澎湃新聞記者 蔣立冬 AI創(chuàng)意

高盛警告，美股熊市的持續(xù)時間或將更長。

本周，高盛發(fā)布的最新美股研報顯示，當前處于事件驅動型熊市（由關稅引發(fā)）。然而，鑒于經濟衰退風險不斷上升，它很容易演變成周期性熊市。

通過研究長期歷史數據（以美國數據為代表），高盛發(fā)現存在不同類型的熊市，每種熊市都是由不同的觸發(fā)因素導致的，并且具有不同的特征。

高盛將熊市分為三類。結構性熊市是由結構性失衡和金融泡沫引發(fā)的。通常會出現價格沖擊，如通貨緊縮，隨后還會引發(fā)銀行危機。周期性熊市通常由利率上升、經濟衰退迫近和利潤下滑引發(fā)，它們是經濟周期的產物。

而事件驅動型熊市是由一次性“沖擊”引發(fā)的，這種沖擊要么不會導致國內經濟衰退，要么只是暫時打亂經濟周期。常見的觸發(fā)因素包括戰(zhàn)爭、油價沖擊、新興市場危機或技術性市場混亂。事件驅動型熊市的主要驅動因素是初期風險溢價上升，而非利率上升。

高盛進一步分析稱，從走勢來看，周期性熊市和事件驅動型熊市的平均跌幅通常在30%左右，盡管它們的持續(xù)時間有所不同。事件驅動型熊市持續(xù)時間更短，復蘇速度更快。周期性熊市平均持續(xù)約兩年，大約需要五年才能完全反彈至起點，而事件驅動型熊市通常持續(xù)約八個月，大約一年就能復蘇。結構性熊市的影響最為嚴重，平均跌幅約為60%，持續(xù)時間超過三年，通常需要十年才能完全復蘇。

高盛認為，當前正處于事件驅動型熊市。在這種情況下，特朗普所謂的“解放日”及其引發(fā)的關稅大幅上升是導致熊市的事件。鑒于經濟衰退風險不斷上升，它很容易演變成周期性熊市。高盛的經濟學家已將美國2025年第四季度同比GDP增長預測下調至0.5%，并將美國經濟衰退概率上調至45%。

“基于此，我們預計市場還會進一步下跌?！备呤⒈硎?。

高盛的研報指出，熊市反彈很常見，但市場要形成持續(xù)的底部，通常需要較低估值、極端的持倉情況、政策干預以及宏觀經濟惡化速度放緩等因素共同作用，“我們的多空指標（GSBLBR）仍然處于高位?！?/p>

高盛建議，投資者應趁估值改善時在短期內逢低買入，以此實現風險調整收益的最大化，同時增加投資組合的多元化，并注重收益的復利增長。投資者可通過延長投資期限，關注那些進行高比例再投資的優(yōu)質成長型公司，以及長期實現股息復利增長的優(yōu)質價值型公司，來達成上述目標。