油價高企帶動化工板塊反復(fù)活躍，這家民營化工企業(yè)股價漲超七成。

4月13日，衛(wèi)星化學(xué)（002648）股價收漲5.06%至30.29元/股，創(chuàng)下歷史新高，年內(nèi)累計漲幅超過71%，總市值為1020億元。

衛(wèi)星化學(xué)是國內(nèi)領(lǐng)先的輕烴產(chǎn)業(yè)鏈一體化生產(chǎn)企業(yè)，已建成國內(nèi)規(guī)模最大的丙烯酸產(chǎn)業(yè)鏈，以及國內(nèi)領(lǐng)先的乙烷裂解制乙烯產(chǎn)業(yè)鏈，依托上游原料自給與下游產(chǎn)品延伸的深度協(xié)同，形成了碳二、碳三雙產(chǎn)業(yè)鏈布局。

近期，國際原油價格在多重地緣因素推動下持續(xù)高位震蕩，傳統(tǒng)以石腦油為原料的烯烴企業(yè)成本驟增。衛(wèi)星化學(xué)采用乙烷裂解路線，其原料乙烷采購成本與美國亨利港天然氣價格高度掛鉤，油-氣價差持續(xù)走闊為公司帶來了顯著的利潤彈性。

據(jù)2025年年報，衛(wèi)星化學(xué)乙烷裂解制乙烯的收率高達80%，顯著高于石腦油裂解的30%，單程轉(zhuǎn)化率高。乙烷裂解制乙烯的能耗僅為傳統(tǒng)石腦油裂解工藝的三分之一，煤化工工藝的十分之一，能耗領(lǐng)跑同類工藝。

東吳證券表示，衛(wèi)星化學(xué)構(gòu)建起了“難以復(fù)制、高度稀缺、極具成本競爭力”的全球輕烴供應(yīng)鏈體系。一方面，公司通過與直接生產(chǎn)商美國能源巨頭Energy Transfer長期合作，鎖定了關(guān)鍵出口設(shè)施，從源頭保障原料穩(wěn)定供應(yīng)。另一方面，公司構(gòu)建專屬的VLEC（超大型乙烷運輸船）船隊，鎖定稀缺的乙烷運力，控制運輸成本，抵御市場運費波動。

財報顯示，2025年，公司實現(xiàn)營收460.68億元，同比增長0.92%，創(chuàng)下歷史新高；凈利潤53.11億元，同比減少12.54%。據(jù)披露，公司凈利潤下滑主要系金融資產(chǎn)公允價值變動產(chǎn)生的損失所致，若剔除非經(jīng)常性損益影響，公司扣非后歸母凈利潤為62.92億元，同比增長4.02%。

與此同時，公司海外收入同比增長39.96%至77.72億元，占比提升至16.87%。目前，公司丙烯酸及酯、聚醚大單體、乙醇胺、高吸水性樹脂等產(chǎn)品的出口量位居國內(nèi)前列，已與全球超過160個國家和地區(qū)的客戶建立合作關(guān)系。未來，公司計劃持續(xù)深耕海外增量市場，進一步拉高海外增長“第二曲線”。

長城證券認(rèn)為，高油價和地緣擾動會快速抬升石腦油路線成本而輕烴路線在乙烯與丙烯收率、流程長度、能耗水平等方面具有更為清晰的比較優(yōu)勢。未來地緣沖突即使平息，全球原油仍存在補庫需求，全球原油價格中樞被拉高。以輕烴裂解為烯烴主要生產(chǎn)路線的企業(yè)，成本相對原油價格變動較少，將具備成本優(yōu)勢。