3月18日，吉利汽車（以下簡(jiǎn)稱“吉利”）公布了2025年全年財(cái)報(bào)。2025年，吉利總收入達(dá)到3452億元，同比增長(zhǎng)25%，創(chuàng)造了歷史新高；歸母凈利潤(rùn)為168.52億元，與上年基本持平；更能反映公司主業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的核心歸母凈利潤(rùn)為144.1億元，同比增長(zhǎng)36%。

2025年，吉利全年銷量達(dá)到302.46萬輛，同比增長(zhǎng)39%，這也是其首次突破300萬輛大關(guān)。其中新能源汽車銷量達(dá)到了創(chuàng)歷史新高的168.8萬輛，同比增長(zhǎng)90%。

吉利也為2026年定下了更進(jìn)一步的目標(biāo)：全年整體銷量要達(dá)到345萬輛，實(shí)現(xiàn)14%的增長(zhǎng)。其中新能源汽車銷量目標(biāo)222萬輛，增長(zhǎng)32%。

從財(cái)報(bào)來看，吉利2025年?duì)I收大幅增長(zhǎng)，銷售毛利率小幅增長(zhǎng)至16.61%，銷售凈利率降至4.82%，重要原因是吉利把大量的研發(fā)投入直接費(fèi)用化處理。

2025年，吉利將研發(fā)費(fèi)用化比率從2024年的約31%提升至了36%，第四季度更是達(dá)到43%。當(dāng)研發(fā)投入被費(fèi)用化時(shí)，它在利潤(rùn)表中的位置通常是在“毛利潤(rùn)”之后的期間費(fèi)用（一般計(jì)入“研發(fā)費(fèi)用”）。這對(duì)銷售毛利率沒有影響，但會(huì)直接拉低銷售凈利率。通常情況下，這是一種更保守、更穩(wěn)健的會(huì)計(jì)處理方式。正如吉利汽車集團(tuán)CFO戴永所言，“這是應(yīng)投資者的需求，讓公司的利潤(rùn)更加有質(zhì)量”。

然而，這也反映出吉利對(duì)某些技術(shù)（如自動(dòng)駕駛、自研電池）的快速迭代感到壓力。由于技術(shù)更替太快，公司寧愿在當(dāng)期盡可能“報(bào)銷”，也不將其全數(shù)計(jì)入資產(chǎn)，以免影響未來財(cái)報(bào)，這側(cè)面說明了行業(yè)技術(shù)的不確定性。

吉利銷售毛利率從2024年的15.90%小幅增長(zhǎng)至2025年的16.61%，是吉利通過復(fù)雜的業(yè)務(wù)對(duì)沖實(shí)現(xiàn)的。簡(jiǎn)單來說，吉利的主要產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)，但它靠另外幾個(gè)“錢袋子”把毛利拉了回來。

吉利近9年（2017～2025年）均是自主品牌燃油車市場(chǎng)的銷量冠軍，但是在新能源市場(chǎng)，比亞迪早早占據(jù)了龍頭的位置。在以“打擂者”身份發(fā)起挑戰(zhàn)的過程中，吉利的每個(gè)重要?jiǎng)幼骱蛯?duì)標(biāo)對(duì)象幾乎都是比亞迪，因此也被業(yè)內(nèi)以“摸著比亞迪過河”來概括其新能源轉(zhuǎn)型的基本面。比亞迪靠性價(jià)比打天下，吉利銀河就通過更加“低價(jià)高配”的策略，在性價(jià)比層面和比亞迪斗狠。

幸運(yùn)的是，吉利的極氪品牌2025年表現(xiàn)極為亮眼，尤其是像極氪9X這樣的爆款車型，其單車毛利率甚至接近40%。此前在50萬元級(jí)的新能源大型SUV市場(chǎng)，問界M9一家獨(dú)大，極氪9X的出現(xiàn)恰好給消費(fèi)者提供了一個(gè)新的選項(xiàng)。從規(guī)格、性能、技術(shù)和設(shè)計(jì)等方面來說，作為后來者的極氪9X整體更出彩一些，獨(dú)特的情緒價(jià)值也讓它切走了問界M9的一部分蛋糕，高配和頂配版本的交付周期甚至達(dá)到10周以上。

此外，由于海外業(yè)務(wù)的毛利率比國(guó)內(nèi)高出約9個(gè)百分點(diǎn)，吉利海外銷量爆發(fā)，對(duì)沖了其在國(guó)內(nèi)為了搶份額而進(jìn)行的降價(jià)促銷。

2026年對(duì)于吉利銀河來說并不輕松，比亞迪拿出了“閃充”和“第二代刀片電池”這兩個(gè)技術(shù)牌，一上來價(jià)格就打到了15萬元級(jí)別，未來很可能會(huì)進(jìn)一步下探。吉利緊隨其后發(fā)布了“神盾金磚電池”，各方面參數(shù)做到了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。

智能化是吉利仍需持續(xù)提升的方面，尤其是在中高端市場(chǎng)。雖然吉利已經(jīng)完成了全域AI的布局，但對(duì)手們先一步搶占了落地速度。比如，小鵬汽車發(fā)布了第二代VLA大模型、華為鴻蒙智行推出了896線激光雷達(dá)，吉利智能化的最新成果則要等到極氪8X正式上市后進(jìn)行驗(yàn)證，從而推動(dòng)極氪等子品牌“全面由守轉(zhuǎn)攻”。

價(jià)格戰(zhàn)被叫停，車企之間的競(jìng)爭(zhēng)開始轉(zhuǎn)向技術(shù)突破。友商接連出招，讓吉利的未來處境多了幾分不確定性。在基本完成規(guī)模擴(kuò)張后，下一步就是經(jīng)營(yíng)質(zhì)量與盈利能力的挑戰(zhàn)。