8月31日晚間，有媒體報(bào)道稱，人社部下發(fā)文件，要求暫停企業(yè)年金基金投資萬能保險(xiǎn)（以下簡稱“萬能險(xiǎn)”）和投資連結(jié)保險(xiǎn)（以下簡稱“投連險(xiǎn)”）。

上證報(bào)記者昨日（9月2日）從多家企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)處證實(shí)了這一文件下發(fā)的消息。但他們表示，考慮到萬能險(xiǎn)、投連險(xiǎn)產(chǎn)品的穿透監(jiān)管難度較大，此次暫停意在規(guī)避底層資產(chǎn)不透明，并不影響企業(yè)年金對權(quán)益市場的實(shí)際投資規(guī)模和力度。至于新規(guī)落實(shí)后，是否會(huì)分流部分企業(yè)年金資金直接流入股市，目前還無法做出判斷。

原因：意在規(guī)避底層資產(chǎn)不透明

根據(jù)人社部8月31日傍晚向有關(guān)企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)下發(fā)的《關(guān)于暫停企業(yè)年金基金投資萬能保險(xiǎn)和投資連結(jié)保險(xiǎn)的通知》，從即日起，暫停企業(yè)年金基金投資萬能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)。

具體內(nèi)容涉及三點(diǎn)：一是暫停企業(yè)年金基金投資組合配置萬能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)產(chǎn)品。已配置這兩類保險(xiǎn)產(chǎn)品的，可繼續(xù)持有到期，到期后不得重新配置。

二是暫停養(yǎng)老金產(chǎn)品配置萬能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)產(chǎn)品。已發(fā)行的養(yǎng)老金產(chǎn)品，已配置這兩類保險(xiǎn)產(chǎn)品的，可繼續(xù)持有到期，到期后不得重新配置。

三是已發(fā)行的養(yǎng)老金產(chǎn)品，投資范圍包括萬能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)產(chǎn)品、但尚未配置的，應(yīng)抓緊事前變更，取消這兩類保險(xiǎn)產(chǎn)品。養(yǎng)老金產(chǎn)品應(yīng)集中進(jìn)行變更，并在本通知下發(fā)后兩個(gè)月之內(nèi)完成報(bào)備手續(xù)。

從上述通知的解釋來看，此次暫對企業(yè)年金基金投資范圍進(jìn)行調(diào)整，主要是考慮到萬能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)的投資功能弱、穿透監(jiān)管難度大、企業(yè)年金資產(chǎn)持有率低等情況。按照金融監(jiān)管部門進(jìn)一步規(guī)范資產(chǎn)管理的精神，此舉是為了防范年金基金投資風(fēng)險(xiǎn)，并使企業(yè)年金基金與職業(yè)年金基金的投資范圍保持一致。

記者翻看人社部2016年10月下發(fā)的《職業(yè)年金基金管理暫行辦法》發(fā)現(xiàn)，其中對職業(yè)年金投資范圍的描述，就沒有包括萬能險(xiǎn)產(chǎn)品、投連險(xiǎn)產(chǎn)品。

而同屬于我國養(yǎng)老保險(xiǎn)體系中的“第二支柱”，企業(yè)年金與職業(yè)年金存在相同的保值增值訴求，投資風(fēng)格都強(qiáng)調(diào)長期穩(wěn)健基調(diào)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基于投資訴求的趨同性，兩者的投資類別以及各類別的投資比例限定，確實(shí)應(yīng)該保持一致。

影響：不會(huì)導(dǎo)致年金配置權(quán)益規(guī)?？s水

由于萬能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)的部分賬戶資金可投資股市和基金，因此有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，此次暫停企業(yè)年金基金投資萬能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)，可能影響企業(yè)年金投資權(quán)益市場的規(guī)模和力度。

相關(guān)企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)人士解讀稱，此舉不會(huì)導(dǎo)致企業(yè)年金配置權(quán)益資產(chǎn)規(guī)?？s水。他們認(rèn)為，企業(yè)年金只是暫時(shí)不能通過萬能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)間接進(jìn)入股票、債券等市場，但仍然可以直接投資的方式買入股票、基金、債券等，因此企業(yè)年金實(shí)際投資權(quán)益市場的力度不受影響。而且，從目前來看，整個(gè)企業(yè)年金投資組合中，投資萬能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)占比并不高。

上述人士表示，此次暫停主要基于萬能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)的投資功能弱、穿透監(jiān)管難度大，凸顯監(jiān)管部門對于年金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管控的高度重視。因?yàn)槠髽I(yè)年金對于職業(yè)年金有示范效應(yīng)，也是接下來對于職業(yè)年金市場和管理行為規(guī)范重視的一種體現(xiàn)。

上述人士透露，上周五臨近下班時(shí)收到通知，等本周一上班后我們就會(huì)將文件精神傳達(dá)到公司相關(guān)部門。“首先，全公司上下要排查企業(yè)年金投資組合中是否有這兩類產(chǎn)品，并根據(jù)要求進(jìn)行調(diào)整處置。其實(shí)，此前已有信號釋放，人社部今年已就加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容，召集過相關(guān)機(jī)構(gòu)開了座談會(huì)和進(jìn)行過自查，要求加強(qiáng)規(guī)范年金管理和服務(wù)。”

雖然對股市沒有影響，但從保險(xiǎn)公司的角度而言，對個(gè)別險(xiǎn)企的團(tuán)體保險(xiǎn)保費(fèi)收入有一定影響。據(jù)保險(xiǎn)業(yè)人士介紹，在個(gè)別險(xiǎn)企的團(tuán)險(xiǎn)萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)中，來自企業(yè)年金的保費(fèi)占比并不小，預(yù)計(jì)受影響的相關(guān)險(xiǎn)企未來需要調(diào)整團(tuán)險(xiǎn)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略。

通知還要求，企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)人士應(yīng)加強(qiáng)對持有的萬能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)產(chǎn)品跟蹤分析，及時(shí)掌握其風(fēng)險(xiǎn)情況，并做好處置預(yù)案，切實(shí)防范風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)委托人利益。（原題為《暫停年金投萬能險(xiǎn)投連險(xiǎn) 不影響險(xiǎn)資投資股市力度》）