2025年下半年，葛蘭旗下3只基金的內(nèi)部持有情況出現(xiàn)明顯分化。

3月31日，中歐基金投資總監(jiān)、明星基金經(jīng)理葛蘭在管的3只公募基金披露2025年報，其隱形重倉股也隨之曝光。

具體來看，同為醫(yī)藥主題的中歐醫(yī)療健康、中歐醫(yī)療創(chuàng)新均大幅增持了昭衍新藥，同時中歐醫(yī)療創(chuàng)新還重新買回了奧浦邁、博騰股份、三生國健，并首次建倉特寶生物。

中歐明睿新起點(diǎn)則重新買回了工業(yè)富聯(lián)、華友鈷業(yè)、天齊鋰業(yè)，并首次建倉中國國航、南方航空、洛陽鉬業(yè)。

此外，澎湃新聞記者注意到，對比2025年年中時披露的基金份額持有人數(shù)據(jù)，中歐基金內(nèi)部從業(yè)人員在去年下半年，對葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康、中歐明睿新起點(diǎn)均實(shí)施不同比例減持，其中中歐明睿新起點(diǎn)遭公司高管及部門負(fù)責(zé)人清倉賣出。與之相對的是，中歐基金內(nèi)部從業(yè)人員與葛蘭本人則均增持了中歐醫(yī)療創(chuàng)新。

中歐醫(yī)療健康大手筆增持英科醫(yī)療、昭衍新藥

目前，葛蘭在管3只公募基金，分別是中歐醫(yī)療健康、中歐醫(yī)療創(chuàng)新、中歐明睿新起點(diǎn)混合。其中規(guī)模最大的產(chǎn)品是中歐醫(yī)療健康，該基金目前由葛蘭和趙磊共同管理。

具體來看，截至2025年末，中歐醫(yī)療健康共持有130只股票。據(jù)此前披露的2025年四季報，中歐醫(yī)療健康的前十大重倉股較2025年三季度期間并未發(fā)生更迭，依次為：藥明康德（603259.SH）、恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）、康龍化成（300759.SZ）、泰格醫(yī)藥（300347.SZ）、百利天恒（688506.SH）、凱萊英（002821.SZ）、信立泰（002294.SZ）、海思科（002653.SZ）、科倫藥業(yè)（002322.SZ）、百濟(jì)神州-U（688235.SH）。

從最新披露的年報數(shù)據(jù)來看，中歐醫(yī)療健康的隱形重倉股同樣未發(fā)生個股的更迭，均為以往持倉中原有的標(biāo)的。具體來看，第11名至第20名重倉股依次為華東醫(yī)藥（000963.SZ）、艾力斯（688578.SH）、皓元醫(yī)藥（688131.SH）、澤璟制藥-U（688266.SH）、昭衍新藥（603127.SH）、惠泰醫(yī)療（688517.SH）、特寶生物（688278.SH）、百普賽斯（301080.SZ）、英科醫(yī)療（300677.SZ）、九洲藥業(yè)（603456.SH）。

其中，中歐醫(yī)療健康大手筆增持了英科醫(yī)療、昭衍新藥，加倉比例分別高達(dá)8270.10%、1629.99%；同時還增持了皓元醫(yī)藥、特寶生物、百普賽斯、九洲藥業(yè)。

與之相對的是，華東醫(yī)藥、艾力斯、澤璟制藥-U、惠泰醫(yī)療這四只個股則遭不同程度的減持。

澎湃新聞記者注意到，對比2025年年中時披露的基金份額持有人數(shù)據(jù)，中歐基金內(nèi)部從業(yè)人員在去年下半年，對中歐醫(yī)療健康混合減持了58.47萬份；同時，中歐基金高級管理人員、基金投資和研究部門負(fù)責(zé)人對于中歐醫(yī)療健康混合A的持有份額的數(shù)量區(qū)間也由“10萬-50萬份”降至“0-10萬份”；葛蘭與趙磊的持有份額區(qū)間則保持在“50萬-100萬份”不變。

中歐醫(yī)療創(chuàng)新建倉特寶生物

再看同樣是醫(yī)藥主題基金的中歐醫(yī)療創(chuàng)新，該基金仍由葛蘭獨(dú)自管理。

調(diào)倉換股方面，中歐醫(yī)療創(chuàng)新在2025年下半年重新買回了昭衍新藥AH股、奧浦邁（688293.SH）、博騰股份（300363.SZ）、三生國?。?88336.SH），并首次建倉特寶生物（688278.SH）。

此外，恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）、信立泰（002294.SZ）遭不同程度減持。

與中歐醫(yī)療健康混合不同的是，在2025年下半年期間，中歐基金內(nèi)部從業(yè)人員對中歐醫(yī)療創(chuàng)新增持了20.37萬份；與此同時，葛蘭本人對于中歐醫(yī)療創(chuàng)新股票A的持有份額區(qū)間也由“50萬-100萬份”提升至100萬份以上。

中歐明睿新起點(diǎn)買回工業(yè)富聯(lián)

與前述2只基金相比，中歐明睿新起點(diǎn)持倉前十的所屬行業(yè)并不限于醫(yī)藥板塊。

據(jù)最新披露的年報數(shù)據(jù)，中歐明睿新起點(diǎn)在2025年下半年重新買回了工業(yè)富聯(lián)（601138.SH）、華友鈷業(yè)（603799.SH）、天齊鋰業(yè)（002466.SZ），并首次建倉中國國航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）、洛陽鉬業(yè)（603993.SH）。

此外，中歐明睿新起點(diǎn)還增持了貴州茅臺（600519.SH）、滬電股份（002463.SZ）與寒武紀(jì)（688256.SH）。其中，葛蘭對于滬電股份的增持比例高達(dá)14482.71%。

值得一提的是，在2025年下半年期間，中歐基金高級管理人員、基金投資和研究部門負(fù)責(zé)人清倉賣出了中歐明睿新起點(diǎn)，截至去年末，葛蘭對于該基金的持有份額也由“10萬-50萬份”降至“0-10萬份”，中歐基金內(nèi)部從業(yè)人員合計減持162.87萬份。

仍舊看好創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈

展望2026年，葛蘭在2025年報中表示，仍舊看好創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈，同時關(guān)注醫(yī)療器械國產(chǎn)化與出海、消費(fèi)醫(yī)療的困境反轉(zhuǎn)。

葛蘭指出，創(chuàng)新藥板塊預(yù)計仍將是行業(yè)投資的核心主線。從產(chǎn)業(yè)趨勢來看，國內(nèi)頭部創(chuàng)新藥企已積累了豐富的對外授權(quán)經(jīng)驗(yàn)，核心資產(chǎn)獲得國際藥企高度認(rèn)可，BD出?；蛉詫⒇灤┤辍４送?，BD交易常態(tài)化之后，更重要的是交易后產(chǎn)品全球價值的逐步驗(yàn)證，這取決于全球臨床推進(jìn)速度、數(shù)據(jù)發(fā)布質(zhì)量以及競爭格局變化。

與此同時，葛蘭認(rèn)為，醫(yī)藥研發(fā)外包行業(yè)有望延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢。伴隨國內(nèi)創(chuàng)新藥出海熱潮和一級市場活躍度提升，生物醫(yī)藥融資環(huán)境持續(xù)改善，行業(yè)需求有望持續(xù)提升。企業(yè)在手訂單保持較高水平，訂單價格企穩(wěn)，部分領(lǐng)域出現(xiàn)價格修復(fù)跡象，企業(yè)報表有望得到改善。

“醫(yī)療器械板塊有望在2026年迎來業(yè)績拐點(diǎn)。”葛蘭稱，國產(chǎn)化與出海雙輪驅(qū)動或?qū)⒅厮芨偁幐窬帧ａt(yī)療設(shè)備領(lǐng)域，招投標(biāo)節(jié)奏平穩(wěn)，部分企業(yè)完成去庫存后，業(yè)績有望進(jìn)入修復(fù)期。骨科耗材、體外診斷等海外市場逐步成為第二成長曲線，出海目的地分散化、品類向高附加值傾斜的趨勢將延續(xù)。AI醫(yī)療與腦機(jī)接口領(lǐng)域進(jìn)展迅速，腦機(jī)接口已進(jìn)入技術(shù)突破向商業(yè)化躍遷的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，受益于政策布局和標(biāo)準(zhǔn)落地，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程有望加速。

此外，葛蘭表示，消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域有望迎來困境反轉(zhuǎn)。經(jīng)過長期調(diào)整，眼科、口腔、醫(yī)美等賽道隨著消費(fèi)信心逐步恢復(fù)，龍頭企業(yè)憑借品牌和服務(wù)優(yōu)勢有望復(fù)蘇。銀發(fā)經(jīng)濟(jì)背景下，康復(fù)護(hù)理、慢病管理等領(lǐng)域消費(fèi)增長潛力巨大。

“總體來看，中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在全球范圍的角色正從跟隨向引領(lǐng)蛻變，創(chuàng)新藥出海、研發(fā)外包復(fù)蘇、器械國產(chǎn)化與出海、消費(fèi)醫(yī)療回暖仍將是行業(yè)核心驅(qū)動力。我們維持長期價值投資框架，繼續(xù)重點(diǎn)布局相關(guān)領(lǐng)域，希望為投資人獲得長期投資收益。”葛蘭稱。