隨著1月金融數(shù)據(jù)出爐、最新貨幣政策執(zhí)行報(bào)告釋放新信號(hào)，在“今年降準(zhǔn)降息還有一定的空間”基調(diào)下，降準(zhǔn)、降息如何觸發(fā)成為機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)。

2月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）報(bào)價(jià)將于春節(jié)假期后公布，由于作為主要政策利率的7天期逆回購(gòu)利率自2025年5月下調(diào)后一直按兵不動(dòng)，因此，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2月LPR報(bào)價(jià)將按兵不動(dòng)。LPR上一次調(diào)整是在2025年5月，1年期和5年期以上LPR均下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。

在2025年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，央行提出要繼續(xù)實(shí)施好適度寬松的貨幣政策。把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，把握好政策實(shí)施的力度、節(jié)奏和時(shí)機(jī)。靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具，保持流動(dòng)性充裕和社會(huì)融資條件相對(duì)寬松，引導(dǎo)金融總量合理增長(zhǎng)、信貸均衡投放，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

中信證券指出，在貨幣政策定調(diào)上，央行延續(xù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的“繼續(xù)實(shí)施好適度寬松的貨幣政策”，同時(shí)強(qiáng)調(diào)要“靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)、降息等多種政策工具”，但并未對(duì)總量寬松給出更強(qiáng)烈信號(hào)。值得注意的是，《報(bào)告》把三季度的“推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本下行”改為“促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本低位運(yùn)行”，或隱含對(duì)銀行凈息差承壓?jiǎn)栴}的關(guān)注?！秷?bào)告》數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月，我國(guó)新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率已降至3.15%，整體處于歷史極低分位。《報(bào)告》要求“根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，把握好政策實(shí)施的力度、節(jié)奏和時(shí)機(jī)”，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為觸發(fā)降息的條件可能是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能出現(xiàn)進(jìn)一步放緩，或者金融市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，降準(zhǔn)方面，2026年1月15日國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)提出，目前金融機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金率平均為6.3%，降準(zhǔn)仍然有空間。后續(xù)看，為支持財(cái)政集中發(fā)力、穩(wěn)定銀行負(fù)債，以及在MLF和買斷式逆回購(gòu)余額不斷增長(zhǎng)的情況下深度釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性，緩解央行持續(xù)續(xù)作壓力，降準(zhǔn)存在一定必要。但目前看，央行綜合運(yùn)用7天和14天逆回購(gòu)、買斷式逆回購(gòu)、MLF和國(guó)債買賣等工具，短中長(zhǎng)期結(jié)合，根據(jù)市場(chǎng)需求削峰填谷，能較好地滿足市場(chǎng)流動(dòng)性需求，維持利率穩(wěn)定，為此短期內(nèi)降準(zhǔn)的概率不高。降息方面，當(dāng)前穩(wěn)匯率和穩(wěn)息差的內(nèi)外約束有所緩解，同時(shí)2026年有規(guī)模較大的長(zhǎng)期存款到期重定價(jià)，并下調(diào)各項(xiàng)再貸款利率，負(fù)債成本下降也為降息創(chuàng)造一定空間。但考慮到1月結(jié)構(gòu)性降息已落地、股市延續(xù)向好，短期降息的必要性也不高。

“四季度貨政報(bào)告也提出‘根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，把握好政策實(shí)施的力度、節(jié)奏和時(shí)機(jī)’，表明貨幣政策仍處于相機(jī)抉擇模式，總量寬松加碼需要一定觸發(fā)劑。后續(xù)降準(zhǔn)降息落地，可能需要看到經(jīng)濟(jì)放緩風(fēng)險(xiǎn)、海外超預(yù)期沖擊或金融市場(chǎng)的異常波動(dòng)等明確信號(hào)?！睖乇蛑赋?。

浙商證券認(rèn)為，對(duì)于后續(xù)貨幣政策，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和促進(jìn)物價(jià)合理回升將是2026年貨幣政策重要考量并貫穿全年，同時(shí)也會(huì)兼顧金融穩(wěn)定。展望2026年，從促進(jìn)物價(jià)合理回升的角度看，預(yù)計(jì)2026年有25-50個(gè)基點(diǎn)降準(zhǔn)、10個(gè)基點(diǎn)降息的總量性寬松操作，節(jié)奏上預(yù)計(jì)小步慢跑，頻度不會(huì)太高。此外預(yù)計(jì)結(jié)構(gòu)性政策工具也將持續(xù)發(fā)力，同步強(qiáng)化信貸的結(jié)構(gòu)性引導(dǎo)，擴(kuò)大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等領(lǐng)域是重點(diǎn)支持方向。