在同一天，李東生干了兩件大事。交出了TCL科技的CEO職位，吞下索尼電視業(yè)務(wù)。

一個(gè)是做減法，一個(gè)是做加法，目標(biāo)卻是一致的，做全球第一。

2025年，李東生提出要“在海外再造五個(gè)TCL”。2026年開(kāi)年，李東生陡然加快了步伐。

瞄準(zhǔn)全球第一

索尼電視業(yè)務(wù)可能是李東生在法國(guó)湯姆遜之后，又一次押注。

根據(jù)公告，TCL電子與索尼計(jì)劃成立一家合資公司，承接索尼家庭娛樂(lè)業(yè)務(wù)，在全球范圍內(nèi)開(kāi)展電視機(jī)、家庭音響等一體化運(yùn)營(yíng)。

并購(gòu)索尼電視業(yè)務(wù)，大有希望讓TCL沖擊世界第一。

2024財(cái)年（2024年4月-2025年3月），索尼家庭娛樂(lè)業(yè)務(wù)，合計(jì)營(yíng)收2.4萬(wàn)億日元，約合1060億人民幣左右。其中，顯示（Displays）、音響（Sound）占比分別為25%、12%，合計(jì)營(yíng)收在400億人民幣左右。單是這兩項(xiàng)就能夠?yàn)門CL貢獻(xiàn)400億人民幣。

TCL電子目前發(fā)展勢(shì)頭非常積極。2025年1-6月，其營(yíng)收達(dá)到547.77億港元，預(yù)計(jì)將首次站上1000億大關(guān)，且已預(yù)告全年凈利約20.8億-23億港元。

按照群智咨詢的數(shù)據(jù)，2025年，TCL電視終端的市占率大約13.8%，索尼為1.9%，如果合并，預(yù)計(jì)索尼的市場(chǎng)份額將達(dá)到15.7%，有望挑戰(zhàn)三星的第一寶座。

這是李東生20年前并購(gòu)法國(guó)湯姆遜后的又一次大規(guī)模海外并購(gòu)動(dòng)作，同樣也是李東生爭(zhēng)奪世界第一的重要?jiǎng)幼鳌?/p>

上一次，李東生栽了跟頭。

2004年1月29日，李東生前往法國(guó)，大手筆并購(gòu)了“彩電之母”法國(guó)湯姆遜的彩電業(yè)務(wù)。這起并購(gòu)，甚至是中國(guó)第一個(gè)大型跨國(guó)并購(gòu)項(xiàng)目。這一年，李東生風(fēng)光無(wú)兩。

然而，初來(lái)乍到的李東生并未察覺(jué)到其中的陷阱。

一年后，全球彩電業(yè)技術(shù)革命襲來(lái)，面板技術(shù)成為行業(yè)發(fā)展大勢(shì)，歐洲彩電開(kāi)始快速向LCD平板電視轉(zhuǎn)型。TCL大手筆購(gòu)入的湯姆遜，擅長(zhǎng)的仍然是顯像管技術(shù)。相當(dāng)于，李東生買回來(lái)一堆廢紙。

這次并購(gòu)，湯姆遜將風(fēng)險(xiǎn)專家，TCL實(shí)實(shí)在在吞下了苦果。2005年，TCL歐洲虧損8000萬(wàn)美元，2006年上半年，虧損擴(kuò)大到9600萬(wàn)美元。湯姆遜品牌彩電的市場(chǎng)占有率下降到6%。

李東生后來(lái)回憶這場(chǎng)失敗的并購(gòu)時(shí)，直言“困難和挑戰(zhàn)非常大，差點(diǎn)沒(méi)活過(guò)來(lái)?！?/p>

當(dāng)然，這次并購(gòu)并不是一無(wú)所獲。湯姆遜遺留下來(lái)的波蘭工廠，后來(lái)成為TCL輻射歐盟市場(chǎng)的重要生產(chǎn)基地。TCL也借這次并購(gòu)打響了在海外的知名度。

如今，20年過(guò)去，TCL早就不是那個(gè)初出茅廬的菜鳥(niǎo)，已經(jīng)不可同日而語(yǔ)。

并購(gòu)狂魔

20年間，李東生通過(guò)一系列并購(gòu)，摸準(zhǔn)了產(chǎn)業(yè)的技術(shù)路線，也造就了一個(gè)橫跨黑電、白電、半導(dǎo)體、光伏等產(chǎn)業(yè)的巨頭。

價(jià)格戰(zhàn)是包括TCL在內(nèi)的中國(guó)家電企業(yè)最早的武器。1996年，長(zhǎng)虹突然宣布旗下所有彩電降價(jià)，幅度達(dá)18%至30%。這場(chǎng)突襲戰(zhàn)被稱為“黑色三月”。李東生的TCL迅速跟進(jìn)，跟上了行業(yè)步伐。1996年底，國(guó)產(chǎn)彩電在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額飆升至71.1%，將日本企業(yè)掀翻在地。

2009年，中國(guó)家電品牌進(jìn)入對(duì)核心技術(shù)的攻堅(jiān)階段，李東生做了個(gè)冒險(xiǎn)的決策，投資245億元建設(shè)華星光電第8.5代液晶面板生產(chǎn)線。彼時(shí)，TCL年?duì)I收也不過(guò)百億，貿(mào)然押上全部身價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)巨大。李東生力排眾議，“我們必須進(jìn)入面板行業(yè)，否則永遠(yuǎn)受制于人。”

結(jié)果證明，這是一次成功的豪賭，TCL打破了中國(guó)“缺芯少屏”的產(chǎn)業(yè)困局，打通了從沙子到電視整機(jī)的垂直產(chǎn)業(yè)鏈。這種垂直整合能力，使得TCL有更強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)鏈控制能力，一旦上游原材料漲價(jià)或下游需求疲軟，可以更好地實(shí)現(xiàn)成本調(diào)節(jié)。

2020年，在黑電與面板領(lǐng)域取得突破的李東生再度斥資109.74億元，摘得天津中環(huán)電子掛牌轉(zhuǎn)讓的100%國(guó)有股權(quán)。借此機(jī)會(huì)，李東生向面板上游核心原材料與設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈延伸。

中環(huán)有著深厚的歷史背景，其前身是1958年成立的天津市半導(dǎo)體材料廠。從20世紀(jì)70年代開(kāi)始，中環(huán)死磕單晶，先后開(kāi)創(chuàng)了直拉硅單晶、區(qū)熔法硅單晶以及太陽(yáng)能硅單晶。2003年，神舟五號(hào)使用的航天級(jí)太陽(yáng)能電池硅片，便出在中環(huán)之手。2009年，中環(huán)創(chuàng)新金剛線切割法，并在3年后投下了全球第一個(gè)金剛線切片工廠。

并購(gòu)中環(huán)后，TCL在光伏產(chǎn)業(yè)的上游供應(yīng)環(huán)節(jié)落下棋子，并在隨后一年踩中風(fēng)口。一年后，TCL中環(huán)歸母凈利達(dá)到40億元，同比增長(zhǎng)270%。

隨著黑電產(chǎn)業(yè)鏈上下游的突圍，李東生又主導(dǎo)了一場(chǎng)黑吃白的大戲。

2015年前后，P2P行業(yè)進(jìn)入發(fā)展頂風(fēng)，“冰箱出口大王”奧馬電器開(kāi)始變得不安分。創(chuàng)始人蔡拾貳等14名高管辭職，趙國(guó)棟出任董事長(zhǎng)，奧馬電器收購(gòu)中融金涉足互金。后來(lái)的故事不言自明，奧馬電器掉進(jìn)漩渦，股票被“披星戴帽”。

2021年，李東生盯上了這個(gè)獵物。彼時(shí)，奧馬電器雖然被金融業(yè)務(wù)拖累到巨額虧損，但其家電業(yè)務(wù)仍然不失為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。李東生通過(guò)增持、拍賣、要約收購(gòu)等方式快速控股了奧馬電器，前前后后出手超過(guò)10次，斥資大約25億。

將奧馬電器收入囊中后，李東生雷厲風(fēng)行，將金融業(yè)務(wù)剝離，聚焦冰箱業(yè)務(wù)，并將自身冰箱業(yè)務(wù)注入，擴(kuò)充出白電板塊。掌舵第三年后，奧馬電器境外營(yíng)收102億元，占總營(yíng)收的67%?？鄯莾衾仍鲩L(zhǎng)了67%。雖然目前的奧馬電器仍然無(wú)法與美的、海爾、隔離相提并論，但李東生的確上演了一場(chǎng)變廢為寶、戰(zhàn)略落子。

通過(guò)百億投資建廠，百億并購(gòu)，25億李東生完成了科技+實(shí)業(yè)領(lǐng)域的整體布局。前者以半導(dǎo)體顯示（TCL科技）以及硅料光伏（TCL中環(huán)）為依托，后者圍繞黑（TCL電子）白（TCL智家）家電智能終端產(chǎn)業(yè)展開(kāi)。

商業(yè)布局上的持續(xù)豪賭，展現(xiàn)了李東生的賭性和戰(zhàn)略眼光，但伴隨而來(lái)的是落地，是對(duì)核心資產(chǎn)的消化。

走何享健的路

李東生讓出TCL科技CEO的動(dòng)作，讓人不免想到了何享健讓方洪波掌舵美的。

李東生與何享健一樣，都是各自企業(yè)的靈魂人物，兩人也都有自己的子女。在企業(yè)管理權(quán)移交方面，李東生選擇了何享健的路。

王成與方洪波一樣，是多年老臣，內(nèi)部“賽馬”脫穎而出的管理者。李東生將TCL科技CEO交給王成，事實(shí)上已經(jīng)選好了自己的接替者。他釋放的信號(hào)非常明確，TCL要像美的一樣，從家族化走向集團(tuán)化運(yùn)作。

王成1997年加入TCL，至今已效力超過(guò)28年。他先后擔(dān)任TCL多媒體海外業(yè)務(wù)多個(gè)管理崗位負(fù)責(zé)人、TCL集團(tuán)人力資源總監(jiān)等職。2017年至2021年間，他歷任TCL電子CEO、TCL實(shí)業(yè)CEO，并于2021年8月起擔(dān)任TCL科技首席運(yùn)營(yíng)官（COO）。

李東生看重王成的，除了本身的管理能力，全球化戰(zhàn)場(chǎng)上的經(jīng)驗(yàn)可能也是關(guān)鍵因素。

1999年，TCL啟動(dòng)出海，第一站選擇了越南，繼而是東南亞、歐洲，直至北美、全球。當(dāng)前TCL全球化正進(jìn)入高潮期。并購(gòu)索尼電視業(yè)務(wù)就是典型代表之一。

王成伴隨 TCL 從本土企業(yè)向全球科技集團(tuán)轉(zhuǎn)型的全過(guò)程來(lái)。他最早在TCL越南工廠擔(dān)任總經(jīng)理，管理過(guò)湯姆遜家電的英國(guó)業(yè)務(wù)，后又赴美國(guó)支援，在海外市場(chǎng)摸爬滾打多年。

當(dāng)前他接管業(yè)務(wù)占比最大的上市公司，一大使命，就是為李東生做好落地執(zhí)行。接管CEO后，王成的一大工作可能就是消化對(duì)LGD（LG Display）資產(chǎn)的并購(gòu)。

2025年10月，TCL科技收購(gòu)韓國(guó)LGD在華核心資產(chǎn)，交易總金額達(dá)110.88億元人民幣。這筆收購(gòu)在產(chǎn)業(yè)層面價(jià)值巨大。

其中，LGDCA是LGD設(shè)立的8.5代大型液晶面板廠，主要生產(chǎn)電視及商用顯示領(lǐng)域的大尺寸液晶面板，是全球大尺寸面板供應(yīng)鏈中的重要產(chǎn)能節(jié)點(diǎn)。LGDGZ則為專業(yè)的液晶顯示模組工廠，專注于為面板產(chǎn)品提供下游模組配套，二者形成了“面板+模組”的垂直產(chǎn)業(yè)鏈布局。

這兩家工廠此前是蘋果iPad面板的供應(yīng)商之一，在車載顯示領(lǐng)域有特斯拉、寶馬等頭部客戶。

在技術(shù)上，LGD的OLED技術(shù)和IPS產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)突出，TCL在量子點(diǎn)技術(shù)領(lǐng)域擁有核心優(yōu)勢(shì)，通過(guò)并購(gòu)，TCL科技將構(gòu)建起“量子點(diǎn)+OLED+Mini-LED”的多技術(shù)路線布局。

面板行業(yè)周期性強(qiáng)，技術(shù)迭代極快，這筆收購(gòu)有望幫助TCL建立規(guī)?；a(chǎn)和產(chǎn)業(yè)鏈整合的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)為下一代顯示技術(shù)儲(chǔ)備能量。

李東生比何享健年輕仍然有余力制定戰(zhàn)略方向，但70歲的年齡，他需要王成這樣有豐富的經(jīng)驗(yàn)、且十分可靠的操盤手，保障他的戰(zhàn)略落地。

再造5個(gè)TCL

相比于戰(zhàn)略，持續(xù)并購(gòu)下的風(fēng)險(xiǎn)集聚，行業(yè)周期變動(dòng)的挑戰(zhàn)，仍然考驗(yàn)著TCL的經(jīng)營(yíng)。

黑電是TCL的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，TCL電子最近幾年實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。2025年上半年，TCL營(yíng)收近500億，同比增長(zhǎng)20.4%；凈利潤(rùn)近10億，同比增長(zhǎng)67.8%。不過(guò)，這部分業(yè)務(wù)毛利率較低，常年維持在15%-20%之間，去年上半年為15.27%，觸及了近幾年來(lái)毛利率的新低。

白電是利潤(rùn)較高，2025年前三季度，TCL智家的毛利率可以達(dá)到24.7%，雖然三個(gè)季度營(yíng)收只有143.5億，但凈利潤(rùn)幾乎與黑電持平。不過(guò)，白電經(jīng)歷了早期動(dòng)能釋放，增速已經(jīng)放緩。去年上半年，TCL智家營(yíng)收處于個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，到三季度已經(jīng)出現(xiàn)下滑。

光伏業(yè)務(wù)更是慘不忍睹。這場(chǎng)行業(yè)寒冬在2025年依然延續(xù)，多晶硅現(xiàn)貨價(jià)格從歷史峰值20萬(wàn)元/噸跌至2025年低位5.2萬(wàn)元/噸左右，各環(huán)節(jié)主流產(chǎn)品價(jià)格較歷史高點(diǎn)跌幅超60%。TCL中環(huán)避無(wú)可避，2025年前三季度，TCL中環(huán)繼續(xù)虧損15.3億，連續(xù)8個(gè)季度虧損。前三個(gè)季度已經(jīng)虧損57.8億。

半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)是TCL的基石，在經(jīng)歷了2024年的低迷后，終于在2025年有所回穩(wěn)，則是營(yíng)收利潤(rùn)雙下滑狀態(tài)。2025年前三季度營(yíng)收營(yíng)收1361億，同比增長(zhǎng)10.5%，凈利潤(rùn)幾乎翻番，達(dá)到30.5億元。

粗略算下來(lái)，黑電、白電、半導(dǎo)體加在一起掙到的利潤(rùn)，都填不了光伏業(yè)務(wù)虧損留下的坑。

在這個(gè)背景下，海外業(yè)務(wù)成為TCL尋求增量、找到利潤(rùn)點(diǎn)的重要一步。目前，TCL已經(jīng)在北美、拉美、歐洲、亞太、中東非五個(gè)區(qū)域建立經(jīng)營(yíng)中心。李東生豪言“我們希望在海外建立五個(gè)TCL?！?/p>

對(duì)于海外業(yè)務(wù)，李東生的規(guī)劃是將中國(guó)市場(chǎng)的能力向海外推廣、復(fù)制、改進(jìn)。主要包括在各自區(qū)域內(nèi)布局完整的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，培育當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)生態(tài)，培育品牌營(yíng)銷、渠道管理、零售管理、用戶服務(wù)能力。

目前，TCL產(chǎn)品銷路遍布全球160個(gè)國(guó)家和地區(qū)。2025年的達(dá)沃斯論壇上，李東生曾透露，“目前TCL實(shí)業(yè)海外營(yíng)收在整體營(yíng)收中占比已超過(guò)60%，五個(gè)海外區(qū)域經(jīng)營(yíng)中心均有可能超過(guò)中國(guó)市場(chǎng)?！?/p>

李東生正在講的，就是一個(gè)橫跨產(chǎn)業(yè)鏈上下游，全球市場(chǎng)高效設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、制造、分銷的家電帝國(guó)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，重在培養(yǎng)打法范式，國(guó)外市場(chǎng)，則肩負(fù)著增長(zhǎng)量、利潤(rùn)的使命。

這就意味著，未來(lái)的全球大棋以及可能的重金豪賭，TCL到了關(guān)鍵階段。再造5個(gè)TCL，靠的不是喊口號(hào)，并購(gòu)索尼電視業(yè)務(wù)、LCD核心資產(chǎn)，也不是簡(jiǎn)單的1+1=2，李東生的戰(zhàn)略布局，正在面臨更現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題。這將在TCL步入全球化深水區(qū)后更加突出。