隨著AI算力需求的持續(xù)增長和光通信技術(shù)的快速發(fā)展，磷化銦（InP）單晶片作為關(guān)鍵基礎(chǔ)材料，市場需求有望持續(xù)擴(kuò)大，甚至被市場稱為AI 算力時(shí)代的 “硬通貨”。

國內(nèi)最大的磷化銦襯底供應(yīng)商云南鍺業(yè)（002428.SZ）正在加碼該細(xì)分賽道。公司最新公告顯示，公司第九屆董事會第二次會議審議通過《關(guān)于實(shí)施“高品質(zhì)磷化銦單晶片建設(shè)項(xiàng)目”的議案》，同意控股子公司云南鑫耀半導(dǎo)體材料有限公司（下稱“云南鑫耀”）實(shí)施該項(xiàng)目。

根據(jù)公告內(nèi)容，該項(xiàng)目計(jì)劃總投資1.89億元，由云南鑫耀在現(xiàn)有廠區(qū)租賃廠房，對原有產(chǎn)線進(jìn)行適應(yīng)性改造，新增主要工藝設(shè)備及公輔設(shè)施，在現(xiàn)有產(chǎn)能基礎(chǔ)上擴(kuò)建一條年產(chǎn)30萬片（折合4英寸計(jì)算，其中包括6000片6英寸）高品質(zhì)磷化銦單晶片生產(chǎn)線，最終達(dá)到年產(chǎn)45萬片（折合4英寸）高品質(zhì)磷化銦單晶片的產(chǎn)能。項(xiàng)目建設(shè)期為18個(gè)月，資金來源為自有資金及金融機(jī)構(gòu)貸款。

公告稱，經(jīng)測算，該項(xiàng)目內(nèi)部收益率高達(dá)49.51%，投資回收期為4.48年（含建設(shè)期）。不過公司也在公告中提示，經(jīng)濟(jì)效益測算是基于當(dāng)前的市場狀況，不代表業(yè)績承諾，實(shí)際效果受項(xiàng)目進(jìn)展、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場變化等諸多因素影響。

磷化銦作為第二代III-V族化合物半導(dǎo)體材料，憑借其獨(dú)特的物理特性，已成為光通信、高頻毫米波器件和光電集成電路領(lǐng)域的核心材料。隨著全球AI算力需求的指數(shù)級增長，磷化銦行業(yè)迎來了重要發(fā)展機(jī)遇。

云南鍺業(yè)在公告中明確表示，近年來隨著光通信市場需求的快速增長，高速光模塊已進(jìn)入規(guī)?；渴痣A段，下游廠商對于磷化銦單晶片的需求持續(xù)擴(kuò)大，同時(shí)也對尺寸和品質(zhì)提出更高要求，公司現(xiàn)有產(chǎn)能已無法滿足市場需求。

今年3月，英偉達(dá)向光通信巨頭Coherent與Lumentum各投資20億美元并簽訂長期采購協(xié)議，背后核心就是鎖定全球最緊缺的磷化銦單晶片及高端光器件產(chǎn)能。

值得關(guān)注的是，磷化銦制備技術(shù)壁壘極高，晶體生長需要極高的工藝門檻，新進(jìn)入者即使買到設(shè)備，也很難在短期內(nèi)解決良率和穩(wěn)定性問題，而大尺寸晶圓量產(chǎn)難度更是極大。全球磷化銦襯底市場呈現(xiàn)高度壟斷格局，日本住友、美國AXT、日本JX金屬三家企業(yè)合計(jì)掌控了全球90%以上的產(chǎn)能。

龍頭廠商產(chǎn)能緊張、訂單已排至2026年以后的情況下，其他梯隊(duì)生產(chǎn)商則迎來機(jī)遇窗口。云南鍺業(yè)在近期的投資者調(diào)研活動中提到，在磷化銦晶片方面，公司控股子公司云南鑫耀已批量化向下游客戶供貨，與下游客戶長期保持良好的合作與互動。

此外值得一提的是，據(jù)湖北十大實(shí)驗(yàn)室之一九峰山實(shí)驗(yàn)室去年8月對外宣布，該實(shí)驗(yàn)室在磷化銦材料領(lǐng)域取得重要技術(shù)突破，首次開發(fā)出6英寸磷化銦（InP）基PIN結(jié)構(gòu)探測器和FP結(jié)構(gòu)激光器的外延生長工藝，關(guān)鍵性能指標(biāo)達(dá)到國際領(lǐng)先水平，為實(shí)現(xiàn)6英寸磷化銦（InP）光芯片的規(guī)?；苽浯蛳禄A(chǔ)。九峰山實(shí)驗(yàn)室強(qiáng)調(diào)，6英寸磷化銦工藝的突破，有望推動國產(chǎn)光芯片成本降至當(dāng)前主流3英寸工藝的60%-70%，有助于增強(qiáng)國產(chǎn)光芯片市場競爭力。

九峰山實(shí)驗(yàn)室當(dāng)時(shí)還提到，本次技術(shù)突破中6英寸磷化銦襯底合作方云南鑫耀的6英寸高品質(zhì)磷化銦單晶片產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵技術(shù)已實(shí)現(xiàn)突破，量產(chǎn)在即。

云南鍺業(yè)成立于1998年，其前身為云南臨滄鑫圓鍺業(yè)有限責(zé)任公司，2002 年完成股份制改制，依托云南臨滄富集的鍺資源，由地方冶煉廠與地質(zhì)大隊(duì)合資起步，憑借40余年鍺生產(chǎn)技術(shù)積累，逐步發(fā)展為國內(nèi)鍺產(chǎn)業(yè)鏈最完整、資源儲量與產(chǎn)銷量均居全國第一的龍頭企業(yè)。公司于2010 年在深交所上市，2014 年完成臨滄鍺資源整合，近年向砷化鎵、磷化銦等高端化合物半導(dǎo)體材料延伸。

不過，云南鍺業(yè)當(dāng)前業(yè)績承壓，仍處于轉(zhuǎn)型陣痛期。根據(jù)公司此前發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，2025年呈現(xiàn)典型“增收不增利”格局，歸母凈利潤僅1500萬-2200萬元、同比暴跌58.57%-71.75%，扣非凈利潤更是由盈轉(zhuǎn)虧。核心原因是鍺精礦、金屬銦/鎵等原材料價(jià)格大幅上漲，導(dǎo)致各產(chǎn)品線單位成本漲幅遠(yuǎn)超售價(jià)漲幅、綜合毛利率顯著下滑，疊加磷化銦等新業(yè)務(wù)研發(fā)投入激增、財(cái)務(wù)費(fèi)用與信用減值損失大幅增加，營收增長完全被成本與費(fèi)用吞噬。

盡管2025年業(yè)績大幅下滑、增收不增利，但市場因磷化銦國產(chǎn)替代、AI光通信需求爆發(fā)、鍺資源稀缺性等長期邏輯持續(xù)追捧。就在上述公告發(fā)布當(dāng)日，云南鍺業(yè)4月3日股價(jià)強(qiáng)勢拉升，盤中一度觸及漲停，最高價(jià)達(dá)到52.25元，收盤報(bào)51.71元，漲幅達(dá)8.86%，全天成交額高達(dá)55.69億元，換手率16.64%。今年以來，公司股價(jià)已累計(jì)上漲超60%。