美國與伊朗達(dá)成為期兩周的?；饏f(xié)議，將金價推向了4800美元上方的高位。

截至4月8日發(fā)稿，COMEX黃金報4829美元/盎司，漲3.08%，日內(nèi)最高一度站上4850美元/盎司上方。倫敦金現(xiàn)報4789.57美元/盎司，上漲1.88%。

一邊是美伊達(dá)成兩周停火協(xié)議，地緣風(fēng)險驟降，而后續(xù)談判依然充滿變數(shù)；一邊是土耳其、波蘭、法國等國央行罕見地開啟“賣金”模式，黃金價格報復(fù)性反彈后又將何去何從？

美伊?；鹜聘呓饍r

市場觀點普遍認(rèn)為，黃金價格的快速反彈，核心驅(qū)動力來自美伊地緣局勢的緩和。據(jù)新華社4月8日報道，美國總統(tǒng)特朗普8日表示，美伊兩周停火“非常好”，在伊朗的所有軍事目標(biāo)都已經(jīng)達(dá)成，“我們在軍事上已經(jīng)完成一切想做的事，美國在軍事上取得了完全勝利”。

美伊達(dá)成兩周?；饏f(xié)議，對黃金市場的影響并非簡單的“避險消退”，而是一場復(fù)雜的邏輯重構(gòu)。嘉盛集團(tuán)資深分析師Jerry Chen認(rèn)為，雖然停火緩解了地緣風(fēng)險，但其帶來的連鎖反應(yīng)反而為黃金提供了新的上漲動力。

國貿(mào)期貨研究院貴金屬與新能源研究中心經(jīng)理白素娜對澎湃新聞記者表示，?；饏f(xié)議意味著短期局勢進(jìn)一步惡化的概率下降，這種緩解直接降低了市場的極端避險需求，但也消除了對能源危機(jī)的恐慌。

更重要的是，?；饚淼呢泿耪哌壿嫽貧w。Jerry Chen分析指出，?；饘?dǎo)致油價暴跌，WTI原油一度下跌15%，這極大地緩解了通脹壓力。美聯(lián)儲今年的降息預(yù)期因此回升至45%左右。

南華期貨貴金屬新能源研究組負(fù)責(zé)人夏瑩瑩指出，美聯(lián)儲副主席杰斐遜關(guān)于“通脹面臨上行風(fēng)險”的言論，疊加?；饚淼耐浗禍兀沟媒迪㈩A(yù)期成為現(xiàn)實。

東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)瞿瑞同樣認(rèn)為，當(dāng)前市場已開始定價未來油價持續(xù)處于高位，將對美國經(jīng)濟(jì)帶來下行風(fēng)險，一旦經(jīng)濟(jì)、就業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)走弱，美聯(lián)儲落實降息，將帶動金價上行。

“在貴金屬價格近期已經(jīng)與油價蹺蹺板效應(yīng)逐步脫敏的背景下，此次臨時?；鸫蠓徑馐袌鰮?dān)憂情緒，助力貴金屬價格進(jìn)一步修復(fù)。另一方面，隨著談判的開展，霍爾木茲海峽有望實現(xiàn)短暫的安全通航，可階段性緩解能源危機(jī)擔(dān)憂，降低通脹壓力，全球央行貨幣政策邊際收緊預(yù)期降溫，美元指數(shù)、美債收益率走低，對貴金屬價格構(gòu)成實質(zhì)性利好?！卑姿啬日f。

部分央行轉(zhuǎn)向“凈賣出”

長期以來，央行購金一直是支撐黃金牛市最堅實的底層邏輯。然而，全球黃金市場出現(xiàn)了一個令投資者不安的信號：部分央行開始從“凈買入”轉(zhuǎn)向“凈賣出”，甚至出現(xiàn)了“急賣”的態(tài)勢。

世界黃金協(xié)會發(fā)布的2月央行購金月報顯示，各國央行當(dāng)月凈買入19噸黃金，雖然低于2025年報告的月度均值26噸，但較1月的5噸凈購買量有所回升。不過，情況在進(jìn)入3月后發(fā)生了變化。

為了應(yīng)對美以伊沖突引發(fā)的能源短缺及本幣里拉的劇烈貶值，土耳其央行在短短兩周內(nèi)急賣了近120噸黃金。數(shù)據(jù)顯示，截至3月28日，土耳其黃金儲備已降至702.5噸，過去兩周累計減少118.4噸。而在沖突爆發(fā)前，這一數(shù)字曾高達(dá)1368.3噸。

波蘭央行于3月初提出，擬通過出售約550噸黃金儲備中的部分資產(chǎn)，籌集最高達(dá)480億茲羅提（約合130億美元）的資金，用于支持國防建設(shè)。

此外，據(jù)世界黃金協(xié)會統(tǒng)計，俄羅斯央行在2026年前兩個月累計拋售黃金15噸。其中1月賣出9噸，成為當(dāng)月最大黃金凈賣家；2月繼續(xù)凈賣出6噸。

瑞銀的報告認(rèn)為，盡管市場擔(dān)憂全球央行或因中東沖突、通脹上升和貨幣貶值而拋售黃金，但官方部門持有黃金的趨勢不太可能出現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)變。

對于土耳其央行“拋售”黃金的行為，瑞銀提醒，土耳其央行使用黃金作為政策工具支持國內(nèi)銀行體系流動性管理，部分黃金儲備拋售采取了掉期交易，并非直接拋售，不排除未來土耳其央行會“贖回”這部分黃金儲備。

法國央行的操作則展示了另一種“賣金”的邏輯。據(jù)《環(huán)球網(wǎng)》報道，法國央行近日宣布，已完成對存放于紐約聯(lián)邦儲備銀行金庫多年的129噸黃金的替換。這批黃金自20世紀(jì)20年代末以來一直托管在紐約，占法國總金條儲備的5%。操作分26個階段進(jìn)行，于2025年7月至2026年1月期間完成。法國央行在紐約以市場價格賣出這些金條，同時從歐洲購入等量符合現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)的黃金，并運回巴黎。至此，法國總計2437噸黃金儲備已全部集中在本土。

而與此同時，截至3月末，中國央行官方儲備黃金升至7438萬盎司，較上月末增16萬盎司，已連續(xù)第17個月增持黃金。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，伴隨中東局勢演變大幅推高國際油價，包括美聯(lián)儲降息在內(nèi)的全球貨幣寬松預(yù)期降溫，3月國際金價跌幅達(dá)到兩位數(shù)，可能是當(dāng)月央行加快增持黃金的一個直接原因。另外，中東地區(qū)地緣政治風(fēng)險爆發(fā)，本身也是推動央行增持黃金的因素。綜合各方面因素判斷，接下來央行增持黃金還是大方向。

白素娜指出，在全球地緣不確定性持續(xù)和美國巨額債務(wù)高企的背景下，美元信用體系的弱化是大勢所趨。全球央行和機(jī)構(gòu)的購金趨勢并未改變，這將繼續(xù)給貴金屬價格帶來堅實支撐。

逢低做多或是近期主要策略

雖然?；鸾o各方帶來了喘息之機(jī)，但分析師們對談判前景保持高度警惕。

Jerry Chen強(qiáng)調(diào)，美伊之間缺乏互信，關(guān)于霍爾木茲海峽的過境條款、戰(zhàn)后秩序及制裁解除等議題充滿變數(shù)。白素娜也提醒，需密切關(guān)注兩周?；鸫翱谄趦?nèi)的談判進(jìn)展，一旦談判不順，地緣風(fēng)險可能再次爆發(fā)，導(dǎo)致價格劇烈反復(fù)。

“金價50天均線4920美元附近可能是多頭的下一個目標(biāo)，這里也是3月跌勢的50%的回撤位。下行方向，短線的超買回調(diào)可以關(guān)注4760美元，但逢低做多應(yīng)該是近期的主要策略?！盝erry Chen認(rèn)為。

夏瑩瑩也持類似觀點，建議將回調(diào)視為中長期逢低布局多單的機(jī)會，短期可采取低買高賣的區(qū)間交易策略。她強(qiáng)調(diào)，短期需警惕地緣政治反復(fù)下的回調(diào)壓力，繼續(xù)關(guān)注2周停火窗口期談判進(jìn)展。接下來數(shù)據(jù)方面主要關(guān)注周五晚美國3月CPI數(shù)據(jù)，3月油價在中東沖突下暴漲；另外也密切關(guān)注美聯(lián)儲官員講話，4月30日將召開美聯(lián)儲利率決議。

不過，從中長期視角看，分析師們依然堅定看多。

Jerry Chen指出，若伊朗獲得霍爾木茲海峽實質(zhì)“管理權(quán)”且美軍撤離，美國在中東的戰(zhàn)略影響和“石油美元”體系將面臨巨大挑戰(zhàn)，這將長期利好黃金作為替代資產(chǎn)的地位。

白素娜指出，盡管油價維持高位帶來滯脹風(fēng)險，但全球央行的購金趨勢和美國巨額債務(wù)高企的背景未變，貴金屬市場有望回歸其長期價值中樞。

新世紀(jì)期貨認(rèn)為，目前來看，邊談邊打、霍爾木茲海峽在伊朗的管理下通航是中東局勢的基準(zhǔn)情形，在該情形下，市場可能會持續(xù)交易沖突升級的可能性，黃金的避險屬性占優(yōu)，同時隨著戰(zhàn)事時間的延長，經(jīng)濟(jì)滯脹擔(dān)憂增加，黃金作為抗滯脹資產(chǎn)受到追捧，但美聯(lián)儲加息預(yù)期會擾動黃金上漲趨勢，整體或呈現(xiàn)低點不斷抬升的上漲趨勢。