受益于工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇強(qiáng)勁，三一國際（00631）股價(jià)在2月23日盤中一度觸及15.61港元/股，創(chuàng)下歷史新高。截至當(dāng)日收盤，該公司股價(jià)上漲4%，報(bào)收15.59港元/股，年內(nèi)迄今累計(jì)漲幅已超80%，總市值漲至506.4億港元。

從公司業(yè)務(wù)來看，據(jù)2025年中報(bào)，三一國際收入主要來源于礦山裝備和物流裝備兩大板塊。2025年上半年，三一國際實(shí)現(xiàn)營收122.37億元，同比增長13.76%；歸母凈利潤12.94億元，同比增長25.33%。其中，礦山裝備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入46.37億元，占總營收37.89%；物流裝備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入36.8億元，占總營收30.08%。

招銀國際預(yù)計(jì)，三一國際的礦用卡車業(yè)務(wù)將持續(xù)取得進(jìn)展，預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)對(duì)總收入的貢獻(xiàn)在2026至2027年間將維持于15%至16%水平，其中利潤率較好的大型礦用卡車有望維持較高增長。此外，該機(jī)構(gòu)還認(rèn)為，由于訂單積壓超過12個(gè)月，三一國際大型港口機(jī)械業(yè)務(wù)的收入增長及利潤率改善具有高度確定性。

從行業(yè)方面來看，工程機(jī)械板塊正迎來強(qiáng)勁復(fù)蘇。據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2026年1月，挖掘機(jī)主要制造企業(yè)共銷售各類挖掘機(jī)18708臺(tái)，同比增長49.5%。其中，國內(nèi)銷量為8723臺(tái)，同比增長61.39%；出口量為9985臺(tái)，同比增長40.5%。裝載機(jī)市場同樣延續(xù)高增長，1月銷量達(dá)11759臺(tái)，同比增長48.5%，其中電動(dòng)裝載機(jī)銷量2990臺(tái)，電動(dòng)化滲透率已達(dá)25.43%。

政策層面來看，國家發(fā)展改革委、財(cái)政部印發(fā)的《關(guān)于2026年實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策的通知》，明確延續(xù)消費(fèi)品以舊換新，并加大對(duì)設(shè)備更新的支持力度。聯(lián)合資信指出，隨著大規(guī)模設(shè)備更新政策擴(kuò)圍實(shí)施，疊加?xùn)|南亞、中東等海外基建需求旺盛，有效對(duì)沖了房地產(chǎn)投資下滑的影響，為工程機(jī)械行業(yè)帶來確定性市場機(jī)遇。此外，2026年1月新增專項(xiàng)債發(fā)行金額約3677億元，同比增長79.54%，專項(xiàng)債發(fā)行資金的加速落地將促進(jìn)下游工程項(xiàng)目開工，進(jìn)而提振設(shè)備需求。

里昂研究報(bào)告進(jìn)一步指出，在反內(nèi)卷政策持續(xù)推進(jìn)等背景下，中國工業(yè)板塊正出現(xiàn)三大關(guān)鍵推動(dòng)力，包括礦業(yè)設(shè)備需求上升、人形機(jī)器人供應(yīng)鏈成熟，以及快遞行業(yè)整合。該機(jī)構(gòu)還預(yù)計(jì)，隨著大規(guī)模設(shè)備更換周期持續(xù)，加上電網(wǎng)及可再生能源投資創(chuàng)新高，將推動(dòng)挖掘機(jī)銷售同比增長約10%。

海外市場方面，工程機(jī)械出口保持強(qiáng)勁增長。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2025年，我國工程機(jī)械出口累計(jì)金額達(dá)601.69億美元，同比增長13.8%。2026年1月挖掘機(jī)出口量同比增長超過40%，延續(xù)向好態(tài)勢。

長城證券復(fù)盤2006年至2011年和2016年至2020年兩輪周期發(fā)現(xiàn)，早期工程機(jī)械行業(yè)利潤主要來自國內(nèi)，而當(dāng)前工程機(jī)械行業(yè)的周期驅(qū)動(dòng)力已轉(zhuǎn)向海外，工程機(jī)械主要制造商海外收入占比普遍達(dá)到50%以上，利潤貢獻(xiàn)超過60%，全球化布局正成為業(yè)績增長的主引擎。

此外，大宗商品服務(wù)平臺(tái)“我的鋼鐵網(wǎng)”（Mysteel）分析指出，隨著雅魯藏布江下游水電工程等國家重大項(xiàng)目陸續(xù)啟動(dòng)，以及全球金屬價(jià)格持續(xù)上漲拉動(dòng)礦山機(jī)械需求，2026年我國工程機(jī)械行業(yè)有望呈現(xiàn)內(nèi)外共振、穩(wěn)步上行的良好發(fā)展態(tài)勢。