流媒體巨頭奈飛交出了一份讓市場比較滿意的財報。

1月21日，奈飛發(fā)布了2025年第四季度財報，財報顯示，第四季度奈飛營收為120.5億美元，同比增長17.6%，略高于分析師預(yù)估的119.7億美元；凈利潤24.2億美元，同比增長29%；攤薄后每股收益0.56美元，略高于市場預(yù)期的0.55美元；該季度的營業(yè)利潤率為25%。

從全年來看，2025年奈飛實現(xiàn)營收為452億美元，同比增長16%；凈利潤109.8億美元，同比增長26.05%；經(jīng)調(diào)整后每股收益2.53美元。

根據(jù)財報，截至2025年末，奈飛全球訂閱用戶數(shù)達到3.25億，同比增長約8%，較一年前披露的3.02億新增約2300萬。

整體業(yè)績來看，奈飛的這份財報略微超出市場的預(yù)期。但因2026年一季度業(yè)績指引相對比較謹慎，因此市場給予的反饋并不積極。

業(yè)績指引方面，奈飛預(yù)計2026年第一季度營收121.6億美元，略低于市場預(yù)期的121.7億美元；預(yù)計一季度EPS為0.76美元，營業(yè)利潤率達到32.1%。同時，公司預(yù)計2026年全年營收達到507億美元至517億美元區(qū)間，同比增長12%至14%，市場預(yù)期為509.6億美元。

該業(yè)績指引發(fā)布之后，盤后奈飛跌幅超過了5%。

值得注意的是，奈飛宣布調(diào)整收購方式至全現(xiàn)金收購華納兄弟探索公司及其娛樂資產(chǎn)，此舉主要是應(yīng)對派拉蒙天空之舞發(fā)起的敵意收購。

為了完成收購，奈飛暫停了回購計劃，并且增加了過橋貸款承諾。根據(jù)相關(guān)計劃，奈飛需在之前590億過橋貸款基礎(chǔ)上增加了82億，同時通過申請優(yōu)先無擔保循環(huán)信貸額度合計250億，來償還部分過橋貸款。由此可見，奈飛的現(xiàn)金壓力并不算小。

實際上，對于奈飛管理層這種堅持收購的行為，短期市場似乎比較悲觀。自2025年中旬以來，奈飛股價就逆市進入下跌周期。根據(jù)統(tǒng)計顯示，半年以來奈飛跌幅已超30%，且目前還未看到止跌的信號。

從長期視角來看，如果奈飛能夠順利完成這次收購，那么從內(nèi)容以及用戶角度來看，無疑是一次質(zhì)的突破。

在財報電話會上，奈飛方面指出，在搶奪用戶和提高盈利能力方面，媒體行業(yè)內(nèi)的競爭異常激烈，從傳統(tǒng)電視到Y(jié)ouTube等社交媒體平臺都參與其中。這也說明了為什么奈飛要不惜代價收購華納兄弟探索公司。

當然，為了應(yīng)對競爭對手。奈飛的聯(lián)合CEO泰德·薩蘭多斯表示：“展望2026年，我們將專注于改進核心業(yè)務(wù)，通過增強劇集和電影的種類和質(zhì)量來實現(xiàn)這一目標?！?/p>

薩蘭多斯強調(diào)，華納兄弟的相關(guān)資產(chǎn)將為奈飛帶來新的業(yè)務(wù)板塊：“我們將需要這些團隊，這些擁有豐富經(jīng)驗和專業(yè)能力的人才。我們希望他們留下來，繼續(xù)運營這些業(yè)務(wù)。因此，在這筆交易中，我們是在擴大內(nèi)容創(chuàng)作能力，而不是壓縮它。”

侃見財經(jīng)認為，目前華納兄弟的收購最后一個障礙就是監(jiān)管層面的批準。收購?fù)瓿芍?，預(yù)計奈飛全球用戶將達到4.5億，市場份額將會提升至21%左右，這也意味著其與競爭對手的差距進一步拉開。除此之外，奈飛還將成為同步擁有全球流媒體平臺以及線下院線發(fā)行體系的超級機構(gòu)，并且能夠?qū)崿F(xiàn)從內(nèi)容開發(fā)、制作、發(fā)行到播出的完美閉環(huán)，這也為以后財務(wù)成本的節(jié)約提供了基礎(chǔ)。

從目前的狀況來看，盡管奈飛因為這筆收購財務(wù)短期承壓，股價也因此跌跌不休，但公司整體運行健康，抗風險能力相對較強，因此從這個維度來看，奈飛的估值具備了一定的吸引力。