2023年，A股市場(chǎng)受諸多因素影響出現(xiàn)明顯調(diào)整。進(jìn)入2024年，密集政策釋放之下，A股盤(pán)面持續(xù)震蕩，觸底反彈行情何時(shí)到來(lái)？哪些增量資金有望馳援？國(guó)際投資者對(duì)于中國(guó)資產(chǎn)的態(tài)度如何？更看重中國(guó)資產(chǎn)的哪些因素？

近日，富達(dá)基金投資策略總監(jiān)孟嶠做客澎湃新聞“春風(fēng)吹又生”——《首席連線》2024跨年市場(chǎng)展望節(jié)目，就上述相關(guān)問(wèn)題帶來(lái)分析和展望。

談及國(guó)際投資者最關(guān)注A股市場(chǎng)的哪些考量點(diǎn)，孟嶠認(rèn)為，首先是政策，其次是基本面的恢復(fù)，第三是國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)情況與海外經(jīng)濟(jì)情況的對(duì)比。

談及具體的布局，孟嶠表示，整體來(lái)看，A股投資方面將采取更為均衡的布局策略，并適時(shí)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。

“布局方向上，首先，我們看好確定性更強(qiáng)的高股息品種，包括能源、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、銀行以及電信行業(yè)?！泵蠉硎荆€看好具有明顯全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的中國(guó)出海企業(yè)，例如家電、工具以及工程機(jī)械行業(yè)龍頭，他們正在從本土企業(yè)逐步發(fā)展成為全球企業(yè)。同時(shí)，考慮到混合現(xiàn)實(shí)（MR）等新興科技產(chǎn)品帶來(lái)的新周期需求、中國(guó)智能手機(jī)品牌奪回市場(chǎng)份額后帶來(lái)的換機(jī)周期，以及汽車(chē)智能化的黃金發(fā)展階段，消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、汽車(chē)電子等符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的成長(zhǎng)板塊同樣值得關(guān)注。

此外，隨著經(jīng)濟(jì)和盈利見(jiàn)底復(fù)蘇，孟嶠表示，還會(huì)根據(jù)恢復(fù)節(jié)奏，擇機(jī)配置低估值的順周期板塊，包括消費(fèi)、材料和工業(yè)板塊。

富達(dá)基金于2021年05月27日成立，并于2022年12月9日正式獲批開(kāi)展公開(kāi)募集證券投資基金管理、基金銷售、私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，由富達(dá)國(guó)際全資控股。Wind數(shù)據(jù)顯示，其最新的管理規(guī)模為67.62億元。

回顧2023年的資金面，孟嶠表示，2023年在一個(gè)相對(duì)來(lái)講比較波折的市場(chǎng)走勢(shì)里，可以看到很多的增量資金進(jìn)入到了ETF交易里，這是一個(gè)正面的信息，證明ETF本身自己的價(jià)格所帶來(lái)的波動(dòng)以外，投資人是真的有在關(guān)注這一方面的交易，無(wú)論是A股的寬基還是行業(yè)基金。在孟嶠看來(lái)，這說(shuō)明機(jī)構(gòu)和個(gè)人其實(shí)都在考慮抄底，認(rèn)為現(xiàn)在的估值是越來(lái)越便宜了。與此同時(shí)，新發(fā)基金和外資的流向在2023年確實(shí)是雙雙承壓的。

“進(jìn)入2024年，我們認(rèn)為外資已經(jīng)比較多地低配A股，那么在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不同周期的過(guò)程之中，我們有望得到更多的外資資金的關(guān)注。國(guó)內(nèi)的資金層面，如果今年的經(jīng)濟(jì)找準(zhǔn)了自己的發(fā)力點(diǎn)，后續(xù)的政策不斷落地，其實(shí)是有望看到經(jīng)濟(jì)筑底的結(jié)束并回升的過(guò)程，那么公募新發(fā)基金就有可能迎來(lái)小陽(yáng)春的情況。同時(shí)，機(jī)構(gòu)端目前的倉(cāng)位整體還是偏低的，有比較大的空間可以去增配，所以機(jī)構(gòu)端可能也會(huì)成為入市增量資金的一個(gè)重要來(lái)源?！泵蠉f(shuō)。

外資有望逐步回流

那么，國(guó)際投資者對(duì)于中國(guó)資產(chǎn)的態(tài)度是如何？他們更看重中國(guó)資產(chǎn)的哪些因素？

孟嶠認(rèn)為，中國(guó)的基本面其實(shí)是大家更為關(guān)注的情況，這是改變預(yù)期的過(guò)程。中國(guó)經(jīng)濟(jì)是在經(jīng)歷著調(diào)整的過(guò)程，強(qiáng)調(diào)的是高質(zhì)量發(fā)展，換擋過(guò)程中難免可能會(huì)在一些的政策上或者行業(yè)上經(jīng)歷一些陣痛期。對(duì)于國(guó)際投資人來(lái)說(shuō)，他們也需要用新的角度去了解和認(rèn)知中國(guó)以及中國(guó)未來(lái)行業(yè)變遷和發(fā)展的方向。

孟嶠舉例說(shuō)，在過(guò)去的10年、15年，投資者看到的是中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)高速的發(fā)展以及它的發(fā)展帶來(lái)的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。但當(dāng)對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)像房地產(chǎn)的依賴性在降低，將先進(jìn)制造等高科技的產(chǎn)業(yè)作為未來(lái)發(fā)展方向時(shí)，可能在目前這些行業(yè)上，體量是不能跟地產(chǎn)去相比較的。

“不過(guò)，國(guó)內(nèi)的政策端是有很多有前瞻性的政策能夠去助力這些行業(yè)的，我們希望能夠幫助海外投資者，讓他們能夠更真切地了解到整個(gè)市場(chǎng)變化背后的原因，以及未來(lái)能夠看到內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁的一些行業(yè)和賽道，從中找到投資機(jī)會(huì)?！泵蠉f(shuō)。

孟嶠進(jìn)一步表示，便宜不應(yīng)該是海外投資人看好中國(guó)的原因，便宜可能是大家會(huì)看的原因，但不應(yīng)該是大家會(huì)投資的原因，還是要在動(dòng)能改變中尋找未來(lái)可持續(xù)的一些行業(yè)和機(jī)會(huì)。

談及國(guó)際投資者最關(guān)注A股市場(chǎng)的哪些考量點(diǎn)，孟嶠認(rèn)為，首先是政策，其次是基本面的恢復(fù)，第三是國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)情況與海外經(jīng)濟(jì)情況的對(duì)比。

孟嶠指出，政策驅(qū)動(dòng)頗為關(guān)鍵，尤其是在經(jīng)濟(jì)上如何發(fā)力，能夠真正助力到投資的恢復(fù)、消費(fèi)的恢復(fù)、信心的恢復(fù)。同時(shí)也可以看到一些積極的因素正在累積，從各個(gè)省份敲定的新年GDP目標(biāo)來(lái)看，絕大多數(shù)省份不低于5%，如果能夠達(dá)到這樣的水平，A股有希望在低基數(shù)的狀態(tài)之下，達(dá)到高個(gè)數(shù)位的盈利水平增長(zhǎng)，這會(huì)是基本面的助力。此外，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期結(jié)束，預(yù)期開(kāi)啟降解周期，海外環(huán)境的流動(dòng)性明顯改善，也是利好的新興市場(chǎng)國(guó)家包括中國(guó)這樣的資產(chǎn)類別。

“政策的治理、盈利的增速有望提升、估值水平處于歷史低位等，其實(shí)都是外資會(huì)回流、或者是看重中國(guó)而投資中國(guó)的主要考量點(diǎn)。”孟嶠總結(jié)稱，富達(dá)的不少海外基金經(jīng)理在1月的時(shí)候就來(lái)到了中國(guó)參加上市公司調(diào)研，不僅從投資端表明了他們對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的興趣，也代表了他們背后的客戶可能正在關(guān)注中國(guó)資產(chǎn)。

看好高股息品種

談及具體的布局，孟嶠表示，整體來(lái)看，A股投資方面將采取更為均衡的布局策略，并適時(shí)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。

“布局方向上，首先，我們看好確定性更強(qiáng)的高股息品種，包括能源、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、銀行以及電信行業(yè)。去年12月，證監(jiān)會(huì)推出一系列新規(guī)鼓勵(lì)上市公司派息、回購(gòu)、提升股東回報(bào)，為提升A股長(zhǎng)期吸引力打下良好基礎(chǔ)，所以我們預(yù)計(jì)會(huì)有更多上市公司提高派息，因此在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)面臨不確定性的環(huán)境下，預(yù)計(jì)高股息板塊的吸引力將增加?！泵蠉硎?。

對(duì)于高股息板塊，孟嶠指出，這些上市公司擁有穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表并且愿意去回饋給它的股東，同時(shí)自己本身的質(zhì)地非常優(yōu)越，股票未來(lái)的上漲也是比較穩(wěn)健的，這樣兩部分給投資人帶來(lái)收益，在當(dāng)前比較長(zhǎng)時(shí)間處于低利率或者利率下行的階段，會(huì)為投資人帶來(lái)比較好的收益。

其次，孟嶠還看好具有明顯全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的中國(guó)出海企業(yè)，例如家電、工具以及工程機(jī)械行業(yè)龍頭，他們正在從本土企業(yè)逐步發(fā)展成為全球企業(yè)。同時(shí)，考慮到混合現(xiàn)實(shí)（MR）等新興科技產(chǎn)品帶來(lái)的新周期需求、中國(guó)智能手機(jī)品牌奪回市場(chǎng)份額后帶來(lái)的換機(jī)周期，以及汽車(chē)智能化的黃金發(fā)展階段，消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、汽車(chē)電子等符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的成長(zhǎng)板塊同樣值得關(guān)注。

此外，隨著經(jīng)濟(jì)和盈利見(jiàn)底復(fù)蘇，孟嶠表示，還會(huì)根據(jù)恢復(fù)節(jié)奏，擇機(jī)配置低估值的順周期板塊，包括消費(fèi)、材料和工業(yè)板塊。