美國(guó)與伊朗達(dá)成為期兩周的?；饏f(xié)議，將金價(jià)推向了4800美元上方的高位。

截至4月8日發(fā)稿，COMEX黃金報(bào)4829美元/盎司，漲3.08%，日內(nèi)最高一度站上4850美元/盎司上方。倫敦金現(xiàn)報(bào)4789.57美元/盎司，上漲1.88%。

一邊是美伊達(dá)成兩周?；饏f(xié)議，地緣風(fēng)險(xiǎn)驟降，而后續(xù)談判依然充滿變數(shù)；一邊是土耳其、波蘭、法國(guó)等國(guó)央行罕見地開啟“賣金”模式，黃金價(jià)格報(bào)復(fù)性反彈后又將何去何從？

美伊?；鹜聘呓饍r(jià)

市場(chǎng)觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，黃金價(jià)格的快速反彈，核心驅(qū)動(dòng)力來自美伊地緣局勢(shì)的緩和。據(jù)新華社4月8日?qǐng)?bào)道，美國(guó)總統(tǒng)特朗普8日表示，美伊兩周?；稹胺浅：谩?，在伊朗的所有軍事目標(biāo)都已經(jīng)達(dá)成，“我們?cè)谲娛律弦呀?jīng)完成一切想做的事，美國(guó)在軍事上取得了完全勝利”。

美伊達(dá)成兩周?；饏f(xié)議，對(duì)黃金市場(chǎng)的影響并非簡(jiǎn)單的“避險(xiǎn)消退”，而是一場(chǎng)復(fù)雜的邏輯重構(gòu)。嘉盛集團(tuán)資深分析師Jerry Chen認(rèn)為，雖然停火緩解了地緣風(fēng)險(xiǎn)，但其帶來的連鎖反應(yīng)反而為黃金提供了新的上漲動(dòng)力。

國(guó)貿(mào)期貨研究院貴金屬與新能源研究中心經(jīng)理白素娜對(duì)澎湃新聞?dòng)浾弑硎?，?；饏f(xié)議意味著短期局勢(shì)進(jìn)一步惡化的概率下降，這種緩解直接降低了市場(chǎng)的極端避險(xiǎn)需求，但也消除了對(duì)能源危機(jī)的恐慌。

更重要的是，?；饚淼呢泿耪哌壿嫽貧w。Jerry Chen分析指出，?；饘?dǎo)致油價(jià)暴跌，WTI原油一度下跌15%，這極大地緩解了通脹壓力。美聯(lián)儲(chǔ)今年的降息預(yù)期因此回升至45%左右。

南華期貨貴金屬新能源研究組負(fù)責(zé)人夏瑩瑩指出，美聯(lián)儲(chǔ)副主席杰斐遜關(guān)于“通脹面臨上行風(fēng)險(xiǎn)”的言論，疊加停火帶來的通脹降溫，使得降息預(yù)期成為現(xiàn)實(shí)。

東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)瞿瑞同樣認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)已開始定價(jià)未來油價(jià)持續(xù)處于高位，將對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來下行風(fēng)險(xiǎn)，一旦經(jīng)濟(jì)、就業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)走弱，美聯(lián)儲(chǔ)落實(shí)降息，將帶動(dòng)金價(jià)上行。

“在貴金屬價(jià)格近期已經(jīng)與油價(jià)蹺蹺板效應(yīng)逐步脫敏的背景下，此次臨時(shí)停火大幅緩解市場(chǎng)擔(dān)憂情緒，助力貴金屬價(jià)格進(jìn)一步修復(fù)。另一方面，隨著談判的開展，霍爾木茲海峽有望實(shí)現(xiàn)短暫的安全通航，可階段性緩解能源危機(jī)擔(dān)憂，降低通脹壓力，全球央行貨幣政策邊際收緊預(yù)期降溫，美元指數(shù)、美債收益率走低，對(duì)貴金屬價(jià)格構(gòu)成實(shí)質(zhì)性利好?！卑姿啬日f。

部分央行轉(zhuǎn)向“凈賣出”

長(zhǎng)期以來，央行購(gòu)金一直是支撐黃金牛市最堅(jiān)實(shí)的底層邏輯。然而，全球黃金市場(chǎng)出現(xiàn)了一個(gè)令投資者不安的信號(hào)：部分央行開始從“凈買入”轉(zhuǎn)向“凈賣出”，甚至出現(xiàn)了“急賣”的態(tài)勢(shì)。

世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的2月央行購(gòu)金月報(bào)顯示，各國(guó)央行當(dāng)月凈買入19噸黃金，雖然低于2025年報(bào)告的月度均值26噸，但較1月的5噸凈購(gòu)買量有所回升。不過，情況在進(jìn)入3月后發(fā)生了變化。

為了應(yīng)對(duì)美以伊沖突引發(fā)的能源短缺及本幣里拉的劇烈貶值，土耳其央行在短短兩周內(nèi)急賣了近120噸黃金。數(shù)據(jù)顯示，截至3月28日，土耳其黃金儲(chǔ)備已降至702.5噸，過去兩周累計(jì)減少118.4噸。而在沖突爆發(fā)前，這一數(shù)字曾高達(dá)1368.3噸。

波蘭央行于3月初提出，擬通過出售約550噸黃金儲(chǔ)備中的部分資產(chǎn)，籌集最高達(dá)480億茲羅提（約合130億美元）的資金，用于支持國(guó)防建設(shè)。

此外，據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，俄羅斯央行在2026年前兩個(gè)月累計(jì)拋售黃金15噸。其中1月賣出9噸，成為當(dāng)月最大黃金凈賣家；2月繼續(xù)凈賣出6噸。

瑞銀的報(bào)告認(rèn)為，盡管市場(chǎng)擔(dān)憂全球央行或因中東沖突、通脹上升和貨幣貶值而拋售黃金，但官方部門持有黃金的趨勢(shì)不太可能出現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)變。

對(duì)于土耳其央行“拋售”黃金的行為，瑞銀提醒，土耳其央行使用黃金作為政策工具支持國(guó)內(nèi)銀行體系流動(dòng)性管理，部分黃金儲(chǔ)備拋售采取了掉期交易，并非直接拋售，不排除未來土耳其央行會(huì)“贖回”這部分黃金儲(chǔ)備。

法國(guó)央行的操作則展示了另一種“賣金”的邏輯。據(jù)《環(huán)球網(wǎng)》報(bào)道，法國(guó)央行近日宣布，已完成對(duì)存放于紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行金庫(kù)多年的129噸黃金的替換。這批黃金自20世紀(jì)20年代末以來一直托管在紐約，占法國(guó)總金條儲(chǔ)備的5%。操作分26個(gè)階段進(jìn)行，于2025年7月至2026年1月期間完成。法國(guó)央行在紐約以市場(chǎng)價(jià)格賣出這些金條，同時(shí)從歐洲購(gòu)入等量符合現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)的黃金，并運(yùn)回巴黎。至此，法國(guó)總計(jì)2437噸黃金儲(chǔ)備已全部集中在本土。

而與此同時(shí)，截至3月末，中國(guó)央行官方儲(chǔ)備黃金升至7438萬盎司，較上月末增16萬盎司，已連續(xù)第17個(gè)月增持黃金。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，伴隨中東局勢(shì)演變大幅推高國(guó)際油價(jià)，包括美聯(lián)儲(chǔ)降息在內(nèi)的全球貨幣寬松預(yù)期降溫，3月國(guó)際金價(jià)跌幅達(dá)到兩位數(shù)，可能是當(dāng)月央行加快增持黃金的一個(gè)直接原因。另外，中東地區(qū)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，本身也是推動(dòng)央行增持黃金的因素。綜合各方面因素判斷，接下來央行增持黃金還是大方向。

白素娜指出，在全球地緣不確定性持續(xù)和美國(guó)巨額債務(wù)高企的背景下，美元信用體系的弱化是大勢(shì)所趨。全球央行和機(jī)構(gòu)的購(gòu)金趨勢(shì)并未改變，這將繼續(xù)給貴金屬價(jià)格帶來堅(jiān)實(shí)支撐。

逢低做多或是近期主要策略

雖然停火給各方帶來了喘息之機(jī)，但分析師們對(duì)談判前景保持高度警惕。

Jerry Chen強(qiáng)調(diào)，美伊之間缺乏互信，關(guān)于霍爾木茲海峽的過境條款、戰(zhàn)后秩序及制裁解除等議題充滿變數(shù)。白素娜也提醒，需密切關(guān)注兩周停火窗口期內(nèi)的談判進(jìn)展，一旦談判不順，地緣風(fēng)險(xiǎn)可能再次爆發(fā)，導(dǎo)致價(jià)格劇烈反復(fù)。

“金價(jià)50天均線4920美元附近可能是多頭的下一個(gè)目標(biāo)，這里也是3月跌勢(shì)的50%的回撤位。下行方向，短線的超買回調(diào)可以關(guān)注4760美元，但逢低做多應(yīng)該是近期的主要策略?！盝erry Chen認(rèn)為。

夏瑩瑩也持類似觀點(diǎn)，建議將回調(diào)視為中長(zhǎng)期逢低布局多單的機(jī)會(huì)，短期可采取低買高賣的區(qū)間交易策略。她強(qiáng)調(diào)，短期需警惕地緣政治反復(fù)下的回調(diào)壓力，繼續(xù)關(guān)注2周?；鸫翱谄谡勁羞M(jìn)展。接下來數(shù)據(jù)方面主要關(guān)注周五晚美國(guó)3月CPI數(shù)據(jù)，3月油價(jià)在中東沖突下暴漲；另外也密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)官員講話，4月30日將召開美聯(lián)儲(chǔ)利率決議。

不過，從中長(zhǎng)期視角看，分析師們依然堅(jiān)定看多。

Jerry Chen指出，若伊朗獲得霍爾木茲海峽實(shí)質(zhì)“管理權(quán)”且美軍撤離，美國(guó)在中東的戰(zhàn)略影響和“石油美元”體系將面臨巨大挑戰(zhàn)，這將長(zhǎng)期利好黃金作為替代資產(chǎn)的地位。

白素娜指出，盡管油價(jià)維持高位帶來滯脹風(fēng)險(xiǎn)，但全球央行的購(gòu)金趨勢(shì)和美國(guó)巨額債務(wù)高企的背景未變，貴金屬市場(chǎng)有望回歸其長(zhǎng)期價(jià)值中樞。

新世紀(jì)期貨認(rèn)為，目前來看，邊談邊打、霍爾木茲海峽在伊朗的管理下通航是中東局勢(shì)的基準(zhǔn)情形，在該情形下，市場(chǎng)可能會(huì)持續(xù)交易沖突升級(jí)的可能性，黃金的避險(xiǎn)屬性占優(yōu)，同時(shí)隨著戰(zhàn)事時(shí)間的延長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)滯脹擔(dān)憂增加，黃金作為抗滯脹資產(chǎn)受到追捧，但美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期會(huì)擾動(dòng)黃金上漲趨勢(shì)，整體或呈現(xiàn)低點(diǎn)不斷抬升的上漲趨勢(shì)。