過去幾年，核聚變發(fā)電從一個(gè)被人調(diào)侃"永遠(yuǎn)還有十年才能實(shí)現(xiàn)"的笑話，逐漸演變?yōu)橐豁?xiàng)越來越真實(shí)、越來越令人期待的技術(shù)，吸引了大批投資者紛紛入場(chǎng)。

這項(xiàng)技術(shù)雖然掌握難度高、前期建設(shè)成本昂貴，但核聚變有望借助驅(qū)動(dòng)太陽運(yùn)轉(zhuǎn)的核反應(yīng)原理，在地球上產(chǎn)生近乎無限的能源。一旦初創(chuàng)公司能夠建成具備商業(yè)可行性的核聚變電站，就有潛力顛覆數(shù)萬億美元規(guī)模的能源市場(chǎng)。

推動(dòng)核聚變行業(yè)走向樂觀的浪潮，來自三項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)進(jìn)步：更強(qiáng)大的計(jì)算芯片、更成熟的AI技術(shù)，以及高性能高溫超導(dǎo)磁體。三者協(xié)力，促成了更精密的反應(yīng)堆設(shè)計(jì)、更逼真的仿真模擬，以及更復(fù)雜的控制方案。

2022年底，美國(guó)能源部下屬實(shí)驗(yàn)室宣布成功實(shí)現(xiàn)受控核聚變反應(yīng)，且反應(yīng)所產(chǎn)生的能量超過了激光注入燃料顆粒的能量，即達(dá)到"科學(xué)盈虧平衡點(diǎn)"。這一消息更是為整個(gè)行業(yè)注入了強(qiáng)心劑。雖然距離"商業(yè)盈虧平衡點(diǎn)"——即反應(yīng)產(chǎn)能超過整個(gè)設(shè)施耗能——還有相當(dāng)長(zhǎng)的路要走，但這一里程碑證明了底層科學(xué)的可行性，意義深遠(yuǎn)。

近年來，創(chuàng)業(yè)者們持續(xù)乘勢(shì)而上，以迅猛的步伐推動(dòng)私營(yíng)核聚變行業(yè)向前發(fā)展。

Commonwealth Fusion Systems

Commonwealth Fusion Systems（CFS）迄今已融資約三分之一的核聚變領(lǐng)域私人資本總量。其最新一輪融資于近期完成，新增8.63億美元，累計(jì)融資總額接近30億美元。

CFS的B2輪融資，距離其融資18億美元的B輪已過去四年。那輪B輪融資幫助公司一舉躍居行業(yè)領(lǐng)先地位。此后，這家總部位于馬薩諸塞州的初創(chuàng)公司一直在全力推進(jìn)Sparc——其首座旨在以"商業(yè)相關(guān)"規(guī)模發(fā)電的原型電站建設(shè)。

Sparc的反應(yīng)堆采用托卡馬克設(shè)計(jì)，外形類似甜甜圈。D形截面上纏繞著高溫超導(dǎo)帶材，通電后產(chǎn)生強(qiáng)大磁場(chǎng)，用于約束和壓縮超高溫等離子體。反應(yīng)產(chǎn)生的熱量轉(zhuǎn)化為蒸汽，驅(qū)動(dòng)渦輪發(fā)電機(jī)。CFS的磁體由公司與麻省理工學(xué)院合作設(shè)計(jì)，聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Bob Mumgaard曾在MIT從事核聚變反應(yīng)堆設(shè)計(jì)和高溫超導(dǎo)體的研究工作。

CFS預(yù)計(jì)Sparc將于2026年底至2027年初投入運(yùn)行。公司表示，本十年晚些時(shí)候?qū)㈤_始建設(shè)商業(yè)電站Arc，預(yù)計(jì)發(fā)電量達(dá)400兆瓦。該電站將建于弗吉尼亞州里士滿附近，谷歌已簽約購(gòu)買其一半發(fā)電量。

CFS的投資方陣容強(qiáng)大，包括Breakthrough Energy Ventures、The Engine、比爾·蓋茨等眾多知名機(jī)構(gòu)和個(gè)人。

TAE Technologies

TAE Technologies（前身為Tri Alpha Energy）成立于1998年，由加州大學(xué)爾灣分校的Norman Rostoker創(chuàng)辦并剝離出來。公司采用場(chǎng)反轉(zhuǎn)構(gòu)型，但有獨(dú)特之處：兩束等離子體在反應(yīng)堆中央碰撞后，公司會(huì)向等離子體發(fā)射粒子束，使其保持雪茄形旋轉(zhuǎn)狀態(tài)。這一設(shè)計(jì)提升了等離子體穩(wěn)定性，延長(zhǎng)了聚變持續(xù)時(shí)間，并能提取更多熱量來驅(qū)動(dòng)渦輪機(jī)。

2025年12月，TAE宣布將與美國(guó)前總統(tǒng)特朗普的社交媒體公司"特朗普媒體與技術(shù)集團(tuán)"合并，全股票交易將使合并后實(shí)體估值達(dá)60億美元。TAE將獲得2億美元初始資金，并在向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交備案文件后再獲1億美元。TAE首席執(zhí)行官M(fèi)ichl Binderbauer將與前任單獨(dú)CEO Devin Nunes共同出任合并公司聯(lián)席CEO。

在此之前，TAE曾于6月從谷歌、雪佛龍、New Enterprise等現(xiàn)有投資者處獲得1.5億美元融資。據(jù)PitchBook數(shù)據(jù)，合并前TAE累計(jì)融資總額達(dá)17.9億美元。

Helion

在所有核聚變初創(chuàng)公司中，Helion的時(shí)間表最為激進(jìn)——計(jì)劃于2028年實(shí)現(xiàn)反應(yīng)堆發(fā)電，其首位客戶正是微軟。

總部位于華盛頓州埃弗里特的Helion同樣采用場(chǎng)反轉(zhuǎn)構(gòu)型反應(yīng)堆，反應(yīng)腔室形如沙漏，兩端將等離子體旋轉(zhuǎn)成甜甜圈形狀后，以超過每小時(shí)100萬英里的速度相向發(fā)射。兩束等離子體在中部碰撞時(shí)，附加磁體協(xié)助觸發(fā)聚變反應(yīng)。聚變發(fā)生后，等離子體自身的磁場(chǎng)得到增強(qiáng)，進(jìn)而在反應(yīng)堆磁線圈中感應(yīng)產(chǎn)生電流，實(shí)現(xiàn)直接發(fā)電。

2025年1月，Helion完成4.25億美元融資，同期啟動(dòng)了原型反應(yīng)堆Polaris。據(jù)PitchBook數(shù)據(jù)，Helion累計(jì)融資總額達(dá)10.3億美元。投資方包括Sam Altman、Reid Hoffman、KKR、貝萊德、Peter Thiel旗下的Mithril Capital Management以及Capricorn Investment Group。

Pacific Fusion

Pacific Fusion以9億美元的A輪融資橫空出世，即便在資金充裕的核聚變賽道中也屬驚人之舉。公司將采用慣性約束方式實(shí)現(xiàn)聚變，但與激光壓縮燃料不同，其使用協(xié)調(diào)一致的電磁脈沖。關(guān)鍵在于時(shí)序控制：156個(gè)阻抗匹配的Marx發(fā)生器須在100納秒內(nèi)同步產(chǎn)生2太瓦的脈沖，并同時(shí)匯聚于靶標(biāo)。

公司由曾主導(dǎo)人類基因組計(jì)劃的科學(xué)家Eric Lander出任CEO，Will Regan擔(dān)任總裁。Pacific Fusion的融資規(guī)模雖然龐大，但資金并非一次性到位，而是在公司達(dá)成特定里程碑后分批支付，這一模式在生物技術(shù)領(lǐng)域較為常見。

Shine Technologies

Shine Technologies正在以一種審慎而務(wù)實(shí)的方式進(jìn)軍核聚變發(fā)電領(lǐng)域。由于從核聚變電站售電仍需數(shù)年時(shí)間，該公司先從中子測(cè)試服務(wù)和醫(yī)用同位素銷售入手，近年來還在探索放射性廢料的回收處理方案。Shine尚未確定未來核聚變反應(yīng)堆的技術(shù)路線，而是表示正在積累屆時(shí)所需的核心能力。

據(jù)PitchBook數(shù)據(jù)，公司累計(jì)融資總額達(dá)10億美元。投資方包括Energy Ventures Group、Koch Disruptive Technologies、Nucleation Capital和威斯康星大學(xué)校友研究基金會(huì)。公司最近一輪融資為2月完成的2.4億美元，由NantWorks領(lǐng)投，Deerfield Management、富達(dá)管理研究公司、橡樹資本管理、Pelican Energy Partners及住友美洲公司等參投。

General Fusion

General Fusion成立迄今已超過二十年，累計(jì)融資逾6億美元。這家總部位于不列顛哥倫比亞省里士滿的公司由物理學(xué)家Michel Laberge于2002年創(chuàng)立，旨在驗(yàn)證一種被稱為"磁化靶聚變"（MTF）的不同技術(shù)路線。投資方包括杰夫·貝索斯、淡馬錫、BDC Capital和Chrysalix Venture Capital。

在General Fusion的反應(yīng)堆中，液態(tài)金屬壁包裹著等離子體注入腔室，外圍活塞將液態(tài)金屬壁向內(nèi)推壓，壓縮其中的等離子體并觸發(fā)聚變反應(yīng)。反應(yīng)產(chǎn)生的中子加熱液態(tài)金屬，液態(tài)金屬循環(huán)通過熱交換器產(chǎn)生蒸汽，再驅(qū)動(dòng)渦輪機(jī)發(fā)電。

2025年春，General Fusion陷入困境——在建造有望于2026年達(dá)到盈虧平衡的最新裝置LM26期間，公司資金告急。在實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵里程碑后數(shù)日，公司裁減了25%的員工。首席執(zhí)行官Greg Twinney發(fā)表公開信，向投資者懇切呼吁注資。

8月，投資方給予了一定回應(yīng)，通過"付出才能參與"條款注入2200萬美元，一位投資者將其形容為維持General Fusion運(yùn)營(yíng)所需的"最低限度資金"。11月，加拿大證券備案文件顯示，公司通過SAFE票據(jù)從近70名投資者處融資5110萬美元，據(jù)《環(huán)球郵報(bào)》報(bào)道。據(jù)PitchBook數(shù)據(jù)，公司累計(jì)融資總額達(dá)6.12億美元。

今年1月，General Fusion表示將通過與特殊目的收購(gòu)公司反向合并的方式上市，若交易如期完成，公司將再獲3.35億美元資金。

Inertia Enterprises

迄今為止，只有一項(xiàng)核聚變實(shí)驗(yàn)超越了科學(xué)盈虧平衡點(diǎn)，該實(shí)驗(yàn)的首席科學(xué)家Annie Kircher正是Inertia Enterprises的聯(lián)合創(chuàng)始人之一。她的團(tuán)隊(duì)還包括斯坦福大學(xué)教授Mike Dunne，以及Twilio聯(lián)合創(chuàng)始人、《洋蔥報(bào)》所有者Jeff Lawson。

公司計(jì)劃沿用Kircher在美國(guó)國(guó)家點(diǎn)火裝置（NIF）成功驗(yàn)證的路線，以激光轟擊聚變?nèi)剂项w粒，采用慣性約束設(shè)計(jì)。Inertia Enterprises于2月從隱身狀態(tài)浮出水面，同時(shí)宣布完成4.5億美元A輪融資，由Bessemer Venture Partners領(lǐng)投，GV、Modern Capital、Threshold Ventures等機(jī)構(gòu)參與。

Tokamak Energy

Tokamak Energy在經(jīng)典托卡馬克甜甜圈形設(shè)計(jì)基礎(chǔ)上進(jìn)行了壓縮，將縱橫比縮小到外部邊界趨近球形的程度。與眾多托卡馬克路線的初創(chuàng)公司類似，該公司同樣使用高溫超導(dǎo)磁體（稀土鋇銅氧化物REBCO型）。由于設(shè)計(jì)更加緊湊，所需磁體數(shù)量少于傳統(tǒng)托卡馬克，有望降低建設(shè)成本。

這家總部位于英國(guó)牛津郡的初創(chuàng)公司的ST40原型機(jī)造型獨(dú)特，宛如一顆巨型蒸汽朋克風(fēng)格的法貝熱彩蛋，2022年成功產(chǎn)生了溫度高達(dá)1億攝氏度的超高溫等離子體。其下一代裝置Demo 4目前正在建造中，旨在"核聚變電站相關(guān)場(chǎng)景"中測(cè)試公司的磁體性能。2024年11月，Tokamak Energy完成1.25億美元融資，用于推進(jìn)反應(yīng)堆設(shè)計(jì)及拓展磁體業(yè)務(wù)。

據(jù)PitchBook數(shù)據(jù)，公司累計(jì)融資總額達(dá)3.36億美元，投資方包括Future Planet Capital、In-Q-Tel、Midven以及Capri-Sun創(chuàng)始人Hans-Peter Wild。

Zap Energy

Zap Energy沒有采用高溫超導(dǎo)磁體或超強(qiáng)激光來約束等離子體，而是直接向等離子體施加電流，使其自身產(chǎn)生磁場(chǎng)。該磁場(chǎng)將等離子體壓縮約1毫米，隨即觸發(fā)點(diǎn)火。聚變反應(yīng)釋放的中子轟擊包裹反應(yīng)堆的液態(tài)金屬毯，將其加熱，液態(tài)金屬再經(jīng)熱交換器產(chǎn)生蒸汽，驅(qū)動(dòng)渦輪發(fā)電。

與Helion同樣總部位于華盛頓州埃弗里特，據(jù)PitchBook數(shù)據(jù)，Zap Energy累計(jì)融資3.27億美元。投資方包括比爾·蓋茨旗下的Breakthrough Energy Ventures、DCVC、Lowercarbon、Energy Impact Partners、雪佛龍科技風(fēng)險(xiǎn)投資，以及比爾·蓋茨本人的天使投資。

Type One Energy

仿星器路線初創(chuàng)公司Type One Energy計(jì)劃在田納西河谷管理局（TVA）一處退役燃煤電站舊址上建設(shè)核聚變反應(yīng)堆，預(yù)計(jì)發(fā)電量350兆瓦，目標(biāo)于2030年代中期投入運(yùn)營(yíng)。

與其他核聚變初創(chuàng)公司不同，Type One計(jì)劃將核心技術(shù)授權(quán)給TVA等組織，由其自行建設(shè)、擁有和運(yùn)營(yíng)相關(guān)設(shè)備，模式類似于當(dāng)今許多化石燃料電廠的開發(fā)方式。公司迄今累計(jì)融資2.69億美元，其中包括一筆8700萬美元的股權(quán)融資，目前正在進(jìn)行2.5億美元B輪融資。

Proxima Fusion

大多數(shù)投資者青睞追求托卡馬克設(shè)計(jì)或某種慣性約束路線的大型初創(chuàng)公司，但仿星器在科學(xué)實(shí)驗(yàn)中已展現(xiàn)出巨大潛力，包括德國(guó)的Wendelstein 7-X反應(yīng)堆。

Proxima Fusion逆勢(shì)而行，成功獲得1.3億歐元A輪融資，累計(jì)融資總額超過1.85億歐元。投資方包括Balderton Capital和Cherry Ventures。

仿星器與托卡馬克類似，均通過強(qiáng)大磁體將等離子體約束在環(huán)形空間內(nèi)。但仿星器別具一格：它并非強(qiáng)制等離子體進(jìn)入人為設(shè)定的環(huán)形，而是通過扭轉(zhuǎn)和彎曲的設(shè)計(jì)順應(yīng)等離子體的自然特性。這一設(shè)計(jì)有望使等離子體保持更長(zhǎng)時(shí)間的穩(wěn)定，從而提升核聚變反應(yīng)發(fā)生的概率。

Kyoto Fusioneering

隨著越來越多的初創(chuàng)公司爭(zhēng)相開發(fā)核聚變發(fā)電技術(shù)，另一種商業(yè)機(jī)會(huì)也隨之浮現(xiàn)——專注于建設(shè)核聚變電站所需的配套系統(tǒng)。所謂"電站平衡系統(tǒng)"，即反應(yīng)堆之外的周邊部件，涵蓋用于加熱等離子體的回旋管、從聚變反應(yīng)中提取熱量并轉(zhuǎn)化為電能的系統(tǒng)等。

Kyoto Fusioneering押注于：只要有一家核聚變初創(chuàng)公司成功向電網(wǎng)供電，整個(gè)行業(yè)就將需要平衡系統(tǒng)的供應(yīng)商及其集成專業(yè)能力。風(fēng)險(xiǎn)投資人似乎認(rèn)同這一判斷，已向Kyoto Fusioneering累計(jì)投資1.91億美元。投資方包括31Ventures、In-Q-Tel、JIC Venture Growth Investments、三菱和三井住友信托投資。

Marvel Fusion

Marvel Fusion采用慣性約束路線，這與美國(guó)國(guó)家點(diǎn)火裝置證明受控核聚變反應(yīng)可實(shí)現(xiàn)凈能量輸出所用的基本技術(shù)相同。Marvel向嵌入硅納米結(jié)構(gòu)的靶標(biāo)發(fā)射強(qiáng)激光，硅納米結(jié)構(gòu)在轟擊下產(chǎn)生級(jí)聯(lián)效應(yīng)，將燃料壓縮至點(diǎn)火所需的條件。由于靶標(biāo)采用硅材料制造，可借助半導(dǎo)體制造業(yè)數(shù)十年的工藝積累，實(shí)現(xiàn)相對(duì)簡(jiǎn)便的量產(chǎn)。

這家總部位于慕尼黑的慣性約束聚變初創(chuàng)公司正與科羅拉多州立大學(xué)合作建設(shè)一座示范設(shè)施，預(yù)計(jì)2027年投入運(yùn)營(yíng)。Marvel累計(jì)融資總額達(dá)1.62億美元，投資方包括b2venture、德國(guó)電信、Earlybird和HV Capital，天使投資人包括Taavet Hinrikus和Albert Wenger。

First Light Fusion

與許多核聚變初創(chuàng)公司不同，F(xiàn)irst Light Fusion并不依賴磁體來創(chuàng)造聚變所需的條件，而是采用慣性約束方式，通過壓縮核聚變?nèi)剂项w粒直至其點(diǎn)火來實(shí)現(xiàn)聚變。

但即便在慣性約束賽道內(nèi)，F(xiàn)irst Light也走出了自己的路。大多數(shù)慣性約束方案效仿2022年創(chuàng)造歷史性突破的美國(guó)國(guó)家點(diǎn)火裝置，以激光為主要手段；而First Light則使用兩級(jí)炮向靶標(biāo)發(fā)射拋射物——第一級(jí)以火藥推動(dòng)塑料活塞，將氫氣壓縮至14.5萬磅/平方英寸，進(jìn)而發(fā)射拋射物。靶標(biāo)的設(shè)計(jì)會(huì)放大撞擊力，使燃料壓縮至點(diǎn)火所需的極端條件。

2025年3月，F(xiàn)irst Light宣布放棄自行建設(shè)核聚變電站的計(jì)劃，轉(zhuǎn)型為向其他公司提供其核心技術(shù)。公司發(fā)言人表示，計(jì)劃建設(shè)"脈沖功率能力裝置，作為公司的示范裝置，同時(shí)服務(wù)于科學(xué)研究和國(guó)防應(yīng)用"。換言之，公司已將商業(yè)電站計(jì)劃擱置，轉(zhuǎn)而尋求更快落地的營(yíng)收來源。

First Light總部位于英國(guó)牛津郡，據(jù)PitchBook數(shù)據(jù)，已從Invesco、IP Group和騰訊等投資方累計(jì)融資1.08億美元。

Xcimer

盡管核聚變領(lǐng)域沒有什么是簡(jiǎn)單的，Xcimer卻采取了一條相對(duì)直接的路線：以美國(guó)國(guó)家點(diǎn)火裝置突破性凈能量實(shí)驗(yàn)背后的基礎(chǔ)科學(xué)為依據(jù)，從頭重新設(shè)計(jì)底層技術(shù)。這家總部位于科羅拉多州的初創(chuàng)公司的目標(biāo)是建造一套10兆焦的激光系統(tǒng)，功率是NIF歷史性裝置的5倍。反應(yīng)腔室外層以熔鹽壁包裹，用于吸收熱量并保護(hù)第一道實(shí)體壁免受損傷。

Xcimer成立于2022年1月，據(jù)PitchBook數(shù)據(jù)，已從Hedosophia、Breakthrough Energy Ventures、Emerson Collective、Gigascale Capital和Lowercarbon Capital等投資方處完成1億美元融資。

Q&A

Q1：Commonwealth Fusion Systems的Sparc電站采用的是什么技術(shù)路線？

A：Sparc采用托卡馬克設(shè)計(jì)，反應(yīng)堆形狀類似甜甜圈。其D形截面纏繞高溫超導(dǎo)帶材，通電后產(chǎn)生強(qiáng)磁場(chǎng)以約束高溫等離子體。反應(yīng)熱量轉(zhuǎn)化為蒸汽驅(qū)動(dòng)渦輪發(fā)電。該磁體由CFS與麻省理工學(xué)院合作研發(fā)，計(jì)劃于2026年底至2027年初投入運(yùn)營(yíng)，后續(xù)商業(yè)電站Arc預(yù)計(jì)發(fā)電量達(dá)400兆瓦，建成后谷歌將購(gòu)買其一半發(fā)電量。

Q2：Helion的核聚變發(fā)電技術(shù)與其他初創(chuàng)公司有何不同？

A：Helion采用場(chǎng)反轉(zhuǎn)構(gòu)型，等離子體在反應(yīng)堆兩端被旋轉(zhuǎn)成甜甜圈形狀后以極高速度相向碰撞，碰撞時(shí)附加磁體觸發(fā)聚變。Helion最獨(dú)特之處在于直接從反應(yīng)堆線圈中感應(yīng)出電流，實(shí)現(xiàn)直接發(fā)電，而非像多數(shù)方案那樣先轉(zhuǎn)化為熱能再發(fā)電。公司計(jì)劃2028年實(shí)現(xiàn)商業(yè)發(fā)電，微軟已簽約成為其首位客戶。

Q3：核聚變行業(yè)近年來快速發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)因素有哪些？

A：推動(dòng)核聚變行業(yè)加速發(fā)展的主要因素有三：一是更強(qiáng)大的計(jì)算芯片，支撐了更復(fù)雜的反應(yīng)堆設(shè)計(jì)與仿真；二是更成熟的AI技術(shù)，優(yōu)化了控制方案；三是高性能高溫超導(dǎo)磁體的突破，使磁約束性能大幅提升。此外，2022年美國(guó)能源部實(shí)驗(yàn)室實(shí)現(xiàn)科學(xué)盈虧平衡點(diǎn)的歷史性突破，也從科學(xué)層面驗(yàn)證了核聚變路線的可行性，極大提振了投資者信心。