從增速目標(biāo)微調(diào)到改革創(chuàng)新布局，從內(nèi)需提振到民生保障，從就業(yè)到教育……2026年的政府工作報(bào)告一一提及，干貨滿滿。

針對(duì)今年全國(guó)兩會(huì)釋放的最新政策趨勢(shì)信號(hào)，來(lái)自匯豐、花旗、渣打、摩根大通、德意志銀行等機(jī)構(gòu)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家近日紛紛暢談各自預(yù)期。在他們看來(lái)，2026年的政策信號(hào)清晰而務(wù)實(shí)，一個(gè)更加注重“打基礎(chǔ)、利長(zhǎng)遠(yuǎn)”的政策新周期正在開啟。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)更加切合實(shí)際

今年的政府工作報(bào)告將GDP增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定為4.5%—5%的區(qū)間，這一目標(biāo)也符合多家外資機(jī)構(gòu)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期。

“這一目標(biāo)體現(xiàn)出決策層更加注重實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展行穩(wěn)致遠(yuǎn)?！眳R豐銀行環(huán)球投資研究大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉晶表示，4.5%—5%的區(qū)間式增長(zhǎng)目標(biāo)，符合匯豐此前的預(yù)期。同時(shí)，鑒于2026年是“十五五”開局之年，這一增速目標(biāo)亦可為相關(guān)改革舉措的落地實(shí)施留出空間。

花旗集團(tuán)大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理余向榮表示，今年政府工作報(bào)告釋放的一個(gè)關(guān)鍵信號(hào)是——2026年將是名義增長(zhǎng)的回歸之年，“報(bào)告在短期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性改革之間尋求更加審慎的平衡，不搞強(qiáng)刺激，重在打基礎(chǔ)。更重要的是，報(bào)告首次明確提出要改善供求關(guān)系，推動(dòng)價(jià)格總水平由負(fù)轉(zhuǎn)正?！?/p>

“在我們看來(lái)，比增長(zhǎng)數(shù)字更重要的是就業(yè)目標(biāo)。今年新增就業(yè)和失業(yè)率目標(biāo)均未松動(dòng)。”余向榮表示，今年政府工作報(bào)告給出的另一個(gè)關(guān)鍵信號(hào)是“再通脹”，明確提出要“推動(dòng)價(jià)格總水平由負(fù)轉(zhuǎn)正”，并力求“消費(fèi)價(jià)格合理溫和回升”。根據(jù)花旗測(cè)算，預(yù)算報(bào)告隱含的名義增速略超5%，高于實(shí)際增長(zhǎng)目標(biāo)，這意味著GDP平減指數(shù)需要實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。如果能實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，將顯著改善工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)和市場(chǎng)信心。

渣打銀行大中華及北亞首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁爽帶領(lǐng)的團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)，2026年GDP增速存在溫和上行空間，“政策重在高質(zhì)量增長(zhǎng)，同時(shí)為結(jié)構(gòu)性調(diào)整預(yù)留空間。報(bào)告提出要‘努力爭(zhēng)取更好結(jié)果’，意味著4.5%或?yàn)?026年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的底線?！?/p>

“今年政府工作報(bào)告的政策取向明顯更加務(wù)實(shí)，雖然側(cè)重有所調(diào)整，但整體延續(xù)了過(guò)去一年的規(guī)劃和工作重點(diǎn)，在迎接‘十四五’收官‘十五五’開局方面起到承上啟下的作用?！蹦Ω笸ㄖ袊?guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究主管朱鋒表示，從政策角度看，政府認(rèn)知了當(dāng)前的全球形勢(shì)和嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)并主動(dòng)布局應(yīng)對(duì)，將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定在4.5%—5%區(qū)間明顯更加切合實(shí)際，也能夠增加政策彈性。

宏觀政策重心正在轉(zhuǎn)向

在余向榮看來(lái)，目前宏觀政策的重心正從逆周期調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)向跨周期調(diào)節(jié)——短期刺激政策保持克制，但更注重協(xié)同，為中長(zhǎng)期調(diào)結(jié)構(gòu)和防風(fēng)險(xiǎn)預(yù)留空間。

“我們測(cè)算今年財(cái)政擴(kuò)張力度與去年大體持平，特別國(guó)債和地方政府專項(xiàng)債規(guī)?；蚓S持不變，僅一般公共預(yù)算赤字增加2300億元?！庇嘞驑s預(yù)計(jì)，更大的增量來(lái)自準(zhǔn)財(cái)政工具——政策性金融工具額度從5000億元增至8000億元?！岸忒B加，今年的總體刺激力度超過(guò)5000億元，符合務(wù)實(shí)的增長(zhǎng)目標(biāo)，也為未來(lái)留有余地?！庇嘞驑s說(shuō)。

在貨幣政策方面，花旗測(cè)算今年將有約80萬(wàn)億元居民存款到期，其低息續(xù)存或活期化將較為明顯地緩解銀行息差壓力，為降息打開空間。余向榮表示：“人民幣重拾升值節(jié)奏，外部約束也有緩解，但今年政府工作報(bào)告表述上的一個(gè)微妙變化值得關(guān)注，就是強(qiáng)調(diào)要促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本‘低位運(yùn)行’而非‘下降’?！?/p>

花旗還預(yù)期，今年國(guó)內(nèi)或?qū)⒔禍?zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)、降息10個(gè)基點(diǎn)，降準(zhǔn)優(yōu)先級(jí)更高、空間更足。此外，結(jié)構(gòu)性工具將成為重要抓手，精準(zhǔn)支持新質(zhì)生產(chǎn)力和消費(fèi)服務(wù)業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域，提高政策傳導(dǎo)效率。“雖然財(cái)政和貨幣政策各自克制，但今年宏觀調(diào)控更加注重協(xié)同性，以期放大政策效果?！庇嘞驑s稱。

丁爽團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，今年財(cái)政支持力度依然較強(qiáng)，赤字率擬按4%安排，超長(zhǎng)期特別國(guó)債與地方政府專項(xiàng)債發(fā)行將保持可觀規(guī)模，用于基建、推進(jìn)設(shè)備更新和資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，政府債券發(fā)行額度名義規(guī)模與2025年基本持平，占GDP比重略有下降。

“我們初步估算，廣義財(cái)政赤字率可能降至GDP的8%—9%，相較而言，2025年廣義預(yù)算赤字率為9%，實(shí)際執(zhí)行為8.1%。這也反映出隨著關(guān)稅沖擊逐步消退，政策立場(chǎng)正在回歸常態(tài)化?！倍∷瑘F(tuán)隊(duì)表示。

從根本上疏通經(jīng)濟(jì)循環(huán)堵點(diǎn)

當(dāng)政策從宏觀轉(zhuǎn)向微觀，提振內(nèi)需的抓手也發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變化。

德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊奕表示，提振消費(fèi)依然是今年宏觀政策的首要任務(wù)，而激發(fā)服務(wù)消費(fèi)潛力將是重中之重。

通過(guò)破除各類服務(wù)業(yè)供給限制、豐富和升級(jí)消費(fèi)場(chǎng)景、完善休假制度以增加居民閑暇時(shí)間等一系列政策組合拳，我國(guó)居民在休閑、旅游、健康、養(yǎng)老等領(lǐng)域的消費(fèi)潛力有望得到充分釋放。

此外，針對(duì)困擾企業(yè)已久的“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，政策也釋放了更強(qiáng)的規(guī)范信號(hào)。劉晶注意到，今年政府工作報(bào)告在關(guān)于重點(diǎn)領(lǐng)域改革的表述中，將“縱深推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)”放在首位，并提到要綜合運(yùn)用產(chǎn)能調(diào)控、標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)、價(jià)格執(zhí)法、質(zhì)量監(jiān)管等手段，深入整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)。

“我們認(rèn)為，旨在規(guī)范相關(guān)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩序和地方政府經(jīng)濟(jì)促進(jìn)行為的針對(duì)性舉措，有望在年內(nèi)加快出臺(tái)并落實(shí)，從而將在短期內(nèi)繼續(xù)推動(dòng)PPI跌幅收窄并在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正。中長(zhǎng)期來(lái)看，持續(xù)規(guī)范供給側(cè)競(jìng)爭(zhēng)將是確保資源更高效、市場(chǎng)化配置的重要抓手，并助力提升全社會(huì)的創(chuàng)新活力和產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)空間，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)保障?！眲⒕дf(shuō)。

熊奕也提到，“反內(nèi)卷”仍為政策重點(diǎn)，方法或有微調(diào)。規(guī)范地方政府經(jīng)濟(jì)促進(jìn)和補(bǔ)貼行為，被視為遏制產(chǎn)能擴(kuò)張和“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。

縱觀各方解讀，2026年的政策信號(hào)無(wú)疑清晰且務(wù)實(shí)。一方面，面對(duì)復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外環(huán)境，決策層通過(guò)適度下調(diào)增速目標(biāo)、維持總體政策力度平穩(wěn)，為中長(zhǎng)期改革預(yù)留了寶貴的緩沖空間；另一方面，無(wú)論是“服務(wù)消費(fèi)”的角色轉(zhuǎn)向，還是對(duì)“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)的持續(xù)整治，都表明政策正試圖從根本上疏通經(jīng)濟(jì)循環(huán)的堵點(diǎn)。