作者/星空下的烤包子

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的韭菜

在全球經(jīng)濟復蘇不及預期的背景下，有這么一條賽道，雖然還保持著高增長的態(tài)勢（去年1-10月，發(fā)電新增裝機143GW，同比增長145%），但是，這個領域內(nèi)卷已經(jīng)出奇的嚴重，那就是光伏。

去年如果用一個詞來直觀描述光伏市場的表現(xiàn)，無疑就是隨著新產(chǎn)能的逐漸釋放，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)出現(xiàn)的價格下跌，舉個簡單的例子，年底下游玩家進行組件集采時，組件玩家的報價已經(jīng)低于了0.95元/瓦，要知道去年年初的時候，這個價格還能維持在1.9元/瓦。

不少玩家都在這個市場為了活下去而拼命廝殺，甚至已經(jīng)開始把盈利能力放到了一邊。

而在這樣的背景下，最近光伏有個細分領域卻迎來了久違的大漲，那就是HJT（異質(zhì)結電池），像北玻股份（002613）等玩家出現(xiàn)了漲停，金剛光伏（300093）也是連漲數(shù)日，雖然金剛光伏不出意外要連續(xù)五年虧損了（2010年上市以來，公司累計虧損額為6.77億元），而且資產(chǎn)負債率超過了100%，但是彷佛絲毫沒有抵擋投資者的熱情。

金剛光伏股價

那么，作為下一代光伏技術，HJT的增長到底是回光返照，還是可持續(xù)的呢？筆者今天帶你來一探究竟。

一、有了機會，就蜂擁而上

HJT電池之所以能出現(xiàn)，本質(zhì)上還是電池效率天花板惹的禍，畢竟目前主流的PERC（P型電池）電池最高量產(chǎn)效率已經(jīng)逼近其效率極限24.5%，所以像TOPCon和HJT這兩種新生力量，就異軍突起，獲得了不少產(chǎn)業(yè)玩家的青睞。

實話實說，相較于HJT，TOPCon與PERC設備兼容性較好，最近幾年在晶科能源（688223）大力發(fā)展帶動下，TOPCon的發(fā)展可以說是十分迅速的，而HJT的優(yōu)勢則在于工序較少，降本的空間較大，兩者各有千秋。

幾種電池技術的工藝流程

據(jù)筆者初步估算，2022年年國內(nèi)新增建設和規(guī)劃中的異質(zhì)結電池產(chǎn)能已經(jīng)超過了115GW。據(jù)專業(yè)機構估計，去年全年國內(nèi) HJT 電池出貨有望達到15GW，增速高達275%，這個增速在如今這個加速內(nèi)卷的時代里，實屬不易。

玩家們也在這個賽道上拼命奔跑，誰也不想丟掉先發(fā)優(yōu)勢，比如愛康科技（002610）就孤注一擲，宣布將投資21億元在江西贛州市建設4.6GW的HJT電池生產(chǎn)項目。

但我們?nèi)绻麢M向對比一下，你就會發(fā)現(xiàn)比學趕幫超的濃厚氛圍，像華晟新能源雖然入局HJT領域的時間遠落后于愛康科技，但是去年年底時，其已投產(chǎn)HJT產(chǎn)能就已經(jīng)達到了12GW，累計出貨量超3GW。此外，像東方日升（300118）預計今年公司HJT電池的量產(chǎn)效率將達到26%，在轉換效率這條路上爭取遙遙領先。

分析這背后的原因，也是源自愛康科技近期現(xiàn)金流已經(jīng)吃緊，資產(chǎn)負債率超過了70%，可以說在HJT這條路上，愛康科技起了個大早，趕了個晚集。

愛康科技營業(yè)收入情況

二、降本，永遠在路上

如果說什么是光伏行業(yè)永恒的主題，降本肯定是其中之一，當然HJT電池也不例外。

如果我們把HJT產(chǎn)業(yè)鏈拆開，你會發(fā)現(xiàn)HJT產(chǎn)業(yè)鏈貫穿硅片、電池、組件環(huán)節(jié)，由HJT電池組件商、設備生產(chǎn)商、輔材耗材生產(chǎn)商等構成。

HJT電池產(chǎn)業(yè)鏈

其實HJT降本的方式有很多，比如雙面微晶、光轉膜、薄片化、銀包銅等等，但如果按照抓住主要矛盾的原則，從HJT的成本來看，低溫銀漿耗量大、價格高，約占太陽能電池片非硅成本的50%-60%。這樣一來，降低銀漿消耗量將會大大降低異質(zhì)結電池的生產(chǎn)成本，比如銀包銅銀漿可利用銅替代部分銀，從而減少銀的用量。

晶硅電池成本情況

就以東方日升為例，這些年就通過0BB（無主柵）技術、低銀含漿料等手段，顯著降低了銀漿的成本和使用量，公司預測5分/W的銀漿成本目標在今年上半年就能實現(xiàn)。此外，東方日升已經(jīng)開始全面應用110μm超薄硅片，畢竟硅片成本在整個電池的成本中無疑占比最高，硅片減薄是最直接和最有效的降本手段，

所以，玩家都通過技術創(chuàng)新建立降本的“護城河”，在HJT電池領域體現(xiàn)的淋漓盡致。

三、不是誰都能當卷王

其實，在筆者看來，HJT電池效率和組件功率相對更高，更有可能成為未來主流。但短期來看，傳統(tǒng)勢力更傾向于TOPCon，最根本的原因在于產(chǎn)線的投資成本更低，和PERC電池產(chǎn)線更相容一些。

據(jù)專業(yè)機構預測，明年，HJT設備訂單空間有望突破800億元，三年復合增速為98%，耗材類市場潛力有望達50億元，三年復合增速為220%，這個市場增速，或許讓不少玩家都心向往之。

而目前來看，HJT降本的速度直接影響著其出貨量（成本劣勢主要是光伏銀漿占比太高和設備投資大導致），降本的核心又在于技術創(chuàng)新。所以，沒有兩把刷子，想進入這個賽道分一杯羹，也并不是那么容易。

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。