3月信貸、社融數(shù)據(jù)有望迎來季節(jié)性提量，綜合多家機(jī)構(gòu)預(yù)測，3月份新增人民幣貸款或超3萬億元，社會融資規(guī)?；虺?萬億元，但均同比少增。

廣發(fā)證券銀行首席分析師倪軍在研報中預(yù)計(jì)，3月信貸同比少增，票據(jù)融資規(guī)模繼續(xù)壓降。從票據(jù)利率來看，3月末1M（一個月期）票據(jù)利率震蕩下行，預(yù)計(jì)由于季末銀行沖刺信貸開門紅，加大了票據(jù)的配置。但考慮到前半月票據(jù)利率總體維持高位震蕩走勢，且3月制造業(yè)、服務(wù)業(yè)PMI重新站回景氣線以上，預(yù)計(jì)3月信貸需求總體不弱。預(yù)計(jì)3月社融口徑人民幣貸款單月增量3.6萬億元，同比少增0.2萬億元。結(jié)構(gòu)上，預(yù)計(jì)對公信貸需求預(yù)計(jì)同比多增，票據(jù)融資規(guī)模繼續(xù)壓降；考慮到消費(fèi)補(bǔ)貼退坡，居民加杠桿購房意愿可能仍有待修復(fù)，零售貸款大概率仍同比明顯少增。考慮到3月受地緣沖突影響，權(quán)益市場震蕩，兩融余額有所回落，預(yù)計(jì)3月非社融口徑人民幣貸款單月凈減少0.15萬億元，同比多增0.03萬億元。綜合來看，預(yù)計(jì)3月全口徑人民幣貸款同比少增，增量約3.5萬億元，同比少增0.2萬億元。

天風(fēng)證券認(rèn)為，結(jié)合3月份資金面表現(xiàn)、票據(jù)利率的走勢綜合判斷，預(yù)計(jì)3月份新增人民幣貸款為3萬億元左右，同比少增至少6000億元，增速或回落至5.7％左右。從結(jié)構(gòu)層面看，“零售弱、企業(yè)強(qiáng)、短貸多”趨勢或仍在延續(xù)，需關(guān)注信貸信用債化趨勢的進(jìn)一步強(qiáng)化。今年信貸投放的突出特點(diǎn)在于：一是“純貸款”中企業(yè)貸款占比進(jìn)一步提升，而零售則明顯偏弱。二是企業(yè)貸款中，短貸景氣度較高?？傮w而言，預(yù)計(jì)3月份信貸延續(xù)了1-2月份結(jié)構(gòu)表現(xiàn)，即零售弱、對公強(qiáng)。而在對公貸款結(jié)構(gòu)中，預(yù)計(jì)短貸延續(xù)了前期強(qiáng)勢表現(xiàn)（這些短貸包括給政府部門和供應(yīng)鏈企業(yè)投放的流貸，用于償還應(yīng)收類賬款，以及“以貸轉(zhuǎn)存”虛增的貸款）。企業(yè)中長期貸款表現(xiàn)或有所回落，盡管置換債發(fā)行節(jié)奏依然偏慢，但3月份以來信用債收益率的進(jìn)一步下行，或使得企業(yè)更傾向于通過直接融資渠道補(bǔ)充資金，“信貸信用債化”更加明顯。數(shù)據(jù)顯示，3月企業(yè)債凈融資約3500億，同比大幅多增近4800億元。

招商證券預(yù)計(jì)，3月社融新增5萬億元上下，增速降至8.0%。分項(xiàng)來看：社融口徑下的人民幣貸款預(yù)計(jì)新增3.4萬億左右（上年同期新增約3.8萬億，過去三年同期平均3.7萬億）。據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)月政府債凈融資約9629億（上年同期約1.47萬億），其中，國債凈融資約2978億（上年同期約5964億），地方債凈融資約6651億（上年同期約8792億）。企業(yè)直接融資約3986億，結(jié)構(gòu)上，企業(yè)債券凈融資約3250億（上年同期約-1377億）。企業(yè)股權(quán)融資約736億（上年同期約578億）。

華源證券在報告中指出，預(yù)計(jì)3月份社融增量5.6萬億（2025年3月社融增量5.9萬億），同比少增，少增主要源自當(dāng)月政府債券凈融資回落。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)3月對實(shí)體經(jīng)濟(jì)人民幣貸款增量3.6萬億，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票增加3000億，企業(yè)債券凈融資3700億，政府債券凈融資0.94萬億。3月社融增量同比少增，3月末社融增速降至8.0%。社融增速于2025年7月階段性見頂，未來3個季度社融增速或繼續(xù)回落，2026年末社融增速或降至7.6%左右。

貨幣增速方面，M1、M2增速或在3月出現(xiàn)回落。

國聯(lián)民生證券指出，高息存款到期潮進(jìn)入尾聲，央行公開市場投放收緊，同業(yè)自律加強(qiáng)，3月貨幣增速或下行，預(yù)計(jì)3月M1增速環(huán)比回落1.1個百分點(diǎn)至4.8%，預(yù)計(jì)M2增速8.7%，環(huán)比回落0.3個百分點(diǎn)。

浙商證券則預(yù)計(jì)，3月M2增速為8.6%，回落0.4個百分點(diǎn)；3月M1增速為4.9%，回落1個百分點(diǎn)。