近期A股持續(xù)震蕩，剛啟幕的4月行情將如何進一步演繹？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，雖然短期市場波動率仍偏高，預(yù)計市場仍需要一定時間的震蕩磨底，但相比于海外權(quán)益資產(chǎn)而言，A股更具穩(wěn)定性，市場調(diào)整反而是機會。

國泰海通證券表示，市場調(diào)整后，中國股市正出現(xiàn)重要底部與擊球點。中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與積極產(chǎn)業(yè)進展，是打破當下彌漫的滯脹風(fēng)險認識的關(guān)鍵，也是中國股市“長牛”、“慢?！薄ⅰ稗D(zhuǎn)型?！钡母?。勿自亂陣腳，市場調(diào)整反而是機會，建議積極布局。

東吳證券指出，相比于海外權(quán)益資產(chǎn)，A股更具穩(wěn)定性，一方面為中國對于原油價格上漲的風(fēng)險更為脫敏，另一方面為宏觀基本面的持續(xù)修復(fù)以及微觀資金的支持。進入4月，或?qū)[脫不確定性，抓住“四月決斷”，尋找確定性機會。

不過，申萬宏源提醒投資者，當前A股定價，保留了上下行風(fēng)險的空間，屬于中性定價，但還不是穩(wěn)態(tài)定價。市場仍在根據(jù)海外沖突事件催化，大幅調(diào)整中期情景假設(shè)和概率分布，短期市場波動率仍偏高，還不是下重注的時刻。

“市場與去年4月走‘V形反轉(zhuǎn)’的底部形態(tài)相比，還存在不同。本次海外局勢仍有不確定性，前期市場下跌過程中放量并不明顯，且監(jiān)管資金也尚未有大規(guī)模的維穩(wěn)信號，預(yù)計市場仍需要一定時間的震蕩磨底，以充分進行情緒消化和交易換手?！睆V發(fā)證券進一步指出。

配置方面，中信證券表示，市場降溫過程中，配置要逐步縮圈，繼續(xù)聚焦在中國優(yōu)勢制造。

中信證券：聚焦中國優(yōu)勢制造

TACO可能性仍然存在，但市場資金的耐心已經(jīng)被消耗殆盡。預(yù)計戰(zhàn)爭在本月臨近尾聲，但霍爾木茲海峽“武器化”以及供應(yīng)鏈間歇性擾動的可能性在加大。

當前，五條基本面線索（紅利、出海、AI、PPI和內(nèi)需消費）當中，未被充分定價的只有PPI、國產(chǎn)AI和消費。戰(zhàn)爭平息后，油->PPI->企業(yè)盈利的傳導(dǎo)是其中最重要的基本面因素，國產(chǎn)AI是相對獨立的產(chǎn)業(yè)變化，而內(nèi)需消費的交易大概率會滯后于PPI交易。

當然，“PPI->企業(yè)盈利”的交易只有當戰(zhàn)爭平息油價見頂后才會開啟。市場降溫過程中，配置要逐步縮圈，繼續(xù)聚焦在中國優(yōu)勢制造。

國泰海通證券：市場調(diào)整反而是機會

市場調(diào)整后，中國股市正出現(xiàn)重要底部與擊球點。中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與積極產(chǎn)業(yè)進展，是打破當下彌漫的滯脹風(fēng)險認識的關(guān)鍵，也是中國股市“長牛”、“慢?！薄ⅰ稗D(zhuǎn)型?！钡母?。

海外地緣局勢復(fù)雜的態(tài)勢以及高油價與航運中斷的影響深入，市場預(yù)期下調(diào)，疊加微觀交易沖擊，中國股市波動在近期放大，勿自亂陣腳。

首先，中國能源消費油氣占比低于30%，低于全球平均。多元儲備與能源轉(zhuǎn)型提高了中國應(yīng)對風(fēng)險的韌性。若負面情景全年油價中樞100-120美元/桶，對全A盈利沖擊總體依然可控，結(jié)構(gòu)化突出。

其次，中國相對穩(wěn)定的安全形勢、相對穩(wěn)定的經(jīng)濟社會、完備的供應(yīng)鏈體系與積極的產(chǎn)業(yè)進展，即便在全球比較中也稀缺。2026年中國轉(zhuǎn)型與資本支出會提速，以及穩(wěn)定投資的政策部署，能夠打破當下彌漫的滯脹風(fēng)險敘事。

再次，在海外的亂局與較高的美股敞口下，外資正重新審視中國的崛起與產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，與偏低中國配置之間的錯位。市場調(diào)整反而是機會，建議積極布局。

行業(yè)比較上，金融和穩(wěn)定依舊首選，看好中國科技制造與穩(wěn)定內(nèi)需。

申萬宏源證券：短期市場波動率仍偏高

當前A股定價，保留了上下行風(fēng)險的空間，屬于中性定價，但還不是穩(wěn)態(tài)定價。市場仍在根據(jù)海外沖突事件催化，大幅調(diào)整中期情景假設(shè)和概率分布，短期市場波動率仍偏高，還不是下重注的時刻。

中期宏觀情景逐步收斂，還欠缺最后的關(guān)鍵收斂。若關(guān)鍵收斂兌現(xiàn)，美伊沖突對資本市場影響最大的時刻就會過去，風(fēng)險偏好可能觸底回升。

二次探底兌現(xiàn)、宏觀情景關(guān)鍵收斂、行穩(wěn)致遠政策發(fā)力，一個重要的中期低點可能就在不遠處。海外價值跑贏成長從2025年11月開始，A股從2026年1月中旬開始，從自然板塊輪動、風(fēng)格切換，到HALO交易，再到美伊沖突，成長相對性價比已顯著改善。

新經(jīng)濟和戰(zhàn)略資源仍是時代通脹資產(chǎn)。海外沖突影響最大的時刻過去，自下而上選股有效性將逐步回歸。這一次，市場底也是小盤成長風(fēng)格底。

行業(yè)上，這個階段，細分行業(yè)獨立機會仍有彈性，但板塊聯(lián)動偏弱，賺錢效應(yīng)難廣泛擴散。在海外沖突前強勢的科技“重現(xiàn)實”方向，短期仍有機會，重點關(guān)注光通信、燃機、儲能。

下階段，新能源、新能源汽車和出口鏈，是能驗證景氣改善的方向，短期買對沖效果暫時不佳，后續(xù)買景氣仍是重要機會。

廣發(fā)證券：仍需要一定時間的震蕩磨底

短期來看，市場與去年4月走“V形反轉(zhuǎn)”的底部形態(tài)相比，還存在不同。去年4月，恐慌盤拋售、伴隨證金匯金增持，短期市場出現(xiàn)放量、換手較為充分，有利于底部區(qū)域的確認。

本次海外局勢仍有不確定性，前期市場下跌過程中放量并不明顯，且監(jiān)管資金也尚未有大規(guī)模的維穩(wěn)信號，預(yù)計市場仍需要一定時間的震蕩磨底，以充分進行情緒消化和交易換手。

綜合來看，如果美國年內(nèi)不至于發(fā)生明確衰退，那么全球資產(chǎn)在近期修正了年內(nèi)流動性預(yù)期后，后續(xù)不至于走向全面崩盤，A股“四月決斷”就依然存在結(jié)構(gòu)性的機會。

招商證券：市場或?qū)⒀堇[典型的困境反轉(zhuǎn)行情

展望4月，A股面臨的外部風(fēng)險尚未實質(zhì)性緩解，海外沖突存在超預(yù)期升級的風(fēng)險，油價進一步上行壓力將加劇市場對全球經(jīng)濟滯脹的憂慮。

若四月中下旬美軍發(fā)動地面進攻，無論因作戰(zhàn)傷亡超出預(yù)期，抑或油價飆升引發(fā)全球股市深度回調(diào)，特朗普政府都可能被迫轉(zhuǎn)向緩和策略，市場或?qū)⒀堇[典型的困境反轉(zhuǎn)行情。

國內(nèi)層面，3月兩會落幕及“十五五”規(guī)劃綱要發(fā)布后，后續(xù)重點投資項目將加速落地，成為推動國內(nèi)投資增速回升的核心驅(qū)動力。若外部沖擊導(dǎo)致經(jīng)濟不確定性顯著上升，四月底政治局會議存在進一步加碼穩(wěn)增長政策的預(yù)期。

外部沖擊消退后，4月中下旬市場焦點將轉(zhuǎn)向一季報業(yè)績高增長領(lǐng)域。有色、石油石化等資源板塊，以及新能源、光通信、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈有望成為業(yè)績增速最為亮眼的行業(yè)。

國信證券：油價仍是影響資產(chǎn)表現(xiàn)的核心指標

當前市場圍繞地緣沖突反復(fù)博弈，大盤指數(shù)尚未與地緣宏觀、油價走勢脫敏，油價仍是影響資產(chǎn)表現(xiàn)的核心指標。現(xiàn)階段市場行情輪動高度綁定油價波動，短期市場交易節(jié)奏顯著受到地緣局勢的影響。

拉長維度看中期，油價已升至100-110美元/桶區(qū)間震蕩，價格中樞較沖突升級前明顯上移，參考2022年歷史經(jīng)驗，中樞上移將長效傳導(dǎo)至通脹鏈條，海外尤其美國可能面臨滯脹風(fēng)險。

總體來看，雖然海外滯脹不一定必然重演，但后續(xù)需重點關(guān)注海外“類滯脹”交易邏輯對于A股市場結(jié)構(gòu)與風(fēng)格演繹可能帶來的影響。

興業(yè)證券：關(guān)注“市場底”的確立和底部布局機會

當前市場的大幅波動，本質(zhì)上仍在定價的是短期局勢升級與否的不確定性。后續(xù)如果看到特朗普“最后一擊”的落地，反而有助于“市場底”的確立。

中期來看，極限施壓過后將是接觸降級，仍維持“談判將是本輪終局”的判斷。并且，我們對兩方達成協(xié)議的可能性并不悲觀。其中，4月將成為本輪沖突解決的“關(guān)鍵月”，4月底前后，或有望見到兩方談判協(xié)議的達成。

總結(jié)來看，市場不必因近期特朗普的發(fā)言和油價的大漲，而重新懷疑這場沖突會演變?yōu)殚L期化、擴大化的全面戰(zhàn)爭，“短期或有升級、中期走向降級”仍是基準情形。

對于4月，大勢上更應(yīng)當關(guān)注的是局勢可能的升級帶來的“市場底”的確立和底部布局的機會，以及后續(xù)雙方進入實質(zhì)性談判后，市場逐步回歸常態(tài)、“以我為主”開啟修復(fù)行情的契機。

配置方面，尋找本輪沖突中受情緒慣性影響被“錯殺”的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、持倉結(jié)構(gòu)逐步向景氣確定性方向聚焦，這不僅是4月業(yè)績披露期的核心配置思路，也將是今年定價環(huán)境轉(zhuǎn)變后，市場需要反復(fù)去加強認知、提高重視的邏輯變化。

東吳證券：A股更具穩(wěn)定性

海外地緣沖突以來，市場持續(xù)調(diào)整，現(xiàn)階段市場行情輪動高度綁定油價波動，短期市場交易節(jié)奏顯著受到地緣局勢的影響。

但相比于海外權(quán)益資產(chǎn)而言，A股則更具穩(wěn)定性，一方面為中國對于原油價格上漲的風(fēng)險更為脫敏，另一方面為宏觀基本面的持續(xù)修復(fù)以及微觀資金的支持。

進入4月，或?qū)[脫不確定性，抓住“四月決斷”，尋找確定性機會。

中銀證券：短線持倉仍需耐心

展望后市，市場仍未走出地緣局勢風(fēng)暴期，短線持倉仍需耐心，留力中長期布局。短期海外市場風(fēng)險偏好持續(xù)承壓，市場或進一步逐步計價滯脹乃至衰退預(yù)期。地緣不確定性加劇疊加能源成本攀升，將持續(xù)壓制以美股為代表的發(fā)達市場權(quán)益資產(chǎn)的風(fēng)險偏好與盈利預(yù)期，進一步推動海外風(fēng)險資產(chǎn)計價由滯脹向衰退過渡的邏輯。

短期我們依然最建議關(guān)注創(chuàng)新藥，兼具進攻與防御雙重屬性成為優(yōu)質(zhì)配置標的。防御層面，創(chuàng)新藥需求剛性強，產(chǎn)業(yè)邏輯獨立于宏觀周期，籌碼結(jié)構(gòu)穩(wěn)定且有遠期想象空間，歷史上在市場系統(tǒng)性調(diào)整階段展現(xiàn)出較強相對收益，是資金逆勢布局的避風(fēng)港。

進攻層面，板塊基本面支撐堅實，中國創(chuàng)新藥出海BD業(yè)務(wù)高景氣延續(xù)，2025年交易規(guī)模同比大增161%，2026年一季度交易額已超去年1/3，疊加醫(yī)藥板塊前期回調(diào)后資金高低切換需求，創(chuàng)新藥在市場風(fēng)險偏好修復(fù)時具備顯著的向上彈性。

同時，依然看好A股的中長期價值，國內(nèi)財政靠前發(fā)力推動基本面產(chǎn)需環(huán)比修復(fù)，公募、保險等中長期資金入市方案與類 “平準基金” 將為市場提供托底支撐，僅需警惕美債利率加速上行對估值的壓制；長期而言，美元信用體系走弱將助力A股估值重塑。

華安證券：維持震蕩

美聯(lián)儲在通脹壓力顯現(xiàn)前有望按兵不動，全球流動性緊縮擔憂小幅緩釋，但海外沖突不確定性依然較高，預(yù)計市場仍將維持震蕩態(tài)勢。

配置角度，可關(guān)注三個方向：一是漲價景氣領(lǐng)域如能源及制品鏈、儲能鏈、機械設(shè)備、存儲及半導(dǎo)體設(shè)備等仍是短中期重要方向。二是成長風(fēng)格第一次良性調(diào)整接近尾聲，正是圍繞AI布局第二階段上漲行情的良好契機。三是銀行等紅利資產(chǎn)短期仍有避險訴求。