huì)上升。”

泰國黃金交易商協(xié)會(huì)主席Jitti Tangsithpakdi近期稱，由于供應(yīng)不足和本幣泰銖走弱，泰國的黃金交易價(jià)格也高于倫敦價(jià)格。

黃金期貨倉位仍低迷

值得一提的是，黃金在全球范圍內(nèi)由西向東流動(dòng)的現(xiàn)象，其實(shí)也是黃金市場(chǎng)過去數(shù)十年反復(fù)上演循環(huán)的一部分。當(dāng)西方投資者撤離金市、金價(jià)下跌時(shí)，亞洲的購買量往往會(huì)增加，貴金屬流向東方，這有助于在金價(jià)疲弱時(shí)獲得支撐。當(dāng)黃金價(jià)格再次上漲時(shí)，大部分黃金又會(huì)流回到紐約、倫敦和蘇黎世的銀行金庫中。

世界黃金協(xié)會(huì)認(rèn)為，未來幾個(gè)月美元將成為金價(jià)的主要驅(qū)動(dòng)因素，美元走強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)主要來自估值、頭寸調(diào)整和央行進(jìn)一步干預(yù)，這將對(duì)金價(jià)構(gòu)成支撐。此外，黃金投資者現(xiàn)在似乎認(rèn)為政策加息對(duì)黃金的威脅不像以前那么大了。他們似乎接受了美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派立場(chǎng)及其最終利率預(yù)測(cè)，對(duì)聯(lián)邦市場(chǎng)公開委員會(huì)（FOMC）公告的敏感度已經(jīng)下降，收益率曲線反轉(zhuǎn)和遠(yuǎn)期利率預(yù)期的不斷增強(qiáng)表明，市場(chǎng)普遍預(yù)期未來利率將下調(diào)。

不過，9月黃金交易量上升，但黃金期貨倉位仍處于低迷狀態(tài)。

世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，8月黃金日均交易量降至1070億美元，沉寂一夏之后，9月再度回升至1310億美元。交易所交易衍生品較8月增長29%，黃金ETF增長32%，環(huán)比增長更為明顯；而場(chǎng)外交易量增長19%，增幅相對(duì)較小。9月交易商持倉報(bào)告（COT）顯示，管理基金倉位再次轉(zhuǎn)為凈空倉，且隨著時(shí)間推移這一趨勢(shì)愈發(fā)明顯。最新報(bào)告顯示，管理基金倉位為-128噸，是自2018年11月以來COMEX黃金期貨的最大凈空倉位。