圖片來源：Global Times

摘要：

2023年光伏業(yè)績出爐，一些企業(yè)凈虧10多億元，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，有些單季虧20億，還有一些企業(yè)轉(zhuǎn)虧為盈，凈利潤預(yù)增20倍以上。這份喜憂參半的報(bào)告，透露出哪些信息？

撰文 | Shushu

編輯 | Tang

→這是《環(huán)球零碳》的第957篇原創(chuàng)

2023年，被稱之為“最牛賽道”的光伏產(chǎn)業(yè)，贏得了裝機(jī)增長，卻在資本市場(chǎng)跌跌不休。

即使是在新增光伏裝機(jī)突破200GW大關(guān)前提下也是如此。自2023下半年來幾乎連一次像樣的反彈都沒有，“腰斬”、“膝蓋斬”、“腳踝斬”接連而來。

投資者稱：跌麻了。

如今，“跌麻了”的現(xiàn)象也反映在2023光伏上市公司業(yè)績中，已發(fā)布報(bào)告的58家企業(yè)中，有25家企業(yè)利潤下滑，其中14家企業(yè)出現(xiàn)虧損。

以硅料龍頭大全能源為例，從去年一季度開始就遭遇營收、凈利同比雙降，業(yè)績報(bào)告顯示，2023年凈利潤同比下降69.67%到70.19%。

對(duì)于業(yè)績變動(dòng)原因，大全能源解釋得很明白，主要是硅料價(jià)格大幅走低。

如果說大全能源凈利降幅尚在意料之中，那么硅片企業(yè)的業(yè)績“爆雷”還是令許多從業(yè)者感嘆“沒有想到”。

尤其是當(dāng)硅片巨頭TCL中環(huán)披露預(yù)計(jì)2023年凈利潤同比下降29.6%至38.4%，單四季度虧約20億元時(shí)，當(dāng)日其股價(jià)直接跌停，并帶崩光伏板塊。

要知道，2018年至2022年期間，TCL中環(huán)股價(jià)曾暴漲十倍，市值最高超2000億元。然而，目前已較最高峰跌去約四分之三。

圖說：TCL中環(huán)股價(jià)變化圖

來源：谷歌財(cái)經(jīng)

為此，TCL中環(huán)給出的理由也很誠懇，產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭博弈加劇，光伏產(chǎn)業(yè)鏈主要產(chǎn)品價(jià)格下降明顯，盈利艱難，另外參股公司股權(quán)的處置帶來的一次性賬面虧損也產(chǎn)生較大負(fù)面影響。

然而，當(dāng)一些光伏企業(yè)慘淡經(jīng)營，凈虧10多億元時(shí)，還有企業(yè)卻轉(zhuǎn)虧為盈，凈利潤預(yù)增20倍以上。

這份喜憂參半的光伏2023業(yè)績預(yù)告，又會(huì)給2024的光伏企業(yè)發(fā)展透露出哪些信息呢？

01--這些光伏企業(yè)即將破產(chǎn)或退市？

對(duì)于業(yè)績下滑，不少光伏企業(yè)都給出了同樣理由：產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下跌。

2023年10月是令整個(gè)光伏行業(yè)嘩然的標(biāo)志性節(jié)點(diǎn)。這個(gè)月，有光伏企業(yè)在雙面雙玻單晶PERC組件招標(biāo)中首次投出低于1元/瓦的爆炸性低價(jià)。

在這之后，組件價(jià)格繼續(xù)下跌，從2023年初到年末，直接腰斬，讓原本還有盈利的硅片、電池環(huán)節(jié)也開始出現(xiàn)價(jià)格倒掛。

圖說：光伏組件價(jià)格走勢(shì)（元/W）

來源：中信建投期貨

第一批“倒下”的是跨界企業(yè)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年下半年以來，此前高調(diào)跨界光伏的上市公司中，已有近10家公司相繼終止光伏相關(guān)的項(xiàng)目、再融資計(jì)劃等，最短跨界時(shí)間僅一個(gè)月。

例如，奧維通信在2023年初宣布跨界光伏并發(fā)布重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，擬通過與上海熵熠組建合資公司，投資建設(shè)5GW高效異質(zhì)結(jié)太陽能電池及組件項(xiàng)目。半年不到，該公司便終止該項(xiàng)目重大資產(chǎn)重組計(jì)劃。

還有從事包裝印刷油墨的樂通股份，曾在2023年7月計(jì)劃投入47億跨界光伏。僅一個(gè)月后，該公司便將投資金額大幅調(diào)低至1250萬元，幾乎等于取消跨界。

如果說，跨界公司因光伏較高的技術(shù)壁壘而“倒下”，那么，更專業(yè)的光伏企業(yè)也在面臨破產(chǎn)危機(jī)。

有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，雖然2024年光伏安裝量增長正值組件價(jià)格最低點(diǎn)，屬虧本叫買賣，但是組件出貨量排名前10的頭部企業(yè)由于資金和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，仍將占領(lǐng)大部分市場(chǎng)份額，相對(duì)較安全。

最危險(xiǎn)的是排名10-20的中型光伏企業(yè)，虧本銷售的同時(shí)還沒有訂單，可能會(huì)面臨破產(chǎn)或退市。

有光伏行業(yè)資深人士告訴新浪財(cái)經(jīng)，中型企業(yè)里，尚德電力、億晶光電、正信光電、TCL中環(huán)旗下的環(huán)晟2024年可能會(huì)更加艱難。

而在2023年已披露業(yè)績的光伏企業(yè)中，嘉寓股份成為有“退市風(fēng)險(xiǎn)”典型代表。其報(bào)告顯示，歸屬于上市公司股東凈利潤虧損12~15億元，并且2023年度期末凈資產(chǎn)預(yù)計(jì)為負(fù)。

據(jù)深交所規(guī)定，若上市公司出現(xiàn)“最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值”，其股票交易將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

02--這些企業(yè)押對(duì)寶，吃到一波紅利

雖然有光伏企業(yè)虧損且面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，但從2023年已披露的業(yè)績來看，還有多家企業(yè)歸母凈利與去年同期相比大幅增長。

例如，協(xié)鑫集成和晶科能源披露，預(yù)計(jì)2023年均實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比增長100%以上；東方日升和天合光能也實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比增長40%以上。

值得注意的是，這些實(shí)現(xiàn)增長的企業(yè)都有一些共同點(diǎn)，即2023年重點(diǎn)布局和提升N型先進(jìn)產(chǎn)能占比與結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

一般而言，技術(shù)迭代過程中最先實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破和有大規(guī)模量產(chǎn)能力的公司，會(huì)最先受益。也就是說，這些公司因吃到第一波技術(shù)紅利而業(yè)績?cè)鲩L。

目前正值P型電池與N型電池的技術(shù)轉(zhuǎn)換期，N型電池的三種技術(shù)路線，TOPCon、HJT、IBC電池的量產(chǎn)效率早已經(jīng)突破PERC電池的理論極限。

這時(shí)候誰最早壓對(duì)N型電池的技術(shù)路線，誰就能勝出。晶科能源則成為這場(chǎng)“混戰(zhàn)”中的第一批佼佼者。

2019年，晶科能源就開始布局N型電池中TOPCon路線。截至2023年底，TOPCon規(guī)劃產(chǎn)能55GW，出貨占比60%以上，位居行業(yè)第一，成功實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)。

來源：浪哥財(cái)經(jīng)

數(shù)據(jù)顯示，晶科能源在2023一年賺到的利潤，就超過了前四年的利潤總和。TOPCon產(chǎn)能的釋放不僅撐起晶科能源的業(yè)績，還讓其組件出貨量反超隆基綠能重返行業(yè)第一，成為一個(gè)在2023年仍然能夠高速成長的罕見企業(yè)樣本。

另一個(gè)最大贏家是做光伏銀漿的龍頭帝科股份，由于2023年TOPCon電池銀漿需求擴(kuò)大，促使其業(yè)績快速上漲，2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長2178.05%～2408.95%，是目前漲幅最大的企業(yè)。

圖說：光伏原材料&輔材企業(yè)業(yè)績情況

來源：北極星太陽能光伏網(wǎng)

然而，同樣是N型，但并未堅(jiān)定選擇TOPCon技術(shù)的企業(yè)業(yè)績卻截然相反。

以押寶BC電池技術(shù)的愛旭股份為例，2023年凈利潤為7.35億，同比減少66.71%，其中，前三季度的凈利潤18.87億，也就是說單四季度虧了10個(gè)億。

據(jù)浪哥財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2023年愛旭股份ABC組件和電池片產(chǎn)能規(guī)劃達(dá)到25GW，但實(shí)際出貨只有0.7-0.8GW?？雌饋?，產(chǎn)品造出來了，但沒賣出去。

相比TOPCon電池技術(shù)，BC電池生產(chǎn)難度大、技術(shù)要求高，目前還沒形成規(guī)模效應(yīng)。而HJT則需要完全重建生產(chǎn)線，投資成本最高。

因此，在光伏降本增效的大環(huán)境下，TOPCon電池技術(shù)基本成為了最優(yōu)解。

03--這些企業(yè)全線飄紅，穩(wěn)穩(wěn)賺錢

相比于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)環(huán)節(jié)，光伏逆變器和支架的細(xì)分賽道表現(xiàn)最穩(wěn)。無論是產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下跌還是電池技術(shù)迭代，2023業(yè)績報(bào)告中，這類企業(yè)表現(xiàn)十分亮眼，可以形容為：穩(wěn)穩(wěn)賺大錢。

以中信博為例，其主營業(yè)務(wù)為光伏支架系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。該公司預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)凈利潤約3.54億元，同比增加約696.70%。

截至2023年底，中信博在手訂單共計(jì)約47億元，原因是全球光伏集中式地面電站市場(chǎng)新增裝機(jī)需求旺盛，光伏支架的市場(chǎng)需求也隨之?dāng)U大。

光伏逆變器企業(yè)中，陽光電源以93～103億元、凈利潤同比增長157%~187%，扣非后凈利潤表現(xiàn)更為亮眼，同比增幅高達(dá)200%。

對(duì)于業(yè)績?cè)鲩L的原因，陽光電源表示得益于全球新能源的快速發(fā)展。更值得關(guān)注的是，除光伏逆變器產(chǎn)品外，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)成逆變器企業(yè)新的增長極。

據(jù)《儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)研究白皮書2023》顯示，2022年陽光電源儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量連續(xù)七年位居中國企業(yè)第一，并首次摘得全球儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨桂冠。

看來，第二增長極對(duì)光伏企業(yè)發(fā)展也至關(guān)重要。

上海交通大學(xué)太陽能研究所所長沈文忠教授認(rèn)為，光伏產(chǎn)業(yè)每五年經(jīng)歷一個(gè)發(fā)展周期，企業(yè)不能把寶壓在一種路線上。

總體來說，2023年的光伏產(chǎn)業(yè)鏈正在“不理性”的路上狂飆，企業(yè)盈利難成為常態(tài)，導(dǎo)致市場(chǎng)信心較弱，但對(duì)于有成本優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)來說，此時(shí)拼業(yè)績可能是最后一波調(diào)整。

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參考資料：

[1]https://www.stcn.com/article/detail/1107927.html

[2]https://www.stcn.com/article/detail/1111449.html

[3]https://finance.sina.cn/2024-02-03/detail-inaftiiu0072617.d.html

[4]https://www.cenews.com.cn/news.html?aid=1103109

[5]https://mp.weixin.qq.com/s/bl5GCnvZahigaNWglgIEZQ

[6]https://mp.weixin.qq.com/s/eZEkWeTgYSVOm0jMEJxfQg

[7]https://www.stcn.com/article/detail/1099975.html

[8]https://mp.weixin.qq.com/s/j-d_3ajJDZCC-Rdi2v47JA

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[13]https://mp.weixin.qq.com/s/u9hn7JAZ4GT-bH5_PFV9wA

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