雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|丁禹 編|孟帥

1月29日，傳音控股發(fā)布2025年年度業(yè)績(jī)預(yù)告。從這份業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，公司去年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)頗為“慘淡”。

經(jīng)財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，傳音控股預(yù)計(jì)公司2025年的營(yíng)收同比將減少約4.58%至655.68億元；預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比減少54.11%至25.46億元，扣非凈利潤(rùn)亦大幅減少58.06%至19.04億元。

值得一提的是，三季報(bào)顯示，去年第三季度，傳音控股的業(yè)績(jī)?cè)鴮?shí)現(xiàn)小幅回升。彼時(shí)，公司營(yíng)收單季實(shí)現(xiàn)22.60%的增長(zhǎng)；歸母凈利潤(rùn)的下降速度也明顯放緩，降至11.06%；扣非凈利潤(rùn)甚至微增1.65%。

然而，這短暫的回暖如同曇花一現(xiàn)。根據(jù)公司此次披露的業(yè)績(jī)預(yù)告推斷，傳音控股去年第四季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)再度惡化，導(dǎo)致全年業(yè)績(jī)總體表現(xiàn)不佳。

對(duì)此，傳音將去年?duì)I收利潤(rùn)雙雙下滑的原因歸結(jié)為兩點(diǎn)：一是存儲(chǔ)等元器件價(jià)格的暴漲，影響到了公司的產(chǎn)品成本和毛利率；二是期內(nèi)公司銷售費(fèi)用和研發(fā)投入有所增加。

業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布后的1月30日，傳音控股報(bào)收58.13元/股，股價(jià)較前一個(gè)交易日下跌3.93%，最新市值約669億元。而較近一年內(nèi)的高點(diǎn)，傳音控股目前的股價(jià)幾近腰斬。

存儲(chǔ)價(jià)格上漲，殃及“非洲之王”

天眼查顯示，深圳傳音控股股份有限公司于2013年成立，是一家專注于新興市場(chǎng)的智能終端產(chǎn)品和移動(dòng)互聯(lián)服務(wù)提供商。

與華為、小米、OPPO、vivo等在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)擁有龐大用戶群體的國(guó)產(chǎn)友商不同，傳音控股將戰(zhàn)略重心放在了非洲等海外市場(chǎng)，其也因此被外界冠以“非洲之王”的稱號(hào)。

據(jù)傳音控股2025年半年報(bào)引用的IDC數(shù)據(jù)，去年上半年，公司在全球手機(jī)市場(chǎng)的占有率為12.5%，在全球手機(jī)品牌廠商中排名第三，其中智能機(jī)在全球智能機(jī)市場(chǎng)的占有率為7.9%，排名第六。

具體到區(qū)域市場(chǎng)，在非洲智能機(jī)市場(chǎng)，傳音的占有率獨(dú)占鰲頭，位居榜首；在南亞市場(chǎng)，傳音在巴基斯坦、孟加拉國(guó)智能機(jī)市場(chǎng)的占有率同樣均位列第一，在印度智能機(jī)市場(chǎng)也占據(jù)著第八名的位置。

另?yè)?jù)2024年年報(bào)，2024年，傳音手機(jī)全年的整體出貨量約2億臺(tái)，手機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約632億元，該業(yè)務(wù)分部的毛利率為20.62%。

據(jù)此進(jìn)行粗略估算，去年每售出一臺(tái)手機(jī)，平均能為傳音貢獻(xiàn)約300元的收入。由此可見(jiàn)，傳音的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以中低價(jià)位產(chǎn)品為主。

然而，近期存儲(chǔ)等元器件價(jià)格的持續(xù)上漲，無(wú)疑給傳音的業(yè)績(jī)帶來(lái)了不小的沖擊與壓力。經(jīng)財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，傳音控股預(yù)計(jì)去年?duì)I收下滑4.58%至655.68億元，歸母凈利潤(rùn)更是預(yù)計(jì)驟降54.11%至25.46億元。

從NAND（閃存）指數(shù)和DRAM（內(nèi)存）指數(shù)的變化趨勢(shì)中，可以清晰地看出，自去年下半年以來(lái)，存儲(chǔ)元器件的價(jià)格便開(kāi)始一路飆升。如今，在不到半年的時(shí)間里，其成本已經(jīng)翻了數(shù)倍。

在分析機(jī)構(gòu)看來(lái)，與高端機(jī)型相比，存儲(chǔ)成本上漲對(duì)千元機(jī)等中低端產(chǎn)品的沖擊更為直接。由于產(chǎn)品售價(jià)和利潤(rùn)空間有限，存儲(chǔ)等核心元器件成本在整機(jī)物料成本中的占比上升，會(huì)迅速侵蝕廠商的盈利能力。

瑞銀在去年底發(fā)布的一份行業(yè)報(bào)告中測(cè)算，到2026年第四季度，內(nèi)存成本在中低端智能手機(jī)BOM（物料清單）中的占比預(yù)計(jì)將升至34%，明顯高于2024年第四季度的22%和2025年第四季度的27%。

單臺(tái)手機(jī)的內(nèi)存成本價(jià)值預(yù)計(jì)將同比增加約16美元，增幅達(dá)37%，這一增量成本相當(dāng)于中低端手機(jī)平均售價(jià)的約6%，其影響顯著高于高端手機(jī)約2%的成本沖擊。

國(guó)內(nèi)友商“卷”到非洲，傳音“舒適區(qū)”不再舒適？

從NAND和DRAM指數(shù)的變動(dòng)趨勢(shì)中不難發(fā)現(xiàn)，傳音去年第四季度的業(yè)績(jī)受存儲(chǔ)元器件價(jià)格波動(dòng)的影響頗為顯著。而公司去年前三季度業(yè)績(jī)不盡如人意，或許還潛藏著其他深層次的原因。

去年上半年，傳音控股的營(yíng)收同比減少15.86%至290.77億元；歸母凈利潤(rùn)同比減少57.48%至12.13億元。

彼時(shí)，面對(duì)這份營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙下滑的業(yè)績(jī)答卷，傳音控股解釋稱，主要由于受產(chǎn)品上市節(jié)奏、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)以及供應(yīng)鏈成本綜合影響，公司營(yíng)收及毛利額減少所致。

有觀點(diǎn)指出，傳音的產(chǎn)品節(jié)奏或許是基于其多年在海外市場(chǎng)的摸爬滾打所總結(jié)歸納形成的經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｊ?。但在?dāng)下國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)“內(nèi)卷”加劇，眾多“卷王”紛紛揚(yáng)帆出海的背景下，這一模式或許已不再適配新的市場(chǎng)環(huán)境。

回看傳音的發(fā)展歷程，從2006年竺兆江脫離波導(dǎo)公司，到后來(lái)其帶領(lǐng)新生品牌踏上非洲大陸，國(guó)內(nèi)日益成熟的供應(yīng)鏈體系成為了傳音的堅(jiān)實(shí)后盾。

竺兆江在深入了解非洲消費(fèi)者的需求后，巧妙地將國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)的成熟打法移植到非洲市場(chǎng)，這在當(dāng)時(shí)無(wú)疑是一種“降維打擊”，助力傳音迅速在非洲站穩(wěn)腳跟。

然而，傳音在非洲“稱王稱霸”這些年，國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)已經(jīng)“卷”出新高度，短短十幾年間，不少手機(jī)品牌在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中逐漸消失于公眾視野。

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)愈發(fā)飽和，甚至市場(chǎng)規(guī)模還出現(xiàn)了萎縮的態(tài)勢(shì)。中國(guó)信通院數(shù)據(jù)顯示，2025年，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)手機(jī)出貨量為3.07億部，同比下降2.4%。

今年年初，小米合伙人、總裁盧偉冰更是直言不諱地表示：“中國(guó)是全球競(jìng)爭(zhēng)最激烈的市場(chǎng)，領(lǐng)先的身位都非常微弱，極其焦灼?！?/p>

在國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng)面臨瓶頸的嚴(yán)峻形勢(shì)下，國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠商紛紛將目光投向海外，積極拓展出海業(yè)務(wù)，并且部分廠商已經(jīng)取得了顯著成效，這無(wú)疑對(duì)傳音原本穩(wěn)固的“舒適區(qū)”構(gòu)成了一定的“威脅”。

在2024年9月的中非企業(yè)家大會(huì)上，小米創(chuàng)始人雷軍就曾公開(kāi)表態(tài)，小米將加碼對(duì)非洲市場(chǎng)的投入。

另?yè)?jù)《財(cái)經(jīng)天下》去年3月消息，有知情人士稱，小米內(nèi)部組建了一個(gè)專門用于對(duì)打傳音的戰(zhàn)略組。

市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Omdia最新報(bào)告顯示，2025年第三季度，非洲智能手機(jī)出貨量同比增長(zhǎng)24%，實(shí)現(xiàn)自2022年以來(lái)首次雙位數(shù)增長(zhǎng)。

分品牌來(lái)看，傳音以51%的市場(chǎng)份額領(lǐng)跑，增速為25%。而小米、榮耀雖分列第三、第五，但增長(zhǎng)迅猛，增速分別達(dá)34%和158%。

傳音重壓之下，積極尋求轉(zhuǎn)變

在感受到小米等國(guó)內(nèi)行業(yè)巨頭的競(jìng)爭(zhēng)壓力后，傳音也在積極尋求轉(zhuǎn)變，公司正有意對(duì)自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，大力向中高端市場(chǎng)進(jìn)軍。

在去年發(fā)布的半年報(bào)中，傳音明確表示，公司持續(xù)以用戶價(jià)值為導(dǎo)向，重視中高端體驗(yàn)，提升產(chǎn)品口碑，并持續(xù)加大中高端和研發(fā)資源投入，強(qiáng)化中高端產(chǎn)品價(jià)值點(diǎn)選擇。

同時(shí)，傳音還宣稱，公司積極探索新技術(shù)、新業(yè)態(tài)和新模式，以AI技術(shù)賦能用戶智慧生活，在硬件新材料應(yīng)用創(chuàng)新領(lǐng)域形成新的突破，進(jìn)一步深化與行業(yè)上下游伙伴、高校機(jī)構(gòu)深度聯(lián)合開(kāi)發(fā)及戰(zhàn)略合作，致力本地場(chǎng)景體驗(yàn)領(lǐng)先。

在12月末的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，傳音控股著重強(qiáng)調(diào)，公司持續(xù)科技創(chuàng)新、提升手機(jī)用戶的終端體驗(yàn)及產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力；公司將加大研發(fā)資源投入，在影像、AI、充電、基礎(chǔ)體驗(yàn)等技術(shù)領(lǐng)域重點(diǎn)打造產(chǎn)品價(jià)值點(diǎn)，提升中高端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

不過(guò)，在此次發(fā)布的2025年業(yè)績(jī)預(yù)告公告中，傳音直言，“為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，提升公司品牌形象，以及為保持公司長(zhǎng)期核心競(jìng)爭(zhēng)能力，報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用和研發(fā)投入有所增加”。

目前，傳音尚未披露去年全年研發(fā)投入的具體情況。

不過(guò)，從此前披露的三季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，去年前三季度，在歸母凈利潤(rùn)同比減少約45%的情況下，傳音的研發(fā)費(fèi)用卻逆勢(shì)上漲17.26%，達(dá)到21.39億元，研發(fā)費(fèi)用率也提升0.76個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到4.32%。

這種研發(fā)投入的增加，在傳音的產(chǎn)品布局上得到了一定的體現(xiàn)。近年來(lái)，傳音陸續(xù)發(fā)布多款量產(chǎn)折疊屏手機(jī)，以及多款三折疊概念機(jī)。

不過(guò)，在去年8月的電話會(huì)議上，傳音控股坦言，總體來(lái)講，公司的折疊屏目前出貨量占比較小。

在Canalys分析師鐘曉磊看來(lái)，傳音發(fā)布三折疊概念機(jī)并非追求銷量，而是“秀肌肉”，以求拓展品牌市場(chǎng)空間并向高端走，意在擺脫低端標(biāo)簽。

在今年年初舉辦的CES 2026消費(fèi)電子展，傳音旗下品牌Infinix正式發(fā)布NOTE 60系列智能手機(jī)。

據(jù)悉，這款手機(jī)以“全球首款支持衛(wèi)星通話的智能手機(jī)”為核心賣點(diǎn)，同時(shí)首發(fā)搭載HydroFlow液冷系統(tǒng)、壓電振動(dòng)風(fēng)扇、光致變色后蓋及磁吸擴(kuò)展模塊四大創(chuàng)新技術(shù)，引發(fā)行業(yè)高度關(guān)注。

而在當(dāng)下炙手可熱的AI領(lǐng)域，傳音同樣積極參與其中。雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，早在2024年3月，傳音便推出TECNO AIOS，旨在全方位提升用戶的AI體驗(yàn)。

據(jù)傳音介紹，TECNO AIOS的AI功能是通過(guò)與谷歌、聯(lián)發(fā)科等的第三方合作整合至移動(dòng)端，給用戶提供生成式AI能力。

在2024年10月末的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，傳音控股表示，自9月以來(lái)，公司旗下品牌發(fā)布多款搭載AI功能的手機(jī)，比如PHANTOM V Fold2 5G配備全新TECNO AI，搭配包括通話實(shí)時(shí)翻譯、AI壁紙、AI圖像消除、AI摳圖、錄音轉(zhuǎn)筆記等一系列AI功能。

同年9月，傳音還與聯(lián)發(fā)科共建人工智能聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，雙方將整合人工智能領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)技術(shù)資源，加速推進(jìn)AI技術(shù)在智能終端的應(yīng)用和普及。

去年年初，阿里云通過(guò)官方公眾號(hào)宣布，傳音控股已與其達(dá)成合作，其通義千問(wèn)大模型已經(jīng)搭載在傳音旗下科技品牌TECNO推出的AI手機(jī)PHANTOM V Fold2中，打造了深度本地化的“實(shí)用型AI”。

到了去年年末，界面新聞報(bào)道稱，字節(jié)跳動(dòng)正推進(jìn)與vivo、聯(lián)想、傳音等硬件廠商開(kāi)展AI手機(jī)的合作，為其設(shè)備預(yù)裝AIGC插件。

在業(yè)績(jī)承受巨大壓力的關(guān)鍵時(shí)刻，傳音能否憑借持續(xù)加碼的研發(fā)投入以及根據(jù)市場(chǎng)變化及時(shí)調(diào)整的戰(zhàn)略決策，穩(wěn)住自己“非洲之王”的稱號(hào)？雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。