不論是新任國務(wù)院副總理劉鶴到金融管理部門的調(diào)研、新任央行行長易綱對風(fēng)險防范的表態(tài)，還是銀監(jiān)會保監(jiān)會合并重組、郭樹清身兼央行和銀保監(jiān)會兩個機(jī)構(gòu)黨委書記，新時代的金融市場走向和金融監(jiān)管正引起包括政知見（微信ID：bqzhengzhiju）在內(nèi)的許多人的關(guān)注，針對近期備受熱議的金融風(fēng)險防控、金融監(jiān)管體系改革等問題，政知君專訪了中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫。

談新的金融監(jiān)管格局

可避免過去權(quán)責(zé)不清、監(jiān)管真空的問題

政知見（微信ID:bqzhengzhiju）：隨著國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案出爐，“一行三會”成為歷史，“一委一行兩會”形成新的金融監(jiān)管格局，如何看待這一新的監(jiān)管架構(gòu)？

王有鑫：此次金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)改革前，有猜測“三會”要合并，另外還有聲音推測改革將借鑒英國金融監(jiān)管的“雙峰模式”，也就是說央行管理貨幣政策，然后另設(shè)行為監(jiān)管局，管理微觀事務(wù)，但從這次機(jī)構(gòu)調(diào)整來看，沒有完全借鑒這一國外監(jiān)管模式，而是形成了中國特色的監(jiān)管體系，也就是外界所稱的“一委一行兩會”的監(jiān)管架構(gòu)，包括之前成立的金融穩(wěn)定發(fā)展委員會，以及現(xiàn)在的一行兩會。

政知見（微信ID:bqzhengzhiju）：這一新的金融監(jiān)管架構(gòu)有何特點(diǎn)？

王有鑫：第一個特點(diǎn)，就是為什么合并銀監(jiān)會和保監(jiān)會，保留證監(jiān)會？銀行業(yè)和保險業(yè)更多是間接融資，合并銀監(jiān)會和保監(jiān)會而保留證監(jiān)會，實際上是把間接融資和直接融資分開，可以更加有效地監(jiān)管和服務(wù)。另一個方面，之前證監(jiān)會主席劉士余稱股票市場注冊制推出時機(jī)尚不成熟，證監(jiān)會還需要有一些審批權(quán)，注冊制推出后，證監(jiān)會審批和監(jiān)管的權(quán)力大大減少，因此保留證監(jiān)會就有一定必要。

第二個特點(diǎn)，從人事安排上來看，這次是很有特點(diǎn)的變化，在其他國家比較少見，在我們的監(jiān)管歷史上也是少見的一個安排。我認(rèn)為這實際上更有利于整個監(jiān)管政策的協(xié)調(diào)。中國銀行保險監(jiān)督管理委員會主席郭樹清在央行兼任職務(wù)，這樣央行的一些政策就可以很好地貫徹落實到銀保監(jiān)領(lǐng)域，避免過去存在的多頭監(jiān)管問題。而且，銀監(jiān)會保監(jiān)會的一些監(jiān)管職能也相應(yīng)重新移到了央行，所以從部門設(shè)置、人事安排，都是有利于厘清權(quán)責(zé)，有利于監(jiān)管的協(xié)調(diào)。

政知見（微信ID:bqzhengzhiju）：“一委一行兩會”這一金融監(jiān)管新架構(gòu)分工，您認(rèn)為是怎樣的？

王有鑫：從整個監(jiān)管框架來看，現(xiàn)在講“雙支柱”，就是十九大報告提出要“健全貨幣政策和宏觀審慎雙支柱調(diào)控框架，健全金融監(jiān)管體系”，宏觀審慎肯定是歸到金委會方面，從更高的層次，從金融、產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易等政策方面做統(tǒng)一的協(xié)調(diào)，考慮金融穩(wěn)定和實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的協(xié)調(diào)，總的來說偏宏觀；央行的職能偏中觀，從貨幣政策方面入手，對于金融領(lǐng)域協(xié)調(diào)，包括利率政策制定、市場流動性調(diào)節(jié)；而兩會的監(jiān)管偏微觀，也就是行為和功能監(jiān)管，更多地監(jiān)管產(chǎn)品，比如發(fā)行同業(yè)理財產(chǎn)品，兩會就是對這個產(chǎn)品監(jiān)管，或出臺一些政策。

政知見（微信ID:bqzhengzhiju）：新的金融監(jiān)管架構(gòu)是否意味著今后將有“強(qiáng)監(jiān)管”趨勢？

王有鑫：“強(qiáng)監(jiān)管”是近幾年金融領(lǐng)域的趨勢。不過，這種架構(gòu)安排和強(qiáng)監(jiān)管不能畫等號，只能說這種架構(gòu)是為了有效監(jiān)管，避免過去多頭監(jiān)管、權(quán)責(zé)不清、監(jiān)管真空的問題。

政知見（微信ID:bqzhengzhiju）：在現(xiàn)在的金融監(jiān)管框架下，能夠避免“寶萬之爭”、“安邦事件”發(fā)生嗎？

王有鑫：在新監(jiān)管框架下，我認(rèn)為這類事件今后會大大減少。過去監(jiān)管體系存在多頭監(jiān)管、監(jiān)管真空的問題，可能導(dǎo)致監(jiān)管不到位。理清監(jiān)管權(quán)責(zé)之后，未來央行管貨幣政策，單一企業(yè)或者是單一產(chǎn)品的監(jiān)管可能就由銀保監(jiān)會來監(jiān)管。過去銀保監(jiān)會一些宏觀領(lǐng)域的權(quán)力未來可能都?xì)w到央行，銀保監(jiān)會會集中精力來監(jiān)管企業(yè)和產(chǎn)品，過去的監(jiān)管真空和空白就會被堵上，類似這種不良的案件也會大大減少。

談金融風(fēng)險

居民部門杠桿率較快上升主要是指房貸方面

政知見（微信ID:bqzhengzhiju）：幾天前，央行行長易綱在中國發(fā)展高層論壇指出，居民部門杠桿率較快上升值得關(guān)注。較快上升的具體表現(xiàn)是什么？

王有鑫：居民部門杠桿率較快上升主要是指房貸方面，隨著2015年后房價快速上漲，大家購房，當(dāng)時貨幣的市場利率低，處于降息區(qū)間，所以居民也在瘋狂加杠桿，比如買房時，很多人都是杠桿加到頭了，甚至超出了自己的工資收入水平，所以目前家庭的杠桿率是比較高的。

政知見（微信ID:bqzhengzhiju）：易綱提到金融風(fēng)險時還表示，少數(shù)野蠻生長的金融控股集團(tuán)存在著風(fēng)險，抽逃資本、循環(huán)注資、虛假注資，以及通過不正當(dāng)?shù)年P(guān)連交易進(jìn)行利益輸送等問題比較突出，帶來跨機(jī)構(gòu)、跨市場、跨業(yè)態(tài)的傳染風(fēng)險。你怎么看？問題主要集中在民營金融控股集團(tuán)領(lǐng)域嗎？

王有鑫：對，金融控股集團(tuán)的問題主要集中在民營金控和互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域（互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)涉足金融領(lǐng)域形成的新型控股公司）。比如某些民營金控集團(tuán)收購時，存在超額動用資本金等問題，或者民營企業(yè)控股金融機(jī)構(gòu)之后，無視相關(guān)風(fēng)險，超額發(fā)放信貸資金，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)不良率或者不良資產(chǎn)增長，對金融機(jī)構(gòu)不利。考慮到這些公司都非常大，也存在大而不能倒的問題。一旦發(fā)生問題，會有一系列連鎖反應(yīng)。

目前，互聯(lián)網(wǎng)金融也是亂象頻出。之前擼小貸模式，可以看出互聯(lián)網(wǎng)金融對風(fēng)險的控制，對借貸者的資質(zhì)審核方面都存在一定的問題。不少P2P創(chuàng)始者跑路了，最后受損害的還是普通投資者。

談金融市場開放

適度、有序推進(jìn)金融市場開放還是必要的

政知見（微信ID:bqzhengzhiju）：國務(wù)院副總理劉鶴在調(diào)研金融管理部門時稱，要按照市場化方向深化金融改革開放。怎么看待金融開放這個問題？

王有鑫：從我們對外開放的歷程來看，金融市場對外開放，確實給我們經(jīng)濟(jì)帶來很大助力。從這個角度來講，開放肯定是有利于我們企業(yè)綜合利用國際國內(nèi)兩個市場兩種資源，所以從促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展角度肯定是有利的。從開放程度來看，我們在金融、服務(wù)業(yè)領(lǐng)域還存在一些限制，但我認(rèn)為適度、有序推進(jìn)金融市場開放還是必要的。

我們看到在8·11匯改之后，人民幣國際化快速推進(jìn)，由于人民幣開放的領(lǐng)域推廣太快，而一些政策的選擇時機(jī)又不是很合理，所以導(dǎo)致了2015年8月匯改之后，我國出現(xiàn)了這個跨境資本較大幅度外流，外匯儲備急劇下滑。這雖然也與面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力有關(guān)，但一定程度上金融市場開放也給資本外流提供了更多的渠道。

未來的開放首先一定是在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定或者是經(jīng)濟(jì)處于一個較好的時機(jī)開放。第二是要做好配套改革措施，既要建立多層次資本市場，資本既能進(jìn)得來，也能留得下。第三點(diǎn)就是要做好風(fēng)險防控，金融開放不代表沒有監(jiān)管，而是要擁有更加強(qiáng)有力的監(jiān)管體系。對于跨境資本流動，對貨幣匯率的無序波動等進(jìn)行有效地監(jiān)管，整合起來就是在金融市場開放需要做的事情。

（原標(biāo)題為《解局 | 為何是兩會合并，而不是三會？》）