上周A股企穩(wěn)回升后，接下來(lái)行情將作何表現(xiàn)呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，后續(xù)海外地緣局勢(shì)仍會(huì)反復(fù)，但預(yù)期最悲觀的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，隨著全球風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)窗口打開(kāi)，市場(chǎng)積極因子正在積蓄，短期有望呈現(xiàn)震蕩上行格局。

國(guó)泰海通證券表示，隨著預(yù)期下修基本結(jié)束，中國(guó)股市有望重拾上升勢(shì)頭。一方面，后續(xù)海外地緣局勢(shì)仍會(huì)反復(fù)，但預(yù)期最悲觀的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去。另一方面，中國(guó)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)社會(huì)、完備的供應(yīng)鏈體系與積極的產(chǎn)業(yè)進(jìn)展，在全球比較中也是稀缺的。再次，以資本市場(chǎng)為樞紐的創(chuàng)新生態(tài)加速構(gòu)建，A股凝聚社會(huì)資本能力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。

“上周A股迎來(lái)修復(fù)行情，其背后是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好、流動(dòng)性和基本面三因素共同改善的原因，展望后市，雖然上漲速度或?qū)⒎啪?，但市?chǎng)短期預(yù)計(jì)仍呈現(xiàn)震蕩上行格局?！敝行沤ㄍ蹲C券指出。

國(guó)信證券進(jìn)一步指出，近期海外地緣局勢(shì)迎來(lái)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)窗口打開(kāi)?？傮w來(lái)看，市場(chǎng)積極因子正在積蓄，短期市場(chǎng)有望延續(xù)震蕩上行態(tài)勢(shì)。

配置方面，隨著一季報(bào)披露的展開(kāi)，景氣資產(chǎn)成為多家機(jī)構(gòu)看好的方向。

中信建投證券便指出，今年4月市場(chǎng)將再次回歸基本面，建議關(guān)注一季報(bào)，把握景氣行業(yè)。東方財(cái)富證券也認(rèn)為，近期作為一季報(bào)驗(yàn)證窗口，存量資金或?qū)⑦M(jìn)一步聚焦景氣資產(chǎn)。

操作上，浙商證券建議投資者，仍以區(qū)間震蕩對(duì)待大盤。當(dāng)股指臨近新波動(dòng)區(qū)間“上沿”時(shí)，放棄貪念、適當(dāng)“高拋”，而當(dāng)股指運(yùn)行到新波動(dòng)區(qū)間“下沿”時(shí)，克服恐懼、適度“低吸”。考慮到4000點(diǎn)上方“成交密集區(qū)”的壓力，不要試圖“一口吃掉一個(gè)胖子”，反而應(yīng)該保持耐心、勤做差價(jià)，再尋找“一擊制勝”的機(jī)會(huì)。

中信證券：繼續(xù)聚焦中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造

硝煙漸遠(yuǎn)，航道未通。美伊雙方談判訴求看似分歧很多，但核心訴求達(dá)成一致的概率并不低。戰(zhàn)爭(zhēng)尾部風(fēng)險(xiǎn)消除，戰(zhàn)爭(zhēng)進(jìn)程和談判對(duì)市場(chǎng)的實(shí)際影響在減弱，未來(lái)影響市場(chǎng)的關(guān)鍵變量是真實(shí)的通航量。

海峽通航中斷的時(shí)間在拉長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性的不確定性仍在積累，空頭回補(bǔ)的普遍反彈后，市場(chǎng)還會(huì)縮圈聚焦，而不是擴(kuò)散。

其中，縮圈的四個(gè)方向包括AI硬件、資源、周期漲價(jià)和紅利，這四條僅存的仍在趨勢(shì)之上的線索中，預(yù)期差主要存在于國(guó)產(chǎn)AI硬件和周期漲價(jià)環(huán)節(jié)。配置上，圍繞中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造繼續(xù)聚焦。

國(guó)泰海通證券：重拾升勢(shì)

展望后市，預(yù)期下修基本結(jié)束，中國(guó)股市將重拾升勢(shì)。近期中國(guó)股市企穩(wěn)回升，創(chuàng)業(yè)板走出新高。展望未來(lái)，中國(guó)股市有望重拾上升勢(shì)頭。

首先，海外沖突停火并展開(kāi)談判，背后隱含著美國(guó)對(duì)于通脹的擔(dān)憂，以及伊朗在國(guó)際社會(huì)保持中立的訴求，地緣風(fēng)險(xiǎn)邊界已逐步清晰。后續(xù)局勢(shì)仍會(huì)反復(fù)，但預(yù)期最悲觀的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去。

其次，能源價(jià)格對(duì)全球需求的沖擊或持續(xù)存在，但中國(guó)的增長(zhǎng)邏輯是打破滯漲敘事的關(guān)鍵，開(kāi)年來(lái)中國(guó)投資、消費(fèi)、PMI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，PPI回升推動(dòng)名義增長(zhǎng)修復(fù)。從更大維度看，中國(guó)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)社會(huì)、完備的供應(yīng)鏈體系與積極的產(chǎn)業(yè)進(jìn)展，在全球比較中也是稀缺的。

再次，《深化創(chuàng)業(yè)板改革意見(jiàn)》發(fā)布，增設(shè)第四套上市標(biāo)準(zhǔn)、完善儲(chǔ)架發(fā)行等并購(gòu)融資制度、豐富創(chuàng)業(yè)板ETF與衍生產(chǎn)品體系等。此前“科創(chuàng)板八條”及“1+6”政策已推動(dòng)科創(chuàng)企業(yè)上市提速，相關(guān)ETF與并購(gòu)規(guī)模實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。以資本市場(chǎng)為樞紐的創(chuàng)新生態(tài)加速構(gòu)建，A股凝聚社會(huì)資本能力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。

配置方面，盈利驗(yàn)證窗口臨近，重視增長(zhǎng)邏輯和業(yè)績(jī)變化。行業(yè)比較上，新興科技是主線，價(jià)值也會(huì)有春天。

華泰證券：適度提升倉(cāng)位

海外沖突邊際緩和，投資者對(duì)尾部風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂有所緩解，情緒有所修復(fù)。但是，一方面，海外沖突仍有反復(fù)可能，中期宏觀環(huán)境出現(xiàn)的趨勢(shì)性變化難以逆轉(zhuǎn)，另一方面，國(guó)內(nèi)上市公司盈利周期復(fù)蘇的成色仍有待驗(yàn)證。

因此，從震蕩行情向趨勢(shì)性行情的演化還需要更多的信號(hào)驗(yàn)證，當(dāng)下可以適度提升倉(cāng)位，重點(diǎn)還是做好結(jié)構(gòu)性配置。

具體地，建議增配2月底以來(lái)基本面預(yù)期向上而超額收益仍然承壓的品種，如工業(yè)金屬、半導(dǎo)體等；繼續(xù)持有強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的主線品種，如光通信、儲(chǔ)能/電池等，但擁擠度上升時(shí)不追漲；小幅減配紅利低波類的防御性資產(chǎn)。

中信建投證券：短期仍呈現(xiàn)震蕩上行格局

上周A股迎來(lái)修復(fù)行情，其背后是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好、流動(dòng)性和基本面三因素共同改善的原因，展望后市，雖然上漲速度或?qū)⒎啪彛袌?chǎng)短期預(yù)計(jì)仍呈現(xiàn)震蕩上行格局，中期則需注意高油價(jià)持續(xù)帶來(lái)的外部風(fēng)險(xiǎn)。

今年4月市場(chǎng)將再次回歸基本面，建議關(guān)注一季報(bào)，把握景氣行業(yè)。行業(yè)配置圍繞一季報(bào)高景氣、基本面邊際改善、政策受益+配置低位+旺季景氣三方向布局。

板塊方面，可重點(diǎn)關(guān)注資源品（黃金、能源金屬、鋁、小金屬）、AI（光通信、玻璃纖維、燃?xì)廨啓C(jī)）、鋰電（電池、鋰電材料）、油運(yùn)、化學(xué)原料、券商、煤炭、通用設(shè)備、基建開(kāi)工、服務(wù)消費(fèi)等。

申萬(wàn)宏源證券：賺錢效應(yīng)修復(fù)慢啟動(dòng)

海外沖突有所反復(fù)在情理之中。海外沖突的時(shí)間預(yù)期拉長(zhǎng)，市場(chǎng)已經(jīng)做了定價(jià)。中期宏觀情景已基本收斂，海外沖突作為資產(chǎn)定價(jià)主要矛盾的階段(也是最大的一波沖擊)已至尾聲。后續(xù)反復(fù)仍難免，但負(fù)面影響可能一波弱于一波。

重申本輪市場(chǎng)底，也是(小盤成長(zhǎng))風(fēng)格底?！皟呻A段上漲行情”格局正在回歸：一方面，市場(chǎng)似乎已經(jīng)忘記了“第一階段上漲行情”自下而上主導(dǎo)的核心特征，宏觀自上而下不會(huì)始終是主要矛盾，海外沖突作為主要矛盾的階段過(guò)去，自下而上選結(jié)構(gòu)的有效性會(huì)回歸，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)修復(fù)慢啟動(dòng)。

另一方面，原本的中期格局是結(jié)構(gòu)性上漲和全面上漲中間的震蕩休整階段。超跌反彈后，市場(chǎng)可能回到震蕩市中，行情阻力可能階段性加大。

配置方面，推薦結(jié)構(gòu)不變：兩階段上漲中間的震蕩休整階段，科技主線延伸、宏觀敘事拓展，仍是高彈性投資機(jī)會(huì)的主要來(lái)源。這個(gè)階段，細(xì)分行業(yè)獨(dú)立機(jī)會(huì)仍有彈性，但板塊聯(lián)動(dòng)偏弱，賺錢效應(yīng)難廣泛擴(kuò)散。在海外沖突前強(qiáng)勢(shì)的科技“重現(xiàn)實(shí)”方向，短期仍有機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注光通信、燃機(jī)、儲(chǔ)能。

下階段，新能源、新能源汽車和出口鏈，是能驗(yàn)證景氣改善的方向，短期買對(duì)沖效果暫時(shí)不佳，后續(xù)買景氣仍是重要機(jī)會(huì)。

招商證券：市場(chǎng)焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向一季報(bào)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)領(lǐng)域

由于目前美伊雙方初始訴求差異矛盾較大，并且對(duì)達(dá)成協(xié)議的迫切性有一定差異。所以后續(xù)談判仍有可能在接觸、僵持/極限施壓、再接觸之間反復(fù)擺動(dòng)。

因此，A股面臨的外部風(fēng)險(xiǎn)尚未實(shí)質(zhì)性緩解，部分投資者或傾向于先行止盈，另外相關(guān)事件對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的邊際影響也將逐漸鈍化，整體波動(dòng)幅度或相對(duì)有限。

科技核心進(jìn)展集中于人工智能基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)、光模塊產(chǎn)品升級(jí)，以及中國(guó)在具身智能與商業(yè)航天領(lǐng)域的工程化推進(jìn)。

往后看，市場(chǎng)焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向一季報(bào)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)領(lǐng)域，有色、石化、新能源、光通信、半導(dǎo)體有望受益。

國(guó)信證券：短期有望延續(xù)震蕩上行態(tài)勢(shì)

近期海外地緣局勢(shì)迎來(lái)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折，市場(chǎng)對(duì)“全面戰(zhàn)爭(zhēng)”及“全球供應(yīng)鏈中斷”的悲觀預(yù)期得到修正，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)窗口打開(kāi)，成為本輪行情核心催化。

外部壓制緩和后，A股將從前期“縮量磨底”的被動(dòng)防御轉(zhuǎn)向積極修復(fù)，上周三和上周五市場(chǎng)成交額的大幅放量可視為行情啟動(dòng)的重要信號(hào)，場(chǎng)外資金的回流將為行情提供流動(dòng)性支撐。

總體來(lái)看，市場(chǎng)積極因子正在積蓄，短期市場(chǎng)有望延續(xù)震蕩上行態(tài)勢(shì)。從板塊輪動(dòng)角度觀察，前期超跌且具備業(yè)績(jī)韌性的科技成長(zhǎng)板塊，在風(fēng)險(xiǎn)偏好回升背景下，其估值修復(fù)動(dòng)力較強(qiáng)；同時(shí)，受益于全球供應(yīng)鏈預(yù)期改善的周期板塊，也可能迎來(lái)階段性機(jī)會(huì)。

浙商證券：區(qū)間震蕩

展望后市，仍以區(qū)間震蕩對(duì)待大盤。當(dāng)股指臨近新波動(dòng)區(qū)間“上沿”時(shí)，放棄貪念、適當(dāng)“高拋”，而當(dāng)股指運(yùn)行到新波動(dòng)區(qū)間“下沿”時(shí)，克服恐懼、適度“低吸”。

其一，中東沖突各方利益訴求差異巨大，完全彌合的可能性較?。黄涠?，4000點(diǎn)以上形成的“成交密集區(qū)”仍有較多籌碼堆積，僅憑當(dāng)前反攻力度難以一舉攻克，需要徐徐圖之。

其三，創(chuàng)業(yè)板指作為最強(qiáng)指數(shù)創(chuàng)牛市新高，但周線上“二次背離”還未化解，技術(shù)形態(tài)上存在不確定性。

考慮到4000點(diǎn)上方“成交密集區(qū)”的壓力，不要試圖“一口吃掉一個(gè)胖子”，反而應(yīng)該保持耐心、勤做差價(jià)，再尋找“一擊制勝”的機(jī)會(huì)。

東方財(cái)富證券：進(jìn)一步聚焦景氣資產(chǎn)

上周，美伊進(jìn)入談判階段使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所修復(fù)，復(fù)常交易邊際增強(qiáng)，但后續(xù)中東局勢(shì)尤其油價(jià)中樞也依然有一定的不確定性。3月中國(guó)PPI同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出通縮的信心，而近期作為一季報(bào)驗(yàn)證窗口，存量資金或?qū)⑦M(jìn)一步聚焦景氣資產(chǎn)。

一季報(bào)窗口期過(guò)后，以AI產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)驅(qū)動(dòng)的中觀產(chǎn)業(yè)景氣可能依然具有較強(qiáng)的黏性，未必會(huì)推動(dòng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化。是否邊際再平衡主要還是要考慮宏觀上復(fù)常交易是否可能再次橫跳到滯脹交易乃至衰退交易，其核心指標(biāo)在于油價(jià)，這對(duì)美債利率、美股的波動(dòng)預(yù)期，中國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)景氣預(yù)期也都有一定影響。

其次，總量上可以觀察內(nèi)需科技如國(guó)產(chǎn)AI鏈的產(chǎn)業(yè)催化與景氣預(yù)期邊際變化，例如Deepseek V4發(fā)布后是否產(chǎn)生連鎖反應(yīng)、云廠商基于Token激增下的漲價(jià)等。

行業(yè)方面，可重點(diǎn)關(guān)注新能源（鋰電、風(fēng)電、儲(chǔ)能、光伏等）、AI算力（光通信、存儲(chǔ)、半導(dǎo)體設(shè)備等）、醫(yī)藥、軍工、能源安全等。

華安證券：風(fēng)險(xiǎn)偏好有望延續(xù)回升態(tài)勢(shì)

海外沖突談判雖有分歧，但臨時(shí)?；鹨驯砻鬈娛聸_突有望階段性緩和。美國(guó)通脹回升在預(yù)期內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)主席表態(tài)靜觀其變，市場(chǎng)對(duì)潛在加息概率押注依然偏低。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望延續(xù)回升態(tài)勢(shì)。

配置思路上，全面轉(zhuǎn)向彈性資產(chǎn)，其中以算力和配套為核心的泛AI產(chǎn)業(yè)鏈將成為毫無(wú)爭(zhēng)議的首選，其超額收益和漲幅優(yōu)勢(shì)將越發(fā)凸顯。此外，漲價(jià)景氣領(lǐng)域如儲(chǔ)能鏈、機(jī)械設(shè)備、存儲(chǔ)及半導(dǎo)體設(shè)備等也是確定性機(jī)會(huì)所在，同樣需重視。