近日，

央行、香港證監(jiān)會、香港金管局聯(lián)合發(fā)布消息，

正式啟動香港與內(nèi)地利率互換市場互聯(lián)互通合作！

在2023年5月15日先行啟動了“北向互換通”開展利率互換交易。利率互換，也被稱為利率掉期，是金融市場上管理利率風(fēng)險的對沖工具。利率互換就是指交易雙方在一定時間內(nèi)，交換不同利率形式的現(xiàn)金流。我們?nèi)ソ桢X，

需要根據(jù)約定的利率支付利息給債主。????????

但支付利率的方式有很多。

如果按照利息是否變化，可以分為2種利率形式。

固定利率是指在借款期限內(nèi)不會發(fā)生變化的利率。?????浮動利率又被稱為可變利率，是指在借款期限內(nèi)會根據(jù)市場資金供求關(guān)系和物價水平的變化而定期調(diào)整的利率。?比如，

上海銀行間同業(yè)拆放利率Shibor就是一種浮動利率。?

首先，在每個交易日，18家特定的銀行各自報出在銀行間借款的利率。

可見，這個報價的利率是根據(jù)市場情況而變化的，代表市場的資金價格。????

然后，去掉其中一些報價偏高和偏低的利率，最后，對剩余的報價算平均值，

這樣就得出Shibor利率。

可見，Shibor利率并不是固定的，而是一種隨市場浮動的利率。

總之，我們通常所說的利率互換，就是交易雙方將固定利率和浮動利率進行交換。?????????

這是因為不同的人，去市場上借錢的利率并不一樣。?????????????

我們通常愿意把錢借給更加靠譜的人。而如果一個不怎么靠譜的人問我們借錢，我們怕他不能按時還錢，就會要求提高利率水平。??????????????????????????????????????????

我們舉個例子，

現(xiàn)在有老優(yōu)和阿良兩個人，手頭都缺錢。

他們想要借款的金額大小是一樣的，??

但老優(yōu)的信用狀況比較好，市場上的機構(gòu)更愿意把錢借給他，不管是固定利率，還是浮動利率都比較低。??

而阿良信用狀況差一些，所以他想借款，承受的利率都會高一些。可見，老優(yōu)無論是用哪種利率形式去借錢，成本都比阿良低，都具有優(yōu)勢。

但2種利率的優(yōu)勢大小卻不同。

通過比較，老優(yōu)在固定利率市場上的優(yōu)勢更大些，差價達到2%。

而阿良在浮動利率上的劣勢更小些，劣勢小對阿良來說也是一種優(yōu)勢。?????

所以，我們就可以說老優(yōu)在固定利率上有比較優(yōu)勢，阿良在浮動利率上有比較優(yōu)勢。???現(xiàn)實往往不盡如人意。

雖然在固定利率上有比較優(yōu)勢，但老優(yōu)更希望采用浮動利率去借錢，

雖然在浮動利率上有比較優(yōu)勢，阿良則希望支付固定利率去借錢。?

別急，我們先來算一算兩人如果按照自己喜歡的利率形式去借錢，借款總成本是多少。??此時，兩個人總借款成本為Shibor+5.2%。?

而如果按照有比較優(yōu)勢的利率去借錢，他們的總借款成本又是多少？

這時候，兩個人總借款成本為Shibor+4%。

所以，與原先選擇的方式相比，總成本是降低了1.2%。

兩人琢磨著如果節(jié)約的成本能平均分配，每人在原先選擇的方式下節(jié)約0.6%，那也不錯哦！也就是說，老優(yōu)在選擇浮動利率的情況下，利率為Shibor-0.4%；而阿良固定利率為4.4%。?????????

兩人既選擇了自己喜歡的利率形式，雙方成本還降低了，一舉兩得?。?/p>你別說，采用利率互換的方式，就能達到這種效果。?

／第1步／???

首先，兩人分別借入自己有比較優(yōu)勢的利率，老優(yōu)支付固定利率，阿良支付浮動利率。????

雖然成本降低了，但此時不是兩人想要的利率形式，于是進行下一步。

／第2步／???

兩人達成互換合約，老優(yōu)按照浮動利率的形式，定期支付利息給阿良；阿良按照固定利率，定期支付利息給老優(yōu)。

在利率互換中，本金是不用進行互換的，只換利息的部分。

這時候，對老優(yōu)來說，有3個現(xiàn)金流：

1）在市場上支付固定利率獲得具有比較優(yōu)勢的借款；

2）然后支付浮動利息給阿良；

3）同時從阿良處獲得固定利息。??????

同理，阿良也有3個現(xiàn)金流。???假設(shè)老優(yōu)支付給阿良的浮動利率為Shibor，從阿良獲得的固定利率為X。

上面我們已經(jīng)算過，兩人進行利益共享后，老優(yōu)的目標利率為Shibor-0.4%，這樣我們就可以得到一個公式：

解這個方程，我們就能算出來X=3.4%，

也就是說????

老優(yōu)支付浮動利率Shibor給阿良，而阿良支付3.4%的固定利率給老優(yōu)， 完成利率互換操作。

通過這一頓操作，

雙方不僅采用了自己想要的利率形式，融資成本還各自下降了0.6%，少支付了利息，改善了借款狀況。

但在實際交易中，利率互換的雙方并不直接交易，而是利用金融機構(gòu)作為中介，能提高互換的流動性。這次香港和內(nèi)地啟動的互換通，屬于一種利率互換的機制安排。本次先行啟動“北向互換通”開展利率互換交易，就是讓香港和其它國家地區(qū)的境外機構(gòu)投資者通過香港中轉(zhuǎn)參與內(nèi)地金融衍生品市場。

總之，利率互換的原理是基于比較優(yōu)勢理論和利益共享。?

通過利率互換，能夠讓投資者在一定程度上降低利率風(fēng)險和融資成本。

好了，今天就說到這吧。