騰訊2025年Q2，一份AI濃度爆表的財(cái)報(bào)，涉及AI與生態(tài)融合進(jìn)展、AI轉(zhuǎn)化收益和未來(lái)AI的KPI。

騰訊方面強(qiáng)調(diào)，AI已經(jīng)深度融入游戲、廣告及社交生態(tài)，成為了“新業(yè)務(wù)基因”，AI新增長(zhǎng)引擎一詞呼之欲出。

騰訊CEO馬化騰在財(cái)報(bào)中表示：“2025年第二季度，既投資于AI，也受益于AI”。

總體上看，第二季度騰訊再次實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)著陸，交出了一份安心的答卷。財(cái)報(bào)顯示，公司總收入為1845億元人民幣，同比增長(zhǎng)15%；經(jīng)營(yíng)盈利692億元，同比增幅18%；此外，毛利率達(dá)57%，同比增長(zhǎng)4%。

不同于其他云廠商的高調(diào)，自2020年起，騰訊不再單獨(dú)披露騰訊云收入，而是被一起納入到“金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)”一項(xiàng)中。這與騰訊一貫的氣質(zhì)有關(guān)，業(yè)務(wù)和客戶為先，要做生態(tài)的“連接器”，因此要弱化自身存在感。

大模型重新攪動(dòng)云廠商江湖，騰訊云所承擔(dān)的角色舉足輕重。技術(shù)是根本依仗，對(duì)內(nèi)支持舊業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和新業(yè)務(wù)研發(fā)，對(duì)外服務(wù)既有的生態(tài)客戶和開(kāi)拓AI新客戶。

Q2財(cái)報(bào)電話會(huì)上，騰訊公布了四項(xiàng)考核AI的KPI：大模型性能提升；AI對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的幫助；AI應(yīng)用增長(zhǎng)情況（元寶、QQ瀏覽器、ima）；微信的AI Agent和辦公生產(chǎn)力工具Agent進(jìn)展。

騰訊云又將如何應(yīng)答？

AI新業(yè)務(wù)基因

大模型時(shí)代，騰訊的AI思路從開(kāi)始就與眾不同，其核心在于如何為現(xiàn)有業(yè)務(wù)帶來(lái)增益，這一點(diǎn)可以參考谷歌和Meta的區(qū)別。

此前的財(cái)報(bào)，騰訊一直在提AI對(duì)三大業(yè)務(wù)的降本增效，但直到今年的第二季度才真正顯現(xiàn)出來(lái)。騰訊三大主營(yíng)業(yè)務(wù)收入均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，增值服務(wù)業(yè)務(wù)收入914億元，同比增長(zhǎng)16%；營(yíng)銷服務(wù)業(yè)務(wù)收入358億元，同比增長(zhǎng)20%；金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)收入555億元，同比增長(zhǎng)10%。

騰訊在廣告業(yè)務(wù)上的AI轉(zhuǎn)化效果最為明顯，增速明顯高于行業(yè)平均水平。財(cái)報(bào)電話會(huì)上，騰訊認(rèn)為，AI在營(yíng)銷服務(wù)上存在巨大的潛力。更精準(zhǔn)的定向投放，提升了點(diǎn)擊率；新的AI原生應(yīng)用體驗(yàn)，將帶來(lái)新的流量增長(zhǎng)；使用生成式AI制作廣告素材滿足客戶需求后，也將帶來(lái)更多的單次點(diǎn)擊收入。

該季度內(nèi)，騰訊主要通過(guò)升級(jí)廣告基礎(chǔ)模型，提升廣告點(diǎn)擊率和轉(zhuǎn)化率，推動(dòng)流量平臺(tái)收入增長(zhǎng)。視頻號(hào)和微信搜一搜等高毛利率產(chǎn)品的表現(xiàn)，推動(dòng)整體毛利率從去年同期的53%提升至57%。

游戲業(yè)務(wù)方面，騰訊已經(jīng)開(kāi)始在游戲內(nèi)容生產(chǎn)上，應(yīng)用AI工具，提升生產(chǎn)速度和規(guī)模?！癆I讓我們能在競(jìng)品PVP游戲中提供更像真人的虛擬隊(duì)友，并在劇情PVE游戲里打造更逼真的非玩家角色”。

騰訊云所在的金融科技及企業(yè)服務(wù)，除去季節(jié)性因素，幾個(gè)季度內(nèi)都保持著穩(wěn)定的營(yíng)收和50%左右的毛利率。特別是企業(yè)服務(wù)收入，近幾個(gè)季度增速有所加快，主要受益于企業(yè)客戶對(duì)AI相關(guān)服務(wù)的需求增加，包括GPU租賃和API Token使用。同時(shí)，騰訊云出海的步伐也在加快，憑借云、數(shù)據(jù)庫(kù)、AI等核心產(chǎn)品能力，與當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施和運(yùn)營(yíng)服務(wù)相疊加，開(kāi)拓海外本土市場(chǎng)和幫助中國(guó)企業(yè)出海。

騰訊對(duì)于AI的態(tài)度，似乎比以往要更加堅(jiān)定了些，這點(diǎn)集中體現(xiàn)在投入上。

財(cái)報(bào)顯示，2025年第二季度，一般及行政開(kāi)支同比增長(zhǎng)16%至319億元，支持AI相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展的研發(fā)開(kāi)支增加。當(dāng)季騰訊研發(fā)投入達(dá)202.5億元，同比增長(zhǎng)17%。資本開(kāi)支更是大幅增長(zhǎng)至191億元，同比增幅達(dá)119%，遠(yuǎn)超去年同期的87億元，資本開(kāi)支主要包括對(duì)IT基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)據(jù)中心等的投入。

前有狼，后有虎

騰訊云長(zhǎng)在騰訊這個(gè)強(qiáng)大的生態(tài)之上，其客戶與騰訊系有高度的重疊。據(jù)一份調(diào)研顯示，去年騰訊系內(nèi)部客戶占比在20%-30%。對(duì)于騰訊云來(lái)說(shuō)，優(yōu)先要服務(wù)好騰訊現(xiàn)有客戶，然后通過(guò)客戶裂變客戶，繼而形成強(qiáng)大的生態(tài)體系。

在國(guó)內(nèi)幾個(gè)云廠商中，騰訊云給予的客戶空間最大。無(wú)論是數(shù)據(jù)庫(kù)、SaaS還是如今的大模型，騰訊偏好生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化、通用型的工具和產(chǎn)品，把怎么用和隨意組合的選擇權(quán)留給客戶。騰訊和騰訊云，把自身定位為“連接器”，發(fā)布會(huì)最常提的一句話便是“集成與被集成”。

騰訊云發(fā)展戰(zhàn)略在于通過(guò)AI技術(shù)降本與生態(tài)協(xié)同，連接器的本質(zhì)是“技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化+場(chǎng)景模板化”，通過(guò)降低集成復(fù)雜度強(qiáng)化生態(tài)協(xié)同、深耕行業(yè)協(xié)議，構(gòu)建從技術(shù)到業(yè)務(wù)的連接閉環(huán)。其競(jìng)爭(zhēng)力在于將騰訊C端生態(tài)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為B端服務(wù)能力，同時(shí)通過(guò)開(kāi)放架構(gòu)吸納第三方開(kāi)發(fā)者，形成生態(tài)護(hù)城河。

早在2021年，騰訊云就已經(jīng)進(jìn)入了健康發(fā)展期，IaaS和PaaS的發(fā)展重點(diǎn)從純收入轉(zhuǎn)向追求利潤(rùn)，SaaS的核心目標(biāo)是追求商業(yè)化的成功。具體體現(xiàn)在銷售過(guò)程中，便是減少分包項(xiàng)目，精簡(jiǎn)業(yè)務(wù)線，提高自研產(chǎn)品的銷售占比，以此來(lái)提高銷售毛利。

從野蠻擴(kuò)張到尋求規(guī)模和利潤(rùn)平衡，是云業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)入成熟的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。到2024年，騰訊云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群CEO湯道生表示，戰(zhàn)略大方向未發(fā)生太大變化，仍在強(qiáng)調(diào)“業(yè)務(wù)運(yùn)行效率、成本結(jié)構(gòu)、利潤(rùn)水平”等關(guān)鍵詞。

在被問(wèn)及騰訊云未來(lái)發(fā)展時(shí)，湯道生否決了“又快又新”，而是選擇了“又厚又穩(wěn)”，這也奠定了騰訊云的發(fā)展基調(diào)。

在技術(shù)選擇上審慎，推出相對(duì)成熟的大模型產(chǎn)品，固然沒(méi)有錯(cuò)，但這個(gè)市場(chǎng)總有人不按常理出牌。

騰訊的“穩(wěn)”給了火山引擎、百度等第二梯隊(duì)選手的可乘之機(jī)?；鹕揭娌扇〖みM(jìn)式打法，整體定價(jià)比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手低40%，大肆招攬各廠商的銷售，在各個(gè)場(chǎng)合搶奪客戶。比起這些，騰訊更加落后的是AI心智之戰(zhàn)，其他AI公司和云廠商在一波猛烈營(yíng)銷攻勢(shì)之下，迅速拿下了最便宜、性能最強(qiáng)、AI原生、Agent原生等關(guān)鍵詞，騰訊云后期很難重新貼上自己的標(biāo)簽。

如今的云廠商已經(jīng)從過(guò)去的IaaS、PaaS、SaaS服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)，轉(zhuǎn)變?yōu)槟Ｐ蜕细?jìng)爭(zhēng)。特別是DeepSeek發(fā)布后，引發(fā)了一波算力成本的角逐，價(jià)格戰(zhàn)粗暴但的確好用。

騰訊云現(xiàn)在的處境略顯尷尬，屬于前有狼后有虎的情況。在傳統(tǒng)的IaaS、PaaS層，其市場(chǎng)份額逐漸被運(yùn)營(yíng)商云所蠶食。在新興的MaaS層，騰訊云又被勢(shì)頭正盛的火山引擎?zhèn)儔毫艘活^。

混元也急了

騰訊云急不急不知道，但混元明顯坐不住了。

以技術(shù)更新頻率來(lái)看，混元大模型團(tuán)隊(duì)在今年的節(jié)奏明顯加快。

混元旗艦?zāi)Ｐ蚑urboS快速升級(jí)，保持每月迭代一個(gè)版本的節(jié)奏，在數(shù)學(xué)競(jìng)賽、編程和STEM推理表現(xiàn)方面都有提升。

連續(xù)推出三個(gè)不同定位的多模態(tài)理解模型，4月推出“快思考”多模態(tài)理解模型混元TurboS-Vision；5月，推出視覺(jué)深度推理模型——混元T1-Vision；7月，推出更小體型、更懂小語(yǔ)種、更全面的混元Large-Vision。

繼字節(jié)Seed之后，騰訊混元正在成為AI人才的匯集地。原通義實(shí)驗(yàn)室應(yīng)用視覺(jué)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人薄列峰已加入騰訊混元大模型團(tuán)隊(duì)，直接向騰訊副總裁兼混元項(xiàng)目負(fù)責(zé)人蔣杰匯報(bào)。更早前，微軟開(kāi)源大模型團(tuán)隊(duì)WizardLM的核心成員幾乎全員加入了騰訊混元。

據(jù)光子星球了解，騰訊混元團(tuán)隊(duì)現(xiàn)在的架構(gòu)直接對(duì)標(biāo)字節(jié)Seed，其重視程度在集團(tuán)內(nèi)部直線上升。騰訊入場(chǎng)慢，導(dǎo)致混元一直處于追趕的被動(dòng)處境，直到今年才有所好轉(zhuǎn)。財(cái)報(bào)電話會(huì)釋放出一個(gè)信號(hào)，便是騰訊也像阿里、字節(jié)等大廠一樣，明確把提升模型性能當(dāng)做一個(gè)重要指標(biāo)，這間接證明了模型提升效果。

生態(tài)和產(chǎn)品是騰訊手中還未完全釋放的兩張王牌。比起純技術(shù)投入，騰訊更大的野心或許在AI應(yīng)用上。

元寶接入DeepSeek是一次試水，騰訊驗(yàn)證了一個(gè)事實(shí)：即使在技術(shù)不充足的情況下，依舊可以憑借微信生態(tài)實(shí)現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。騰訊的生態(tài)與AI應(yīng)用戰(zhàn)略展現(xiàn)了一種獨(dú)特的“場(chǎng)景優(yōu)先”路徑。技術(shù)不足時(shí)用生態(tài)補(bǔ)位，待技術(shù)成熟后，再用生態(tài)放大。

騰訊用場(chǎng)景復(fù)雜度替代技術(shù)先進(jìn)性，當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在比拼參數(shù)規(guī)模時(shí)，騰訊正將AI溶解到14億用戶的日常行為中。這種策略的勝負(fù)手在于：能否在技術(shù)代差擴(kuò)大前，完成從“寄生式創(chuàng)新”到“生態(tài)重構(gòu)”的躍遷。

元寶只是序幕，真正的戰(zhàn)役是如何把微信從“超級(jí)APP”變成“AI時(shí)代的操作系統(tǒng)”。值得一提的是，騰訊還提到了微信嵌入Agent的路徑，未來(lái)將有可能重塑社交-信息-服務(wù)的關(guān)系，提升系統(tǒng)協(xié)同聯(lián)動(dòng)能力。