中國的私募股權(quán)市場競爭日趨激烈。BATJ（百度、阿里巴巴、騰訊、京東四家中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭公司的簡稱）等另類資本的大量涌入，加劇了競爭態(tài)勢。

4月25日，貝恩公司（Bain & Company）發(fā)布了《2018年大中華區(qū)私募股權(quán)市場報告》。貝恩公司全球合伙人楊奕琦、董事總經(jīng)理周志銘對報告做出了解讀。

報告介紹，2017年，中國私募市場再次鞏固了亞太區(qū)第一大市場的地位，大中華區(qū)的私募股權(quán)市場在整個亞太市場占比超過50%，并仍在繼續(xù)增長。此外，2017年，中國私募股權(quán)市場交易額實現(xiàn)歷史第二高，達到730億美元；退出交易數(shù)量增長明顯，創(chuàng)造了393筆的歷史紀錄，意味著市場流動性增強。

互聯(lián)網(wǎng)/高科技行業(yè)的投資熱度有所下降

根據(jù)累計交易金額計算，2015-2017年的三年間，大中華區(qū)的私募股權(quán)市場規(guī)模在整個亞太地區(qū)占比已經(jīng)超過50%，并仍在繼續(xù)增長。

按投資交易行業(yè)細分，互聯(lián)網(wǎng)/高科技仍是最熱門領(lǐng)域，但投資熱情比2015年、2016年有所緩和。2017年，大中華區(qū)互聯(lián)網(wǎng)/高科技行業(yè)的交易數(shù)量占總交易的54%，低于2015年的61%和2016年的60%。

但需要注意的是，2015年是BATJ四家公司投資熱度最高的一年。那年BATJ在中國本土交易額達到了176億美元，交易數(shù)量46起。其中的幾筆重大交易，包括滴滴與快的合并，美團與大眾點評合并等，由于涉及金額巨大，顯著提升了宏觀指標的平均值，也抬升了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)這一年在總體市場中的占比。

據(jù)楊奕琦介紹，貝恩2015年認為，當(dāng)年私募市場對互聯(lián)網(wǎng)投資的熱度是不可持續(xù)的，但2016年的市場熱情依舊超出了預(yù)期。2017年，投資方變得比較理性，對互聯(lián)網(wǎng)公司的投資更加謹慎，但54%這個比例仍然比較高。

BATJ持續(xù)活躍，加劇市場競爭態(tài)勢

楊奕琦介紹，中國私募市場的整個競爭格局中，有大量另類資本直接參與交易，“這是一個非常有中國特色的事情?！?/p>

另類資本中的一部分為持續(xù)活躍的BATJ，這四家中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭公司廣泛投資布局于多個行業(yè)。根據(jù)報告提供的數(shù)據(jù)，BATJ 2017年在中國本土的投資交易額達到了108億美元，交易數(shù)量38起，平均單筆交易額2.85億美元。

報告中介紹，2017年，另類資本占整個大中華區(qū)交易市場約40%的份額。全球/區(qū)域型基金則轉(zhuǎn)向大宗交易，它們超過60%的交易規(guī)模超過10億美元。

全球范圍內(nèi)，私募股權(quán)投資主要由普通合伙人（GP），也就是全球/區(qū)域型基金完成。而在大中華區(qū)市場中，另類資本采取的直接投資比例近年來越發(fā)上升。另類資本包括有限合伙人（LP），戰(zhàn)略投資機構(gòu)、私人投資者等。BATJ等互聯(lián)網(wǎng)公司屬于戰(zhàn)略投資機構(gòu)的一部分。

基金需積極進行投后價值創(chuàng)造

2017年，亞太區(qū)專注性基金（不含房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施基金）的資金儲備量達到2250億美元的歷史新高，大量資金需要投入市場。另類資本繼續(xù)涌入市場，也讓未來的市場環(huán)境充滿挑戰(zhàn)。

此外，隨著企業(yè)兼、并購交易活動受到更嚴格資本管控措施和政策影響，企業(yè)投資者的總交易額較歷史水平有大幅下滑，但這對私募機構(gòu)有一定程度的利好。

貝恩報告認為，在宏觀市場增速放緩的當(dāng)下，優(yōu)秀的基金應(yīng)更加注重投后價值創(chuàng)造，確保短期收益的同時，也會著眼長期戰(zhàn)略。為推動長期的價值創(chuàng)造，需引入最新的數(shù)字化思維模式，在盡職調(diào)查和投后管理期間，應(yīng)增強對成本管理和業(yè)績提升的重視程度。