歷時兩年半，從最初的65億元到砍至近48億元，其間兩輪延期、七個月問詢、股價長期承壓，全球磷酸鹽正極材料第一大生產(chǎn)商湖南裕能新能源電池材料股份有限公司（下稱“湖南裕能”，301358.SZ）的定增終于落地。

4月3日晚間，湖南裕能正式發(fā)布了向特定對象發(fā)行股票的上市公告書。根據(jù)公告，公司向特定對象發(fā)行股票的上市手續(xù)已辦理完畢，這標(biāo)志著自2023年8月起啟動的再融資工作最終收官。值得一提的是，這一定增啟動于公司創(chuàng)業(yè)板上市后不久，當(dāng)時剛IPO募資近45億元。

根據(jù)發(fā)行情況報告書，本次發(fā)行最終確定發(fā)行對象共18家，發(fā)行數(shù)量為82537493股，發(fā)行價格為58.01元/股，募集資金總額為4787999968.93元，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金凈額為4732189703.85元，限售期均為6個月。本次發(fā)行的主承銷商為中信建投證券，聯(lián)席主承銷商為中信證券和財信證券。

募資金額將全部用于年產(chǎn)32萬噸磷酸錳鐵鋰項(xiàng)目、年產(chǎn)7.5萬噸超長循環(huán)磷酸鐵鋰項(xiàng)目、年產(chǎn)10萬噸磷酸鐵項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動資金。

湖南裕能系國內(nèi)主要的鋰離子電池正極材料供應(yīng)商，成立于2016年，2023年2月正式在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，當(dāng)時開盤價為63.2元，首日漲幅達(dá)165.88%。早在2020年12月，湖南裕能就增資擴(kuò)股并引入了主要客戶寧德時代（300750.SZ/03750.HK）、比亞迪（002594.SZ/01211.HK）作為戰(zhàn)略投資者入股。截至2025年9月，寧德時代持股7.87% ，比亞迪持股2.94%。

正極材料的性能很大程度上決定電池的能量密度、壽命、安全性、使用領(lǐng)域等，其在鋰離子電池中成本占比最高。作為磷酸鹽正極材料商，湖南裕能年度出貨量已取得六連冠。

根據(jù)研究機(jī)構(gòu)EVTank統(tǒng)計，2025年中國正極材料總體出貨量達(dá)到498.7萬噸，同比增長51.5%。其中磷酸鐵鋰正極材料出貨量達(dá)到394.4萬噸，同比增長62.5%，占比提升至79.1%。湖南裕能僅一家就以超過100萬噸的出貨量遙遙領(lǐng)先，成為絕對的龍頭。

不過，受行業(yè)周期性影響，湖南裕能在上市后就被投資者稱為“業(yè)績變臉”。公司在上市前的2022年歸母凈利潤達(dá)到30.1億元的業(yè)績峰值，上市首年即大幅下滑47.4%至15.8億元，2024年再度大跌62.5%至僅5.94億元，兩年間凈利潤累計縮水超八成。

包括湖南裕能在內(nèi)的正極材料商業(yè)績普遍斷崖式下跌，主要受碳酸鋰價格暴跌、行業(yè)產(chǎn)能過剩引發(fā)價格戰(zhàn)等因素影響。電池級碳酸鋰（含稅）價格前幾年經(jīng)歷了“過山車”，從2020年低點(diǎn)約4萬元/噸，持續(xù)大幅上漲至2022年11月的突破60萬元/噸”；而隨著行業(yè)去庫存和市場情緒等因素影響，快速跌至2023年12月價格低點(diǎn)約10萬元/噸，2024年逐步震蕩回落至7萬—8萬元/噸；2025年還一度下探至約6萬元/噸。

受儲能需求爆發(fā)影響，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈在2025年下半年告別深度調(diào)整迎來復(fù)蘇，碳酸鋰價格在年底站上12萬元/噸上方，全年均價約8萬元/噸。湖南裕能此前披露的業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤為11.50億-14.00億元，同比增長93.75%-135.87%。

就業(yè)績的大幅改善，湖南裕能稱，新能源汽車及儲能市場快速發(fā)展，帶動鋰電池正極材料需求增長，且出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性供應(yīng)緊缺，公司磷酸鹽正極材料產(chǎn)品銷量隨之大幅增長，尤其是公司新產(chǎn)品精準(zhǔn)契合下游市場對鋰電池更高能量密度、更強(qiáng)快充性能、更大電芯容量的升級要求。

根據(jù)公司披露的數(shù)據(jù)，截至2025年9月，其產(chǎn)能為68.21萬噸，產(chǎn)量為77.90萬噸，處于滿產(chǎn)滿銷的狀態(tài)。

不過值得注意的是，去年以來，受行業(yè)復(fù)蘇影響，供應(yīng)鏈“大單”頻現(xiàn)。例如，容百科技（688005.SH）、富臨精工（300432.SZ）等接連斬獲寧德時代數(shù)百萬噸級長單。而過去幾年?duì)I收高度依賴寧德時代和比亞迪的湖南裕能顯得頗為安靜，2025年至今無重磅新長協(xié)官宣，其在核心客戶供應(yīng)鏈中的地位受到市場質(zhì)疑。